白银狂飙，三位数价格并非遥不可及，但其"低风险高回报"的时代或已终结。 12月28日，知名宏观策略师、投资通讯《Lyn Alden投资战略》创始人Lyn Alden近期在VRIC Media的专访中，为投资者揭示了这一贵金属可能在2026年 冲高至100美元的关键驱动力，但她也冷静警示，鉴于白银已从低位大幅上涨，"它不再像白银20美元/盎司甚至更低时那样具有非对称性"，其"低风险 高回报"的时代或已终结。 Lyn Alden坦言，在过去一段时间里，黄金表现强劲，而白银和铂金则"迟迟未动"，但现在"终于开始爆发"。她表示，"目前正享受白银上涨的乐趣"， 但也透露了她作为"逆向投资者"的谨慎："当我在推特上看到人们说'白银60美元'，'白银61美元'，'白银62美元'时，我的逆向思维就会感到紧张……我 不会对白银的回调感到惊讶。"尽管如此，她依然认为"黄金和白银在最近的热情中并未被高估"，它们的上涨更多是"弥补了之前被低估的价值"。 对于白银能否触及三位数的问题，Lyn Alden给出了肯定答复："我认为可以。"她认为，近期白银的上涨是"估值回归与超调的结合"。历史经验表 明，"均值回归往往会过冲"，无论是向上还 ...

Core Viewpoint - The article discusses the concept of "mean reversion" versus "mean non-reversion," emphasizing that in many cases, good entities improve while poor ones deteriorate, rather than reverting to an average state [1][4][12]. Group 1: Business Dynamics - Successful businesses tend to become increasingly dominant, while failing businesses gradually exit the market [2][8]. - The example of cinemas illustrates that those with better customer experiences attract more patrons, creating a positive feedback loop, while poorly managed cinemas face a downward spiral [9][10]. - In urban crime management, rising crime rates lead to a vicious cycle of reduced police effectiveness and economic decline, while decreasing crime rates foster a positive cycle of increased safety and investment [3][10]. Group 2: Financial Market Behavior - In the financial sector, companies that adhere to value investing principles tend to achieve better and more stable returns over time, leading to a self-reinforcing cycle of attracting quality clients and capital [11]. - Conversely, companies that engage in short-term, speculative trading often struggle to retain clients and face increasing difficulties in volatile markets [11]. - Market valuations can exhibit mean reversion, where extremely high or low valuations are likely to adjust towards average levels, indicating that both mean reversion and non-reversion phenomena exist in financial contexts [11][12].

这个数字看似与政治无关，而是政府部门的专家根据事实精心测算得出的客观数据。几十年前，有人划定了这条界限，用来界定在美国谁是"穷人"、谁又 是"中产阶级"，以及谁该获得援助。换句话说，它是美国基本福利的提供标准——无形无迹、不容置疑、举足轻重。 这周我在看GDP数据，忽然感到疑惑：明明美国GDP增长健康、失业率也在G7国家中处于中等偏低的水平，美国中产阶级怎么会年年感觉越来越穷？ 【文/迈克尔·格林】 我是一名资产管理公司的首席策略师，毕业于宾夕法尼亚大学。但今天我不想讨论市场走势，尽管目前信贷压力持续加剧，科技板块（尤其"人工智能"领 域）尤为明显。 我认为，民众的通胀担忧（衡量市场表现的缺失指标）将再次让美联储陷入停滞。政策制定者将陷入死胡同（Zugzwang，国际象棋术语），任何走法都 将导致困境。 而这一切都与美国的贫困线有关。我相信许多左翼读者会说，"贫困问题我们已经讨论很多年了！"确实，你们中的许多人意识到了这一点，但你们仅关注 前端、情绪化的数据（如维持基本生计的工资），而非真正用数据说话。 贫困线：一个失灵的基准如何悄然崩坏美国 我在职业生涯中始终对显而易见的事物持怀疑态度。市场、流动性、要素模 ...

展望2026年，重阳投资表示对市场持积极态度，但投资者需要降低收益预期。策略上倾向于防守反击、 守正出奇。防守反击，是首先立足于保住2025年牛市的胜利果实，再寻找进一步扩大收益的机会。守正 出奇，是继续在科技和先进制造板块寻找阿尔法机会的同时，积极挖掘市场中反共识的均值回归的机 会。具体而言，重阳投资长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时也会加大力度在消费、军工和房地 产等相当长时间以来不被市场关注的行业里寻找逆向布局的机会。 （文章来源：新华财经） 新华财经上海12月26日电（记者魏雨田）近期，股票私募仓位持续处于高位，彰显了机构对后市的信 心。据私募排排网最新数据，截至12月19日，股票私募仓位指数为83.16%。尽管该数值较前一周微降 0.43个百分点，但仍维持在年内次高水平，表明私募机构对市场前景依旧保持乐观态度。 在整体高仓位的背景下，内部结构亦出现微妙变化。从仓位分布来看，满仓（大于80%）的股票私募占 比有所回落，降至69.44%；而中等仓位（50%至80%）的私募占比则提升至18.49%。与此同时，低仓 （20%至50%）和空仓（小于20%）的私募占比进一步压缩，分别降至8.24%和3.83 ...

跨年行情中的传统契机 12月23日，尽管比特币在2025年第四季度遭遇了自2022年以来最严峻的挑战，但ZFX山海证券认为，华 尔街历史悠久的"圣诞老人集会（Santa Claus Rally）"效应正成为市场多头的最后一道希望。传统金融 市场的季节性走势往往能通过情绪传导，为数字资产市场注入急需的流动性与信心。 股债联动下的季节性规律 根据长期数据追踪，标准普尔500指数在每年最后五个交易日至次年年初具有极高的上涨概率。自2005 年以来，该指数在此区间的胜率高达75%，平均回报率为0.58%。ZFX山海证券表示，考虑到该指数在 过去两个圣诞周期均表现低迷，从历史统计学角度看，今年触发均值回归并开启反弹的可能性显著提 升。 随着机构资金通过ETF等渠道深度介入，数字资产与传统权益资产的相关性正不断加强。ZFX山海证券 认为，一旦美股市场的节日买盘如期而至，这种看涨情绪极大概率会外溢至加密货币领域。虽然比特币 自2011年以来的圣诞表现各异（如2016年大涨46%，而2021年下跌10%），但其7.9%的平均涨幅依然展 现了这一时期的潜在爆发力。 黄金创纪录后的连锁反应 在各类资产的横向对比中，ZFX山海证券 ...

证券研究报告 | 金融工程 2025 年 12 月 21 日 利率价量择时观点看多程度加深 ——利率市场趋势定量跟踪 20251219 利率市场结构变化 - 10 年期国债到期收益率录得 1.83%，相对上周下降 0.88BP。当前 利率水平、期限和凸性结构读数分别为 1.6%、0.48%、0.02%，从 均值回归视角看，目前处于水平结构点位偏低、期限结构点位中 性偏低、凸性结构点位中性偏低的状态。 利率价量周期择时信号：5 年期中性震荡、10 年期看多、30 年期看多 美债价量周期择时信号：中性偏多 - 基于美国市场 10 年期国债 YTM 数据判断的多周期择时信号为： 长周期无信号、中周期向下突破、短周期无信号。综合来看，当 前合计下行突破 1 票、上行突破 0 票，最终信号的综合评分结果 为中性偏多。 国内利率价量多周期择时策略表现 - 自 2024 年底以来，基于 5/10/30 年期国债 YTM 价量趋势的交易策 略年化收益率分别为 2.15%、2.47%、3.07%，最大回撤为 0.73%、 0.98%、1.72%，收益回撤比为 3.64、4.28、3.35，相对业绩基准的 超额收益率为 0.8% ...

金价现在贵不贵？ 很多人觉得4000多美元已经够贵了。但得看跟什么比。 从1980年到现在，金价跟美国CPI的比率，历史平均3.2倍。就是金价大概是通胀水平的3倍多点，这是 个相对稳定的锚。但现在呢？这比率已经飙到6倍，跟1980年那次历史大顶一样。 本文仅在今日头条发布，谢绝转载。 今年金价涨了60%多，现在每盎司4000美元出头。2026年金价怎么说？ 翻开机构报告，高盛说2026年能到4900美元，瑞银说4500美元，世界黄金协会说可能涨30%，也可能跌 20%。这不就是"你猜"？ 于是黄金成了唯一的"无对手方风险资产"。你放自己金库里，谁也动不了。高盛预计2026年各国央行每 月还会买70吨，瑞银说全年900吨。 这不是投资，这是"国家级囤粮"。 且2026年美联储大概率继续降息，联邦基金利率可能从现在4.5%降到3.6%左右。 什么意思？如果按"对抗通胀"的逻辑，黄金现在已经透支了未来的购买力。就像你刷信用卡买了个包， 包是真的，但账单也是真的。 所以从均值回归看，金价回调概率会越来越大。这是第一个风险信号。 利率下降意味着什么？意味着持有黄金这种"无息资产"的机会成本降低了。你本来把钱放银行能拿5 ...

困在"赌徒心态"中的人 你是不是经常有下面的想法： 1、连抛三次硬币都是正面，下一次背面的概率更高 4、不同时间出门，却在这个路口连续三天遇到红灯，今天应该不会再遇到红灯了吧； 5、最近三次打板都吃大面了，换了一个账户，下一次转运！ 你危险了！那些把身家性命都输光的赌徒也是这么想的。 其实高中数学就学过，抛硬币、掷骰子、彩票号码、股票打板，等等，每一次都是独立事件，过去的结果对未来没有影响。 但学归学，很多人在运气连续不好时，就会觉得运气"欠"自己一次，将随机性拟人化，感觉硬币、骰子或股票记住了它之前的小概率"行为"，会通过反向 操作来平衡之前的失衡。 这个想法好像也有点科学道理，抛硬币的正反面不是应该各占50%吗？出现了连续几次正面，后面不是应该多几个反面吗？不是有一个规律叫"均值回 归"吗？ 所以赌徒输得越多，越是相信只要继续下注，运气就能帮自己翻本，正是这种心态，让他们越输越要赌，直到输光。 要理解这个现象，我们首先应该理解"独立事件概率不变"与"均值回归"这两个规律各自适用的范围： A连开四次"小" 如果赌徒有"无穷多"的钱，那当然一定可以翻本，可如果他有"无穷多"的钱，那还来赌什么呢？ 很多人道理都 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 张翼轸 来源：雪球 2025 年 ， 对于坚守 A 股红利的投资者而言 ， 体感确实有些 " 丧 " 。 虽然手里拿着中证红利 ， 一年四次的季度分红落袋为安 ， 那份现金流的快乐是真实的 ； 但不可否认 ， 在今年 A 股这波热闹的牛市中 ， 红利资 产的总体收益显得过于 " 安静 " 了 。 不仅收益不起眼 ， 甚至被一江之隔的港股高股息板块远远甩在身后 。 这种 " 踏空感 " 难免让人心生疑虑 。 但作为理性投资者 ， 在失望之余我们更需要问的是 ： 2025 年的 " 灰头土脸 " 之后 ， 2026 年还有戏吗 ？ 为透支的溢价买单 2025 年 ， A 股红利板块 ， 以中证红利作为代表 ， 说有点 " 灰头土脸 " 并不奇怪 。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 下图是中证红利全收益指数与港股通高股息人民币全收益指数的走势对比 ， 截至 12 月 12 日 ， 港股这块收益高达 21.09% ， 而中证红利全收 益指数只有 2.24% ， 区区一个零头 。 但是，作为一个红利投资者 ， 是必须把 ...

长期以来，黄金价格被认为能够对抗通货膨胀。Erb与Havey（2013）的研究发现，历史上黄金价格与美国定基CPI指数的比率平均为3.2倍，这个比值可以视 为反映黄金购买力波动均值的黄金常数，且黄金价格在10年左右的时间维度内呈现均值回归的趋势。 不过如图1所示，随着2022年之后黄金价格不断创出历史新高，黄金价格与美国定基CPI指数比率的均值不断抬升，目前接近6倍左右。值得注意的是，自 2010年以来至今，黄金价格与美国定基CPI指数的比率大致已经连续15年高于历史均值，且当前黄金价格与美国定基CPI指数与均值的偏离程度，已经与 1980年初的上一次历史高位相仿。换言之，从黄金价格对抗通货膨胀的视角以及均值回归的视角来看，黄金价格回落调整的概率随着时间的推移将会不断上 升。 不排除全球黄金价格在2026年上半年出现显著调整（例如下跌10%~20%）的可能性。 2024年12月30日至2025年12月10日，英国LBMA黄金价格由每盎司2609.10美元上涨至每盎司4200.15美元，涨幅高达61%，可谓2025年全球表现最好的大类 资产。不过，黄金价格在2025年10月20日触及每盎司4294.35美元的历 ...