证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 05 月 08 日 思特威（688213.SH） 25Q1 业绩同比高增，手机&车载 CIS 持续放量 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,857 | 5,968 | 7,731 | 9,921 | 11,859 | | 增长率 yoy（%） | 15.1 | 108.9 | 29.5 | 28.3 | 19.5 | | 归母净利润（百万元） | 14 | 393 | 822 | 1,209 | 1,626 | | 增长率 yoy（%） | 117.2 | 2662.8 | 109.4 | 47.1 | 34.4 | | ROE（%） | 0.4 | 9.4 | 16.6 | 19.7 | 21.1 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.04 | 0.98 | 2.05 | 3.01 | 4.05 | | P/E（倍） | 2798.5 | 101.3 | 48.4 | 32.9 | 24.5 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 05 月 08 日 伯特利（603596.SH） 1Q25 营收维持高增长，盈利能力短期承压 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,474 | 9,937 | 12,989 | 16,527 | 21,085 | | 增长率 yoy（%） | 34.9 | 33.0 | 30.7 | 27.2 | 27.6 | | 归母净利润（百万元） | 891 | 1,209 | 1,523 | 1,925 | 2,520 | | 增长率 yoy（%） | 27.6 | 35.6 | 26.0 | 26.4 | 30.9 | | ROE（%） | 15.0 | 17.6 | 18.8 | 19.4 | 20.6 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.47 | 1.99 | 2.51 | 3.17 | 4.16 | | P/E（倍） | 39.7 | 29.3 | 23.2 | 18.4 | 14.0 | | ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 瑞芯微(603893) 盈利能力逐季改善，AIoT SoC 平台纵深布局 ⚫ 事件 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营 业收入 31.36 亿元，同比增长 46.94%；实现归母净利润 5.95 亿元， 同比增长 341.01%。25Q1 单季，公司实现营业收入 8.85 亿元，同比 增长 62.95%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比增长 209.65%。 ⚫ 投资要点 AIoT 驱动业绩高增长，汽车电子、机器人等领域高速增长。公 司 25Q1 业绩表现亮眼，主要得益于 AIoT 市场的迅猛增长，尤其是 在汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用的快 速增长。以 Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边 缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇。1）汽车电子：智能座舱 RK3588M 已量产车型十余款，超二十余款定点项目同步推进，在业 内知名度持续提升；车载 AI 音频处理器平台 RK2118M 作为业界领先 的集成 NPU 的汽车音频处理器，已成 ...

天齐锂业（ [Table_StockNameRptType] 002466） 公司点评 一季度盈利改善，资源端持续扩张 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 主要观点： ⚫[Table_Summary] 业绩 ⚫ 风险提示 新建产能不及预期；下游需求不及预期；新技术出现；不可控的全球地 缘风险。 | ⚫[Tab重要财务指标 le_Profit] | | | | 单位:百万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 13063 | 15788 | 20900 | 27426 | | 收入同比（%） | -67.7% | 20.9% | 32.4% | 31.2% | | 归属母公司净利润 | -7905 | 1768 | 3176 | 5150 | | 净利润同比（%） | -208.3% | 122.4% | 79.6% | 62.2% | | 毛利率（%） | 46.1% | 47.2% | 50.1% | 50.2% | | ROE（%） | -18.9% | 4 ...

[Table_StockNameRptType] 鼎阳科技（688112） 公司点评 高端化战略持续推进，2025 年 Q1 盈利能力提升 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-08 | | 570 收盘价（元） | 36.50 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 37.49/20.36 | | 总股本（百万股） | 159.20 | | 流通股本（百万股） | 159.20 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 58.11 | | 流通市值（亿元） | 58.11 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 鼎阳科技 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《高端化加速国产替代，营销网络布 局全球》2024-11-21 主要观点： ⚫[Table_Summary] 公司发布 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 433.98 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.20 / 1.20 | | | 总市值/流通市值（亿元）521 / 521 | | | 52 周内最高/最低价 | 443.83 / 121.56 | | 资产负债率(%) | 7.8% | | 市盈率 | 112.47 | | 第一大股东 | 汤晓冬 | 研究所 分析师:周晴 SAC 登记编号:S1340524040004 Email:zhouqing@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 恒玄科技(688608) Q1 业绩创历史新高，智能手表/手环 SoC 增长强势 ⚫ 事件 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营 业收入 32.63 亿元，同比增长 49.94%；实现归母净利润 4.60 亿元， 同比增长 272.47%。25Q1，公司实现 ...

证券研究报告 光环新网 (300383 CH) 业绩短期承压，数据中心扩张提速 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 08 日│中国内地 | 通信服务 | 2024 年公司营业收入/归母净利润分别为 72.81 亿/3.81 亿元，同比小幅下降 7.31%/1.68%。1Q25 公司营业收入/归母净利润分别为 18.32 亿/0.69 亿元， 同比下降 7.41%/57.82%，利润低于我们此前预期的 1.72 亿元，主因公司前 期购入的亚马逊云特定经营性资产于 2024 年底到期回收，使得 1Q25 运营亚 马逊云科技的服务收益减少 0.63 亿元，此外，部分数据中心客户因经营策略 调整而退租，新项目尚未到业绩放量时点。我们认为部分资产到期处置导致 的服务收益减少整体影响可控，公司的数据中心新项目进展顺利，后续投放 上架后有望逐步贡献业绩增量，带动 EBITDA 增长，维持"增持"评级。 数据中心新项目投放进度加快，亚马逊云资产处置影响短期业绩表现 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E ...

源杰科技(688498) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 25Q1 快速增长，数通占比持续提升 ——源杰科技 2024 年年报&2025 年一季报点评 投资要点 ❑ 25Q1 快速增长，打造电信+数通双引擎 2024 年，公司营收 2.52 亿元，同比+74.6%，归母净利润-0.06 亿元，同比- 131.5%。毛利率 33.32%，同比-8.56pct。净利率-2.43%，同比-15.92pct。2025 年 Q1，公司营收 0.84 亿元，同比+40.5%，归母净利润 0.14 亿元，同比+35.9%，毛 利率 44.64%，同比+9.8pct，净利率 16.97%，同比-0.57pct。费用端持续向研发和 销售倾斜。公司在深耕电信市场的基础上，积极把握 AI 发展带来的数通市场机 遇，加速向"电信+数通"双轮驱动的高端光芯片解决方案供应商转型。 ❑ 数通业务占比有望持续提升，CW 光源批量出货 2024 年，公司数据中心及其他业务实现营收 4804 万元，同比+919%，毛利率为 71.04%，同比-13.9pct。在 AI 算力需求爆发的背景下，公司在 AI 数据中心市场 实现突破，尤其 ...

亚信安全(688225) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 并购驱动高增长，AI 原生筑壁垒 ——亚信安全 2024 年报&2025Q1 点评 事件： 证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 点评： ❑ 业绩符合预期，并购亚信科技实现营收和利润增厚 公司 2024 年营收和业绩表现符合市场预期，公司通过并购亚信科技实现了营收 和利润的显著增厚，实现扭亏为盈。分业务来看，公司 2024 年网络安全业务实 现营收收入 17.10 亿元，同比增长 6.37%，毛利率达到 61.35%，归母净利润-0.91 亿元，亏损大幅缩窄，体现内生业务提质增效；数智业务作为新增板块，并表贡 献 18.85 亿元收入，1 亿元归母净利润，成为营收和业绩扩张的核心驱动力。 ❑ 网安业务收入结构持续优化，现金流率先实现转正 公司主业网络安全业务呈现结构优化与效率提升的双重特征。具体而言，标准化 产品营收同比增长 7.4%，在网安业务收入占比提升至 47.3%，并拉动网安业务 毛利率同比提升 13.53pcts 至 61.35%；解决方案类业务与安全服务业务在网安业 务收入占比分别为 37.1%和 15.6%，安全服务业务占 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 安恒信息(688023) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 经营质量拐点突围，AI 技术双向赋能 ——安恒信息 2024 年报&2025 一季报点评 事件： 分业务看，公司主要业务板块表现略有分化，平台类产品下滑幅度相对较低，展 现出较强韧性。公司 2024 年网络安全基础产品收入 4.16 亿元，同比下降 8.49%；网络安全平台收入 7.49 亿元，同比下降 3.81%；网络安全服务收入 7.51 亿元，同比下降 9.17%。 在行业周期性调整背景下，公司通过战略聚焦与技术创新实现结构性突围，数据 安全、信创与 MSS 三大业务构筑增长新引擎，逆势实现突破性增长。其中： 分行业看，公司军团战略深化落地，电力、交通军团收入分别同比增长 70%+、 40%+，垂直行业拓展成效凸显。 ❑ 降本成效显著，经营现金流转正，经营质量实质性改善 公司 2024 年降本举措获得显著成效，2024 年末人员数量较 2023 年末进一步下降 7%（2023 年末较 2022 年末下降 11%），2024 年销售费用、管理费用、研发费 用同比分别下降 15.75%、16.89 ...