报告正文 2．政策高频：习主席同美国总统通电话 2.1习近平主席同美国总统特朗普通电话 6月5日，习近平主席同美国总统特朗普通电话，韩正副主席会见美方代表团。电话中，习近平主席表 示，双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。美方应实事求是 看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。特朗普总统表示，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保 持强劲增长，美方将继续奉行一个中国政策。美方欢迎中国留学生来美学习。韩正副主席会见美方代表团时 表示，希望中美高级别二轨对话能不断汇聚两国有识之士的真知灼见，增进美国各界对中国的了解和理解， 共同推动中美关系稳定、健康、可持续发展。 2.2《政务数据共享条例》推出 6月3日，李强总理签署国务院令公布《政务数据共享条例》。条例旨在推进政务数据安全有序高效共享 利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能。规定政务数据实行统一目录管理，并细化数据共享使用要 求，构建一体化政务数据体系，明确各环节安全责任。政务数据的有序共享有利于打破现存的"数据孤岛"现 象，提高政府工作效率，助力经济效率发展。政务数据共享也将推动政府数字化转型将对政府的治理理念、 治 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 二问：为何入境游明显升温？签证政策便利化叠加文化"出海"，有效刺激入境需求。 前期入境游恢复节奏偏慢，而2024年来对外开放的工具箱持续上新，免签等便利化政策加码有力拉动入 境游市场。 2023年以来，我国入境游恢复速度慢于海外国家；然而2024年伴随免签范围持续扩容，有力 带动入境游市场；全年通过免签入境的外国人达2012万、同比112.3%。2025年来入境旅游人数持续上 行，上海、北京接待的入境旅游者单月最高分别达67.1、45.5万，已超疫情前。 海外经验亦显示，优化签证政策等措施能有效释放入境旅游需求。 日本推出"观光立国"战略后，入境游 人次并未大幅上涨；反而在2013年日本逐步放宽签证政策后，入境游迎来大规模增长，从2012年835.8万 增加至2019年3188.2万。此外，泰国在2023年9月25日至2024年2月29日对中国游客实行免签；数据上也 是2023年9月中国至泰国游客由28.5万增至次年2月67.5万。 此外中国文化掀起"出海热"，入境游作为文化体验的重要载体，与文化输出形成良性互动。 从传统文化 到代表 ...

傅静涛预计，本轮潜在牛市，最终演绎出第一个"中国版慢牛"。时间已经是市场的朋友，2026年好于2025年， 牛市主要区间在2026年—2027年。2026年开始，供需格局将改善，市场赚钱效应有望进一步累积。 6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上，申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏源研 究所A股策略首席分析师傅静涛等分享了宏观和市场的最新观点。 宏观方面，赵伟表示，2025年下半年关注"反内卷""服务业"等关键词。支撑经济运行的主要宏观指标结构上或 迎来"强弱转换"。伴随"抢出口"与设备自然更新周期结束、"反内卷"政策的加码，前期表现强劲的制造业，下 半年或面临一定下行压力。前期表现较弱的服务业投资和消费，上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一 步加码，服务业修复有望适度对冲制造业压力。 策略方面，傅静涛表示，A 股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。居民"资产荒"愈演愈烈，2025年是存款到期 再配置高峰期；A 股投融资功能建设，公司治理水平提升、股东回报改善，将抬升A股回报中枢；此外，中国 企业"反内卷"将抬升企业盈利。一个历史级别的供给出清周期正在到来。 产业蜕变已成"星火燎原"之势 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强、贾东旭、侯倩楠 联系人| 屠强 摘要 沉星月启：产业" 蜕变"vs政策 "革新"。 转型进入"新阶段"，面临的"新问题"。 2022年以来，转型进入"新阶段"，以地产为代表的传统链条对经济的贡献 出现趋势性下行，经济指标表现分化的同时，产业"冰火两重天"的情况常见。转型"新阶段"，压力更集中在终端 需求，导致PPI承压的同时CPI表现更弱，产能过剩领域转至中下游；更多供给转向海外的过程中，外贸板块内卷 更甚。 转型新阶段，传统政策框架有效性下降，政策"革新"全面启动。 居民、企业和地方政府在经历报表冲击的同时， 不同主体间互相影响、修复过程慢于过往周期。传统宏观调控手段的传导机制异化，政策"革新"必要性上升。 2024年9月底以来，政策框架全面优化启动；总量政策空间打开、结构性政策的针对性增强，新阶段的"供给侧改 革"呼之欲出。 产业"蜕变"已成"星火燎原"之势，居民信心筑底现象已现。 历经十余年，新动能占比已"初具规模"，高技术产业 在工业中占比达16.3%，渐成星火燎原之势；近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断涌出。2025年以来，节 假日居民出行意 ...

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上，申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏源研 究所A股策略首席分析师傅静涛等分享了宏观和市场的最新观点。 宏观方面，赵伟表示，2025年下半年关注"反内卷""服务业"等关键词。支撑经济运行的主要宏观指标结构上或 迎来"强弱转换"。伴随"抢出口"与设备自然更新周期结束、"反内卷"政策的加码，前期表现强劲的制造业，下 半年或面临一定下行压力。前期表现较弱的服务业投资和消费，上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一 步加码，服务业修复有望适度对冲制造业压力。 策略方面，傅静涛表示，A 股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。居民"资产荒"愈演愈烈，2025年是存款到期 再配置高峰期；A 股投融资功能建设，公司治理水平提升、股东回报改善，将抬升A股回报中枢；此外，中国 企业"反内卷"将抬升企业盈利。一个历史级别的供给出清周期正在到来。 傅静涛预计，本轮潜在牛市，最终演绎出第一个"中国版慢牛"。时间已经是市场的朋友，2026年好于2025年， 牛市主要区间在2026年—2027年。2026年开始，供需格局将改善，市场赚钱效应有望进一步累积。 产业蜕变已成"星火燎原"之势 ...

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上，申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏 源研究A股策略首席分析师傅静涛分别分享了宏观和市场方面的最新观点。 赵伟认为，中国经济的转型已经进入新阶段。2024年9月底以来，政策框架全面优化启动，总量政策空 间打开、结构性政策的针对性增强，新阶段的"供给侧改革"呼之欲出。 在赵伟看来，产业蜕变已成"星火燎原"之势，居民信心筑底现象已现。历经十余年，新动能占比已"初 具规模"，高技术产业在工业中的占比达16.3%。同时，近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断 涌现。2025年以来，居民节假日出行意愿等指标显示居民短周期信心已形成"筑底"，长期偏好向服务转 型的阶段也在临近。 赵伟表示，2025年下半年可关注"反内卷""服务业"等关键词。"反内卷"或是转型新阶段的"供给侧结构 性改革"，站位更高、涉及面更广、协同性更强。他称，服务业可消纳转型过程中的结构性就业压力， 且存在严重供给不足，加大服务业支持力度或将是经济破局的重要切入点。服务业已是最大的就业吸纳 方向，但近几年供给不足、供需匹配问题等较为突出。未来，政策或聚焦于服务业对外、对内开放，通 过增加优质 ...

上海：促进软件和信息服务业高质量发展 智通财经6月10日电，上海市委副书记、市长龚正今天（6月10日）主持召开市政府常务会议。会议原则 同意《上海市促进软件和信息服务业高质量发展的若干措施》并指出，全球软信产业发展迅猛，上海要 加快构建技术引领、场景驱动、生态协同高质量发展格局，打造具有全球竞争力的软信创新高地。要聚 力核心技术突破，加快前沿技术产业化，推动软件技术与人工智能深度融合，打造示范应用标杆。要聚 力龙头平台引育，加快实施头部企业培优激励机制，努力打造从基础研发到应用落地到标准输出的全链 生态体系。要聚力政策创新供给，吸引更多海外软信企业来沪发展，并加强新赛道布局，营造鼓励创 新、便利转化、保障收益的良好生态和发展环境。 ...

金十数据6月10日讯，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。申万宏源证券首席经济学家赵伟 表示，2025年下半年，支撑经济运行的主要宏观指标在结构上或迎来"强弱转换"。前期表现较弱的服务 业投资和消费，上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一步加码，服务业修复有望适度对冲制造业 压力。"加大服务业支持力度或将是经济破局的重要切入点。" 赵伟表示，服务业已是最大的就业吸纳 方向，未来政策或聚焦服务业对外、对内开放，增加优质服务供给，同时加大支持力度、释放需求潜 力。 （中证金牛座） 申万宏源证券赵伟：下半年服务业支持政策有望进一步加码 ...

就业是最基本的民生。4月25日召开的中央政治局会议将稳就业摆在"四稳"首位。 6月10日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，财政部相关负责人介绍，2025年，中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持地方落实就 业创业扶持政策。延续降低失业、工伤保险费率，继续实施失业保险稳岗返还、就业见习补贴提前发放等政策，支持企业纾解困难、稳定岗位。 实施一次性扩岗补助政策，并将实施范围扩大至社会组织，支持吸纳高校毕业生等青年群体就业；加强残疾人、零就业家庭成员等困难群体就业 帮扶，促进重点群体就业。继续放宽技能提升补贴申领条件，支持高质量开展职业技能培训。 稳就业，需要加大宏观政策的民生导向和支持力度，加强各项经济和非经济政策就业优先取向的一致性，从多方面扩大就业机会。 今年4月，人力资源社会保障部、教育部、财政部25日联合发布《关于做好2025年高校毕业生等青年就业工作的通知》，提出17条政策举措，全力 促进高校毕业生等青年就业创业。 6月4日，人力资源社会保障部发布消息称，为加快促进高质量充分就业，助力构建现代化产业体系，将在30个左右具备条件的城市开展人力资源 服务业与制造业融合发展试点。 根据人力资源社会保 ...

促进会会长戴建平表示："自成立以来，促进会和市发改委服务业处马不停蹄开展搭机构、建机 制、问诉求、抓谋划、搞培训、促协调一系列'从0到1'的创新性工作，努力搭建党委政府的智库服务平 台和会员企业的合作交流平台，初步打响了促进会品牌。" 生产性服务业是制造业高质量发展的基础，是新质生产力发展的生态、环境和土壤。近日，杭州市 生产性服务业促进会（以下简称"促进会"）第一届第二次理事会暨黄奇帆先生报告会在杭州召开。 本次大会通过了《市生产性服务业促进会内部管理制度》，宣布成立促进会党支部和首批20位专家 组成员，并为杭州市现代服务业研究院和杭州供应链创新专委会授牌。 促进会成立于2025年1月6日，目前拥有603家会员单位，是在杭州市委、市政府统一部署下，由杭 州资本、阿里巴巴、海康威视等12家单位发起成立的地方性、非营利性社会组织。促进会603家会员单 位及其下属在杭企业2023年营收占全市生产性服务业的82%，占全市服务业的77%。 "杭州搞生产性服务业促进会，很有战略性和前瞻性。"黄奇帆表示，杭州是最早一批将生产性服务 业写入政府工作报告的城市。杭州搞生产性服务业，就是为今后10年乃至20年发展做谋划。 生产 ...