专题：香港试验场：稳定币、监管与未来金融体系 中国的央行数字货币——数字人民币（e-CNY）将在新年迎来重大升级：从1.0版本（属于M0的"数字现 金"）迈向2.0版本（属于M1的"数字存款货币"）。 金杜律师事务所香港办公室合伙人费思律师指出，这一升级标志着数字人民币设计理念的重大创新，将 为人民币国际化提供新的动力，并进一步巩固香港作为离岸人民币中心和数字金融枢纽的战略地位。e- CNY 2.0也是目前全球主要经济体中最具前瞻性和创新性的央行数字货币。 e-CNY 2.0的设计理念：延续"双层"体系，与BIS愿景契合 费思律师表示，e-CNY 2.0的设计延续并强化了现有"双层"银行与支付体系（即中央银行与商业银行协 同运作），这一模式与国际清算银行（BIS）在《下一代货币与金融体系》研究报告中提出的愿景高度 契合。该报告指出，央行数字货币应在保持金融体系稳定和效率的前提下推进创新，避免直接替代商业 银行功能，以防止存款集中迁移、信贷创造受限等风险。 通过"双层架构"，中央银行负责核心标准和基础设施，商业银行继续承担客户服务、支付结算和信贷中 介职能，从而实现安全性、公信力与市场化创新的有机结合，确保货币 ...

中央财办有关负责同志在解读中央经济工作会议精神时指出，展望明年，世界经济有望延续温和增长态势，但变数较多。从国内看，我们面临 的困难挑战不少，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大等长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，中国特色社会主义制度优势、超大规 模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势将更加彰显。 中国环境与发展国际合作委员会中方首席顾问、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在接受21世纪经济报道记者专访时表示，中国经济有三大 优势，一是追赶潜能优势，人均国内生产总值要达到中等发达国家水平，至少还有2万美元的增长潜能，主要是消费结构升级带动的服务业发 展、传统制造业和农业的转型升级等方面的潜能；二是以数字技术和绿色技术为重点的新技术革命优势；三是超大规模市场经济优势。在此基 础之上，下一步中国需要建设制造强国、消费强国和金融强国。 刘世锦。资料图 人均GDP仍有2万美元追赶潜能 《21世纪》：从中国经济发展逻辑来看，如何理解"十五五"这一关键时期？我国经济具备哪些增长优势？ 刘世锦：党的二十届四中全会提出，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要巩固拓展优势、破除瓶颈制 ...

来源：中信建投证券研究 文|黄文涛 朱林宁 全球宏观经济格局正在快速重构：一是科技革命重塑千行百业的生产和消费范式；二是债务经济体对稀 缺资源的竞争，带来全球原料商品需求和储备的变化；三是世界货币的格局出现新形势。 顺应宏观范式革命和趋势力量，我们提出2026年全球宏观十大机遇： 一是黄金延续增储，贵金属保持强势； 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 二是白银价值重估，战略金属资源新兴起； 三是电力与能源先行，夯实产业建设基础； 四是新技术、新制造加速融合商业应用； 五是统一大市场建设，消费需求释放； 六是企业出海和国际贸易持续旺盛； 七是资本市场"新四牛"优化资源配置； 八是我国香港国际金融中心功能强化； 九是人民币国际化与亚太经济一体化红利； 十是美国货币转宽利好资金回流新兴市场。 点击小程序查看报告原文 展望2026年，顺应全球宏观格局的范式革命和趋势力量，资产配置组合也将迎来新的调整重构和新一轮 投资机遇，我们提出2026年全球宏观十大投资机遇。 如图表1，根据国际货币基金组织（IMF）和世界黄金协会（WGC）统计，黄金已重新成为全球央行的 第二大国际储备品种，且 ...

美元地位又不保了。 只是人民币重返"6"时代，怎么就让美国这么慌张？又为何说，也正是因为人民币重返"6时代"，我们的 钱包、我们的消费怕是要变样了？ 12月25日，外汇市场迎来标志性一刻，离岸人民币对美元汇率冲破7.0心理关口，一度达到6.9973。这是 自2024年9月以来，人民币汇率首次重返"6时代"。 而就在同一天，在岸人民币对美元汇率也升破7.01元关口。汇率的这场变化不是冰冷数字的游戏，而是 一场关乎普通人钱袋子的现实变革。 人民币升值对普通消费者的影响最为直接而显著。好比一件曾标价1000美元的外套，花了7300元人民 币。 然如今再看同款产品，只需要不到7000元。 而这种购买力变化不是理论计算，而是每个跨境消费者都能感受到的实际差异。 而赴美留学的家庭也享受到汇率红利。按照在纽约留学加生活费约5万美元，按年初汇率需36.5万元人 民币，现在只需约35万元，节省了一笔可观开支。这种变化正在影响中国家庭的留学规划，部分原本犹 豫的家庭加快了送子女出国的决定。 出境游市场同样感受到了汇率变动的影响。春节临近，计划赴日旅游的游客发现，同样兑换10万日元， 现在比年初节省了约100元人民币。虽然单次节省 ...

Core Viewpoint - The article discusses the paradox of a strong Chinese yuan amidst a domestic economic slowdown, highlighting the underlying factors driving this phenomenon. Group 1: Economic Conditions - Despite a perception of economic hardship and consumer downgrading, the yuan is performing strongly against other Asian currencies [3][5] - The stability of the yuan is attributed to external capital inflows and a strong demand for currency due to year-end corporate settlements [5][9] Group 2: Global Capital Dynamics - Global capital is engaging in "risk-averse voting," favoring East Asia as a production hub amidst turmoil in other regions [7][9] - The shift in capital is not merely about interest rate differentials but reflects a preference for stability and trust in China's manufacturing capabilities [9][11] Group 3: Technological Advancements - China's advancements in high-end manufacturing and technology are reshaping perceptions of its economic potential, with a narrowing gap in AI technology between China and the U.S. [11][15] - The evolution of China's export basket towards high-value products signifies a transformation in its economic model [9][19] Group 4: Geopolitical Context - The article notes a strategic shift in China's trade relationships, moving away from reliance on the U.S. market while strengthening ties with Southeast Asia, the Middle East, and Latin America [15][17] - The weakening of U.S. dollar dominance is creating opportunities for the yuan to establish itself as a viable alternative currency [17][24] Group 5: Future Outlook - The transition of the yuan from a "production currency" to an "energy currency" is highlighted, with China's leadership in renewable energy positioning it favorably in the global market [19][21] - The article emphasizes the need for China to enhance asset prices and domestic demand to attract sustained foreign investment in the yuan [26][28]

Group 1 - The core viewpoint is that while the Chinese yuan has stabilized against the US dollar and trade surplus has exceeded $1 trillion, there are underlying issues such as declining industrial profits and pressure on traditional export sectors, indicating a structural transition in the economy [1][15][31] - The importance of the US as an export destination is decreasing, with ASEAN, the EU, Africa, and Latin America emerging as new growth sources for Chinese exports [7][8] - The current trade surplus is not a distortion but reflects a shift from low-cost goods to high-tech products and critical intermediate goods in the global supply chain [18][20] Group 2 - The decline in industrial profits, particularly in traditional export industries like textiles and footwear, contrasts sharply with the record trade surplus, highlighting the challenges faced by companies during this transition [17][21] - The structural changes in the economy are leading to a focus on profitability and upgrading rather than merely expanding through low prices, which is a significant shift from previous business models [24][27] - The profitability in high-tech sectors such as electronics and semiconductors is increasing, indicating a concentration of resources towards areas with long-term competitive advantages [26][29] Group 3 - The simultaneous occurrence of the yuan breaking 7, the trade surplus surpassing $1 trillion, and profit pressures reflects different facets of the same transformation, emphasizing China's critical position in global competition while acknowledging the exit of old growth models [31][33] - The focus should be on whether new growth drivers can develop quickly enough to fill the gap left by the decline of old drivers, as this transition is expected to be accompanied by discomfort and challenges [33]

新华财经北京12月30日电（王菁）累计上市规模历史性突破一万亿澳门元，财政部与地方政府在澳常态 化发行人民币国债和地方债，支持科技创新的债券板块正式启航并完成首单认证发行，连接中国与欧洲 市场的"一站式"上市通道持续拓宽…… 回望2025年，澳门债券市场在一系列标志性成果与关键数据的见证下，实现了从规模积累到能级跃升、 从服务区域到深度融入国家金融开放战略的深刻转型。在全球经济格局演变与国家金融改革深化的宏大 背景下，这个年轻的市场正以清晰的节奏迈入高质量发展新阶段。 多元结构支撑能级跃升市场跨境服务场景持续扩容 2025年，澳门债券市场交出了一份总量与结构俱佳的年度答卷。新华财经从中华（澳门）金融资产交易 股份有限公司（MOX澳交所）获悉，截至12月中旬，市场累计上市债券已逾千单，总规模突破一万 亿，达10549亿澳门元；年内新增上市债券319单，融资规模达2523.75亿澳门元，较去年同期增长 11.1%，显示出强劲而稳健的增长动能。 市场的蓬勃发展，源于市场内部结构的持续优化与多元板块的协同并进。从细分领域观察，绿色金融成 为亮眼增长极，澳门债券市场全年共有36笔绿色债券完成上市，募集资金达369.20 ...

2025年，世界变乱交织，中国经济顶压前行。国内，我们见证韧性：从经济总量有望达到140万亿元、"十五五"蓝图即将全面展开，到资本市场壮大、科 技自立突破、海南自贸港封关运作，中国经济在高质量发展轨道上稳健向前。国际，我们观察变局：从中美元首釜山会晤、全球央行转向宽松，到AI热 潮、全球主要股市大涨，世界在寻找新的平衡与增长动力。在2026年即将来临之际，本报编辑部评出2025年国内、国际十大财经新闻，以飨读者。 有序推动"好房子"建设 着力稳定房地产市场 5 民营经济促进法通过 12 421 C 目 // / 护航民企局质量发展 6 全年GDP预计增5% 总量将达140万亿元 3 4034.08 A股总市值首破100万亿元 市场信心显著提振 国产大模型横空出世 资本积极拥抱AI浪潮 7 LNG POWER 综合整治"内卷式"竞争 政策引导市场理性 消费潜力持续释放 国潮体育消费活力奔涌 9 中国工商银行 出现 中国工商银行 (土耳其) 人民币清算行开 RMB TAKAS BANKASI AÇILIŞ TÖRENİ 法提赫 ·卡拉汉 士耳其共和国中央银行长 Fatih Karahan Fürkiye Cumh ...

全年GDP预计增5% 总量将达140万亿元 3 4034.08 2025年，世界变乱交织，中国经济顶压前行。国内，我们见证韧性：从经济总量有望达到140万亿元、"十五五"蓝图即将全面展开，到 资本市场壮大、科技自立突破、海南自贸港封关运作，中国经济在高质量发展轨道上稳健向前。国际，我们观察变局：从中美元首釜山 会晤、全球央行转向宽松，到AI热潮、全球主要股市大涨，世界在寻找新的平衡与增长动力。在2026年即将来临之际，本报编辑部评出 2025年国内、国际十大财经新闻，以飨读者。 A股总市值首破100万亿元 半孩信小省委指推 1 1 2 4 11 11 11 11 11 11 11 1 4 有序推动"好房子"建设 着力稳定房地产市场 5 PoXini 民营经济促进法通过 护航民企高质量发展 6 国产大模型横空出世 资本积极拥抱AI浪潮 7 LNG POWERED 综合整治"内卷式"竞争 政策引导市场理性 8 消费潜力持续释放 国潮体育消费活力奔涌 中国工商银行 (**) 中国工商银行(士耳其)人民币清算行开业仪式 ICBC TURKEY RMB TAKAS BANKASI AÇILIŞ TÖRENİ 法提赫·卡 ...

Core Viewpoint - The digital currency sector is experiencing significant activity, driven by the accelerated development of the digital RMB ecosystem and supportive policies, which are expected to benefit related companies as the digital RMB scales up [1][2]. Market Performance - As of December 30, the digital currency sector saw notable stock performance, with Digital Certification rising over 16%, and Yuyin Co., Cuiwei Co., and Aerospace Information hitting the daily limit [1][2]. - Specific stock prices and changes include: - Digital Certification: 34.56, up 16.01% - Yuyin Co.: 8.55, up 10.04% - Cuiwei Co.: 17.63, up 9.98% [2]. Policy Developments - The People's Bank of China has issued a plan to enhance the digital RMB management service system and related financial infrastructure, with a new framework set to be implemented on January 1, 2026 [2]. - The revision of the CIPS business rules aims to optimize cross-border payment processes, facilitating the exploration of digital RMB applications in cross-border scenarios [3]. Industry Analysis - **Digital RMB Technology Services**: The promotion of digital RMB requires technical support such as encryption certification and payment terminal adaptation, leading to increased demand for these services as application scenarios expand [4]. - **Cross-Border Payments**: The revised CIPS rules will enhance efficiency and security in cross-border payments, benefiting companies involved in cross-border payment technology and related system development [4]. - **Financial Hardware Devices**: The implementation of digital RMB necessitates hardware like POS machines and ATMs, providing opportunities for manufacturers to upgrade or develop new products [4]. - **Financial Software Systems**: Financial institutions will need to upgrade their core and payment systems to accommodate digital RMB, creating demand for customized solutions from software development companies [4].