Core Viewpoint - The bond financing by securities firms remains robust entering 2026, with significant growth observed in 2025, driven by policy guidance and declining interest rates, making bond financing a key method for firms to supplement operating funds and refinance debts [1][3]. Group 1: Bond Financing Scale and Growth - In 2025, 77 securities firms issued a total of 1,004 domestic bonds, amounting to 1.89 trillion yuan, representing a year-on-year increase of nearly 40% [3]. - Major players in bond issuance included China Galaxy Securities, Guotai Junan, Huatai Securities, CITIC Securities, and others, with each issuing over 100 billion yuan [3]. - The increase in bond financing is attributed to the need for refinancing existing debts and supplementing operating funds amid a favorable policy and market environment [3]. Group 2: Types of Bonds and Financing Costs - In 2025, the issuance of short-term financing bonds totaled 326, amounting to 574.17 billion yuan, while regular corporate bonds accounted for 678 issues totaling 1.32 trillion yuan [4]. - The average coupon rate for outstanding securities company bonds was 1.97%, with some high-rated firms achieving rates as low as 1.54% [4]. - The average financing cost for short-term bonds was 1.76%, with a minimum of 1.52% and a maximum of 2.25% [4]. Group 3: Emerging Trends in Bond Issuance - The demand for perpetual subordinated bonds continued to grow, with 14 securities firms issuing a total of 66.8 billion yuan in 2025, marking an increase of over 40% from 2024 [7]. - The issuance of sci-tech bonds also saw rapid growth, totaling 83.44 billion yuan in 2025, reflecting a rising share of overall bond issuance [7]. - The average spread for bonds issued by securities firms was 43.27 basis points, while sci-tech bonds had a lower spread of 35.18 basis points, indicating a potential advantage for these types of bonds [7]. Group 4: International Financing Activities - In 2025, seven securities firms issued 30 offshore bonds, raising 4.703 billion USD, with growth exceeding 30% compared to 2024 [8]. - Notable examples include Tianfeng Securities planning to issue up to 960 million USD in offshore bonds to refinance existing debts [8]. - The trend of increasing offshore bond issuance is expected to continue as Chinese securities firms expand their international business [9].

点评：2025年券商发债规模激增近四成，头部券商主力地位稳固。低利率环境利于降低融资成本，补充 资本助力业务扩张。科创债崛起与境外融资升温优化了债务结构，提升抗风险能力。这夯实了行业发展 基础，增强金融服务实体经济效能，为市场整体稳健运行提供有力支撑。 ｜2026年1月9日星期五｜ NO.1 2025年券商发债规模激增近四成！科创债崛起、境外融资升温 Wind显示，长城证券、东方证券2026年第一期公司债将在近日发行，中信建投和中国银河2026年度第 一期短期融资券发行也已提上日程。回望刚刚过去的2025年，券商债券融资步伐不停，全年境内发债规 模高达1.89万亿元，同比增幅近40%。头部券商是发债主力军，中国银河证券、国泰海通、华泰证券、 中信证券、招商证券、广发证券的债券发行规模均在千亿元以上。在政策引导、利率下行等因素驱动 下，债券融资成为券商补充营运资金、置换债务的关键手段。与此同时，永续次级债发行需求稳固、科 创债崛起成新秀、海外融资活跃，共同助力券商业务扩张与资本实力提升。 NO.3 扎堆恢复申购，基金"抢跑"2026年 2026年伊始，基金市场再现"抢跑"态势，成立仅月余的产品扎堆恢复日常申购。 ...

非金融企业债务融资工具是企业银行间市场融资的重要渠道，涵盖短期融资券、中期票据、定向债务融 资工具等多种产品，对承销机构的风险管理能力、专业水平及综合服务实力均有较高要求。该市场年度 交易规模已突破万亿元。 渤海证券方面表示，将借此契机，进一步整合资源、强化团队建设，为各类企业提供更加高效、多元的 债务融资服务，为天津高质量发展作出更大贡献。 转自：天津日报 本报讯（记者 岳付玉）日前，渤海证券正式获得中国银行间市场交易商协会批准，取得非金融企业债 务融资工具承销商资格。此举标志着公司业务范围进一步扩大，实现了从交易所市场到银行间债券市场 的全覆盖，综合金融服务能力迈上新台阶。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （来源：天津日报） ...

地方国企若想通过5-10亿债券融资撬动30-50亿产业投资，需通过债券融资结构设计、资金杠杆运用、产业投资组合优 化、风险控制机制强化四大核心策略，结合政策支持与市场化运作，实现资金放大效应并控制风险。以下是具体分 析： 一、债券融资结构设计：低成本、长期限、灵活条款 发行长期限债券 选择发行5-10年期债券，锁定长期低成本资金，避免短期偿债压力。例如，山西建设投资集团发行2-3年期可续期科创 债券，通过"基础期限+续期选择权"设计，延长资金使用周期，为产业投资提供稳定现金流。 引入浮动利率条款 在债券条款中设置利率挂钩市场基准（如LPR），降低融资成本波动风险。若市场利率下行，企业偿债压力减轻，可 释放更多资金用于投资。 探索资产证券化（ABS） 将产业投资形成的优质资产（如产业园、物流仓储）打包发行ABS，盘活存量资产，回笼资金用于新项目投资。例 如，某国企将运营成熟的产业园REITs上市，募集资金再投资新园区建设。 三、产业投资组合优化：高回报、轻资产、协同效应 利用政策性金融工具 申请国家政策性银行（如国开行）专项贷款，或参与地方政府产业引导基金，以债券融资为撬动点，吸引低成本政策 资金。例如，某地方 ...

记者了解到，"发债明白纸"是人行厦门市分行创新推出的企业发债金融服务方式。这一创新以透明化、 标准化、前置化的金融服务，将企业债券发行过程中涉及的利息费用等全流程各项成本支出以格式化清 单方式逐一列明，并统一折算为年化成本费率，使企业在债券注册发行过程中各项融资成本变成"明白 账"。 12月11日，厦门弘信电子科技集团股份有限公司第一期科技创新债券在中国银行间市场成功发行，发行 规模2亿元，期限2年。本单企业债券发行由厦门银行牵头、浙商银行联席主承销，是债市"科技板"推出 以来福建省发行的首单民营中长期科技创新债券，也是福建省首单引入信用风险缓释凭证发行的科技创 新债券。 周江波介绍，"发债明白纸"解决了企业发债过程中面临的诸多痛点。"发债明白纸"把所有发行费用与贷 款优劣对比等信息都放在纸面上，每一项都清清楚楚、有据可循，透明度和确定性打消了企业发债的很 多顾虑。 "中国人民银行厦门市分行推出的'发债明白纸'，帮我们算清了债券融资的成本'明白账'，让我们安心参 与银行间市场直接融资拓宽融资渠道，加快实施'全栈式算力运营服务商'等发展战略。"A股创业板上市 公司厦门弘信电子科技集团股份有限公司财务总监周江波说 ...

近日，两家有关联的公司同日被立案，引发市场关注。 12月1日，武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称"当代集团"）在银行间市场披露公告，公司于11月28日收到《 案告知书》，因涉嫌信 息披露违法违规、违规融资等，被证监会立案。 就在11月28日，天风证券（601162）曾发布公告称，于当日收到《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，根据相关法律法 规，证监会决定对公司立案。 值得一提的是，两案立案编号连续（0052025018、0052025019），且案由一个是"违法提供融资"，另一个是"违规融资"，具有高度关联性与连贯 性。 自2022年4月起，当代集团债券陆续发生违约，随后便陷入严重的债务危机、司法诉讼和监管调查的困境之中。而与之共生多年的天风证券也被 裹挟其中。 根据天风证券披露的2022年年报，当代集团及其关联方对天风证券存在非经营性占用资金的情形。具体来看，当代集团及其关联方通过第三方主 体与天风证券发生资金往来，累计占用天风证券资金约19亿元。其中，2020年累计付款额（不含利息）14.75亿元，归还2.67亿元；2021年累计付 款额（不含利息）6.95亿元，未归还；2022 ...

在当前经济转型升级的汹涌大浪潮中，地方国企恰似在波涛汹涌大海中奋力航行的船只，既遭遇着狂风 巨浪带来的重重挑战，也迎来了探索全新航线、开拓发展新局的宝贵机遇。市场环境如风云变幻般快速 更迭，行业竞争的激烈程度与日俱增，这使得地方国企传统的经营模式逐渐陷入困境，难以为继。为了 实现可持续发展，在市场浪潮中站稳脚跟、提升竞争力，地方国企毅然决然地踏上了"产业化"转型重组 与借助债券融资发展的道路。这一过程，宛如一场对企业内部进行深度革新手术，精准切除病灶、重塑 健康机体；同时也需巧妙借助外部资本市场这双有力的大手，实现资源的优化配置和产业的升级换代， 让企业重新焕发出勃勃生机与活力。 一、战略规划：明确发展方向 地方国企"产业化"转型重组，首要且关键的任务便是做好顶层设计，精准明确发展方向。这就如同建造 一座宏伟的高楼大厦，必须先有科学合理、严谨细致的设计图纸，才能确保大厦的稳固与壮观。从战略 规划的高度出发，深入调研是奠定坚实基础的基石。企业需要全方位、多层次地了解市场环境的动态变 化，敏锐把握行业发展趋势的脉搏，同时保持清醒的头脑，清晰认识自身的优势与不足。通过对标行业 内的优秀企业，深入学习其先进的管理经验 ...

本次合作是双方在债券融资领域的首次成功实践，为未来长期战略协作奠定了坚实 基础。申万宏源证券期待以此为契机，持续为华夏金租提供全方位、高质量的金融服 务，共同构建稳固、互信的长期合作伙伴关系。 免责声明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 近日，由申万宏源证券担任主承销商的华夏金融租赁有限公司 2025 年金融债券 （第二期）成功完成发行。本期债券发行规模 45 亿元，期限 3 年，主体评级 AAA ， 最终票面利率 1.84% ，创下发行人历史最低发行成本纪录。 华夏金融租赁有限公司（简称 " 华夏金租 " ）成立于 2013 年 4 月 28 日，是经 原中国银行保险监督管理委员会批准设立的全国性金融租赁公司。公司注册资本 100 亿元，业务覆盖环保、能源、电力、交通运输、装备制造、医疗、通讯、采矿、航空航 运等多个领域，致力于为高端装备制造业和中小企业机械设备提供专业化融资租赁服 务。截至 2024 年末，公司总资产近 1900 亿元，保持平稳增长态势，盈利能力稳步 提升，资产结构持续优化， ROA 、 ROE 、成本收入比等关键经营指标均优于行业平 均水平。 ...

王江在人民日报发表署名文章《加快建设金融强国（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，促进 资本市场健康稳定发展。提高资本市场制度包容性、适应性，着力提升对新产业新业态新技术的包容 性，主动适应科技创新发展需要和科技型企业成长需求，有效推动科技创新和产业创新深度融合，促进 发展新质生产力。健全投资和融资相协调的资本市场功能，建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，完 善支持鼓励中长期资金入市的考核评价等配套政策，建立增强资本市场内在稳定性长效机制；增强上市 公司分红稳定性、持续性和可预期性，加强上市公司从准入到退出全链条监管，加快构建资本市场防假 打假综合惩防体系。积极发展多元化股权融资，扩大债券融资，加大对符合国家产业导向、突破关键核 心技术企业的股债融资支持力度。在风险可控的前提下，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。 ...

Core Viewpoint - The company, Zhongjin Lingnan, emphasizes that its bond financing activities are neutral market-oriented arrangements, and the impact on stock prices should be assessed in conjunction with the type of bonds, the purpose of the funds, and the company's operational realities [1] Group 1: Bond Financing - The recent issuance of technology innovation bonds, ultra-short-term financing bonds, and previous convertible bonds are aimed at meeting the financing needs aligned with business development [1] - The funds raised through bond financing are directed towards real projects or optimizing the financial structure, supporting core business expansions such as mineral resource development and technological upgrades [1] Group 2: Long-term Impact - Long-term, the bond financing is expected to lower financing costs and enhance operational stability, providing fundamental support for the company's performance growth and stock price stability [1]