行业报告 | 行业研究周报 半导体 证券研究报告 5 月半导体总结及 3 季度展望：持续重点看好存储板块 半导体 5 月市场回顾与三季度展望：5 月交期：5 月，全球芯片交期稳定，现货市场`交期有小 幅上升走势。存储价格环比上涨。重点芯片供应商交期：5 月，主要芯片厂商趋稳，部分交期 和价格有小幅上升。其中，ADI 等模拟订单回升，价格稳定；通用 MCU 交期和价格稳定，NXP 等汽车 MCU 交期和价格上升；Infineon 等功率器件交期延长，部分价格上升；储存价格持续 回升。晶圆代工方面，SMIC、华虹产能利用率饱满，预期 2025.6 月整体订单持续提升，国内 大厂涨价预期兑现。封测方面，封测订单增长稳定，领先厂商先进封测产能加速扩产。设备方 面，5 月龙头公司库存较低订单稳定上升，6 月预期趋势持续。Q2 展望：存储涨价持续+企业 级产品国产持续替代，晶圆代工龙头或开启涨价，各大 AI 眼镜或近期密集发布，工控/汽车领 域复苏。建议关注端侧存储/代工 SoC/ASIC/CIS 二季度业绩弹性及设备材料国产化机遇。 持续重点关注存储板块，基于存储涨价持续性+AI强催化+国产化加速，上游原厂 DDR4 ...

2025.06. 24 本文字数：2345，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 周艾琳 油价重回下行轨道 由于以色列和美国针对伊朗核计划的打击，此前地缘政治风险激增，油价一度单日飙升超10%，WTI 油价在6月22日最高触及77美元/桶。 随着风险的大幅降级，各大机构预计油价仍将重回下行轨道。高盛大宗商品分析师认为，石油供应不 会中断，布伦特原油价格到年底将回落至60美元/桶左右，这将温和提振经济增长，并抑制总体通 胀。 早前，各界担心伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致油价飙升。根据各大机构的一致假设，通过霍尔木兹海 峡的原油运输量约为2000万桶/日，若一个月内下降50%，随后11个月持续下降10%，油价将短暂飙 升至110美元/桶，这将导致2025年四季度油价平均约为95美元/桶。 然而，伊朗80%以上的石油出口（主要对中国）和70%的民生物资进口都依赖该海峡，一旦封锁， 伊朗的石油出口将大幅下滑，而石油收入约占伊朗政府收入的三分之一。因此，封锁霍尔木兹海峡并 不符合伊朗的经济利益，且可能对其财政造成严重打击。 据新华社，美国东部时间6月23日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体"真实社交"上宣布，以色列和伊 朗已 ...

智通财经APP获悉，近两年，中国传统药企的创新转型浪潮迎来关键质变。当恒瑞医药（01276）以创新药收入撑起业绩"半壁江山"向业界证明创新价值之 际，东阳光药业（01558）于6月11日向港交所递交IPO申请，标志着这家老牌药企正式开启创新转型新征程。其二十余年的研发积淀，为观察传统药企向创 新驱动型企业的蜕变提供了鲜活样本。 创新转型：研发与商业化双轮驱动 创新药研发的高投入属性，注定了现金流支撑下的研发加速度是传统药企的转型独特优势。东阳光药凭借二十余年积累，在中国、美国、欧洲等国家和地区 共拥有150款获批药物，为创新研发提供了坚实基础。 公司通过现有产品获得稳定现金流，并持续反哺研发。2022至2024年，东阳光药在研发方面的投入分别达7.92亿元、8.27亿元和8.88亿元，占总收入比例的 20.8%、13.0%和22.1%。持续的高研发投入，进一步巩固了其产品组合并扩大市场份额，为可持续增长和长期价值创造奠定基础。 生产端方面，东阳光药作为国内少数拥有从原料药到制剂的完整生产线的医药公司，目前拥有业内领先的化学药固体制剂和生物药生产工厂，以及全系列胰 岛素产品生产基地和全球最大的奥司他韦生产基地， ...

思宇年度活动回顾： 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 | 首届全球医美科技大会 即将召开： 2025年7月17日，第二届全球医疗科技大会 2025年9月3-5日，第三届全球手术机器人大会 近日， 罗氏诊断产品（苏州）有限公司 （简称"罗氏诊断苏州"）位于苏州工业园区的新投资项目 成功取得房建工程施工许可证，正式进入主体工程施工阶段 。此项 目是罗氏诊断在苏州基地的又一重大扩展，旨在进一步提升体外诊断产品的本土化生产与研发能力。 # 项目详情 此次推进的新项目位于 苏州工业园区高端制造与国际贸易区 ，钟园路南、中环东线东，罗氏诊断产品（苏州）有限公司现有厂区西侧地块。项目总规划 用地108亩 ，首期投资用地55亩。建筑面积约12万平方米，涵盖新建厂房、办公楼、质检楼、仓库等建筑。 首期投资30亿元人民币（约合3.83亿瑞士法郎），累计投资将达10 亿瑞士法郎 。 新项目总投资约 30亿元人民币 ，是罗氏诊断对中国市场的又一战略加码。项目目标将引入更多国际领先的体外诊断试剂产品线，覆盖疾病预防、早期诊断、治疗监 测等医疗需求，服务中国及亚太地区患者。 # 罗氏在中国的发展历程 202 ...

| 思宇年度活动回顾： 首届全球眼科大会 首届全球骨科大会 首届全球心血管大会 首届全球医美科技大会 | | --- | | 即将召开： | | 2025年7月17日，第二届全球医疗科技大会 | | 2025年9月3-5日，第三届全球手术机器人大会 | | MedRobot | 2025年6月18日，手术机器人公司 Virtual Incision Corporati on 宣布任命直觉医疗（Intuitive Surgical）前高管 Jim Alecxih 为新任首席执行官（CEO） 。 Jim Alecxih 在医疗设备行业拥有超过30年的丰富经验，是一位备受认可的商业领导者。他在推动医疗技术创 新和市场采用方面表现卓越，尤其是在手术机器人领域。以下是他的职业履历： Alecxih表示，此时加入公司是个难得的机会。他认为，Virtual Incision 的技术方向很有前瞻性，能够让机器 人辅助手术变得更易用、更灵活，适应更多不同的手术场景。他也提到，很期待与这支有实力的团队一起，把 Intuitive Surgical ：Alecxih 曾在全球领先的手术机器人公司直觉医疗（Intuitive Sur ...

Equity – Asia Research 2025 年全球新能源展望 --哪些可行，哪些不可行 Scott Darling, scott.darling@htisec.com Catherine Li, catherine.dy.li@htisec.com 2025 年 6 月 23 日 （本报告为 2025 年 6 月 19 日发布的英文报告的翻译版，以原稿为准） This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited ("HTIRL"), Haitong Securities India Private Limited ("HSIPL"), Haitong International (Japan) K.K.("HTIJKK"), Haitong International Securities Company Limited ("HTISCL"), a ...

有分析人士指出，微软此次大规模裁员可能与公司在人工智能（AI）领域的大力投入密切相关。为了在AI竞赛中保 持领先地位，微软不断加大相关领域的投入，这导致公司在其他方面面临着巨大的成本压力。通过裁员，微软可以 优化人力成本结构，将更多资源聚焦于AI等核心业务领域，从而提升公司的整体竞争力和创新能力。 据最新报道，微软正酝酿一场大规模的人事调整，预计数千个工作岗位将面临被裁撤的风险，其中销售部门成为此 次调整的重灾区。这一消息迅速引起了业界的广泛关注，再次将科技行业在快速变化中面临的挑战与调整推到了聚 光灯下。 据内部知情人士透露，微软的裁员计划可能会在其财年结束后，即7月初正式宣布，但具体的时间节点仍有可能发 生变动。值得注意的是，此次裁员并非仅限于销售部门，其他多个部门也可能受到不同程度的波及。 事实上，这并非微软首次进行大规模裁员。早在今年4月，微软就已经向员工释放了信号，表示未来会将更多面向 中小企业的软件销售业务外包给第三方公司处理。这一举措被视为微软调整业务结构、优化资源配置的一部分。 微软方面表示，公司会根据业务发展的需要定期对组织架构进行调整，以确保资源能够更精准地投入到业务增长的 关键领域。当前 ...

如无意外，小米的首款AI眼镜将在下周正式发布。 就虎嗅目前汇总到的信息来看，这是一款从功能、形态上全面对标RayBan-Meta的AI眼镜，但不同于前者的单SoC芯片方案，小米AI眼镜将采用"系统级 SoC+协处理器"的双芯片方案。 另外，相较于目前主流的"墨镜式"和"光学镜架式"的两种形态，小米AI眼镜大概率会使用"光学镜架+电致变色玻璃"的方案，以满足不同场景下的使用需 求。 a provide entify RayBan-Meta，图片来源：视觉中国 较为遗憾的是，笔者目前尚未见过真机，但一位AI眼镜品牌创始人向虎嗅表示，他曾体验过这款眼镜的原型机，评价是"完成度非常高"。 这倒并不令人感到意外。 回顾过去一年的AI眼镜赛道，互联网大厂、AR眼镜厂商、创业公司三方纷纷入局。 第一类是无摄像头、无显示，只支持语音交互的AI眼镜。可以很肯定地说，这类产品的生命周期很短，可能到了明年就不会再有公司去进行研发，因为它 能实现的功能，通过TWS耳机基本都能实现。 小米在这场角逐开始前，便已有着非常明显的优势：相较互联网大厂，小米在硬件研发上有着深厚的技术积累，此前多年围绕"眼镜形态"产品的开发，也为 AI眼镜积攒 ...

华为在此次展会上，带来了其5G-A体验经营新商业模式及AItoX智能体业务新范式，携手全球运营商及合作伙伴，围绕AI创造价值这一核心，深入探讨了 智能化时代背景下电信运营商的发展蓝图。华为副董事长、轮值董事长徐直军表示，5G-A在信号连续覆盖的基础上，仍有巨大潜力待挖掘，特别是在满 足高价值用户需求方面，如直播行业从业者、高清视频消费者等。 据统计，中国作为5G-A发展的领头羊，已有超过300座城市实现5G-A覆盖，30余省份推出5G-A主套餐，用户数量突破千万大关。以郑州为例，四环内已 实现5G-A连续覆盖，不少用户已注意到手机信号栏新增的"A"标识。 2025上海世界移动通信大会（MWC上海）于6月18日至20日盛大举行，汇聚了全球电信运营商、行业伙伴及意见领袖，共同探讨5G-A与人工智能（AI） 融合下的增长新路径。随着电信运营商步入稳定发展期，寻找新的增长点成为此次展会的核心议题。 徐直军强调，在B端市场，5G技术在智能网联汽车领域的应用潜力巨大，呼吁运营商间保持良性竞争，合理控制5G知识产权费用，共同推动5G车联网发 展。同时，FTTR（光纤到房间）技术成为电信运营商新的增长点，不仅满足高端家庭用户 ...

（原标题：千亿宠物诊疗市场遭遇看病贵 宠物险理赔控费如何破局） 不少民众在给宠物治疗时发现，不同宠物医院对同一个症状开出的治疗费用大相径庭，甚至有些宠物医 院的治疗费用价差达到千元，让他们感觉"宠物治疗费用像是在开盲盒"。 这背后，是宠物治疗正遭遇一系列"看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊多"、"过度诊疗频繁"等问题， 也给正在兴起的宠物险构成巨大的理赔控费压力。 数据显示，去年国内城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，相关宠物经济市场规模达到约3000亿元。其中， 25%与宠物医疗相关。与此对应的是，宠物医疗产业规模复合增长率超过20%，单只宠物年均医疗支出 持续提升。 这也带动宠物险规模水涨船高。 张艺琦告诉记者，预计2025年宠物险规模将达到约32亿元，在保渗透率也随之上升至逾5%。 但是，如何让宠物险迈过盈亏平衡点，正成为众多保险公司相当头疼的挑战。 蚂蚁保宠物险运营负责人张艺琦向记者透露，当前由诊疗不规范与欺诈挤占所带来的赔付成本超过 20%，由此带来一系列恶性循环，一是宠物险赔付率高企，部分渠道与保险公司亏损；二是保险公司不 得不抬高保费与阻碍宠物险保障力提升而"维持"宠物险业务运营，无形间挤压广大投 ...