铝：当前时点电解铝的估值与空间 20260129 摘要 当前有色金属牛市受地缘政治、美元疲软及流动性泛滥驱动，基本面权 重较低，尤其在贵金属上体现明显。资金对有色金属参与热情高涨，有 望继续推升行情。 电解铝行业具备许可证和指标壁垒，现金流强劲，分红意愿高，合理估 值应在 12-15 倍之间。成本端下降（如氧化铝价格下跌）进一步提升了 盈利能力。 短期内，铝市场面临的主要风险在于地缘政治等长期趋势的弱化，这可 能导致头寸集中释放，从而加剧市场波动。春节后铝价可能上涨，但短 期内波动性较大。 即使 2026 年铝价呈现前高后低态势，在每吨 24,000 元以下时，有色 金属股票仍具有约 30%以上的上涨空间。铝价持续在每吨 25,000 元以 上，则估值可能进一步泡沫化。 选择优质股票时，可以从业绩弹性、分红和成长性三个维度考虑。纯电 解铝企业如云铝、神火、中孚等，由于没有氧化铝产能或氧化铝利润率 较低，其利润弹性最大。 Q&A 最近电解铝板块的估值和空间如何？ 近期电解铝板块的估值和空间表现出显著的上升趋势。沪铝价格在盘中高点已 接近 26,000 元，持续突破历史新高。从去年四季度以来，有色金属定价权重 中 ...

热门ETF方面，揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中飙涨超4.2%，现涨3.55%，续创历史新高！实时成交额1.63亿元，交投火 热！ 资金加速扫货！截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购1.29亿份！值得关注的是，昨天单日吸金超2亿元，拉长时间来看，近20日连续吸 金，合计狂揽8.56亿元！ | 分时 | | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 ♀ 2 » | | | | | | 有色ETF华宇 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 159876[有色ETF华宝] 10:50 价 1.282 涨跌 0.044(3 1.29 | | | -2:22 | 3.55% | | | 159876 | | | | 图 | | | | | SZSE CNY 10:50:24 交易中 查看L2全景 | | | | | 中世界版 | | | 1.280 | | | 净值走势 | 华宝中证有色金属ETF | | रेस | 28.71% 120日 | | 10 ...

太强了！今日（1月27日）有色ETF华宝（159876）继续逆市活跃，场内价格现涨1.12%，冲击日线7连 阳，再创历史新高！开盘不足一小时，实时成交额1.94亿元，交投火热！ 资金加速抢筹！截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购1.42亿份，拉长时间来看，近20 日狂揽10.28亿元！数据显示，截至1月26日，该ETF最新规模21.6亿元，创历史新高！ | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交額 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 湖南黄金 | 10.01% | | 有色金属 | 贵金属 | 黄金 | 434亿 | 5001.62万 | | 2 | 白银有色 | 9.90% | | 有色金属 | 工业金属 | 相 | 929亿 | 64.04亿 | | 3 | 紫金矿业 | 7.16% | Now | 有色金属 | 工业会展 | 报 | 11128亿 | 175.40亿 | | प | 西部黄金 | 6.20% | P ...

仅考虑玉龙三期投产，公司铜（利润 60 亿）+ 铅锌铁等（利润 10 亿），利润体量可达 70 亿以上； 叠加玉龙四期、茶亭带来的成长性，打开估值空间，给 15 倍估值，初步目标市值 1000 亿！ 2. 金徽股份：现有 30 吨白银，成长性开始显现，未来产量能翻倍 2025 年产能规划： 计划产量 10 万吨铅锌 + 30 吨白银，按当前价格计算，铅锌贡献利润 6-7 亿、白银贡献 4 亿 +，利润贡献占比超 4 成，白银属性明显。 1. 西部矿业：恢复成长，估值弹性最大 玉龙三期顺利推进，四期已在规划中： 玉龙三期 2026 年底投产，达产后规模为 3000 万吨 / 年，铜产量 20 万吨； 四期已开始规划，未来总规模将达 4500 万吨 / 年； 尾矿库三期已预留，项目建设预计进展较快，四期预计可新增 5 万吨铜产量。 茶亭资源潜力大，规划 "十五五"末投产： 2026 年 6 月左右预计完成资 1. 西部矿业：恢复成长，估值弹性最大 玉龙三期顺利推进，四期已在规划中： 玉龙三期 2026 年底投产，达产后规模为 3000 万吨 / 年，铜产量 20 万吨； 四期已开始规划，未来总规模将达 4500 ...

伴随火热的行情，资金狂涌！有色ETF华宝（159876）昨天单日吸金1.74亿元，拉长时间来看，近10日狂揽7.17亿元。截至1月26日，该ETF最新规模21.6 亿元，刷新上市以来的高点！ 消息面上，昨日（1月26日）现货黄金首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，全球金融市场得以见证历史性记录的诞生。华西证券指出，受美联储 降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。 固然市场整体看涨黄金后市表现，东方金诚指出，短期需警惕投机资金获利了结风险，金价波动可能加大*。华泰证券建议，中配有色金属板块*，即在自 己的基金组合中占比10%-20%，既能够分享有色金属上涨红利，还能够分散风险。 昨日（1月27日）有色金属板块逆市领涨全行业，中金黄金、兴业银锡、铜陵有色等11股涨停，有色ETF华宝（159876）场内价格暴涨4.77%，全天成交 额2.21亿元，量价齐创历史新高！ *机构观点参考资料来源：①东方金诚2026年1月20日发布的《美联储独立性担忧再起，金价震荡上行》；②华泰证券2026年1月8日发布的《景气拐点初现 的驱动有哪些？——中观景气与战术配置月报》；③ ...

金属-资源牛市进行时 20260126 摘要 预计 2026 年有色金属市场将保持强劲增长，基准上涨幅度为 30%至 50%，主要驱动力来自 EPS 和 PE 的双重提升，当前有色金属指数仍有 上涨空间。 当前推荐的投资顺序为：黄金、白银、锡、小金属（钨、铀），最后是 基本工业金属（铜、铝）。贵金属因价格上升趋势和 PE 提升空间为首 选，小金属价格弹性好，基本工业金属具长期价值。 黄金价格已达 1,150 美元/盎司，预计上涨趋势持续，地缘政治推动避险 需求。相关公司 PE 仅 12-13 倍，有进一步上升空间，具备较大投资潜 力。 白银价格接近 3 万美元/吨，增量明显，多家公司如盛达资源前景良好。 预计未来一两年内白银市场仍有较大投资机会，到 2027 年价格可能达 到当前水平的 10 倍。 锡市场供应集中，印尼和刚果金存在风险，缅甸佤邦复产未兑现。半导 体行业快速成长，锡供应存在缺口，预计 2027 年锡价将达 45 万元， 相关公司 PE 可达 18 至 20 倍。 Q&A 近期有色金属板块的表现如何？哪些子行业表现突出？ 从 1 月 12 日到 1 月 26 日，有色金属板块整体上涨 25.4%， ...

我们回到市场。 今天，A股三大指数集体收跌。上证指数下跌0.09%，深证成指、创业板指数分别下跌0.85%、0.91%。 沪深京三市成交额达到32810亿元，较上周五放量1627亿元。个股跌多涨少，超过3700只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为下 跌1.33%。 互联网大厂又开始春节撒钱模式了。 腾讯官方发布《关于春节分10亿现金的通知》，将在2月1日上线春节活动，用户上元宝App分10亿现金红包，单个红包金额 可达万元。 文心助手在1月26日至3月12日期间也有现金红包活动。用户在百度APP使用文心助手，有机会瓜分5亿现金红包，最高可获得 1万元奖励。此外，百度APP还将作为首席AI合作伙伴参与北京台的春晚。 更早之前，字节跳动旗下豆包AI助手，将以独家AI云合作伙伴身份登陆2026年央视春晚，提供实时互动服务。 这场春节AI大战，让达哥不由得想起2015年以来互联网大厂发放春节红包的历史。大致分为三个阶段：一是2015-2018年的移 动支付之争，二是2020-2021年的短视频之争，三是2022-2025年的电商之争。 随着AI时代的来临，AI入口的争夺也会很猛烈，互联网大厂都不想输给对手、输掉一个时代。 ...

Core Viewpoint - The A-share market has shown strong momentum since the beginning of 2026, driven by changes in the preferences of private equity institutions regarding market funding sources and opportunities within the technology growth sector [1][3]. Group 1: Insurance Capital as a Key Variable - Insurance capital is expected to be a major source of incremental funds in the equity market for 2026, influencing market style significantly [3]. - The influx of funds into the stock market is largely due to the ongoing downturn in the real estate market, prompting a reallocation of capital from real estate to equities, with insurance products acting as the main conduit [3][4]. - As of Q3 2025, insurance funds directly held 3.62 trillion yuan in secondary market stocks, surpassing the 3.56 trillion yuan held by actively managed equity mutual funds, indicating that insurance capital has become a core institutional investor in A-shares and Hong Kong stocks [4]. Group 2: Technology Growth Sector Dynamics - The technology growth sector, particularly AI and innovative pharmaceuticals, remains a crucial investment theme, but private equity firms are reassessing the internal structure of this sector [5]. - Concerns about potential bubbles and the viability of business models in the AI sector necessitate breakthroughs in AI applications for sustained market performance [5][6]. - Investment strategies in AI should shift from a total investment logic to a structural logic, focusing on areas with tight supply and insufficient market recognition, particularly in the fields of autonomous driving and robotics [6]. Group 3: Outlook for Non-Ferrous Metals - The precious and non-ferrous metals sectors continue to strengthen, with gold and silver prices reaching historical highs, and international copper prices also hitting new records [7]. - The investment logic for non-ferrous metals remains robust, influenced by global order reconstruction and technological competition, although the short-term price increases have been significant [7]. - The long-term performance of non-ferrous metals will be shaped by the evolving global monetary landscape and the critical role these metals play in technological advancements [7].

Group 1: Market Trends and Investment Preferences - The A-share market has shown strong momentum since the beginning of 2026, driven by sector rotation and changing judgments from private equity institutions regarding market funding sources and opportunities in the technology growth sector [1][2] - Insurance funds are expected to be a key source of incremental capital in the equity market for 2026, with their investment preferences influencing market style [2][3] - The shift of funds from the real estate market to the stock market, facilitated by insurance products, has resulted in a more resilient and rational capital inflow [2][3] Group 2: Insurance Capital and Equity Allocation - As of Q3 2025, insurance funds directly held 3.62 trillion yuan in secondary market stocks, surpassing the 3.56 trillion yuan held by actively managed equity mutual funds, indicating that insurance funds have become a core institutional investor in A-shares and Hong Kong stocks [3] - The liquidity environment is seen as a favorable factor for the stock market, with both institutional and individual investors having room to increase their equity asset allocations [3] Group 3: Technology Growth Sector Dynamics - The technology growth sector, particularly AI and innovative pharmaceuticals, remains a significant investment theme, but private equity institutions are reassessing the internal structure of this sector [4][5] - Concerns about potential bubbles and the viability of business models in the AI sector necessitate breakthroughs in AI applications to sustain market performance [4][5] - Investment focus is shifting towards areas with tight supply and underappreciated market recognition, particularly in AI applications and infrastructure [5] Group 4: Commodities and Metal Market Outlook - The precious and non-ferrous metal sectors continue to strengthen, with gold and silver prices reaching historical highs, and international copper prices also hitting new records [6] - Long-term factors influencing the performance of non-ferrous metals include global order reconstruction and technological competition, although short-term price increases have been significant [6]

中信期货有色与新材料组研究员王美丹也表示，镍价大幅上行的主要原因是印尼供应存在收紧预期，叠加有色金属板块看多情绪升温，镍作为板块中估值 相对较低的品种，有较强的价格弹性。同时，固态电池产业化进程提速，进一步带动镍远期需求增长。但是，当前镍市场基本面未见明显改善，预计1月 整体供需仍偏宽松，显性库存维持高位，对价格形成压制。同时，印尼政策扰动频发使市场调整生产成本及供需平衡预期，推动镍价大幅上行，后续需持 续关注相关政策落地情况。 锡方面，傅小燕表示，价格上涨的核心驱动在于供应触及"天花板"且需求持续增长。近期，缅甸佤邦复产不及预期，海外锡矿品位下降对供应影响较大。 氧化铝方面，价格上涨的核心驱动在于估值较低，且差别电价政策影响市场情绪。电力成本在氧化铝生产成本中占比为13%~15%，差别电价政策将推动 氧化铝产业转型升级，淘汰落后产能，增加企业运营成本。 "从本质上看，本轮有色金属'牛市'的核心驱动因素是美元贬值带来的投资需求和地缘政治风险升温带来的避险需求。"张天骜说，后市需重点关注美联储 货币政策以及全球地缘局势变化。 昨日，有色金属板块延续强势，截至午盘收盘，沪镍主力合约涨停，沪锡、氧化铝主力合约涨幅居 ...