美国本月会有一个非常关键的事件，它的重要性要比老美的关税暂缓到期更加重要。 这个事件就是即将要通过的—— 大漂亮 法案（One Big Beautiful Bills） 这个法案的重要之处在于： 但是我发现，这么重要的法案，市面上还没有真正深度的解读，大家似乎不是很关注这个老美为未来几年布局的法案。 接下来这篇文章，建议大家一定要看到最后！ 因为如果你看完且看懂的话，可能会在下半年给你带来 一个潜在的财富机会。 上周末，懂王和他的团队加班加点，终于在美国参议院以51票赞成对49票反对的结果，投票通过了大美丽法案可以进行公开讨论的权利。 注意，这只是可以公开讨论的阶段，也就是法案可以上台面在国会讨论了，还没有正式通过。 昨天，参议院又以51-50的微弱优势投票通过了大美丽法案， 它可能会主导整个全球资本市场接下来下半年的走势，也很有可能会影响你下半年甚至明后两年的财富走向。 减税，目的不是给穷人减税，而是为了给企业减税、给富人减税。 因为懂王目的是 制造业回流 。 要制造业回流，就需要降低成本、需要政府让利，用减税的手段吸引有钱人和国外的资本流入，投资老美的实体产业。 现在，这个法案距离正式通过只需要最后一步： ...

特朗普的"大而美"法案的通过几乎是不可避免的。如果法案未能通过，且债务没有提升，美国政府的运 转将因此陷入停滞，进一步导致美元和美国国债的信用体系彻底崩溃。这种局面对民主党和共和党而 言，都是无法承受的沉重代价。尽管这两党在表面上争吵得不可开交，但其实在背后却有着某种默契， 双方都试图借此机会在法案中夹带一些个人利益。 成功的话，美国将重返伟大；失败的话，美国将可能沦为二流国家。以美国现在的负债水平，一旦沦为 二流，随之而来的可能就是三流甚至四流的境地。在那个时候，逐渐衰落的美利坚是否会继续依赖其尚 存的强大军事实力，制造更多的全球动荡？ 值得注意的是，由于在投票中反对"大而美"税收与支出法案而遭遇特朗普的激烈批评，美国北卡罗来纳 州的共和党联邦参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）于当地时间6月29日宣布，自己明年将不再争取连 任。目前的局势是，控制碳排放的努力在美国几乎宣告失败，替代能源的发展陷入停滞，而美国对环境 和气候的承诺也基本失去了效力；普通民众的福利再次遭到削减。而不变的是，富裕阶层依然能够确保 其利益，并可借助政策的扶持不断积累财富。这种趋势预示着美国的贫富差距将愈加明显。 至于特朗普， ...

美国国债需求短期内不会因稳定币增长而大幅提升？ 据追风交易台信息，花旗在6月20日的报告中表示，美元稳定币的崛起更多是美元储备地位的反映，而非推动因素。美国国债需 求短期内不会因稳定币增长而大幅提升，非美稳定币的相对增长将成为去美元化趋势的重要观察指标。 稳定币增长难以实质性推动美债需求 GENIUS稳定币法案已在参议院通过，众议院的STABLE法案也已出委员会。花旗认为这是为美国数字资产提供监管明确性的重 要步骤，对整个行业构成利好。立法通过是数字资产监管框架完善的关键里程碑，有助于加速稳定币的广泛应用。 市场普遍关注稳定币是否将成为美国国债需求的新增长点（提升美元地位）。 花旗分析认为，该问题的答案是有条件的 "既是又不是"。背后的关键在于资金来源：如果新发稳定币来自现有银行存款或货币 市场基金的转移，实际上不会产生净新增美债需求。 目前泰达币（Tether）和 Circle 主要持有美国国债，并通过回购交易来支撑资产。 花旗认为，短期内在稳定币普及度提升之前，其增长不会显著增加美国国债需求。当前稳定币的增长可能会分流银行存款（降 低银行对美国国债的需求）和 / 或货币市场基金（直接减少美国国债需求）。如 ...

对于美国经济前景，标普全球（S&PGlobal）全球首席经济学家保罗·格林沃尔德（PaulGruenwald）认 为，美国的经济增长可能长期陷于低位，且生产力赤字会持续累积。未来几年，美国会长期存在高通胀 问题，需要观察劳动力市场反应。目前的关税政策，包括移民政策，可能将带来中长期影响，例如关税 提升了贸易成本，降低了市场消费、投资、并购的意愿，而限制移民可能导致创新人才的缺少。 美元的绝对地位已经有所削弱，但依然处于主导地位。"非美元主权货币挑战美元主导地位还为时尚 早。"香港科技大学教授金刻羽指出，货币主导地位通常会持续较长时间。当前可能处于美元下行周期 的后期，但下行速度不会如市场预期的快。 当前，稳定币受到全球金融界广泛关注。市场机构普遍认为，美国或借助发展稳定币来强化美元的国际 地位。目前，美元稳定币已在全球稳定币市场中占据绝对主导。"多数稳定币价值与美元挂钩，进而提 升了美元的主导地位。"普拉萨德说。 金刻羽认为，美国无疑希望强化美元主导地位，从人民币国际化的角度，中国也有可能发展人民币稳定 币。她还指出，为进一步推动人民币国际化，中国还需要发展壮大债券市场，充实人民币资产。 证券时报记者贺觉渊 ...

来自报告 《 货币重构，资产重估——2025年下半年全球资产配置投资策略 》 美元稳定币本质既是美国政府对新兴加密货币"再中心化"的努力，又是对传统美元"去中 心化"的默许与妥协。 资料来源： Coinindex （货币指示网）、申万宏源研究 图表：美元稳定币的推出的意图是稳定美元在加密货币与资产领域的主导地位 美元信用面临挑战，美元稳定币未必稳定，继续战略看好比特币等去中心化数字货币和多 元化稳定币的中期发展空间。 图表：美元稳定币的背后依然是"美元信用" 资料来源： Coinindex （货币指示网）、申万宏源研究 未来我们认为贸易结算、货币互换流动性、离岸债券融资、香港等离岸金融市场建设是未 来人民币国际化的重要方向，尤其是香港作为全球最大人民币离岸市场，其核心价值在于 提供高质量的人民币底层资产，战略地位正在提升。 特朗普关税政策反复凸显美元面临的"特里芬难题"，全球金融货币秩序新一轮重构拉开序 幕，美元资产中期仍面临再平衡压力。 图表：美元资产吸引力是美国平衡双赤字的关键，而这一脆弱平衡正在被打破 资料来源： Wind ，申万宏源研究 历史报告 货币重构，资产重估——2025年下半年全球资产配置投资 ...

Core Viewpoint - The article discusses the restructuring of the global financial and monetary order, emphasizing the challenges faced by the US dollar and the potential for rebalancing in dollar assets due to ongoing trade policies and the emergence of stablecoins [1][3]. Group 1: Dollar and Stablecoins - The essence of dollar stablecoins reflects the US government's effort to re-centralize emerging cryptocurrencies while tacitly allowing the decentralization of traditional dollars [3][5]. - Dollar credit is under pressure, and the stability of dollar stablecoins is uncertain, leading to a strategic outlook favoring decentralized digital currencies like Bitcoin and diversified stablecoins [6]. Group 2: Renminbi Internationalization - Future directions for the internationalization of the Renminbi include trade settlement, currency swap liquidity, offshore bond financing, and the development of offshore financial markets, particularly in Hong Kong, which is positioned as the largest offshore Renminbi market [8][9]. Group 3: Strategic Asset Allocation - The article highlights the importance of re-evaluating non-dollar assets, gold, and Bitcoin as alternative investment opportunities during periods of dollar depreciation [10]. - Tactical asset allocation for the next 3-6 months suggests a standard allocation to equities, underweighting oil and US Treasuries, while overweighting gold; for the next 6-12 months, global equities and risk assets like copper may present trend opportunities [10].

美元的绝对地位已经有所削弱，但依然处于主导地位。"非美元主权货币挑战美元主导地位还为时尚 早。"香港科技大学教授金刻羽指出，货币主导地位通常会持续较长时间。当前可能处于美元下行周期 的后期，但下行速度不会如市场预期的快。 2025年以来，美国关税政策不确定性和经济放缓预期导致市场恐慌情绪升温，加剧国际金融市场波动。 与此同时，人民币、欧元等非美元货币在主权储备中的占比持续提升，并在贸易结算中更加广泛地使 用。在2025夏季达沃斯论坛期间，多位海外专家指出，全球正处于"去美元化"进程，但距离挑战美元地 位较远。从人民币国际化的角度，中国有必要推出人民币稳定币。 "世界正处于不断降低美元作为全球储备货币作用的过程中。"美国亚洲协会政策研究院中国分析中心高 级研究员戴安娜·乔伊利瓦（Diana Choyleva）直言，美国关税政策实施后美元汇率不升反降，反映出当 前美国的一系列政策举措动摇了投资者的信心和理念。今年以来黄金持续走强，一定程度表明投资者正 在积极寻找投资避风港。 过去一年，海外市场机构在研判美国经济走势时普遍抱有信心，相信美国经济能够"软着陆"。今年以来 则有所转变。康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔·普拉 ...

关联阅读： 国泰海通｜稳定币· 合集（一） ·概 要 · 在 《稳定币：如何重塑全球货币和资产》 中，我们详细分析了稳定币市场的发展现状、发展前 景及其对大类资产的影响。本篇专题我们进一步指出当前市场对于稳定币的几个认知误区。 误区一：稳定币的价值绝对稳定。 稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚 风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。 误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。 并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳 定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现"赢家通 吃"。 误区三：美元稳定币会弱化美元信用。 美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步 强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而美元稳定币对于其他国家尤其 是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。 误区四：美元稳定币是美债的"救命稻草"。 美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短 债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债的压力，整体上来看，美元稳 定币对美债市场影响较小。 误区五：美元稳定币会大幅增加美 ...

18日，周小川在2025年陆家嘴论坛上表示，美元稳定币可能带来一个需要警惕的问题，就是会进一步推 动美元化现象。周小川表示，按照目前对美元稳定币的设想，其主要作用可能是提高交易和汇款的效 率，二是活跃对其他资产的购买。这可能会进一步推动美元化现象。比如在中美洲以及一些经济转型国 家，不同程度的美元化现象已经存在。而美元化对经济可能产生诸多副作用，特别是那些尚未陷入高通 胀或高债务的国家，美元化是否真的适合它们？因此在讨论稳定币时，必须考虑到美元化的利弊。(财 经) ...

封图 | 十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长 周小川（摄影：吴军） 2025.06. 19 本文字数：635，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 陈君君 推荐阅读 工信部严查车企"说一套做一套" 他特别提醒，在考虑稳定币未来可能发挥的作用时，必须时刻保持警惕，将其与美元化问题联系起 来。具体而言，需要深入研究美元化对不同国家经济的潜在影响，尤其是在那些尚未陷入高通货膨胀 或高债务困境的国家，美元化是否真的适合它们。"在大多数情况下，美元化可能并非最佳选择，甚 至可能带来诸多问题。因此，在探讨稳定币的未来发展时，必须将美元化的利弊纳入考量范围。"周 小川称。 微信编辑 | 七三 周小川进一步表示，按照目前对美元稳定币的设想，其主要作用可能体现在两个方面：一是提高交易 和汇款的效率，二是活跃对其他资产（包括数字资产和加密资产）的购买。然而，这种设计也可能带 来一个需要警惕的问题，即它可能会进一步推动美元化现象。目前可以看到，在中美洲以及一些经济 转型国家，不同程度的美元化现象已经存在。"美元化对经济的影响一直是备受争议的话题，它可能 带来诸多副作用。"周小川称。 6月18日，在2025陆家嘴论坛"全体大 ...