1、高性价比消费 经济压力下，消费者的消费决策更趋理性，但这并不意味着消费需求的萎缩，而是消费逻辑的转变 —— 从 "追求高端" 转向 "注重性价比"。 一提到 "经济不景气"，脑海里往往浮现出这样的画面：企业裁员潮涌、薪资增长停滞、行业发展遇冷。 但仔细观察会发现，总有一些行业能在 "经济寒冬" 中逆势生长。因为市场需求从未消失，只是以新的形式重新排列组合。 互联网上面也有很多挣钱的路子，但是想在互联网上赚到钱。首先自己得有互联网项目基础，其次就是要有靠谱的项目练手！推荐个公众号博主【明远笔 记】，上面分享了很多超出你认知以外的互联网项目，而且都拆解的很详细！ 今天我们就来聊聊那些在经济下行期悄悄崛起的行业，以及它们如何精准踩中时代风口。 线下体验式消费同样热度攀升。密室逃脱、剧本杀、沉浸式剧场等娱乐形式，成为年轻人的社交新宠。数据显示，2024 年全国剧本杀门店数量突破 5 万 家，参与人数同比增长 30%。 高性价比消费的兴起，并非简单堆砌廉价商品，而是精准洞察大众消费心理的商业模式革新。拼多多、名创优品、蜜雪冰城等品牌，已然成为这一领域的代 表性符号。 它们的共同特质是什么？不是单纯压缩成本降低品质， ...

大家有没有注意到，曾经排队抢购的奢侈品专柜，如今很多门店都变得门可罗雀，再没有了以往人声鼎沸的场景。从数据上看，2024年全球奢侈品销售额约 为1.48万亿欧元，增速仅在-1%—1%区间，这是自08-09年以来奢侈品行业首次出现了整体下滑，而市场遇冷的背后，则隐藏着一层深刻的行业变革。 纵观近几年奢侈品行业的变化，不难发现，如今行业正陷入"涨价依赖症"：香奈儿经典款2.55手袋价格从2019年的3.81万元飙升至2024年的8.4万元，涨幅达 120%；CF手袋价格突破8万元，涨幅接近140%…… 从社交平台上看，如今很多网友都开始对奢侈品"祛魅"。以往很多人为了能买一件奢侈品，甚至不惜节衣缩食。可如今，这种现象越来越少，从网友的反映 来看，最主要的原因也就在于一点"溢价太高"。用一句话总结如今年轻人的消费观念，那就是："我可以买贵的，但不能买贵了"。 受这种观念的影响，如今奢侈品消费也开始进入性价比阶段。从贝恩发布的《2024奢侈品消费报告》来看，折扣店渠道正在成为全价店之外消费者选购奢侈 品的重要渠道。在国内，最典型的莫过于奥莱和唯品会，同样采取了"品牌+折扣"的模式，靠着较高的性价比成为不少年轻人的首选 ...

情绪价值重构消费逻辑 港股新消费成为资本市场焦点。 5月23日，在富国基金第十二届论坛上，"潮玩、茶饮、金饰"等新消费需求成为权益分论坛上最受关注 的话题趋势。 "经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会。"富国消费精选30基金经理周文波会上分析称，随 着政策支持加码、南向资金持续涌入，叠加Z世代消费习惯变革，港股新消费板块正迎来估值修复和成 长突破的双重机遇。 "左手奶茶，右手黄金这是我们观查到的新消费趋势，"会议期间一位机构分析人士对记者称，当前港股 市场汇聚了稀缺的消费标的，包括潮玩IP、金饰、医美、自动驾驶等。这类消费股以服务消费与情绪消 费为主导，更贴近Z世代服务消费升级趋势，情绪价值正在重构消费逻辑。 资金面上，据Wind统计，2025年以来南向资金净流入额达到6228.67亿港元，其中非必需消费板块居 首。从估值角度看，目前中证港股通大消费主题指数的市盈率为20倍，但新消费股的市盈率普遍远高于 该指数。 截至5月23日，泡泡玛特(09992.HK)的市盈率为87.5倍；老铺黄金（06181.HK）的市盈率89.7倍，毛戈 平(01318.HK)、蜜雪集团(02097.HK)分别为为56倍、4 ...

5月8日，福瑞达（600223）(600223.SH)召开2025年第一季度业绩说明会，公司董事长贾庆文、副总经 理高春明等管理层与投资者进行深入交流。面对外部环境持续波动，公司坚持品牌升级与技术创新并 举，核心品牌颐莲实现25%的收入同比增长，喷雾单品销量同比增长69%；同时，原料与医药板块稳健 发展，构筑多元协同增长格局。4月以来，多家券商机构维持"买入"或"增持"评级，认为福瑞达正站 在"品牌精细化+大健康扩容"双重红利的起点。 品牌运营提效，颐莲喷雾爆发拉动板块增长 福瑞达一季度实现营业收入8.76亿元，归母净利润5071万元，整体符合市场预期。公司在会上表 示："2025年，公司将聚焦颐莲、瑷尔博士两大主品牌，打好喷雾、益生、胶原三大品线攻坚战，推动 化妆品板块业绩增速与营收规模双提升。" 研发投入高增，医药原料双支撑业务基本盘 会上，公司管理层强调："2025年一季度公司研发投入约0.42亿元，聚焦化妆品、医药、原料三大板块 的新品开发与技术突破。"一季度已实现12项新专利授权，上市47款新品，完成7项创新原料开发。 医药板块方面，公司表示将"持续推进OTC渠道和医院客户拓展，打造样板市场"，目前 ...

冰块，夏日限量版热搜常客。 前有瑞幸因为冰太多被骂上热搜，后有打工人花钱买便利店4块冰杯研究各种DIY饮料，在饮料这行当，冰不能多不能少，不能贵不能便宜，大冰中冰小 冰凑齐一系列都满足不了所有人对冰的需求。 但显而易见，冰的花样是越来越多了。上周古茗推出1元1杯的冰水（部分地区3元），一杯500ml，不能另外加糖，只能选择"正常冰"，整杯成分简单只有 一氧化二氢（水的化学式）的两种形态，即冰加水。 1块1杯的冰水如今被称古茗最具性价比的单品，质地纯净，入口不苦不甜、不咸不淡、不酸不涩，从物理意义上实现了真正的0蔗糖0代糖0加糖。 "麦当劳、肯德基，乃至古茗自己，都可以免费要杯水，为啥还要花钱买？" 主要是免费的冰水不常有，况且水真的很贵。 《财经天下》此前报道：1元的饮用水正在消失。 伊利的"伊刻活泉"卖3元、良品铺子的"良品活泉"也要3元，可口可乐去年宣布冰露在上海等地的工厂已停产。元气森林当年把首款瓶装水产品"有矿"4元 时，还宣传"做水可以失败，但是要让天下水厂卷起来"。 肉眼可见，瓶装水赛道越来越火热，同样肉眼可见，你也越来越喝不起瓶装水。 这时候古茗拿着自家现有包材，挖出冰柜里的现成冰块，再接点水打 ...

文/国务院发展研究中心市场经济研究所研究员 陈丽芬 我国正迈向高收入阶段，随着社会经济发展环境和消费主体特征变化，消 费进入结构转型的关键过渡期，蕴藏较大发展潜力和空间。建议有力有效 落 实 党 中 央 、 国 务 院 决 策部 署 ， 从 供需 两侧 着 手， 惠 民 生 、 促 消 费 相 结 合，充分释放消费潜力，形成经济发展和民生改善的良性循环。 2024年中央经济工作会议和2025年政府工作报告均提出大力提振消费，2025年3月中共中央办公厅、国 务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。消费是人民对美好生活需要的直接体现，不仅是当下经济 增长的主动力和稳定锚，也是经济高质量发展的关键力量。我国正迈向高收入阶段，随着社会经济发展 环境和消费主体特征变化，消费进入结构转型的关键过渡期，蕴藏较大发展潜力和空间。建议有力有效 落实党中央、国务院决策部署，从供需两侧着手，惠民生、促消费相结合，充分释放消费潜力，形成经 济发展和民生改善的良性循环。 居民消费具有较大的增长潜力 国际经验表明，迈向高收入阶段，居民消费增速换挡，但同时孕育增长新动能。韩国、智利、希腊、匈 牙利等12个OECD国家跨进高收入国家之前的 ...

风险提示：消费不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；原材料价格上涨；优势平台流量下滑；医药 监管趋严；新品表现不及预期。 毛利率优化持续，销售费用率下行。25Q1 毛利率51.3%，同比提高0.5pct。净利率7.2%，同比下行 1.0pct。销售费用率为35.5%，同比下行0.8pct；管理费用率为4.7%，同比上升0.6pct。研发费用率为 4.8%，同比上升1.1pct。经营活动现金流量净额-1.2 亿元，主要因为：1）加强终端管控调整销售模式及 结算方式影响销售收款减少；2）为加强终端管控调整销售模式及结算方式影响销售收款减少；3）增加 品牌专区服务、推广服务等。 福瑞达以研发优势为基石，以打造大健康全产业链为目标，在化妆品、原料、医药等行业齐头并进。美 妆品牌矩阵初成，瑷尔博士产品升级迎接中高端客群，颐莲畅享高性价比消费红利。根据25Q1 业绩， 维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润为3.3/3.7/4.2 亿元，对应PE 为23/20/18 倍。预计25 年在提振消 费助力护肤主品牌，珂谧等子品牌放量的背景下，业绩增长信号明显，综合考虑维持"买入"评级。 化妆品稳中有升，期待提速。25Q1 ...

2024 年公司收入/归母净利润115.5/34.1 亿元，同比+14.3%/+8.8%，24 年主动控货四季度下滑，25Q1 开 门红表现良好。销售提升均价下行，性价比消费产品增长较快。省内苏中市场延续高增长，省外加速突 破。结构下移成本提升致使毛销差下降，盈利能力略有下降。主动纾压，竞争优势延续，我们下调25- 27年EPS 预测2.97、3.17、3.48 元，继续维持"强烈推荐"评级。 24 年主动控货四季度下滑，25Q1 开门红表现良好。2024 年公司收入/归母净利润115.5/34.1 亿元，同比 +14.3%/+8.8%，单Q4 同比-7.6%/-34.8%/-34.8%，四季度公司加大控货力度，收入利润同比下滑。25Q1 收入/归母净利润51.0/16.4 亿元，同比+9.2%/+7.3%，24Q4+25Q1 合并收入/归母净利润67.0/19.7 亿，同 比+4.6%/-3.1%，符合此前预期。2024 年公司现金分红15.0亿元，分红比例44%，略有提升。 24Q4+25Q1 现金回款76.6 亿，同比+10.8%，25Q1 末合同负债5.4 亿元，环比下降10.6 亿元，同 比-45% ...

证券研究报告 良品铺子 (603719 CH) 性价比趋势/量贩分流致经营承压 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 29 日│中国内地 | 食品 | 考虑消费环境复苏偏弱、量贩分流影响持续，导致公司经营调整时间较长、 幅度较大，我们下调盈利预测，预计 25-26 年 EPS 0.02/0.26 元（前次 0.36/0.41 元），引入 27 年 EPS 0.42 元，考虑调整成果在 26 年能有更好体 现，参考可比公司 26 年平均 PE 54x，给予其 26 年 54xPE，目标价 14.04 元（前次 11.52 元，对应 24 年 36x PE），"增持"。 风险提示：行业竞争加剧，宏观经济表现不及预期，食品安全问题。 公司 24 年实现营收 71.6 亿，同比-11.0%，归母净利/扣非净利-0.5/-0.7 亿， （23 年为 1.8/0.7 亿）；对应 24Q4 实现营收 16.8 亿，同比-18.0%，归母净 利/扣非净利-0.7/-0.7 亿（23Q4 为-0.1/-0.6 亿），低于我们前次盈利预测（预 计 24 年收入/ ...

投资建议 我们与市场的最大不同？市场普遍预期家电补贴有望带动公司经营改善，我们认为集成灶行业需求中约 90%与新房装修相关，因此或受益有限。 潜在催化剂：行业需求持续下滑，盈利能力下行。 浙江美大公告业绩：2024 年营收8.77 亿元，同比-48%；归母净利润1.10亿元，同比-76%。对应4Q24 营 收2.24 亿元，同比-46%；归母净利润385万元，同比-96%。1Q25 营收9836 万元，同比-64%；归母净利 润779 万元，同比-90%。2024&1Q25 业绩低于我们预期，主因集成灶市场持续下滑。我们下调公司评 级至中性评级，理由如下： 集成灶行业陷入发展瓶颈：1）集成灶需求主要与新房装修挂钩，受地产市场景气度影响，近几年行业 发展受限。据AVC 数据，2023/2024/1Q25 集成灶行业零售额同比-4%/-31%/-35%，2024 年在国内性价 比消费趋势下，集成灶因单价较高面临更大压力。2）2024 年公司集成灶收入8.07 亿元，同比-47%； 1Q25 营收同比-64%，经营压力犹在。截至2024 年底，公司累计拥有一级经销商近2000 家，数量在行 业内领先。 第二成长曲线 ...