证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月03日 华源晨会精粹 20250703 固定收益 社融有望同比多增——2025 年 6 月金融数据预测：核心预判：依据过往 信贷投放规律及行业观察等，我们预测 2025 年 6 月新增贷款 2.1 万亿元，社融 3.8 万亿元。6 月末，M2 达 329.2 万亿，YoY+7.9%；M1（新口径）YoY+2.5%；社融 增速 8.8%。我们预测 6 月份社融增量 3.8 万亿（2024 年 6 月社融增量 3.3 万亿）， 同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资。三季度利率债料窄幅震荡， 继续看多收益率 2%以上的长久期城投债及资本债。进入 7 月央行依然保持宽松，利 率债调整风险有限，只不过，债基久期及杠杆处于高位，我们预计利率债维持窄幅 震荡。利率债波段操作需要紧密跟踪央行资金面行为，一旦收紧，可能调整 10BP 左右。7 月理财规模预计大幅增长，继续看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投 点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注保险次级债机会 ...

三、演出：量价齐升空间广阔，大麦占据半壁江山。（1）行业：量价齐升逻辑顺畅，政策助力行业扩 容。①规模：2024 年全国线下演出票房达579 亿元，大型演出占比过半。②空间：大型演出人均票房驱 动"价增"，旅游演艺等观演人数驱动"量增"。 ③驱动：演出经济具备溢出效益，作为经济增长新动能潜力较大。（2）大麦：扩品类+出海，"量价"齐 升逻辑顺畅。①现状：深度整合阿里系资源，全链路布局内容、场馆、票务三大现场娱乐领域，大麦票 务市占显著领先，演唱会头部项目覆盖率近100%。②方向：大型演出向海外市场延伸，国内市场进行 旅游演艺、演唱会以外的大型演出（如体育赛事、脱口秀等）等多品类拓展。③竞争优势：票务平台分 成在大型演出收入分成中占比较小，以技术和现场服务为代表的新基建构筑大麦护城河。 投资建议：预计公司FY26-28 实现总收入78.91/95.34/116.83 亿元，同比+18%/+21%/+23%；实现经调整 EBITA 为10.12/14.98/21.33 亿元，同比+25%/+48%/+42%。公司系演出及IP 转授权领域龙头而当前估值 具备性价比，首次覆盖，给予"买入"评级。 机构：中泰证券 研究 ...

市场表现： | 收盘价（元） | | | | | | 11.08 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年 内 高 | 最 | | | | | | | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 1,787.37 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 1,309.28 | | | | 总股本（百万股） | | | | | | 161.32 | | | | 资产负债率（%） | | | | | | 13.40 | | | | 每股净资产（元/股） | | | | | | 3.24 | | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | | | 最 | | / | | | | 15.11/3.70 | | | | 基本数据 一 低 | | | 2025 | 年 | 07 | 月 | 日 | 02 | 雅达股份(430556.BJ) hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110 ...

国家市场监管总局日前发布《关于进一步开展质量融资增信工作更好帮扶中小微企业的通知》，明确采 取更加有力举措，让质量融资增信工作更好惠及广大企业，更有效帮扶中小微企业。中小微企业和个体 工商户作为国民经济的"毛细血管"，贡献了超80%的城镇就业岗位。如何有效解决其抗风险能力弱、融 资渠道窄等问题，成为当前进一步稳岗扩岗、促进高质量充分就业的重点。 近年来，按照党中央、国务院决策部署，有关部门采取了一系列有力有效措施支持中小微企业融资，取 得了明显成效。人力资源和社会保障部不久前出台的《关于进一步加大金融助企稳岗扩岗力度的通 知》，以"扩面、提额、降本、创新"为突破点，打出立体化金融支持组合拳：一是将政策覆盖范围从小 微企业延伸至个体工商户及小微企业主，惠及全国1.25亿户个体工商户；二是单户授信额度最高提升至 5000万元，并明确贷款利率下限降至2.9%；三是创新"创业担保+稳岗扩岗"双贷联动模式，通过政银协 同实现审批周期压缩50%。这些举措既解决企业短期资金周转难题，又通过技能提升与产业转型培育新 动能，为稳就业筑牢制度性保障。但同时，由于考核激励制度不完善、信用评价体系欠缺、监管创新滞 后等原因，中小微企 ...

| | 章公司 都在用的商业查询工具 | 音表板 商关系 音风险 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 国家中小企业发展子基金旗下机构 | 南京空地数智一期产业投资基金合伙企业(有限合伙) 8 | 天眼一下 | 島 应用▼ | 商务合作 | | 基本信息 9 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | 公司发展 | 知 | | 工商信息 ● | | | | | | | 企业名称 | 南京空地数智一期产业投资基金合伙企业（有限合伙） | | | | | | 执行事务合伙人 2 | 南京毅达股权投资管理企业(有 限合伙) 领道资本 委派代表:应文禄(来源于中墓 | 登记状态 2 | 存续 | | 天眼评分 2 | | | 协) | 成立日期 | 2025-06-30 | | | | 统一社会信用代码 2 | 91320115MAENNEMM7H | 出资额 | 90000万人民币 | | 实缴资本 | | 工商注册号 | 320121001980868 | 纳税人识别号 2 | 91320115MAENNEMM7H | | 组织机构代码 (7 | | ...

家人们，7月第一天A股开门红，帮主带大家盘盘这几个涨停股的门道。今天市场热点有点散，但几个方向的信号特别值得关注，尤其是中长线布局的朋 友，一定要听仔细了。 先看半导体板块，今天光刻机、先进封装方向又是批量涨停。这里有个关键消息，摩尔线程和沐曦集成电路两家GPU企业的科创板IPO申请昨晚刚被受理。 帮主之前就反复说过，国产替代是半导体行业的核心逻辑。国家大基金三期刚砸了1140亿进场，加上Yole预测2030年中国大陆会成为全球最大晶圆代工中 心，这不是短期炒作，是实实在在的产业升级红利。像旋极信息这种公司，子公司浙江曲速的AI推理芯片已经量产，还能支持1300亿参数的大模型，这技 术突破放在五年前根本不敢想。不过要注意，芯片股连续高潮后可能有分化，资金已经开始往PCB、玻纤电子布这些低估值方向切换，这时候追高不如找那 些技术壁垒高、订单明确的细分龙头。 再聊聊核电，昨晚谷歌宣布买了200兆瓦聚变电力，这可是全球首次聚变商业化电力采购。虽然现在聚变发电还在早期，但中油资本、中核集团这些央企早 就重兵布局，新基建逻辑下零部件订单的确定性很高。像长城电工、四创电子这些涨停股，都是核电设备的核心供应商。帮主查了下， ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes that after breaking through key points, the stock market still has room for growth, with a focus on growth sectors rather than indices [1][2] - The reduction in the risk-free interest rate and the shift in expectations for the RMB from depreciation to stability or slight appreciation are significant drivers for the revaluation of Chinese assets [1][2] - The article highlights the importance of macro policies that prioritize investor returns and capital market reforms, which are crucial for changing investors' conservative attitudes towards risks [1][2] Group 2 - Economic policies and innovation support are expected to improve risk appetite and drive growth performance, with new business opportunities emerging in China [2] - The article notes that the financial sector's recent strong performance is influenced by multiple factors, including the ongoing development of stablecoin concepts and favorable domestic policies [6] - Historical analysis shows that financial stock rallies are often driven by liquidity, fundamentals, or policy events, with the sustainability of these drivers determining future market trends [8]

随着物流产业的发展 生鲜食物的保鲜困境 正在被中国的冷链新基建重新定义 市属国企深国际 作为粤港澳大湾区领先的 物流基础设施开放运营商 坚持与国家物流规划同频共振 从构建设施网络、打造标杆项目 夯实冷链重资产"底座" 自2019年以来，深国际大力实施"水陆空铁+智冷"战略部署，依托其在全国布局的物流基础设施网络，以粤港澳大湾区、长三角、京津冀等区域的枢纽城 市为支点，通过"新建+收购+干改冷"等方式，在深圳、上海、南京、天津、石家庄、成都等枢纽城市投资建设多个冷链物流园项目，逐步构建冷链重资 产"底座"。 提升服务水平等维度 贡献"深圳国企力量" 锚定国家战略 深国际冷链业务的这条发展路径 与国家冷链物流规划堪称"同频共振" 深圳·黎光项目园区 位于深圳市龙华区观澜街道办黎光村的深国际智慧物流港内，园区冷库建筑面积约5万㎡，包含冷冻库29261托（含立体库）、冷藏库4376托、干仓面积 10797㎡。项目为商超零售、连锁餐饮以及大贸肉类客户提供仓配一体服务及一件代发业务（BBC）。 ▲深圳·黎光项目园区 南京·江宁项目园区 位于南京市江宁经开区空港⽚区，是深国际与冷链物流龙头企业合作开发与运营的冷库项目。建筑 ...

来源：人民日报海外版 做好技术准备。发力"新基建"是中国在把握世界科技发展新趋势和自身发展新支点基础上的科学决策。 人工智能技术在多个产业的应用与赋能，不仅有利于传统产业升级，也将加快人工智能技术自身应用空 间的拓展。因此，积极布局发展人工智能、5G、大数据等新兴领域的技术，有助于我们更好地抓住时 代机遇，赢得发展先机。 做好合作准备。智能互联时代靠单打独斗是走不远的。产业的集群化发展以及在全球范围内的广泛合作 才是繁荣之道。我们可以充分借助"一带一路"、亚投行、丝路基金和已有国际合作项目的资源，推进各 国工业互联网大数据等产业在基础支撑、数据服务和融合应用方面的协作，为"新基建"相关技术的国际 合作提供支持，实现互联互通、共享共赢。此外，中国还可以提升国际合作交流水平，共建合作共赢发 展模式，打造国际合作示范项目，推进数据技术、标准、园区、人才培养等领域合作的试点示范，培育 支持若干个具有示范性、引领性和标志性的合作项目，从而在合作共赢中提升竞争力。 做好心理准备。在未来，智能经济是高质量发展的主要引擎，是提供新动能的发动机，人工智能将成为 推动经济高质量发展的主要力量。要适应这一趋势，需要我们做好接受产业 ...

从当前正在推介中的项目来看，不仅包含交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施、环 保、仓储物流、制造业等重点领域，还包括人工智能、低空经济等新兴产业、未来产业。 2025.06. 26 本文字数：3632，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 国家正全力优化营商环境、破除隐性壁垒、激发民营经济活力。 第一财经记者从国家发展和改革委（下称"国家发改委"）搭建的"全国向民间资本推介项目平台"发 现，截至6月25日，全国正在向民间资本推介的项目投资额超10万亿元。其中，光是国家发改委近日 向民间资本推介的优质项目，就超过3200个，涉及的总投资额超3万亿元。 国家信息中心信息化和产业发展部未来产业处处长胡拥军表示，民营企业是扩大有效投资的生力军， 引导更多民间资本参与重大基础设施、社会民生等领域建设，这些政策将让民间资本有更大发展空 间。 与此同时，民间资本参与重大基础设施项目的参股比例也提高了。 除了推介优质项目，国家发改委明确表示，将建立健全向民间资本推介项目专项工作协调机制，推动 更多民间投资参与项目建设，加强跟踪协调和对接服务，强化用地用海、环评等要素和融资支持，推 动项目尽快落地实施。 ...