大摩邢自强：2026 经济展望，开门红之后市场如何走？ 20260120 摘要 中国科技产业竞争力显著提升，尤其在脑机结合、生物制造、商业航空 等前沿领域，吸引大量投资，成为市场亮点。 全球对美元资产的去魅导致美元走弱，推动了包括人民币在内的其他战 略资产的升值，总体地缘政治环境也提升了风险偏好。 人工智能发展初期主要体现在算力中心建设上，中美均投入巨资。中国 虽在算力方面有短板，但在轻量化模型和商业场景落地方面有先发优势。 中国通过展示强大的产业链优势来应对国际社会的保守态度，尤其在人 工智能、生物制药、新能源汽车等领域表现突出。 人工智能短期内通过拉动投资促进经济增长，但中长期可能替代部分劳 动岗位，需谨慎应对就业市场变化及其潜在社会影响。 中国企业凭借创新能力和供应链优化，在全球出口市场份额持续提升， 并积极开拓新兴市场，加强与"一带一路"沿线国家合作。 单纯依赖科技亮点不足以解决国内经济转型问题，还需重视传统行业调 整、房地产下行压力，并加强财政刺激，改善营商环境。 Q&A 今年以来，中国市场的上涨趋势超出了许多人的预期，您认为背后的原因是什 么？这种趋势是否可持续？ 今年以来，中国市场的上涨趋势确实 ...

2025 年全球地缘政治格局的变化对市场产生了哪些影响？ 地缘政治风波与川普交易 20260120 摘要 全球去美元化趋势增强，贵金属尤其是黄金表现强劲，成为资本市场关 注焦点。美国经济面临高赤字、高杠杆和通胀等结构性问题，可能影响 全球金融稳定。 中国宏观经济在 2025 年平稳收官，四季度 GDP 增长 4.5%，全年实现 预期目标，但内需偏弱，投资端全面下行，房地产行业面临显著变化， 二手房价格加速下跌。 2026 年中国宏观经济可能面临基期调整、内生需求动能偏弱、PPI 关联 度变化以及政策支持等新变化，这些因素将共同影响经济发展方向和资 本市场。 中国工业企业库存周期自 2023 年 10 月以来呈现横盘状态，预计 2026 年可能因供需清理而重新向下，2027 年有望在"十五五"规划发力下 实现内生性复苏。 中国政策重心正从追求高增速转向经济增长质量和结构，未来经济增长 目标可能有所调整，更加关注解决社会和经济结构问题。 Q&A 2025 年全球地缘政治格局的变化，特别是川普交易的再度抬头，对市场产生 了显著影响。川普交易的核心逻辑是美国优先，这种丛林法则式的格局导致市 场原有的一些平衡和定价基准 ...

东吴期货21日早报称，近日贵金属震荡上行。一方面，美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪再次升温利多贵金属；其次，鲍威尔遭到刑事起诉， 本质上看是美联储独立性再次遭到挑战，美元信用再遭打击；最后，波兰央行宣布增持黄金，另外丹麦养老基金决定抛售美债，都在一定程度上利好 黄金。后续重点关注美联储主席人选，美欧关税对峙，南美及格陵兰岛的地缘影响等。 现货黄金站上4800美元/盎司，多家品牌金饰价已逼近1500元，其中，周生生足金饰品报1495元/克，较1月20日1454元/克涨41元/克。老凤祥足金饰品 报1498元/克，较1月20日1456元/克涨42元/克。老庙黄金足金饰品报1493元/克，较1月20日1455元/克涨38元/克。 | E | 现货黄金(XAU) | 现货黄金(AU)<日线> | 叠加商品▼ < □ △ □ □ | K MA5:4688.727 MA10:4624.046 MA20:4514.517 MA40:4398.630 MA60:4288.542 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 卖出 4 ...

东吴期货21日早报称，近日贵金属震荡上行。一方面，美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪再次升温利多贵金属；其次，鲍威尔遭到刑事起诉， 本质上看是美联储独立性再次遭到挑战，美元信用再遭打击；最后，波兰央行宣布增持黄金，另外丹麦养老基金决定抛售美债，都在一定程度上利好 黄金。后续重点关注美联储主席人选，美欧关税对峙，南美及格陵兰岛的地缘影响等。 据新华财经1月21日消息，现货黄金涨势不止，刷新纪录高点至4836.55美元／盎司，日内涨1.48%。 | 现货黄金(AU)<日线> | | 叠加商品▼ ◇ 二> ■ | | | 现货黄金(XAU) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | K MA5:4688.727 MA10:4624.046 MA20:4514.517 MA40:4398.630 MA60:4288.542 | 4800. 720 | 4800.035 | | 卖出 4800.695 50 | | | | | | | | 买入 4800.035 50 | | | | | | 4500. 000 | 最新 | 4800.035 | 涨跌 | 3 ...

1月21日，黄金现货和期货价格均首次站上4800美元/盎司关口。截至发稿前，黄金现货价格为4835.71美元/盎司，涨幅为1.53%；黄金期货价格为4827.7美元/ 盎司，涨幅为1.3%。 A股贵金属板块1月21日也集体大涨。截至发稿前，湖南白银涨停，四川黄金和招金黄金涨超8%，晓程科技涨超6%，中金黄金、赤峰黄金、山金国际等涨超 5%。 | | | 贵金属 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 5952.16 6.10% | | | | 成分股 基金 | | 简况(F10) 资金 | | 分析 | | 全部 | 龙头股 | 3日内有涨停 | 连板 | 连续 | | 名称/代码 | | 最新 ◆ | 涨幅 ◆ | 5日活 | | 湖南白银 | | 13.64 +10.00% +37. | | | | 002716 | | | | | | 领涨龙头1 2天2板 | | 最终涨停10:02 | | | | 四川黄金 | | 43.29 | +8.82% | +37. | | 001337 | | | | | | 领涨龙头2 | | | | | | 招金黄金 | ...

截至2026年1月21日 09:52，上海金ETF(159830)盘中交易价格刷新历史新高，成交3058.47万元。 截至1月20日，上海金ETF(159830)近4天获得连续资金净流入，合计"吸金"1864.13万元。 【产品亮点】 【机构观点】 华西证券表示，地缘冲突持续，地区局势紧张，相关问题持续发酵。全球范围内"去美元化"趋势的加速，共同推动了央行和投 资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38.5万亿美 元，"大而美"法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收 入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担 忧，看好未来黄金价格。 【更多产品】 | 159281 | 港股通央企红利 ETF天弘 | T0+高股息 | | --- | --- | --- | | 159998 | 计算机ETF | AI算力+软件 | | 159770 | 机器人ETF | 机器人 | | 159310 | 芯片ETF天弘 | ...

昨夜，美国市场上演"股债汇三杀"，一幕经典的避险场景却带着全然不同的底色。 昨夜，美国市场上演"股债汇三杀"，一幕经典的避险场景却带着全然不同的底色。 丹麦养老基金宣布清仓长期美债，金价无视"高利率"环境飙升至历史高位附近。 驱动市场的核心逻辑，已从"通胀与央行"切换为"财政与信用"。 但这次的震源却不是特朗普，而是日本。 令人担忧的不是美股下跌，而是日本40年国债收益率突破4%——这是30多年首次，长端收益率几乎是"飞涨"的。 < 丹麦养老基金宣布清仓长期美债，金价无视"高利率"环境飙升至历史高位附近。 驱动市场的核心逻辑，已从"通胀与央行"切换为"财政与信用"。 但这次的震源却不是特朗普，而是日本。 令人担忧的不是美股下跌，而是日本40年国债收益率突破4%——这是30多年首次，长端收益率几乎是"飞涨"的。 日本长期国债不是普通资产，是全球资金的"底价锚"，连锁反应是：当日本长债暴跌、收益率暴涨——日本资金 被迫撤回国内——全球套利结构开始解体——美债长端被抛——欧洲长债被抛——全球"长久期资产"一起承压。 2026年的第一场暴跌就如同第一场雪预示凛冬已至，全球资产定价体系的最底层假设正在被动摇。 过去两年 ...

1月21日，伦敦现货黄金突破4800美元/盎司大关，黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400） 随之大涨超2%。 及政府干涉主义的担忧日益加剧，纷纷增持黄金以优化储备结构，最新数据显示自1996年以来，全球央 行持有的黄金储备首次超过了美国国债，这一趋势有望持续。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 518800 | 黄金基金ETF T+0 | 2.64% | | 517400 黄金股票ETF | | 2.02% | 从利好因素来看，短期地缘风险升级+宏观事件扰动，中长期黄金具备支撑逻辑，资金抢筹布局，黄金 基金ETF（518800）近20日净流入超21亿元。 短期驱动：地缘风险升级+宏观事件扰动，避险情绪推升金价 地缘冲突多点爆发，避险需求持续释放。全球地缘局势紧张成为金价短期核心催化剂。 宏观数据与美联储动态引发市场预期调整。经济数据方面，美国2025年12月CPI反弹幅度不及预期，核 心CPI环比增速0.2%低于预期的0.3%，能源成本上涨推动11月PPI环比上涨0.2%但核心PPI环比持平，通 胀数据温和降温使得市场仍存在一定降息预期 ...

2026 年 1 月 21 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | 纸浆： 16 | | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 17 | | 铝： 17 | | 锌： 18 | | 铅： 18 | | 锡： 19 | | 镍： 19 | | 豆油、豆粕： 20 | | 棕榈油： 20 | | 菜粕、菜油： 21 | | 棉花： 21 | | 白糖： 22 | | 苹果： 23 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 24 | | 玉米&淀粉： 25 | | 原木： 26 | | 免责声明 27 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52%报 111.490 元， 10 年期主力合约涨 0.13%报 108.180 元，5 年期主力合约涨 0.09%报 105.875 元，2 年 期主力合约涨 0.05%报 102.444 元。 公开市场方面，央行公告称，1 月 20 日以 ...

格隆汇1月21日｜早盘沪金期货持续走高，现涨超3%。新湖期货研报显示，格陵兰岛事件持续发酵，欧 洲议会冻结此前美欧达成的贸易协议的批准程序，欧美股市均大幅下跌，以金银为代表的贵金属大幅收 涨。当地时间周三美国最高院开审"特朗普诉库克案"，鲍威尔罕见出席，关注美联储独立性情。同时， 贝森特表示特朗普最快将于下周敲定下一任美联储主席人选，前美联储历史沃什当选概率最高。短期来 看，地缘不确定性仍然存在，格陵兰岛事件仍在发酵，避险情绪将对金银等贵金属价格形成一定支撑。 中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑 贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。 ...