中信建投 2026 年 2 月 23 日发布的 2026 年春节白酒行业动销研报指出，本次春节白酒行业核心关键词为 "分化" 与 "触底"，行业整体动销略有下滑但符合 预期，头部酒企风险降低，同时消费端的跨区域流动和零售餐饮数据表现亮眼，投资层面建议把握龙头与区域酒企两条主线。 节前消费端基础向好，春运前 20 天日均跨区域流动量同比增 5.56%，民航票价同比提升，商务部监测显示假期前四天重点零售餐饮企业日均销售额同比增 8.6%，三亚免税、年夜饭预订、旅游出行等消费数据均大幅增长，为白酒消费奠定了消费场景基础。 白酒行业分化体现在四方面：一是品牌与价位分化，茅台动销、批价、拓客全面超预期，五粮液动销略超预期，汾酒、古井等区域酒企依托根据地表现较 好，而次高端品牌普遍承压，300 元以下大众价位成结构性亮点；二是价格策略分化，茅台、五粮液等选择降价保量抢份额，国窖、汾酒等挺价收缩费用提 品牌高度，节后飞天茅台批价预计稳在 1600 元以上；三是消费场景分化，受禁酒令影响政商务消费仍承压，居民自饮和礼赠需求旺盛；四是行业触底特征 明显，自 2025Q2 进入深度调整后，头部酒企核心单品批价触底、库存降至良性水 ...

Group 1 - The A-share market is experiencing a narrow consolidation, with the leading consumption ETF (159928) declining by 0.52% and a total trading volume exceeding 350 million yuan, while net inflows over the past 60 days have surpassed 2.1 billion yuan [1] - The Shanghai government has introduced new real estate policies, reducing the social security requirement for non-local residents to purchase homes within the outer ring from 3 years to 1 year, and allowing families with a residence permit for 5 years to buy one property without social security [3] - During the recent Spring Festival, there were reports of shortages of premium liquor, with some distributors indicating that they could not meet demand, leading to an increase in prices instead of the usual post-holiday decline [3] Group 2 - The Spring Festival has seen a significant recovery in restaurant consumption, with key retail and restaurant enterprises reporting a daily sales increase of 5.7% year-on-year, and foot traffic in 78 key pedestrian streets rising by 6.7% [5] - The demand for dining experiences during the holiday surged, with Meituan's New Year's Eve dinner reservations increasing by 105% and Douyin's group purchases rising by 185%, indicating strong consumer vitality [5] - The frozen food and seasoning sectors are benefiting from the recovery in restaurant consumption, with B-end product sales increasing due to the resurgence of dining scenes during the Spring Festival [6] Group 3 - The overall consumption trend during the Spring Festival aligns with expectations, showing a division between material and service consumption, with emotional consumption demonstrating resilience [7] - The consumption ETF (159928) is characterized by its essential and domestic demand attributes, showing significant profitability resilience across economic cycles, with the top ten constituent stocks accounting for over 68.55% of the index [8] - The restaurant supply chain is expected to see improvements in inventory and sales, driven by the strong performance of downstream dining consumption, which is likely to enhance the profitability of leading companies in the sector [6][7]

北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）2月26日尾盘，沪指4146.63点下跌0.01%。白酒板块2223.89点收盘 下跌1.17%，其中19只白酒股下跌，贵州茅台1466.21元/股收盘。 从个股来看，贵州茅台收盘价达1466.21元/股，下跌1.71%；五粮液收盘价达103.88元/股，下跌1.23%； 山西汾酒收盘价161.38元/股，下跌1.55%；泸州老窖收盘价达111.00元/股，下跌1.70；洋河股份收盘价 达53.25元/股，下跌1.39%。 天风证券在其研报中指出，目前板块或处于基本面出清的最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信 号，板块估值修复或领先于业绩修复。 ...

"供应链第一股"怡亚通的高层变动，为这家900亿巨头的转型阵痛写下注脚——执掌公司29年的创始人周国辉正式卸任董事长，元老陈伟民接棒，标志着 怡亚通一个时代的落幕。 创始人的彻底离场，不仅是企业治理结构的更迭，更揭开了其经营困境的冰山一角：预计2025年由盈转亏，净亏损达2亿至3亿元；营收从巅峰期的944亿 元缩水至2024年的776亿元，且仍在以两位数速度下滑。 在这场前所未有的危机中，耗费十多年打造的酒业版图，成为最引人争议的焦点——当新任管理层明确将战略重心转向供应链主业与科技赛道，这块曾经 的"业绩增长极"，是否会沦为被抛弃的"弃子"？ 回溯怡亚通的酒业征程，曾有过一段风光无限的高光时刻。2013年，凭借自身强大的供应链分销能力，怡亚通切入白酒赛道，成为茅台、五粮液等名酒的 核心分销商，巅峰时期白酒业务年销售额突破70亿元，一度占据公司营收的近三分之一，成为支撑企业增长的关键支柱。 在上一轮"酱酒热"席卷行业时，怡亚通顺势而为，向上游延伸布局，与钓鱼台、国台等酒企合作推出"珍品壹号""国台黑金十年"等产品，甚至高价收购茅 台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌"大唐秘造"，试图构建从生产到销售的全产业链布局， ...

该行看好出现初步复苏、涉及中国结构性消费增长动力、获潜在政策支持及存在海外增长机遇的行业， 包括餐饮、服务及体验式消费等，首选安踏体育(02020)、华润啤酒(00291)、中国中免(601888.SH)、海 底捞(06862)、美的集团(000333.SZ)及百胜中国(09987)，全数给予"买入"评级，并对国内消费行业维 持"增持"评级。 智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，相较去年两个黄金周表现，今年新春长假(2月15日至23日)期 间消费数据反映国内消费市场增长动能向好，认为可视作消费市道整体出现复苏的初步迹象，其中旅游 文化及餐饮表现备受关注。 基于新春长假期间消费及出行数据，大华继显调整部分股份的目标价，将海底捞的目标价上调至19.7港 元，李宁(02331)上调至21.6港元，贵州茅台(600519.SH)目标价上调至1,682元人民币，五粮液 (000858.SZ)目标价轻微调升至115.1元人民币。 ...

智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，相较去年两个黄金周表现，今年新春长假(2月15日至23日)期 间消费数据反映国内消费市场增长动能向好，认为可视作消费市道整体出现复苏的初步迹象，其中旅游 文化及餐饮表现备受关注。 基于新春长假期间消费及出行数据，大华继显调整部分股份的目标价，将海底捞的目标价上调至19.7港 元，李宁(02331)上调至21.6港元，贵州茅台(600519.SH)目标价上调至1,682元人民币，五粮液 (000858.SZ)目标价轻微调升至115.1元人民币。 该行看好出现初步复苏、涉及中国结构性消费增长动力、获潜在政策支持及存在海外增长机遇的行业， 包括餐饮、服务及体验式消费等，首选安踏体育(02020)、华润啤酒(00291)、中国中免(601888.SH)、海 底捞(06862)、美的集团(000333.SZ)及百胜中国(09987)，全数给予"买入"评级，并对国内消费行业维 持"增持"评级。 ...

【环球网消费报道 记者 刘晓旭】春节假期结束后，高端白酒的终端价格往往会迎来一波回调。然而，2026年的市场却走出了"独立行情"。"原本春节后飞 天茅台的价格一般会降下来，但今年目前是不降反升。"一位深耕行业多年的酒商如此表示。 随着春节假期画上句号，白酒市场的余温尚存，且分化趋势愈发明显。在行业整体动销承压的背景下，以茅台、五粮液为代表的头部品牌展现出了强大的 抗跌性与增长韧性，而次高端赛道则面临严峻考验。 价格坚挺的背后，是动销数据的显著分化。多家机构调研数据显示，白酒春节动销呈现出典型的"K型"走势：头部名酒高歌猛进，行业整体却面临双位数 下滑。 动销分化：头部名酒与区域龙头共振 华创证券研报指出，春节期间行业整体动销下滑双位数，回款节奏慢于去年。在这一背景下，"茅五"表现亮眼。茅台动销呈双位数增长，多地渠道反馈几 无库存；五粮液在价格调整后刺激了需求释放，出货量同比增长超20%，表现大超预期。 酒业分析师蔡学飞表示，进入春节，整个酒类市场整体呈现"K型分化"。其中受益于节庆礼品刚需，高端酒类的礼赠市场依然稳健，品牌是硬通货。与此 同时，古井贡酒、 舍得等区域强势酒企在根据地市场依然强势，特别是中端宴席 ...

Investment Rating - The investment rating for the consumer staples sector in China is "Outperform" for multiple companies including Moutai, Wuliangye, and others [1]. Core Insights - Premium baijiu wholesale prices have rebounded month-on-month, while discounts on liquid milk and condiments have narrowed [1][11]. - The report highlights the resilience of consumer stocks amidst a volatile market, emphasizing their value [3]. Summary by Relevant Sections Baijiu Pricing - Moutai's wholesale prices for Feitian (case and single bottle) are 1700 and 1650 yuan respectively, with month-on-month increases of +100 and +70 yuan. Year-to-date changes are +100 and +60 yuan, but year-on-year changes are -530 and -560 yuan [10][40]. - Wuliangye's eighth-generation price remains stable at 830 yuan, with a year-to-date increase of +10 yuan and a year-on-year decrease of -105 yuan [4][40]. - Luzhou Laojiao's Guojiao 1573 price is 870 yuan, up by +20 yuan month-on-month and +20 yuan year-to-date, with a year-on-year increase of +10 yuan [4][40]. - Other notable prices include Shanxi Fenjiu and various products from Yanghe and Gujing Gongjiu, showing mixed trends in pricing [10][40]. Discounts on Consumer Products - Discounts on liquid milk products have decreased from an average of 62.8% to 61.4% and from 63.4% to 61.7% for median values [19][37]. - Discounts on condiments have also narrowed from 87.1% to 85.0% (average) and from 88.2% to 84.9% (median) [19][37]. - Conversely, discounts on convenience foods have slightly increased, with average discounts moving from 94.8% to 94.6% [20][37]. - Beer, soft drinks, and infant formula discounts have remained stable, with slight variations in average and median rates [21][38].

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：棱镜 文 | 温世君编辑 | 孙春芳 出品 | 棱镜·腾讯小满工作室 硬木书桌、紫砂茶具，墙上一幅装裱妥当的"舍得"，这是大江南北老板们的办公室里，常见的"装置艺 术"。 在那个遍地机遇的时代，"舍得"曾是商界备受追捧的座右铭：舍小谋大，进退有据。或者说，这两个字 也是时代的得利者们跨越阶层的勋章，是在酒桌酩酊半醉半醒，口吐"真言"时，最常被洞察的人生真 谛。 即便如此，郭广昌仍是最理解"舍得"二字的资本大佬。不仅仅因为他是舍得酒的老板。 2026年1月底，舍得酒业（600702.SH）间接控股股东、也是复星系旗下六大A股上市公司之一的豫园股 份（600655.SH）发布业绩预告：2025年归母净利润预计亏损48亿元。这家上交所"老八股"，迎来1992 年上市以来首次年度亏损。 在官方解释中，豫园股份的亏损源于地产下行与消费疲软的双重压力。但在当下，选择一次性大举计提 资产减值、推进库存去化，也颇具复星系一贯"舍"的风格：用阵痛，换取腾挪的生存空间。 复星系一切的开端，也是从34年前的一次"舍"开始：1992年，25岁的郭广昌从复 ...

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