一、美国港口进口与预期同时回落。美国洛杉矶港口船舶停靠数量下滑至 16 艘，4 月均值为 21.3 艘，港口集装箱进 口吞吐量环比下滑-124%，已经连续两周大幅下滑，当周同比增速下滑至 32.1%，4 月末同比为 56%。 二、韩国前 10 日出口大幅下滑。韩国 5 月前 10 日出口同比增速从 13.4%大幅下滑至-23.8%，同比增速创新 2021 年 以来新低。 三、中国出口维持韧性。 风险提示 四、价格下行压力延续。按照模型估算，GDP 平减指数或下滑至-0.8%左右。5 月第一周，大宗商品价格进一步下滑， 焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥价格分别下滑 5.7%、6%、2.4%、2.4%。按照目前的高频数据估算，5 月 PPI 同比增速或进 一步下行至-3.2%左右。 五、服务业带动 GDP 增速小幅企稳，5 月初按照高频数据估算，预计 GDP 同比增速回升至 5.1%。 美国国内需求持续走弱，带动全球需求下行，拖累中国出口增速 受全球需求和国内需求不足等因素影响，国内价格下行压力加大，通缩持续 在外需走弱时，关注行业需求变化，国内部分行业产能利用率或面临下行压力 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多 ...

| 利率 | 收报 | | 日变动% 年初至今变动% | | --- | --- | --- | --- | | 美国2年期国债 | 3.8910 | 0.44 | (7.38) | | 美国5年期国债 | 4.0007 | 0.40 | (7.82) | | 美国10年期国债 4.3785 | | 0.00 | (3.44) | | 美元1个月SOFR 4.3327 | | (0.18) | (0.17) | | 港元1个月Hibor 2.0945 | | (7.54) | (57.71) | 国际新闻 · 特朗普政府据悉已把约20个合作伙伴列为初期谈判重点，其中包括日本、韩国和越南等进口主要来源国。据日媒报道，日本首相石破茂欲在7月参议院选举 前后与美国达成贸易协议。 中美均表示日内瓦谈判取得实质性进展，中国副总理何立峰称双方一致同意建立经贸磋商机制，周一将发布联合声明。 隔夜要点 · 由于市场情绪不明朗，投资者等待中美关税谈判，美国股市标普500指数、纳指上周五接近持平。美国公债收益率基本持平，成交量较平时有所减少。由于 此前美英达成的贸易协议增加了人们对即将举行的中美会谈的乐观情绪，美元兑瑞郎、日圆和 ...

| 22867.74 | 0.40 | 14.00 | | --- | --- | --- | | 8308.83 | 0.10 | 13.98 | | 5180.25 | -0.93 | 15.94 | | 135.44 | -0.23 | -5.29 | | 3342.00 | -0.30 | -0.29 | | 10126.83 | -0.69 | -2.76 | | 3846.16 | -0.17 | -2.26 | | 41249.38 | -0.29 | -3.04 | | 17928.92 | 0.00 | -7.16 | | 5659.91 | -0.07 | -3.77 | | 23499.32 | 0.63 | 18.03 | | 7743.75 | 0.64 | 4.92 | | 8554.80 | 0.27 | 4.67 | 2025年5月12日星期一 ➢ 中美谈判实质性进展；中国连月通缩。A 股主要指数大面积走弱。上证指数跌0.3% 报3342点，深证成指跌0.69%，创业板指 跌0.87%。美容护理板块上行，代糖概念 股走强。港股三大指数收盘涨跌不一， 恒生指数涨0.4%报2286 ...

在活动结束后接受记者采访时，巴尔金坦言自己正在评估关税是否可能对经济产生足够大的拖累，从而 引发通缩效应。"2008年我们曾看到类似情况，"他说，"但也有很多次并未出现通缩。关键要看需求是 否显著下滑。" 他指出，这次关税政策的影响并非"一个月内价格冲击后就结束"的短期事件，"我们正在面对的是一项 将跨多个领域、逐步显现的复杂变化。" 尽管巴尔金今年没有联邦公开市场委员会投票权，他关于消费和投资前景的看法为美联储政策制定带来 重要参考。他也多次强调，关税可能同时推高通胀和失业，令美联储面临更棘手的两难局面。 与此同时，美国总统特朗普在谈判前夕通过社交媒体喊出"对中国征收80%关税"的表态，再次引发市场 波动。"对中国征收80%关税听起来合理！"他在帖子中写道，并点名财政部长贝森特应推动相关政策。 受该消息影响，标普500指数、道指收跌，纳指收平，抹去开盘时的涨幅。中美双方将于本周末在瑞士 接触，这是两国自贸易摩擦全面升级以来首次正式会谈。 智通财经APP获悉，周五，美联储里士满联储主席巴尔金警告称，尽管企业可能希望通过涨价来转嫁关 税成本，现实中消费者的承受能力已经接近极限，这种策略并不容易奏效。 "我从零售 ...

泰国央行行长：没有出现通缩迹象。 ...

近日，举行的国新办新闻发布会上，中国央行正式宣布"三大政策"： 第一，降准50个基点，也就是说，银行上交给央行的「保证金」少了，手里的钱更多，可以加大放贷力度。 降准就相当于，给市场「加点水」。 第二，降商业房贷利率10个基点，相当于LPR从3.65%降到3.55%，也就是说，首套商业房贷利率要从3.15%降到3.05%。商业房贷利率这一次"降息幅度不 大"。 如果大家选择的是"三个月调整房贷利率"，那么从7月开始，预计大家的房贷利率会同步下降10个基点。 第三，也是很多人最关心的一项政策。这项政策意味着，如果你缴存了住房公积金，并且准备用公积金贷款买房，那么你的贷款利息要降了。而且本次降 息"幅度较大"。 中国人民银行发布通知，自2025年5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率25个基点。 具体来说，是五年期以上的首套房公积金贷款利率，从之前的2.85%降到了2.6%。 同时，二套房的公积金利率也降了，五年期以上，从之前的3.325%降到了3.075%。 | 个人住房公积金贷款利率调整对比表 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | (2025年5月8日起) | ...

周四（5月8日）亚盘早盘，英镑兑美元暂报1.3345，涨幅0.44%，昨日收盘报1.3287。英国央行今日预 计降息25个基点，将基准利率降至4.25%，累计降息幅度达100个基点。 关注焦点转向英国央行是否会暗示未来几个月加快降息步伐。贸易战争风险已显现，财政政策路径也要 求货币政策进行对冲，这意味着未来降息速度可能更快、幅度更大。英国央行此前强调"渐进和谨慎"的 降息方式，但贸易战争和财政风险表明需要改变这一策略。市场已从预期季度降息转向连续降息， SONIA数据显示市场已完全定价5月降息，并且6月、8月、9月和11月降息的可能性也较高。经济前景 仍不明朗，尽管增长风险偏向下行，但英国央行内部可能仍需看到更多证据才会发出明确的降息信号。 无论贸易战争、财政紧缩还是全球增长放缓，英国经济增长可能进一步放缓，这将推动更快的通缩，从 而增加连续降息的风险。如果不加快降息速度，预计降息周期将延续至2026年，终端利率可能降至 2.75%。6月更有可能成为英国央行转向鸽派立场的时间点，届时可能确认连续降息的开始。 英镑兑美元日线图上，布林带指标显示上轨位于1.3580，中轨位于1.3154，下轨位于1.2728，当 ...

降息降准终于来了。但为什么是在这个时候呢？ 今年以来，国家多次提及降息降准，却一直未落地，引发诸多猜测。此前我们曾提到，中美之间的降息节奏，关键要看美国美联储的动作。若美联储不降 息，我国率先降息，会拉大中美利差，进而导致资金外流。当前市场流动性严重不足，若降息节奏过快，尤其在美国之前降息，即便释放流动性，也可能无 法弥补资金出逃造成的缺口。 我国提前降准降息，主要基于以下原因：其一，当前市场流动性不足，已出现通缩迹象，必须释放流动性；其二，银行储蓄过高，今年一季度银行居民存款 增加 9 万多亿。自 2022 年 3 月美国降息后，我国居民存款持续上涨，目前人均居民存款超 11 万，总计达 140 多万亿。大量资金未进入市场流通，导致 M1 与 M2 的剪刀差不断扩大，反映出市场活力不足。尽管上个月数据显示剪刀差正在缩小，但此时降准降息，正是推动资金从 "死钱" 变为 "活钱"，促进市场 流通、提升经济活跃度的好时机。 当前，美债收益率不断上涨，我国国债收益率则呈下降趋势，降息降准后，我国国债收益率可能进一步下降，中美利差会进一步拉大。但值得注意的是，美 债利率上涨是因被抛售导致，这意味着资金正在撤离美国市场 ...

在光伏电池产业，从作为原料的金属硅到作为中间产品的晶圆和电池，再到作为最终产品的 光伏电池板，中国企业在全球产能中占有超过8成的份额。 从全球光伏电池板的出货量来看，在全球前10家企业中，中国企业占9家。日本经济新闻汇总 了其中以光伏电池相关为主业的中国7家上市企业2024财年的财报，结果显示最终损益的合计 为亏损270亿元。 在2023财年（截至2023年12月），7家企业全部实现最终盈利，合计金额达到418亿元。不 过，2024财年情况发生改变，全球市场份额居第2位的隆基绿能科技等5家企业出现巨额亏 损。其余2家也陷入苦战，其中最大的晶科能源利润减少98%。 日经汇总了以光伏电池相关为主业的中国7家上市企业2024财年的财报，结果显示最终损益的合 计为亏损270亿元。这是自有可比数据的2017年以来首次出现亏损。业绩迅速下滑的背景是中国企 业生产过剩导致的市场行情恶化…… 中国7家主要光伏电池企业的2024财年（截至2024年12月）财报显示，自有可比数据的2017年 以来，合计的最终损益首次出现亏损。在光伏电池板制造领域拥有压倒性份额的中国企业增 强产能，供应大幅超过需求，导致市场行情恶化。 除了面向实 ...

众所周知，特朗普十分"爱美元"，甚至威胁如果哪个国家敢"去美元化"，就提高关税，在大方向层面这 属于提振美元资产价值。 例如，美国从未建造过由多个部件组成的不锈钢化学品船，用于运输不同的化学品。自20世纪80年代中 期以来，集装箱船的尺寸已远远超过3600标准箱的运力，而美国目前还没有建造能够运载超过3600标准 箱的集装箱船的计划。 如果硬搞，美国内部认为要让美国汽车业恢复昔日的辉煌，需要10至20年的时间，才能获得必要的劳动 力、现代车队技术和专业知识，并承诺提供税收激励(或补贴)，以保持销售成本在全球的竞争力。 与此同时，他还特备喜欢关税，认为国与国之间的利益主要是关税，为此他的货币政策重点在于让非货 币升值，加大美国出口。 市场不禁会问：那美元该贬值还是该升值呢? 事实上，在对外策略上，特朗普的经济策略矛盾点不仅这个-特朗普发动关税战，尤其是针对中国的， 致使货物进口大降，货架商品奇缺，这在未来最大的隐患是通胀再燃。 但他也签署了另一个法案，基本上和中国船有关的货只要停靠美国，就要收费，而且是阶梯型的，这个 问题如果长期执行，势必会极大影响美国出口，那么自己的货只能自己吃，这又在催生通缩。 这么看来， ...