报告导读： 2025 年 12 月 30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于 2026 年实施大 规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确延续汽车报废更新与置换更新补贴。 事件： 2025 年 12 月 30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 ， 明确延续汽车报废更新 与置换更新补贴。 《通知》继续支持汽车报废更新： 个人消费者报废本人名下乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0 升及以下 排量燃油乘用车的，给予汽车报废更新补贴支持，购买新能源乘用车补贴车价的 12% （最高不超过 2 万元）、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴车价 的 10% （最高不超过 1.5 万元）。 《通知》继续支持汽车置换更新： 个人消费者转让本人名下乘用车，并购买符合上述目录要求的新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车 置换更新补贴支持，购买新能源乘用车补贴车价的 8% （最高不超过 1.5 万元）、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴车价的 6% （最高不超过 1.3 万 元）。 202 ...

2026年车市"以旧换新"政策落地，消费者关注的相应补贴政策也随之出炉。 以旧换新政策对汽车消费的拉动作用显著。商务部数据显示，截至2025年12月28日，2025年汽车以旧换 新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元。2025年国内乘用车零售量中，半数以上参与了汽车以旧 换新。 但同时，定额补贴撬动了大量低价车型的销量。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东 树称，前几年乘用车销售均价呈不断上升态势，2024年下半年以来受报废更新和以旧换新补贴政策促 进，中低端车型的销量提升明显，因此出现均价降低的状况。2025年乘用车中，5万-15万元车型占比增 长，15万元以上车型市场份额下降。 12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通 知》显示，2026年消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购入新能源乘用车，可得到相当于车价 12%、最高不超过2万元的补贴；若购买排量不高于2.0升的燃油乘用车，可获得相当于车价10%、最高 不超过1.5万元的补贴。汽车置换更新方面，消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用 车，可获得相当于车价8%、最 ...

12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》显 示，2026年消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购入新能源乘用车，可得到相当于车价12%、最高不超过2万 元的补贴；若购买排量不高于2.0升的燃油乘用车，可获得相当于车价10%、最高不超过1.5万元的补贴。汽车置换 更新方面，消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用车，可获得相当于车价8%、最高不超过1.5 万元的补贴；若购买排量不高于2.0升的燃油乘用车，可得到相当于车价6%、最高不超过1.3万元的补贴。 2026年车市"以旧换新"政策落地，消费者关注的相应补贴政策也随之出炉。 此外，2026年政策最高补贴金额保持不变，而补贴方式更为精准，增加了车价作为限定条件，不同价位车型不再 采用同样的补贴力度。 以旧换新政策对汽车消费的拉动作用显著。商务部数据显示，截至2025年12月28日，2025年汽车以旧换新超1150 万辆，带动新车销售额超1.6万亿元。2025年国内乘用车零售量中，半数以上参与了汽车以旧换新。 但同时，定额补贴撬动了大量低价车型的销量。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘 ...

人民财讯12月31日电，中国汽车流通协会解读《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》称，2026年的汽车 以旧换新政策强化工作统筹，推动补贴资金高效直达。让有限的资金惠及更多消费者，尤其要满足刚需 群体的需求。受益车主范围有望进一步拓宽，支持重点也将更清晰地聚焦于鼓励淘汰老旧车辆、购买节 能及新能源汽车。在实施中注重发挥市场机制作用，使补贴更加贴近实际需求。办理手续清晰便捷，监 督与管理机制更为完善。整体上，该政策有望持续激发消费活力，为汽车产业转型升级和高质量发展增 添新动力。 ...

行 业 报 告 行业点评 证券分析师 | 王德安 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060511010006 | | | BQV509 | | | WANGDEAN002@pingan.com.cn | | 王跟海 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523080001 | | | BVG944 | | | WANGGENHAI964@pingan.com.cn | 2026 年汽车以旧换新政策更加倾向中高端市场 强于大市（维持） 行情走势图 汽车 2025 年 12 月 31 日 事项： 国家发展改革委、财政部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧 换新政策的通知》（以下简称《通知》），明确 2026 年"两新政策"的支持范围、 补贴标准和工作要求。在资金方面，2026 年直接向地方安排的消费品以旧换新 资金继续按照 9：1 的原则实习央地共担，此外国家已于近日向地方提前下达 2026 年第一批 625 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，满足元 旦、春节等旺季消费需求。 平安观点： 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2026 年汽车补 ...

方正证券发布研报称，中央经济工作会议及财政部明确优化"两新"政策，多地遴选以旧换新平台企业。 据媒体披露，2026年国补将延续，单车最高补3万元，聚焦淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴 与混动车型纯电续航门槛。 汽车股全线走高，截至发稿，小鹏汽车-W(09868)涨6.18%，报80.75港元；零跑汽车(09863)涨5.33%， 报52.6港元；比亚迪（002594）股份(01211)涨4.75%，报98.05港元；吉利汽车(00175)涨4.79%，报17.71 港元。 该行指出，多地置换更新补贴退出后，行业翘尾效应未现，叠加新能源购置税减免政策于2026年起退 坡，26Q1车市淡季压力进一步加大。但政策端积极信号持续释放，国家市场监管局发布汽车行业价格 行为合规指南后，比亚迪、小鹏等车企积极响应，行业价格竞争趋缓，竞争环境持续优化。同时，部分 城市已开始部署新国补相关工作，行业有望迎来政策细则落地与配套支持的补充催化，龙头车企底部配 置价值突显，关注后续政策景气催化 ...

中央定调明年继续实施"国补"后，多地已开始部署2026年"新国补"。 近日闭幕的中央经济工作会议，在部署明年经济工作重点任务时明确指出，坚持内需主导，建设强大国 内市场，并要求优化"两新"（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施。财政部党组书记、部长蓝 佛安日前主持召开党组会议时也明确指出，支持优化"两新"政策实施，用好个人消费贷款和服务业经营 主体贷款"双贴息"政策，大力支持实施提振消费专项行动。 第一财经记者统计显示，目前已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，包括深圳市、阳江 市、韶关市、宁波市等。对于企业的要求聚焦在核验申请人实名能力、防黄牛防刷单的风控能力、数据 运营和平台维护能力、服务响应能力等。值得关注的是，深圳发布的通知明确，是遴选2026年汽车以旧 换新补贴平台服务企业。换句话说，2026年汽车以旧换新政策有望延续。 2026年"新国补"将严控黄牛代抢等乱象。 国补入选企业需强化风控 多个地市的遴选公告中均明确提到，入选企业需要有效处理"黄牛党"、刷单、恶意注册等行为，防范虚 构信息领券、套现等不法行为发生。这一风险防范要求的背后，是过去汽车以旧换新在具体执行中出现 了不少"乱象"。 ...

随着政策调整实施日期日趋临近，新能源汽车市场消费热度持续上升。根据政策安排，明年1月1日起， 购买新能源汽车从全额免征购置税调整为减半征收，从每辆最高免税额3万元，调整为每辆最高减税额 1.5万元。 中国汽车工业协会发布最新数据显示，11月份，汽车市场延续良好表现，在高基数基础上产销环比、同 比均实现增长。新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销 量的53.2%，占有率进一步上升。 专家认为，从短期看，购置税征收政策切换前会形成"末班车效应"，刺激部分新能源汽车购买需求提前 释放；从长期看，新能源汽车市场将从政策驱动转向价值驱动，竞争将更加聚焦于技术和服务。 为更好应对2026年政策调整后的汽车市场需求变化，国家信息中心经济师林超建议从三方面发力：一是 用好政策。中央经济工作会议明确明年优化"两新"政策实施，车企要用好"两新"政策，带动更高技术、 更节能、更智能的消费。我国汽车以旧换新政策成效显著，为汽车市场带来增量空间，也促进汽车产业 加速构建智能网联新生态。商务部数据显示，今年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆。 二是练好内功。车企要在保证产品质量的基础上增 ...

国外 1. 法巴银行：在美联储降息后平仓10年期美债空头 法巴银行在其分析师报告中表示，在美联储如期降息后，已在一项做空10年期美债的交易中获利了结， 该交易押注美债收益率上升。该行在收益率为4.09%时建仓，并在4.15%时平仓。分析师称："我们认 为，美联储失衡的政策反应机制将在下一份非农就业数据公布前对利率市场构成压力。"尽管美联储此 次决议投票出现分歧，但决策者正强调美国劳动力市场的疲软态势。 2. 惠誉：预计2026年美国杠杆贷款违约率将回落 惠誉评级分析师在报告中表示，随着美联储继续降息，美国杠杆融资领域的违约率预计将在2026年下 降。分析师指出，"更为宽松的货币政策"将为高负债发行人缓解因高额利息支出带来的压力。他们预 计，2026年底美国杠杆贷款违约率将介于4.5%至5.0%之间，而美国高收益债违约率将在2.5%至3.0%之 间。 3. 丰业银行：美元熊市才刚刚开始 丰业银行团队表示，今年以来，美元对多数货币走低，但这发生在多年上涨之后。美元多头不应掉以轻 心，最严峻的考验尚未到来。在该行《2026年展望焦点》报告中，分析师肖恩·奥斯本和埃里克·泰奥雷 坚持原有观点：美元将普遍走弱，这一趋势 ...

Core Insights - The Chinese automotive industry continues to experience significant growth in the new energy vehicle (NEV) sector, with production and sales increasing by over 30% year-on-year from January to October 2023 [1][2] - In October, NEV sales surpassed 50% of total new car sales for the first time, indicating a strong market shift towards electric vehicles [1] - The total automotive production and sales in China reached 27.69 million units, with NEVs accounting for 1.30 million units produced and 1.29 million units sold, reflecting growth rates of 33.1% and 32.7% respectively [1] Industry Developments - The Chinese government is set to adjust the NEV purchase tax from full exemption to a 50% reduction starting January 1, 2026, with a maximum tax reduction of 15,000 yuan per vehicle [2] - In response to this upcoming change, car manufacturers are launching tax incentive programs to ensure consumers purchasing vehicles before the end of November can still benefit from full tax exemptions [2] - The "trade-in" policy has significantly influenced consumer behavior, with 60% of consumers opting for NEVs when applying for trade-in subsidies, thereby facilitating a transition to greener vehicles [2] Market Impact - The trade-in policy is expected to result in over 12 million subsidy applications by the end of the year, potentially driving new car sales close to 1.7 trillion yuan [2]