证券研究报告 汽车 汽车延续两新补贴，利好中高端车 华泰研究 2025 年 12 月 31 日│中国内地 动态点评 SAC No. S0570525020001 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 张高栋* 联系人 SAC No. S0570124120007 zhanggaodong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 (5) 5 14 24 33 Jan-25 May-25 Sep-25 Dec-25 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 | | | 目标价 | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 股票代码 | (当地币种) | 投资评级 | | 小鹏汽车-W | 9868 HK | 122.71 | 买入 | | 吉利汽车 | 175 HK | 27.07 | 买入 | | 比亚迪 | 002594 CH | 136.93 | 买入 | | 理想汽车-W | 2015 HK | 84.80 | 买入 | 汽车 增持 (维持) | 12 月 30 日，国家发展改革委 ...

2025年初，武汉港汉南港区国家一类口岸获批临时对外开放，通过江海联运，"车谷 造"汽车可直接在本地办理海关手续，单车出口成本降低超千元。 12月30日，汉南区第十届人民代表大会第五次会议开幕。记者从会上获悉，2025 年，"车谷造"汽车出海20万辆，增长70%。 武汉经开区作为"武襄十随"汽车产业集群核心，已集聚10家整车企业、14座整车工厂、 1200余家零部件厂商。近年来，全区持续构建"自贸+综保+口岸+通道"全链条出海服务体 系，对外开放水平全面提升。 3月，武汉"经开港—太仓港"直达航线正式启航，物流时效从过去的5-6天缩短至3天， 成本降低20%—30%，成为汽车出海"水陆联动"的关键；7月，首条直达日韩的近洋航线从 经开港启航，为车谷企业对接东亚市场开辟了新通道。 当前，武汉经开区正加速从"中国车谷"迈向"世界车谷"。记者从会上获悉，2026年，武 汉经开区将加快建设自贸区联动创新发展区，启动港产城一体化发展规划建设,打造长江中 游汽车（出口）集散中心，持续拓展近洋航线，力争全年汽车出海达到25万辆。 编辑：熊展平 今年以来，"车谷号"滚装船专线实现稳定运营，依托长江黄金水道将汽车高效运抵沿海 ...

在跟沃尔沃做项目时，对方跟德赛西威CEO徐建说："徐总，你的产品很好，但你有没有想过瑞典才多少人？如果瑞典最好的品牌都用了你的产品，这个 国家的这些人怎么办？" 罗兰贝格全球高级合伙人、亚太区业务负责人郑赟 具体来说，在出海过程中如何精准定位目标市场？如何兼顾全球技术和本地市场需求？企业要建立核心竞争力，需要具备哪些条件？ 在"2025中国汽车全球化与可持续发展论坛"的圆桌对话环节，前江淮汽车董事长、中汽咨询委委员左延安，博世（中国）投资有限公司总裁徐大全，蔚来 执行副总裁兼全球质量管理委员会主席沈峰，惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司首席执行官徐建，康明斯副总裁、康明斯中国零部件事业部总经理柴 永全分享了各自对于全球化的思考。 以下为核心要点： 在2025中国汽车全球化与可持续发展论坛上分享这个例子时，徐建说，自己"突然跟他共情了"："我突然觉得，我不能只是把产品卖到那里，我要在那里 做交付，因为我要跟你共赢。如果只是把产品卖到那边，意味着那边做产品的人就失业了，所以我们要把交付也建在那儿。" 这也是当前汽车行业出海的一个代表性切面。 在该论坛上，华汽基金会旗下华汽研究院与罗兰贝格联合发布了《中国汽车产业全 ...

自2020年后，我国汽车出口一路狂飙，短期内增长迅猛，在今后的一段时期间，这种增长趋势还将持续下去。 汽车出口迅猛增长的同时，对汽车出海人才的需求也在急速增长。脉脉高聘人才智库的数据显示，出海新发岗位量增⻓16.99%。汽车出海拉 动我国经济增长，也提供了就业的新方向。 汽车出口量快速增长 资料来源：中汽协数据 汽车出口数据表明，我国汽车产业在电动化、智能化技术上的积累逐步转化为产品优势，高安全性电池系统、智能交互生态与车联网技术迭 代升级，构筑起差异化竞争优势。 欧洲、东南亚、拉美成为中国汽车出口的三大核心增长极。尽管欧盟在2024年提高了对中国纯电动车型的关税，但中国车企通过转向混合动 力车型等策略，绕过了部分贸易壁垒，实现了出口量的逆势增长。 中国汽车在东南亚市场同样表现出色，尤其在印尼、马来西亚、泰国和菲律宾等主要市场。新能源汽车成为出口亮点，新能源汽车使用成本 低成为吸引消费者的主要因素。 2025年1至8月，中国出口中南美洲的汽车销量同比增长35.1%。拉美市场成为中国新能源汽车"加速出海"的重要目的地。然而，该地区关税 政策复杂多变，对中国车企构成一定挑战。 汽车出海人才缺口较大 根据罗兰贝格与 ...

汽车行业 2026 年投资策略 - 洞察周期脉络，把握智能主 线 20151223 摘要 从 2025 年 10 月中旬开始，汽车行业总量数据出现加速下滑趋势。10 月单月 零售下滑 9 个百分点，11 月进一步下滑超过 10 个百分点。目前 12 月份的订 单和需求也在下降，这主要是由于消费者观望购置税政策及置换补贴延续预期 所致。这种情况与 2017 年四季度的冲量不同，对 2026 年一季度有相对缓和 作用。 政策层面对 2026 年的影响有哪些？ 政策方面，购置税已经增加了 5,000 元左右，并正式公告实施。此外，在乘用 车以旧换新的政策上，也有扩大内需及政策加码的信号。预计低价位车型可能 会采取分级补贴方式，相比于之前统一报废补贴 2 万元、置换补贴 1.5 万元的 新政，将对低价位车型补贴退坡更大。从整体来看，由于过去一年半时间内行 业需求前置透支接近 300 万辆，对明年的总量预期基本为中性，下滑 2-3 个百 分点。如果最悲观情况发生，总量可能会下滑 5-7 个百分点。 新能源汽车在未来的发展预期如何？ 汽车行业总量数据自 2025 年 10 月中旬开始加速下滑，10 月和 11 月 零售分 ...

来源：中国汽车报 打造智能网联新能源汽车高地、构建以汽车为核心的跨领域产业集群、清理汽车消费不合理限制性措 施、为汽车"出海"保驾护航……截至目前，围绕《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年 规划的建议》提出的主要目标和战略任务，大部分省市地区发布了各自的"十五五"规划，其中不少省市 地区将汽车产业作为"十五五"时期的发展重点。 "在'十五五'新的历史征程即将开启之际，多地'十五五'规划中对汽车产业予以重点部署，反映了地方对 发展汽车产业的信心和决心。"中国汽车工程学会名誉理事长、华汽汽车文化基金会理事长付于武在接 受《中国汽车报》记者采访时表示，"十五五"时期是我国由汽车大国向汽车强国转变的关键时期，只有 各地齐心协力，才能为我国汽车产业转型跃迁增添更多动力。 推动智能网联新能源汽车产业升级 中国汽车工业协会发布的最新数据显示，2025年1～11月，我国新能源汽车销量1246.6万辆，同比增长 23.2％。其中，新能源乘用车销量1171.5万辆，同比增长21.3％。产业的持续快速增长，使各地对发展 智能网联新能源汽车产业信心倍增。围绕智能网联新能源汽车产业转型升级、加快基础设施建设、进行 全链条部 ...

打造智能网联新能源汽车高地、构建以汽车为核心的跨领域产业集群、清理汽车消费不合理限制性措施、为汽车"出海"保驾护航……截至目前，围绕 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出的主要目标和战略任务，大部分省市地区发布了各自的"十五五"规划，其中不少 省市地区将汽车产业作为"十五五"时期的发展重点。 "在'十五五'新的历史征程即将开启之际，多地'十五五'规划中对汽车产业予以重点部署，反映了地方对发展汽车产业的信心和决心。"中国汽车工程 学会名誉理事长、华汽汽车文化基金会理事长付于武在接受《中国汽车报》记者采访时表示，"十五五"时期是我国由汽车大国向汽车强国转变的关键时 期，只有各地齐心协力，才能为我国汽车产业转型跃迁增添更多动力。 推动智能网联新能源汽车产业升级 中国汽车工业协会发布的最新数据显示，2025年1~11月，我国新能源汽车销量1246.6万辆，同比增长23.2%。其中，新能源乘用车销量1171.5万辆， 同比增长21.3%。产业的持续快速增长，使各地对发展智能网联新能源汽车产业信心倍增。围绕智能网联新能源汽车产业转型升级、加快基础设施建设、 进行全链条部署，成为诸多省市地区规划 ...

11月，比亚迪在巴西、土耳其、意大利、西班牙、匈牙利、克罗地亚等国拿下了新能源汽车销量第一，在新加坡等国家获得全品牌销冠。1-11月累计表现同 样不俗，在巴西、土耳其、西班牙、意大利等国，比亚迪位列新能源汽车品牌销量榜首；在新加坡、中国香港等地区市场荣膺全品牌销量第一，备受消费者 认可。 2025年1-11月，比亚迪在英国、德国、意大利、西班牙、奥地利、爱尔兰、马来西亚、土耳其、新加坡、泰国、中国等11个汽车核心国家市场，销量已经全 面超越特斯拉。凭借多元化产品矩阵，比亚迪精准契合了全球不同市场消费者的差异化需求。同时，通过推进自建滚装船、本地化生产、构建完善的服务体 系等一系列协同举措，为其海外拓展提供了坚实支撑。在这些出海策略的有力推动下，比亚迪出海狂飙全球领跑。 截至目前，比亚迪新能源汽车出海足迹累计已遍布119个国家和地区。在刚刚过去的12月18日，比亚迪举行了第1500万辆新能源汽车下线仪式，成为首家达 成这一里程碑的车企，标志着中国汽车工业正式迈入全球引领新阶段。以比亚迪为代表的中国汽车品牌不再是跟随者，而是推动新秩序建立的引领者。在这 场关乎全球未来出行变革的历史画卷中，中国汽车品牌正落笔生辉。 ...

2026 年汽车出海展望 20251222 奇瑞汽车采用全产业链嵌入式本土化策略，通过法规适配、竞争差异等 产品开发，驱动技术和多品牌战略，实现对当地市场的全面覆盖。 Q&A 2026 年汽车出口的增长主要来自哪些地区？这些地区会有哪些边际变化？ 摘要 中国车企海外市场盈利能力分化，2024 年乘用车海外平均毛利率 20.7%，高于国内 15%。比亚迪、长安、奇瑞等通过高端化和多品牌战 略保持较高毛利率，而上汽、长城等受政策影响利润下滑。 东南亚市场受益于东盟零关税和新能源补贴，成为主要增长点，但面临 日系品牌竞争和关税调整风险。比亚迪、吉利等企业已在泰国、越南等 地建厂，加速本地化生产。 中东市场凭借高购买力和新能源转型政策，对中资高端新能源 SUV 需求 旺盛。比亚迪、吉利等企业在当地经销网络完善，市场表现出色。 俄罗斯市场因西方品牌退出和政府补贴，成为重要增量来源。奇瑞、长 城、吉利等企业通过本土化建设 KD 工厂及新能源补贴推动混动与纯电 车型发展。 奇瑞汽车海外市场拥有超过 3,000 个渠道，是其先发优势的重要体现， 并连续 22 年保持中国品牌出口第一，累计出口量超过 570 万辆。 比亚迪预计 ...

Investment Rating - The report suggests a focus on themes of intelligentization and overseas expansion, indicating a positive outlook for companies like BYD and Geely Auto in the export sector, and Li Auto, Xpeng Motors, and others in the intelligentization and robotics sectors [1][18]. Core Insights - Short-term domestic demand is low, with retail sales of passenger vehicles declining year-on-year in November, while exports are expected to be a long-term theme with significant growth potential [1][12]. - The intelligentization and robotics sectors are accelerating, with advancements in autonomous driving and smart cockpit technologies becoming mainstream [15][16]. - The report highlights the importance of focusing on companies with strong export growth and those benefiting from intelligentization trends [1][18]. Summary by Sections Weekly Perspective - Domestic demand is currently weak, with November retail sales of passenger vehicles down 15.8% year-on-year. However, exports have shown strong growth, with a 50% increase in November compared to the previous year [1][11][12]. Industry Data Tracking - The Shanghai Composite Index decreased by 0.28%, while the automotive index increased by 0.10%. Notable stock performances included Zhejiang Shibao (+44.1%) and Haon Automotive (+28.4%) [2][19]. - In November, wholesale passenger vehicle sales reached 2.991 million units, a year-on-year increase of 1.7%, while new energy vehicle (NEV) sales rose by 17.6% [4][34]. Industry Dynamics - The report notes significant developments in the intelligentization of vehicles, with over 60% penetration of L2 and above autonomous driving systems in the market. The trend towards smart cockpits is also highlighted [15][16]. - Robotics technology is advancing rapidly, with new products being launched by domestic manufacturers and increased governmental focus on robotics technology in the U.S. [16][18].