法国央行行长维勒鲁瓦日前意外宣布，将于今年6月提前卸任。这一决定打破了外界对其任期安排的预 期，也意味着法国下一任央行行长将由现任总统马克龙任命，而非可能在2027年总统大选中胜出的极右 翼阵营人士。 此次辞职发生在维勒鲁瓦第二任期原定于2027年10月结束之前一年多，也早于法国下一届总统选举约半 年。市场普遍认为，这一时间点具有明显政治含义，如果维勒鲁瓦留任至任期结束，下一任央行行长的 任命权本应落入新一届总统之手。 维勒鲁瓦在周一的声明中表示，他获邀出任一家专注于帮助问题青少年的公益基金会负责人，这是一 个"难以拒绝的机会"，并强调辞职决定完全出于个人原因。他在致法国央行员工的信中称，尽管距离第 二任期结束尚有一年多时间，"我认为自己已经完成了核心使命"，同时也承认这一决定"可能会让大家 感到意外"。 作为法国央行行长，维勒鲁瓦同时也是欧洲中央银行管理委员会成员，是欧洲最具影响力的货币政策制 定者之一。他的提前离任，恰逢法国国内局势相对平稳之际，2025年财政预算终于获得通过。相比之 下，美国方面围绕美联储接班人问题的政治博弈，正引发投资者对央行独立性的担忧。 分析人士指出，维勒鲁瓦提前卸任，为马克龙在其 ...

Core Viewpoint - The US dollar reached a two-week high but remained stable as investors overlooked weak US employment data [1] Group 1: Employment Data - The US Labor Department reported that job openings in December fell to the lowest level in over five years [1] - The upcoming non-farm payroll data, which was delayed due to a recent government shutdown, is a key focus for the market [1] Group 2: Federal Reserve and Dollar Strength - President Trump nominated Kevin Walsh to chair the Federal Reserve, boosting the dollar as the market bets on his restrictive policy stance and commitment to central bank independence [1] - Data from the London Stock Exchange Group indicates that the market does not fully anticipate another rate cut before June [1] Group 3: Market Indicators - The DXY dollar index remained flat at 97.819 [1]

来源：滚动播报 澳大利亚央行行长布洛克：认为与美联储一道维护央行独立性很重要。 ...

来源：滚动播报 美联储博斯蒂克：央行独立性要求官员着眼于长期前景。 ...

美联储主席提名人凯文·沃什虽以"利率过高"的鲜明立场迎合了白宫短期降息的政治诉求，但其政策理 念的内在逻辑，尤其是通过缩减美联储资产负债表来达成宽松效果的路径，与白宫预期的扩张性财政议 程存在根本性冲突。 沃什获得提名，源于他直言不讳地批评美联储政策利率过高且屡犯错误，这精准回应了当局的愿望。然 而，其政策框架的基石建立在两个可能引发矛盾的关键点上：其一，他主张的降息逻辑高度依赖对生产 率增长的乐观预测，这在经济现实中面临重大不确定性。 其二，他坚持维护央行独立性的传统立场，这与白宫倾向于对美联储施加直接影响的长远期待形成了本 质张力。尤其是在通胀已连续五年超过目标水平的背景下，这种理念冲突可能迅速激化，使其与白宫 的"蜜月期"极为短暂。 资产负债表策略的制约 生产率冲击的不确定性 沃什支持降息的核心逻辑建立在对生产率增长将带来通缩效应的预期之上，认为减税、放松监管及人工 智能将刺激供给扩张，在提升产出的同时抑制通胀，从而为降低利率创造空间。 然而，这一路径存在多重不确定性与内在矛盾。首先，其预期的生产率冲击目前仍属理论推演，尚未在 现实经济数据中转化为确定的通缩趋势。其次，即便该冲击发生，也可能伴随消费与投 ...

值得注意的是，日元在2025年的表现相对滞后，兑美元汇率全年涨幅不足1%，目前处于近十个月低位 区间。日本国内政治议程，包括即将举行的众议院选举，为日元汇率增添了额外的观察变量。市场参与 者对可能的汇率干预措施保持关注，这种关注本身也构成了影响短期波动的心理因素。 从政策预期角度分析，美联储领导层的人事变动成为市场焦点。现任主席任期将于2026年5月结束，相 关提名程序及候选人政策倾向受到广泛讨论。历史经验表明，央行领导层的平稳过渡有助于维持政策连 续性，而政策连续性是稳定市场预期的重要基础。高盛策略师在近期报告中提及，央行独立性议题可能 延续至2026年，这一判断基于对全球主要经济体政策协调难度的评估。 展望后续市场走势，美国就业数据的发布将为评估劳动力市场状况提供新的信息。就业数据不仅反映经 济周期位置，也是货币政策决策的重要参考。此外，全球贸易环境的变化、主要经济体财政政策的协调 程度，都将对汇率市场产生持续影响。对于市场参与者而言，在多重不确定性并存的环境下，关注政策 信号的边际变化，比预判单一方向更具操作性。 2月4日，美元指数录得0.12%的日内跌幅，收于97.42水平。这一走势延续了2025年以 ...

Core Viewpoint - Kevin Warsh, nominated as the next chairman of the Federal Reserve, possesses unique policy ideas that have led to market confusion regarding his approach to asset reduction, which he prioritizes as a reform task, contrasting sharply with current realities [2][4]. Group 1: Warsh's Policy Perspective - Warsh emphasizes the independence of the central bank but rejects the current leadership's reforms under Jerome Powell, indicating a significant divergence in views on the Fed's role [2][4]. - He believes that the Fed's asset expansion deviates from its core functions, resonating with the traditional Republican views of "small government" and "small central bank" [4]. - Warsh's tenure as a Fed governor began in 2006, and he played a crucial role during the financial crisis, but he later distanced himself from the Fed's quantitative easing policies, particularly after QE2 [4][5]. Group 2: Concerns About Fiscal Policy - Warsh expressed concerns that additional purchases of government bonds would entangle the Fed in politically charged fiscal policy, leading to his resignation from the Fed [5]. - He argues that the Fed's excessive involvement and poor performance have undermined the legitimacy of its monetary policy independence [5]. - The Fed's recent strategy under Powell, which tolerates inflation above 2%, has drawn criticism for its slow response to rising inflation, with Warsh suggesting that this crisis of independence is self-inflicted [5]. Group 3: Future Implications - Warsh advocates for a potential interest rate cut if it is coupled with a significant reduction in the central bank's asset portfolio, arguing that asset expansion injects excess funds into the market, which could lead to rising interest rates [5]. - Despite a long-term asset reduction plan, the Fed must proceed cautiously due to the complex web of transactions backed by U.S. Treasury securities [5][6]. - The evolving financial landscape over the past 15 years presents challenges for Warsh as he aims to leverage his close relationship with President Trump to navigate economic realities [6].

贵金属周报 沃什提名出任美联储主席，贵金属遭受 重挫 核心观点及策略 ⚫ 上周五，沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球贵金 属市场遭遇史诗级暴跌，特别是COMEX白银期货价格一度 跌超35%失守75美元/盎司关口，COMEX黄金期货价格一度 跌近13%失守4700美元/盎司关口。NYMEX铂钯期货价格盘 中也跌幅超过20%。虽然，贵金属期货价格尾盘都有所反 弹收回部分跌幅，但仍创单日历史最大跌幅。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 ⚫ 风险因素：美国非农就业数据不及预期 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 2026 年 2 月 2 日 ⚫ 虽然沃什的提名还需获得参议院批准，但目前基本可以确 ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20260201 债市窄幅震荡中等待新催化（2026 年第 5 期） 2026 年 02 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20260126- 20260130）》 2026-01-31 《二级资本债周度数据跟踪 （20260126-20260130）》 2026-01-31 东吴证券研究所 1 / 38 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 如何看待 2026 年 1 月的 PMI 数据，以及央行针对非银机构的流动性安 排？本周（2026.1.26-2026.1.30），10 年期国债活跃 ...

在美联储人事前景本就高度敏感之际，一份旧名单再次搅动市场神经。 根据美国政府本周五最新公开的爱泼斯坦相关文件，特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什，出现在多份与爱泼斯坦社交活动有关 的邮件和宾客名单中。 提名时点高度敏感 这一披露的时间点，使事件的市场影响被进一步放大。 该披露发生在特朗普正式提名沃什当天，令这一原本偏向制度与政策层面的任命，叠加了新的政治与舆论变量。 名单细节：未涉指控，但涉及高端社交圈 公开文件显示，沃什的名字出现在一封邮件所附的宾客名单中，主题为"St. Barth's Christmas 2010"，同列者还包括俄罗斯寡头罗曼·阿布拉 莫维奇（Roman Abramovich）以及后来因性侵指控声名狼藉的导演布雷特·拉特纳（Brett Ratner）。 此外，沃什还被列为英国贵族William Astor主持的一场私人晚宴的出席者之一。 文件中并未指控沃什参与任何非法活动，也未显示其与爱泼斯坦存在直接业务往来。 他的妻子Jane Lauder，是雅诗兰黛家族继承人之一，其父亲Ronald Lauder为共和党重要捐助者。这一背景，使沃什长期活跃于全球超高净值 人群与政治精英交汇的 ...