· 黄金重新夺回3300美元，打破了两周的跌势。 · 短期技术前景尚未显示出看涨动能的积累。 · 市场将密切关注美国贸易谈判。 黄金（XAU/USD）在本周以坚实的基础开始，并且连续三天录得涨幅后失去动能，一旦明确美国联邦 储备委员会（Fed）不太可能很快降息。在缺乏高层次宏观经济数据发布的情况下，围绕美国关税谈判 的头条新闻可能会在短期内推动XAU/USD的走势。 黄金重新夺回3300美元但缺乏力量 广泛的美元（USD）卖压帮助XAU/USD在周一获得了动力。白宫新闻秘书卡罗琳·利维特告诉记者，美 国总统唐纳德·特朗普给美联储（Fed）主席杰罗姆·鲍威尔发了一封手写信，敦促他降低利率。她补充 说，特朗普认为利率应该降至约1%。 黄金在周二继续上涨，可能是因为在突破3300美元后吸引了技术买家。然而，美联储主席鲍威尔的鹰派 言论在欧洲央行（ECB）中央银行论坛上帮助美元摆脱了卖压，限制了XAU/USD的上涨。鲍威尔重 申，尽管美国经济依然稳健，但他们将对政策放松保持耐心，并指出他们预计夏季会有更高的通胀读 数。 自动数据处理公司发布的数据表明，周三私营部门的就业在6月份下降了33,000。这一数据大幅低于市 ...

毕振山 降息还是不降息？这是美联储主席鲍威尔今年以来持续面临的问题。 当地时间7月1日，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行中央银行论坛上重申，美联储对进一步降息的前景保 持耐心观望态度，但不排除在本月会议上降息的可能性，一切都取决于即将公布的数据。鲍威尔说，美 联储正密切关注关税政策对物价和经济增长的影响，若非担忧关税可能破坏美联储抑制通胀的努力，美 联储可能早已继续推进降息进程。 鲍威尔的这一表态与其此前在美国国会参加听证会时的表态类似。当时鲍威尔也称美联储将采取观望态 度。鲍威尔还说，如果通胀压力仍然得到控制，美联储降息的时刻将会到来，且"宜早不宜迟"。 美联储上一次降息是在2024年12月，在此之后，美联储已经连续4次保持利率不变。美国总统特朗普上 任以来，多次施压美联储降息，但鲍威尔不为所动。 据美国媒体报道，尽管鲍威尔的任期到明年5月才结束，但由于对鲍威尔不满，特朗普此前多次表示将 提前提名下一任美联储主席人选，以此来削弱鲍威尔的影响力。在备选名单中，有美联储前理事凯文· 沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、美国财政部长贝森特、世界银行前行长马尔帕斯和美联 储现任理事克里斯·沃勒等。 从鲍威尔7月1 ...

日本央行审议委员高田创：美国经济不太可能出现严重衰退。 ...

日本央行审议委员高田创：正在密切关注美联储的政策；美国经济不太可能出现严重衰退。 ...

Global Economic Research 26 June 2025 J P M O R G A N Katherine Marney (1-212) 834-2285 katherine.v.marney@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities LLC EM capital flows monitor Dollar, where's my mojo? It's been a rollercoaster ride for the global economy and markets since President Trump took office. We are collectively trying to pick up the pieces and put together an uncertain picture of future US trade and fiscal policies, Fed moves and rising geopolitical risks. Our global team's probability of a US recessio ...

为了应对与日俱增的贸易战压力以及日韩关系的恶化，特朗普试图通过短暂的贸易战休战来争取喘息之 机，然而，日本取消了与美国的高层会晤，韩国也在北约峰会上与美国保持距离，甚至连欧盟也准备对 美国商品加征报复性关税。第一季度GDP萎缩0.3%，第二季度消费信心下降，财政赤字扩大，这些都 表明美国经济正风雨飘摇。 特朗普的政治秀：中东停火背后的经济危机 华尔街的预警如同惊雷，预示着美国经济衰退的可能性——暴跌25%的可能性，对特朗普而言，这无疑 是致命的打击。 经济的疲软直接冲击了他的支持基础——蓝领阶层，他们面临着房价压力、通胀带来 的购买力下降，甚至无家可归的风险。"让美国再次伟大"的口号，在经济寒冬面前，正逐渐沦为嘲讽。 为了摆脱困境，特朗普祭出了他惯用的手法：制造危机，高调解决，然后甩锅。这次的"杰作"是伊以停 火，表面上看是中东局势的缓解，实则隐藏着更深层次的经济和政治算计。 特朗普宣布伊以全面停火后，全球金融市场立刻做出反应：美元避险需求骤降，油价大幅下跌，人民币 则出现反弹。市场反应并非停火本身，而是停火背后的逻辑：短期内战争风险降低，避险资产的需求减 少。然而，这同时也反映出美元避险角色的动摇。路透社此 ...

周五（6月27日），欧美股市集体收涨，纳指、标普500指数创历史新高。 美股方面，道琼斯工业指数涨1%，报43819.27点；标普500指数涨0.52%，报6173.07点；纳斯达克指数涨0.52%，报20273.46点。其中，标普500指数、纳 斯达克指数均创历史新高。本周，道琼斯工业指数涨3.82%，标普500指数涨3.44%，纳斯达克指数涨4.25%。 欧洲股市方面，德国DAX指数涨1.62%，报24033.22点；法国CAC40指数涨1.78%，报7691.55点；英国富时100指数涨0.72%报8798.91点。本周，德国DAX 指数涨2.92%，法国CAC40指数涨1.34%，英国富时100指数涨0.28%。 | 英国富时100 | 法国CAC40 | 德国DAX | | --- | --- | --- | | 8798.91 | 7691.55 | 24033.22 | | +63.31 +0.72% +134.24 +1.78% +383.92 +1.62% | | | | 意大利MIB | 俄罗斯MOEX | 欧洲STOXX50 | | 39742.21 | 2806.11 | 5325.6 ...

周五（6月27日），欧美股市集体收涨，纳指、标普500指数创历史新高。 美股方面，道琼斯工业指数涨1%，报43819.27点；标普500指数涨0.52%，报6173.07点；纳斯达克指数涨0.52%，报20273.46点。其中，标普500指 数、纳斯达克指数均创历史新高。本周，道琼斯工业指数涨3.82%，标普500指数涨3.44%，纳斯达克指数涨4.25%。 | 美股指数 它 | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | 43819.27 | 20273.46 | 6173.07 | | +432.43 +1.00% +105.55 +0.52% | | +32.05 +0.52% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7375.49 | 22740.25 | 6220.75 | | +16.30 +0.22% | +71.00 +0.31% | +25.75 +0.42% | 欧洲股市方面，德国DAX指数涨1.62%，报24033.22点；法国CAC40指数涨1.78%，报7691.55点；英国富时100指数涨0.72% ...

固定收益 | 固定收益专题 2025 年 06 月 27 日 作者 谭逸鸣 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525050005 tanyiming@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 裴明楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525060004 peimingnan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：信用主体骑乘库一览- 信用策略系列》 2025-06-26 美国经济观察 美国到"衰退"门槛还有多远？ 从 NBER 六大指标看，美国经济尚无"衰退"信号。今年 3 月以来，市场 持续下调美国经济增速预期，美国一季度 GDP 增速下修至-0.5%。美国经 济是否真的被"透支"空了呢？ NBER 采用 6 个底层指标判定"经济衰退 期"，截至今年 4 月，仅有 1 项指标进入明确下行趋势，4 项处于波动，1 项仍在上行趋势。 一季度美国 GDP 负增长是"技术性"现象。一季度美国 GDP 修正值-0.5% （季调环比折年率，下同），主因企业在关税前囤货，贸易逆差大增，"净 出口"拖累 GDP 增速 4 ...

由于对美国经济稳定性的担忧加剧，美元汇率已跌至三年来的最低点，这可能会导致美国民众的储蓄缩 水。这种贬值可能会对出口美国商品的国内企业有所帮助，但会让美国人的国际旅行和进口商品的价格 上涨。今年美元已经贬值了约 10%，而欧元则在周二上涨 0.4%后达到了近四年来的最高水平。 周四，美元(作为全球主要的储备货币)出现贬值。此前有媒体报道称，美国总统特朗普正考虑在本年度 秋季宣布任命新的美联储主席，而现任主席鲍威尔的任期将于今年年底结束。美联储一直受到特朗普施 加的压力，要求其降低借贷成本，但为了评估总统关税政策可能带来的通胀影响以及保持低失业率，美 联储尚未采取这一行动。 除了特朗普的关税政策之外，他的"庞大而美好的法案"也给美国经济带来了不确定性。经济学家警告 称，该法案可能会使联邦债务增加超过 2.5 万亿美元，尽管政府方面声称该法案能节省资金。 美元为何下跌? 影响美元价值的因素众多，其中包括该货币在各大央行及其他金融机构中的需求程度。此外，美国的整 体财政状况(包括通胀率、贸易关系、债务以及贸易逆差)也起到了重要作用。正如经济学家所警告的那 样，美国可能会出现经济衰退或经济放缓的情况，而投资者们也纷纷 ...