期货研究报告 | 商品研究 贵金属周度报告：国际金价短线承压，银价上涨不可持续 2025年06月30日 6月23日-6月29日 • 招商期货 徐世伟 • xushiwei@cmschina.com.cn • 执业资格：F03076217 • 投资咨询：Z0001836 价格波动驱动因素 市场价格走势 市场相关重要数据 市场短期展望 目录 1.价格波动驱动因素 2025年6月23日-29日，国际黄金价格震荡驱动因素 | 时间 | 事件 | 对国际金价影响 | | --- | --- | --- | | 6月24日 | 根据中新社6月24日的报道，当天，伊朗最高国家安全委员会发布声明，宣布与以色列及其支持者 达成停火协议。而就在之前，以色列总理内塔尼亚胡也公开声明，接受了美国总统特朗普提议的停 | 国际金价迅速下跌 | | | 火方案。 | | | 6月26日 | 美国总统唐纳德·特朗普正在考虑在 9 月或 10 月之前选择并宣布美联储 主席杰罗姆鲍威尔的继 任者。特朗普对鲍威尔的愤怒可能会导致今年夏天更早地宣布。对美联储独立性和可信度的担忧可 能会在短期内削弱美元。美联储官员仍预计今年将降息，但时间仍不确定，因 ...

特朗普今年4月曾威胁要解雇鲍威尔，这令投资者感到恐慌。在金融市场出现波动后，他改口 称无意解雇鲍威尔。不过，由于对美联储处理利率的方式感到失望，特朗普近期加大了对鲍威 尔的批评力度。 当地时间上周五，特朗普表示，如果鲍威尔辞职的话，他将会很高兴，并将选择一位有降息意 愿的人来担任美联储主席。 这是迄今为止白宫打算明年对货币政策施加更大控制的最明确信号。 当地时间周日，美国总统特朗普再次指责美联储主席鲍威尔， 称其"很糟糕"、"人为地抬高利 率"，并表示利率应该降至目前水平的一半以下 。 "我们的美联储主席很糟糕，但除此之外……这并不重要，经济数据如此之好，他人 为抬高利率也没关系，"特朗普在接受采访时表示。 "利率应该控制在1%或2%，"特朗普表示。"记者问我'还有其他人选吗？'我说'是 的，有。除了鲍威尔，谁都可以。'" 特朗普还表示， 对于下一任美联储主席人选，他心里已有三个名字，但拒绝透露具体是谁 。 美联储本月18日决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是该行连续第 四次决定维持利率不变。 鲍威尔的美联储主席任期要到明年5月才结束。特朗普近日暗示他将提前任命鲍威尔的继任 者。 ...

美联储主席鲍威尔上周连续两天在国会山听证会上强调，调整利率政策"观望"更为稳妥，这让一直看他 不顺眼的美国总统特朗普又不满了。特朗普当地时间6月27日表示，鲍威尔犯了一个大错误，他希望鲍 威尔辞去美联储主席一职，并称自己"只会任命那些愿意降息的人"。在此之前，就有美国媒体报道称， 由于对美联储利率政策日益不满，特朗普正考虑打破传统，提前宣布下任美联储主席的提名，试图 用"影子主席"策略倒逼降息进程。 通胀数据方面，当地时间27日，美国商务部公布的数据显示，美国5月核心个人消费支出物价指数同比 增长2.7%，高于预期的增长2.6%，创今年2月以来新高。 有分析称，消费疲软叠加通胀温和的局面，仍不足以促使美联储7月开启降息。美国劳工统计局将于7月 15日公布6月CPI数据。根据利率期货市场，目前投资者普遍押注美联储将在9月进行下一次降息。 芝加哥商品交易所"美联储观察"工具最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个 基点的概率为18.6%；美联储9月维持利率不变的概率降为14.8%，降息25个基点的概率增加到70%。 美联储理事、特朗普任命的克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼均表示，如果通胀继 ...

特朗普力推的万亿减税计划需发行天量国债，而当前4.25%-4.5%的基准利率使得融资成本高企。特朗普 表示，降息能为政府节省"数十亿美元"。 特朗普指责鲍威尔，传递出什么信号？ 文/ 《清华金融评论》 王茅 特朗普强调， 希望任命"愿意降息"的新主席，称 降息能为政府节省"数 十亿美元"。特朗普对美联储事务"横加干涉"，短期内会导致资本市场震 荡， 长期政策可信度受损。不过，根据当前的经济数据和美联储官员的 最新表态，美联储可能在 202 5年9月启动降息。 近日，特朗普公开宣称希望美联储主席鲍威尔辞职，他指责鲍威尔"固执"且"拒绝降息"，强调希望任 命"愿意降息"的新主席。特朗普希望鲍威尔"下台"，特朗普要求美联储立即降息1-2.5个百分点，这个幅 度远高于市场预期。 特朗普的态度至少传递出以下两个核心信号：一是政策分歧公开化。特朗普对鲍威尔的态度，反映其试 图通过人事更迭推动宽松货币政策，以配合其减税计划（需要低利率以降低发债成本），并实现中期选 举前的经济刺激目标。 二是美联储独立性受挑战。若鲍威尔被迫提前离任，将打破美国总统通常等待任期结束再提名继任者的 惯例。美联储前官员警告，此举可能催生"影子美联 ...

美联储的独立性并非写在宪法中，而是源于国会赋予的权力以及其独特的结构：理事会成员任期长达14 年，主席和副主席任期4年，且不能因政策分歧而被总统随意罢免。这种设计旨在让美联储能够超越短 期政治周期，专注于长期经济健康。 然而，总统拥有提名美联储理事和主席的权力，这是总统影响美联储的最重要、最直接的途径。通过选 择具有特定经济哲学或倾向的候选人，总统可以在一定程度上塑造美联储未来的政策方向。这种任命权 是总统在这场博弈中的首要筹码。 二、 历史上的经典案例：从隐秘施压到公开对抗 历史长河中，美联储与总统的博弈留下了许多著名的注脚： 二战后的"财政部-美联储协议"（1951年）： 这是美联储争取独立性的一个关键时刻。二战期 间，美联储为了帮助政府融资，承诺将国债利率维持在低位。战后，通货膨胀压力显现，美联储 希望提高利率，但财政部和杜鲁门总统反对，担心增加政府债务成本。经过激烈的幕后谈判和国 会介入，双方达成协议，美联储摆脱了为政府债务融资而牺牲物价稳定的束缚，重新获得了货币 政策的自主权。这标志着美联储独立性迈出了重要一步。 约翰逊总统与小威廉·麦克切斯尼·马丁主席（1960年代）： 约翰逊总统希望通过扩张性财 ...

Group 1 - Federal Reserve Chairman Jerome Powell emphasized a cautious approach to adjusting interest rate policy during congressional hearings, suggesting that waiting for more economic data is prudent [1][4][6] - President Trump criticized Powell, stating he made a significant error and expressed a desire for Powell to resign, indicating he would only appoint those willing to lower interest rates [1][4][8] - Trump is reportedly considering breaking tradition by announcing his nominee for the next Federal Reserve Chair as early as September, which could influence market expectations regarding future interest rate paths [4][11][12] Group 2 - Powell noted that the impact of tariffs on inflation remains uncertain, with potential short-term and long-term effects on prices and economic activity [4][14] - Recent data showed that the core personal consumption expenditures price index rose by 2.7% year-over-year in May, surpassing expectations and marking the highest increase since February [5][6] - Market expectations indicate an 81.4% probability that the Federal Reserve will maintain interest rates in July, with an 18.6% chance of a 25 basis point cut [6][7] Group 3 - Concerns have been raised about the quality of economic data collected by the U.S. government, which may affect the Federal Reserve's ability to make informed policy decisions [14][15][16] - Powell expressed the need for improved measurement of economic activity data, highlighting the importance of reliable indicators for effective policy-making [16]

特朗普周五表示："如果我认为某人会维持利率不变或者怎样，我就不会选他。我会选那些想要降低利率 的人。这样的人有很多。"他还表示："如果他（鲍威尔）想辞职，我很乐意。"他称鲍威尔不支持降息， 是"一头顽固的骡子，一个愚蠢的人"。 特朗普对美联储和鲍威尔多次施加压力，要求其降息，并认为美联储的政策导致政府借贷成本过高。 美国总统特朗普再度对美联储主席鲍威尔"开炮"。 当地时间6月27日，特朗普再次在公开场合批评美联储主席鲍威尔，并称将选择一位愿意降息的人接替 他。而美联储内部关于是否降息的分歧则逐渐加大。 特朗普再次施压美联储 但随后，事情走向发生了戏剧性的变化。两位美联储理事先后对7月降息表达了乐观态度。 其中，美联储理事鲍曼态度发生了"显著的转变" 。她表示，即将公布的6月就业和通胀数据可能足以说服 她支持7月降息。她在6月23日的讲话中表示："如果通胀压力仍然受控，我将支持在下次会议上降低政策 利率，以使其更接近中性水平并维持健康的劳动力市场。" 鲍威尔的美联储主席任期将持续到明年5月。特朗普曾表示，他心中有三到四个人选可以接替鲍威尔的职 位，但美国财政部长斯科特·贝森特周五表示，考虑到理事会的下个空缺席位 ...

Core Viewpoint - The ongoing conflict between former President Trump and Federal Reserve Chairman Jerome Powell highlights the tension between political influence and the independence of central banking in the U.S. [1][3][5] Group 1: Political Pressure on the Federal Reserve - Trump's criticism of Powell, whom he appointed, reflects his frustration with high interest rates, which he believes hinder economic growth and market performance [3][5] - The current economic landscape, characterized by persistent inflation and geopolitical instability, necessitates Powell's cautious approach to monetary policy [3][5][6] - Trump's calls for Powell's resignation serve as a form of political intimidation, aiming to create pressure for a shift in monetary policy that aligns with his electoral strategy [3][5][6] Group 2: Implications for Central Bank Independence - The independence of the Federal Reserve is crucial for long-term economic stability, as it protects against short-term political interference [5][6][8] - Trump's actions represent a broader challenge to institutional integrity, as he seeks to undermine the established balance between political power and technical governance [5][6][8] - The potential erosion of the Federal Reserve's independence could lead to a loss of confidence in the U.S. dollar as a global reserve currency, prompting international investors to diversify their holdings [8]

特朗普深夜发了一篇长长的帖子，在帖子里他絮絮叨叨，语言颠三倒四，就像是一个被抛弃的怨妇，受够了对方的无情。 他说，我什么办法都试过了，友善、中立、强硬，软的硬的都用了，这个倔老头就是不听我的，而且我也知道，我越是批评他，他反而更加不听我的，反正 我是做什么对他都没用。 特朗普深夜破大防，他好像被鲍威尔给整哭了！ 特朗普自从上台以来，为了让美联储降息，他几乎天天都要骂鲍威尔，他说鲍威尔是个蠢X，还给起了个外号，叫太慢先生。 直到最近，画风突然变了。 特朗普的这个帖子，一反他过去天天都在赢的姿态，第一次对美联储认输，而且还有点声泪俱下的感觉。 也许这是他故意换了一种策略，想博取同情，也许是他不经意间的真情流露，真的破防了。 那么，身为美国总统的特朗普，为何拿捏不了美联储？ 这还得从美联储的决策机制说起，很多人都说美联储是一家私人机构，其实不够准确，准确地来说，美联储其实是一家半官方机构。 美联储是由12家地区储备银行组成，这些储备银行又被上千家私人银行控股，所以美联储首先代表美国银行业的利益。 同时，美联储的最高决策机构叫做联邦公开市场委员会，这里面一共有12名委员，每次加息降息印钞放水这些大事，都是由这12个人 ...

贝森特表示："主席人选有可能在明年1月获得任命，这意味着提名可能在10月或11月进行。"鲍威尔作 为美联储理事的任期将持续到2028年。 美国总统唐纳德.特朗普表示，他将选择一位愿意降息的人接替杰罗姆.鲍威尔担任美联储主席，这一条 件将严重损害美联储的独立性。 特朗普周五表示："如果我认为某人会维持利率不变或者怎样，我就不会选他。我会选那些想要降低利 率的人。这样的人有很多。" 特朗普因美联储决定维持利率不变而加大了对鲍威尔的批评力度。特朗普表示："如果他想辞职，我很 乐意。"他称这位央行行长不支持降息，是"一头顽固的骡子，一个愚蠢的人"。 特朗普对美联储施加压力，要求其降息，并多次抨击鲍威尔，认为美联储的政策导致政府借贷成本过 高。 鲍威尔的主席任期将持续到明年5月。特朗普曾表示，他心中有三到四个人可以接替鲍威尔的职位，但 美国财政部长斯科特.贝森特淡化了特朗普提前提名下任美联储主席的猜测。 贝森特周五表示，特朗普可能提前在今年晚些时候宣布提名人选——考虑到理事会的下个空缺席位将在 明年1月出现——目的是让提名人担任主席职务。 美联储上周维持利率在4.25%-4.5%的区间不变，该利率自年初以来一直维持在这 ...