陈曦（分析师） 刘瑞（分析师） 固收专题 2025 年 08 月 24 日 债市博弈：美联储降息预期与国内财政工具 固定收益研究团队 ——固收专题 chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liurui2@kysec.cn 证书编号：S0790525010001 政策动态 美联储或九月降息 8 月 22 日晚，美联储主席在杰克逊霍尔会议发表演讲，内容包括两部分：一是 当前经济状况和展望；二是货币政策框架的审查和调整。鲍威尔暗示美联储或在 9 月会议降息，但他仍强调货币政策没有预设的路径。 新型政策性金融工具将发行 5000 亿"准财政"工具有待发行，重点支持新兴产业、基础设施等。 资金面较为宽松，发行量增加，债市收益率继续上行，期限利差走阔 一级供给：8 月 18 日-8 月 22 日（以下简称"本周"），利率债累计发行量 9258 亿元，环比增加 3701 亿元，日均发行量处于中位水平以上。国债、地方债、金 融债发行规模分别为 3927 亿元、3692 亿元和 1640 亿元，分别环比增加 824 亿 元、2777 亿元和 100 亿元。 资金面：较为宽松。本周 DR007 ...

2025-07-28 10:45:22 作者：狼叫兽 当前黄金市场处于"政策预期博弈"与"技术面修复"的拉锯阶段，短期承压于美元走强和降息延迟，但中 长期受央行购金和滞胀风险支撑。随着振幅收窄，现货黄金再次回到3300美元近期关键位，上行空间随 时可能打开。投资者需关注7-8月美联储政策信号及关税落地影响，布局即将到来的政策转向与避险行 情大爆发。 （图源：网络） 01 多空博弈，黄金迎来结构性机遇 近期黄金市场正处于技术面与基本面的双重变盘点，金价在3260-3420美元区间反复震荡，市场多空力 量激烈交锋。一方面，美国通胀压力强化美联储推迟降息预期，地缘风险短期缓和削弱避险需求，利空 金价。但另一方面，美国掀起的贸易摩擦再次升级，全球央行连续8个月增持黄金，金价支撑基本盘依 旧稳固。 02 两大核心驱动点燃行情引擎 美联储内部正上演罕见的政策路线之争。鹰派警告称"当关税开始推高消费品价格时，必须维持限制性 政策来遏制通胀预期"，但鸽派却坚持立场，认为年底前降息两次仍属合理。更令人意外的是，理事沃 勒抛出"7月应降息25个基点"的震撼观点。美联储高层意见分裂导致利率期货剧烈波动，9月降息概率维 持在54%， ...

国债期货日报 | 2025-07-03 政策预期博弈下，国债期货全线收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通 ...

国债期货周报 | 2025-06-22 政策预期博弈下，国债期货震荡偏强 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。6月20 ...