高压+出口+AIDC 三大主线，静待催化落地提振信心 20250610 摘要 2025 年电力设备行业整体走势偏淡，主要受基数较高、宏观流动性收 紧、行业要求提高及催化性事件减少等因素影响，但高压设备、电力设 备出口和人工智能数据中心（AIDC）带来增量值得关注。 国家电网和南方电网 2025 年投资预计分别超过 6,500 亿元和 1,750 亿 元，电网投资增速保持良好，特高压板块继续保持积极建设态势，多条 线路陆续竣工，预计今年核准约 6 条直流线路，显著高于去年。 特高压建设未来发展预期乐观，柔性直流输电领域将带来显著增量，南 瑞电气、许继电气等公司有望受益。特高压线路的核准是重要催化因素， 将提振市场信心，推动大型设备招标和订单兑现。 2025 年以来主网设备需求保持稳定增长，前两批次招标金额约为 330 亿元，同比增长接近 20%。组合电器、变压器、机电保护以及线路类材 料类设备是核心类型，高压设备需求量大幅增加。 配网在 2025 年国网重点工作布局中占据重要位置，投资预计保持逐级 递进上行趋势，但增速可能不会特别高，而是稳步提升。出口市场逻辑 电力设备板块中有三个主线值得关注：高压设备、电力设 ...

Summary of AAON (AAON) 2025 Investor Day Company Overview - **Company**: AAON - **Industry**: HVAC (Heating, Ventilation, and Air Conditioning) - **Event**: 2025 Investor Day held on June 10, 2025 Key Points and Arguments Company Growth and Strategy - AAON has evolved significantly since its founding in 1988, growing from 160,000 square feet of manufacturing space to 4,000,000 square feet across five locations [12][14] - The company reported $1.2 billion in revenue last year, with a backlog of $1 billion at the end of Q1 [16] - AAON operates under two brands: Aon and Basics, each with distinct market focuses but sharing a common innovation mindset [15][27] Innovation and Market Position - Innovation is central to AAON's strategy, with a focus on redefining HVAC solutions rather than merely following industry trends [6][21] - The company aims to provide semi-custom and custom solutions, positioning itself as a solutions provider rather than just a product manufacturer [10][11] - AAON's engineering team is noted for its capability to anticipate and define industry trends, supported by advanced testing facilities [22] Market Segmentation and Brand Strategy - The Aon brand focuses on non-residential commercial HVAC markets, while the Basics brand targets data centers and mission-critical applications [27] - Revenue breakdown shows approximately 75% from the Aon brand and 25% from the Basics brand, with expectations for a more balanced split in the future [28] - The Basics brand is expected to grow significantly due to increasing demand in the data center space, driven by cloud computing and AI [32][34] Financial Performance and Projections - AAON anticipates mid-single-digit growth for the Aon brand and 40% growth for the Basics brand over the next three years, with a target of 12.5% overall organic growth [70] - The company has reset its margin expectations, aiming for a floor of 30% and achieving 33% in 2024 [69][71] - The refrigerant transition has caused temporary disruptions, but AAON is positioned to capitalize on market opportunities as these challenges subside [49][50] Operational Efficiency - AAON emphasizes operational improvements and investments in efficiency to enhance its margin profile [17][59] - The company has added approximately 1,000,000 square feet of capacity in recent years, equating to the combined capacity of its top three peers [64] - Strategic investments are being made to support both brands and ensure the manufacturing footprint can meet future demand [61][66] Industry Trends and Challenges - The HVAC industry is facing challenges such as decarbonization and regulatory changes, which AAON is addressing through innovative product offerings [39][40] - The company is well-positioned to benefit from secular trends in the HVAC market, including the shift towards heat pumps and energy-efficient solutions [42][43] Additional Important Content - AAON's culture emphasizes collaboration and innovation, with a focus on understanding customer needs and providing tailored solutions [80][82] - The company has a strong sales force and is committed to maintaining its competitive edge through continuous product development [84] - AAON's leadership team has a long history with the company, fostering a strong sense of commitment and family within the organization [86]

Investor Day June 10, 2025 Forward-looking statements and other references Certain statements and information set forth in this presentation contains "forward-looking statements" and "forward-looking information" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Except for statements of historical fact, certain information contained herein constitutes forward-looking statements which include management's assessment of future plans and operations and are based on current internal ex ...

除了直接投资AI企业外，美国科技公司近来也不断涌入AI基础设施赛道。 除了数据中心外，能源也是美国科技巨头在AI领域的关注重点之一。据彭博社5日报道，Meta公司上周 高调签署核能供应协议，与美国最大核电运营商星座能源公司达成20年期协议，将通过伊利诺伊州核电 站供电，预计2027年中启动。星座能源公司去年9月宣布将投资16亿美元重启宾夕法尼亚州已关闭的三 哩岛核电站，为微软供电。 【环球时报报道 记者 肖震冬】彭博社8日的报道援引知情人士的消息称，Meta公司正就向人工智能初 创公司Scale AI进行数十亿美元规模的投资展开谈判。这笔融资估值可能超过100亿美元，有望成为有史 以来规模最大的私营企业融资交易之一。今年初，美国CNBC网站发布报道称，预计2025年亚马逊、 Meta、谷歌母公司Alphabet以及微软四家美国科技巨头企业将在人工智能（AI）技术和数据中心建设等 方面支出超过3200亿美元。近来，上述公司接连出手，投资AI以及相关基础设施。 AI对电力的需求促使多家美国科技公司将目光投向核能等电力来源。欧洲新闻台4日报道称，对小型核 反应堆的投资激增正值大型科技公司面临两大需求之际：既要增加人 ...

当前时点如何看待铜连接 20250609 摘要 数据中心服务器向大型机柜演进，如英伟达 NVL72，推动了铜连接器在 1-2 米短距离高速互联中的应用，因其在性价比和传输距离上优于其他 方案，华为、亚马逊、Meta 等公司已开始大规模应用。 DAC（无源直连电缆）类似于数据线，成本较低，适用于 2 米左右的短 距离传输，英伟达 NVLink 72 机柜内部采用定制化 DAC；AEC（主动 增强电缆）结构复杂，成本较高，但传输距离可达 4-6 米，北美云服务 商在自研 INSILCO 中倾向于采用 AEC。 铜连接器行业属于加工行业，核心竞争力在于精密加工技术和良率控制， 而非原材料成本。企业主要通过优化设备、人力和损耗来提升盈利能力。 英伟达采用紧凑型机柜设计，偏好定制化 DAC，主要由北美厂商提供； 北美云服务商采用松散型机柜设计，需要更远距离传输的 AEC，国内厂 商正积极配合北美销售渠道探索海外 AEC 市场。 北美市场对 AEC 的需求预计在 2026 年显著增加，主要由云服务商推动， 他们更注重性价比和成本控制，采用较松散的机柜设计，需要更远距离 传输。 Q&A 请简要介绍铜连接器行业的最新发展趋势 ...

AIDC 观点更新&数据中心电源深度汇报 20250608 摘要 应流股份受益于燃气轮机产业高景气度，西门子能源和 GEV 订单创新高， 核电需求持续增长，美国核电站与 Meta、亚马逊等签约供电，公司航 发燃机业务弹性大，财务状况修复，成长空间打开。 麦格米特在数据中心基础设施领域（服务器电源、HVDC、电容 BBU、 风光储设备）保持 20%-30%增长，值得关注。AI 数据中心需求旺盛， 英伟达一季度财报超预期，全球 IDC 需求景气度高，欧洲、日本等市场 需求或超预期。 数据中心直流化是未来发展方向，看好科华恒盛、科士达、盛弘及海外 HVC 等 ARAD 相关投资机会，以及正泰、良信、宏发、明阳智能和金盘 科技等变压器、开关、继电器及低压设备公司。 数据中心电源正从集中式交流供电向直流 HVDC 转变，腾讯、阿里巴巴 已采用，效率可达 97%。固态变压器（SST）也在示范应用，英伟达推 动下一代数据中心全面匹配直流供配方案，国内供应商如迈米、台达等 推出 HVDC 产品。 Q&A 长江机械组对 IDC 板块的整体观点是什么？ 长江机械组延续了两个思路：一方面基于成长股的思路，关注电源环节和燃气 轮机环 ...

高通将以24 亿美元收购ALPHAWAVE半导体 进一步加速向数据中心的扩张 智通财经6月9日电，高通公司今天宣布，已与Alphawave Semi 就高通公司的间接全资子公司Aqua Acquisition Sub LLC 以约24 亿美元的隐含企业价值收购Alphawave Semi的全部已发行和将要发行的普通 股资本进行建议收购的条款和条件。收购Alphawave Semi 旨在进一步加速Qualcomm向数据中心的扩 张，并为其提供关键资产。Alphawave Semi 是高速有线连接和计算技术的全球领导者，提供 IP、定制 芯片、连接产品和小芯片，以更高的性能和更低的功耗驱动更快、更可靠的数据传输。 ...

截止到今年四月底，中国光模块上市公司先后有8家公司发布2024年业绩报告，包括中际旭创、剑桥科技、新易盛、光迅科技、剑桥科技、天孚通信、天 辰光、联特科技。 | | | 八家光模块上市公司业绩统计表 | | | --- | --- | --- | --- | | 公司 | 验收 | 自席は长 | 净利润 | | 中际旭创 | 238.62亿 | 122.64% | 51.71亿 | | 剑桥科技 | 36.52亿 | 18.31% | 1.67亿 | | 新易盛 | 86.47亿 | 179.15% | 28.38亿 | | 光迅科技 | 82.72亿 | 36.49% | 6.61亿 | | 天孚通信 | 32.52亿 | 0. 67.74% | 13.44Z | | 太辰光 | 13.78亿 | 55.73% | 2.61亿 | | 联特科技 | 8.91亿 | 47.11% | 9295.26万 | | 华工科技 | 117.09亿 | 13.57% | 12.21亿 | 2024年营收超过百亿的光通信公司有2家，中际旭创位居榜首，营收达到238.62亿元；华工科技位列第二，2024年营收达到117.0 ...

2025 年 06 月 08 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/06/06 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 2.4% | 1.0% | 8.9% | | 沪深 300 | 1.7% | -2.1% | 7.8% | 相关报告 《基础化工行业周报：MDI 价格上涨，磷矿石价值 有望重估（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》— —2025-05-12 《轮胎行业深度研究：轮胎行业深度之十一：美国 关税对中国轮胎企业的影响有多大？（推荐）*基 础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-04-25 《基础化工行业周报：冰晶石、脂肪醇价格上涨， 重视芭田股份磷矿产能扩张（推荐）*基础化工*李 永磊，董伯骏》——2025-04-14 《基础化工行业周报：欧美 MDI 厂商发布涨价函， 关注铬盐在军工领域的应用（推荐）*基础化工*李 ...

联合研究丨行业深度 [Table_Title] "源"启新章，直流迭代——数据中心电源深度 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 数据中心功率密度提升趋势下，智算集群供电架构正在从交流向直流升级。直流架构凭借效率 高、故障率低、节省空间与材料等优势，契合大型智算中心需求，渗透率预计显著提升。国内 厂商凭借研发领先与交付能力优势，份额有望提升，相关电源标的投资价值凸显；同时，直流 化趋势也有望带动源网荷储配套、继电器及低压电器等环节的需求增长和价值量提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 赵智勇 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 SFC：BRP550 司鸿历 屈奇 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524070003 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title2 ...