无人配送应用前景广阔,国内迎来加速期 ■ 证券研究报告 因 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 音脖飞 SAC 证书编号: S0160525090003 wuxf01@ctsec.com 手 wangning01@ctsec.com 相关报告 1. 《AI 带动巨量电力需求,美国现场发电 空间可期》 2026-02-27 2. 《L3 强标征求意见,国内智驾政策持续 推进 》 2026-02-24 3.《美国法规持续推进,Cybercab 量产车 下线 》 2026-02-21 无人配送专题报告 核心观点 请阅读最后一页的重要声明! 行业专题报告 / 2026.03.03 2025 年无人配送开始寂寞游应用场景丰富目空间大:无人配 * 送可解决行业难题目落地难度相对较低,2025年我国无人配送迎来加速期, 主要体现在车队交付数量大幅提升和地方政策密集出台; 2023-2024 年出货 量分别为 6700/13300 台，2025 年预计大幅增至 5 万台。无人配送应用场 景丰富，包括快递运输、即时零售等城市配送，以及城乡转运、园区物流等， 其中 2025 年仅快递场景收入便已达 1.5 万 ...

2026 年 03 月 03 日 详解"里程费" 周一刻钟，大事快评（W145） 《小鹏比亚迪新技术发布,投资进入事件 催化密集期 ——2026/2/24-2026/3/1 汽 o 车周报》 2026/03/01 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 核心风险：原材料价格波动风险,地缘政治风险,行业复苏不及预期 ● #研究报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 长寸 分别 7 = 3 " + 行业点评 相关研究 详解"里程费"：近期市场关注"新能源车里程费"。我们将结合国内财税结构、汽车 产业发展背景及政策推进流程，分析其核心逻辑、现实动因及未来落地展望。 O 从现行财税体系来看,汽车的相关税费是公路建设与养护的核心资金来源。其中,养路 费自 2009 年起已正式并入成品油消费税, 当前每升成品油中约含 1 元相关税费, 该部 分收入通过国家转移支付拨至地方交通、公安等相关部门，全部用于公路的日常养护、 管理及运维，构 ...

行 业 及 产 业 2026 年 03 月 03 日 详解"里程费" 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W145） 《小鹏比亚迪新技术发布，投资进入事件 催化密集期 ——2026/2/24-2026/3/1 汽 车周报》 2026/03/01 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 点 评 行 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 业 研 究 / 行 业 汽车 相关研究 ⚫ 详解"里程费"：近期市场关注"新能源车里程费"。我们将结合国内财税结构、汽车 产业发展背景及政策推进流程，分析其核心逻辑、现实动因及未来落地展望。 ⚫ 从现行财税体系来看，汽车的相关税费是公路建设与养护的核心资金来源。其中，养路 费自 2009 年起已正式并入成品油消费税，当前每升成品油中约含 1 元相关税费，该部 分收入通过国家转移支付拨至 ...

研究早观点 2026 年 3 月 3 日 星期二 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报（20260223-20260301）-地缘冲突有望继 续推升煤炭价格 【行业评论】汽车：2026 年度策略-短期承压不改长期趋势；趋势为王 抓住确定性 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,182.59 | 0.47 | | 深证成指 | | 14,465.79 | -0.20 | | 沪深 | 300 | 4,728.67 | 0.38 | | 中小板指 | | 8,847.90 | 0.14 | | 创业板指 | | 3,294.16 | -0.49 | | 科创 | 50 | 1,464.77 | -1.56 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 研究早观点 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报 ...

汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽呈车现销一量定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

观点一：智驾平权 2.0，支撑智驾赛道全年高景气度。 展望 2026 年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研 究发现 26 年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入 2.0 阶段，城市 NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户， 背后的原因在于：1）过去 2-3 年智驾景气度的本质来源是新能源车内卷背景下的主机厂增配，这一强大的供给端驱 动力在 2026 年依然存在并且增强。2）小鹏 Mona 已经证明 10-20w 低价格带消费者对优质智驾功能同样具有需求。在 供给和需求双重驱动力下，我们测算 2026 年城市 NOA 硬件配置渗透率有望从 2025 年 16%提升至 25%，全年搭载城市 NOA 功能硬件配置销量有望达到 545 万，同比增速超过 50%。 观点二：L2 进入强监管政策周期，L3/L4 法规体系逐步建立。 1）L2 强监管政策周期下检测类机构充分受益：L2 强标是强监管政策落地最重要的执行依据，目前已进入报批阶段。 此次我国 L2 强覆盖范围广、所涉及检测车型多；同时由于测试严格程度强、检测项目多，预计单次检测价值量较高； 因此我们预计 ...

Investment Rating - The investment rating for the automotive industry is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The demand for distributed power sources in North America is increasing due to the mismatch between the expansion of traditional power grids and the rapid construction of data centers, creating opportunities for on-site power generation and backup power equipment [5][16] - The automotive sector is experiencing a shift towards high-end luxury passenger vehicles, with expectations of increased performance as product matrices expand [8] - The automotive parts industry is expected to see an upward trend in profitability due to reduced competition and expansion in downstream markets [8] Summary by Sections 1. Data Center Distributed Power Demand - The power supply gap in North America is widening, leading to increased demand for distributed power sources [16] - Major tech companies are significantly increasing their capital expenditures for data centers, with a total expected expenditure of approximately $650 billion in 2026 [16][17] - The total installed capacity of data centers in the U.S. is projected to grow from about 17 GW in 2025 to approximately 50 GW by 2030 [16] 2. Industry News Highlights - Xiaopeng Motors announced that Volkswagen will be the first customer for its second-generation VLA model [34] - Huawei's autonomous driving system recorded over 470 million kilometers during the Spring Festival, equivalent to 190,000 round trips between Beijing and Shanghai [35] - NIO's chip subsidiary completed its first round of financing, raising over 2.2 billion RMB [37] 3. Market Performance - The automotive sector's performance this week saw the Shanghai Composite Index increase by 1.08%, while the automotive sector rose by 0.59%, ranking 23rd among A-share industries [7][43] - The passenger vehicle sector's PE valuation decreased, while commercial vehicles and automotive parts sectors saw an increase in PE valuations [43][46] 4. Investment Recommendations - For passenger vehicles, the recommendation includes Jianghuai Automobile and Seres, with Geely Automobile as a beneficiary [8] - In the automotive parts sector, recommended companies include Desay SV, Zhejiang Xiantong, and Meili Technology, with beneficiaries such as Weichai Power and Wufeng High-Tech [8]

Investment Rating - The investment rating for the automotive industry is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The demand for distributed power sources in North America is increasing due to the mismatch between the expansion of traditional power grids and the rapid construction of data centers, creating opportunities for on-site power generation and backup power equipment [5][16] - The automotive sector is experiencing a shift towards high-end luxury passenger vehicles, with expectations of increased performance as product matrices expand [8] - The automotive parts industry is expected to see an upward trend in profitability due to reduced competition and expansion in downstream markets [8] Summary by Sections 1. Data Center Distributed Power Demand - The power supply gap in North America is widening, leading to increased demand for distributed power sources [16] - Major tech companies are significantly increasing their capital expenditures for data centers, with a total expected expenditure of approximately $650 billion (about 4.58 trillion RMB) in 2026 [16][17] - The total installed capacity of data centers in the U.S. is projected to grow from about 17 GW in 2025 to approximately 50 GW by 2030 [16] 2. Industry News Highlights - XPeng Motors announced that Volkswagen will be the first customer for its second-generation VLA model [6] - Huawei's autonomous driving system recorded over 470 million kilometers during the Spring Festival, equivalent to 190,000 round trips between Beijing and Shanghai [6] - NIO's chip subsidiary completed its first round of financing, raising over 2.2 billion RMB [6] 3. Market Performance - The automotive sector's performance this week saw the CSI 300 index increase by 1.08%, while the automotive sector rose by 0.59%, ranking 23rd among A-share industries [7][43] - The passenger vehicle index decreased by 1.41%, with GAC Group and NIO leading the gains [7][46] - The commercial vehicle index increased by 1.41%, with Hailun Zhe and Weichai Power leading the gains [7][50] 4. Investment Recommendations - For passenger vehicles, the demand for domestic high-end luxury vehicles is exceeding expectations, with recommended stocks including JAC Motors and Seres, while benefiting stocks include Geely [8] - In the parts sector, companies like Desay SV and Zhejiang Xiantong are recommended due to expected profitability improvements [8]

www.leadleo.com 中国汽车行业调研简报|2025/11 报告标签：无人物流车、Robotaxi、市场玩家、跨界玩家、竞争格局、发展趋势 2025年11月 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹 研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名 称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 1 头豹调研简报|2025/11 汽车行业 Q1：什么是无人物流车？进入2025年以来，无人物流车市场为何受到广泛关 注？ ◼ 无人物流车是一种基于自动驾驶技术的智能运输工具，是L4级自动驾驶技术的商业 化落地场景之一 无人物流车是无人驾驶技术在物流领域的重要落地载体，是具备在封闭区域和城市道路 上自动行驶功能、可实时监测周围环境、能正确识别和响应各种交通标志、标线 ...