Core Viewpoint - Home Depot's customers are postponing large home renovation projects due to economic and interest rate concerns, focusing instead on smaller projects [2][3]. Group 1: Financial Performance - Home Depot reported quarterly revenue of $45.28 billion, an increase from the previous year but slightly below analysts' expectations of $45.41 billion [4]. - The company's stock price rose by 3.17% during midday trading, making it a leading stock in the Dow Jones index [4]. Group 2: Consumer Behavior - Consumers are delaying large renovation projects that typically require financing, while smaller projects can be paid for in cash [2][3]. - Despite a slowdown in the real estate market, consumers are steadily pursuing small home improvement projects, supported by a relatively affluent customer base, with 80% being homeowners [3][4]. Group 3: Economic Context - The Federal Reserve has maintained high interest rates between 4.25% and 4.5% since late 2024, contributing to consumer hesitance regarding large projects [3]. - Inflation remains a concern, with a year-on-year increase of approximately 2.7% in July, and the threat of stagflation is growing [3].

申万宏源证券（000562）发布研究报告称，8月22日，鲍威尔在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会 上发表了题为"经济展望与框架审查"的演讲。相比7月FOMC例会，鲍威尔的政策基调转向"中性偏 鸽"。鲍威尔的演讲导致"降息交易"明显升温，联邦基金利率期货隐含的9月降息预期由72%一度升至 94%。2025年下半年是"关税验证期"，基准场景是：失业率升至4.4-4.5%区间，年内降息2次。9月降息 预期能否落地的关键不在于鲍威尔的表态，而在于9月5日的非农报告和9月11日的通胀数据；第2次降息 预期落地的充分条件或是失业率升至4.4%以上。 (一)宏观经济与货币政策立场：滞胀风险并存，基于风险平衡相机抉择 2025年"声明"是对过去一段时间美联储货币政策策略的"事后确认"。2020年"声明"修订的宏观背景是： 基于水平的"菲利普斯曲线"，双重使命是互补的，美联储可以兼顾通胀和就业目标。但当下和未来，美 国正面临"滞胀"难题，美联储不得不在双重目标之间取得平衡。 (三)美联储降息的"预期差"及其调整风险：9月降息，然后呢? 鲍威尔的演讲导致"降息交易"明显升温。联邦基金利率期货隐含的9月降息预期由 ...

文 | 赵伟、陈达飞 、赵宇 、王茂宇、李欣越 联系人 | 陈达飞 摘要 大类资产&海外事件&数据：美欧日制造业PMI反弹、美国扩大钢铝关税 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 一、 高频跟踪：美欧签署贸易协议，鲍威尔2025年杰克逊霍尔年会演讲"临阵转鸽" （一） 大类资产：发达市场多数上涨，商品价格多数下跌 当周，发达市场股指多数上涨、新兴市场股指多数上涨。 发达市场股指方面，英国富时100、道琼斯工 业指数、法国CAC40分别上涨2.0%、1.5%、0.6%，日经225、纳斯达克指数分别下跌1.7%、0.6%；新兴市 场股指方面，伊斯坦布尔证交所全国30指数、巴西IBOVESPA指数、胡志明指数分别上涨3.9%、1.2%、 0.9%，韩国综合指数、泰国SET指数分别下跌1.8%、0.5%。 发达市场多数上涨，商品价格多数下跌。 当周，标普500上涨0.3%，英国富时100上涨2.0%；10Y美债收 益率下行7.0bp至4.3%；美元指数下跌0.1%至97.72，离岸人民币升值至7.1712；WTI原油上涨1.4%至63.7 美元/桶，COMEX黄金上涨1.1% ...

JH：鲍威尔鸽的很勉强、警惕"越降息越滞胀"、南美路 演交流感受 20250824 摘要 美国经济面临内滞胀风险，消费者信心下降与通胀预期上升并存，服务 业 PMI 显示物价指数攀升而经济活动指标下降，与 2022 年情况类似， 美联储面临通胀与失业双重挑战。 关税和移民政策收紧是当前美国经济问题的主要因素，特朗普政府对进 口家具的关税调查以及卡车司机工作签证暂停发放，可能导致相关企业 股价下跌和就业市场下行压力。 美联储降息难以缓解滞胀，因滞胀根源在于移民和关税政策，降息可能 加速企业涨价，加剧 CPI 和 PPI 上升，房地产市场需房贷利率降至 5.5%才能刺激需求，但降息未必能同步降低长期利率。 智利和秘鲁养老金基金曾配置中国资产，但因疫情期间中国股市疲软而 减少仓位，目前仓位较低，两国政府允许居民提前支取养老金导致规模 缩减，部分资金流入私募等其他投资渠道。 南美投资者对中国经济存在疑虑，包括房地产市场疲软、消费者信心不 足、年轻人失业率上升、产能过剩以及政策监管风险，这些因素影响其 投资决策。 Q&A 如何解读 2025 年 Jackson Hole 会议上鲍威尔的讲话？ 2025 年 Jackso ...

美国经济数据变天，引发美元资产抛售潮，特朗普的变盘日要来了？ 前一段时间美国的非农就业数据公布之后，惹的特朗普政府是大为光火，对着媒体大骂统计局局长，说他在数据造假。因为在特朗普的领导下，美国经济 正在欣欣向荣，蓬勃发展，就业数据不可能那么差，一定是因为这个统计局局长是拜登政府时期任命的，搞一些假的就业数据，隐藏了特朗普执政的政 绩。 后续，有分析人士在猜测，可能是因为那个统计局局长为了给特朗普缴纳投名状，故意将非农就业数据做低，以此倒逼美联储进行降息。 但是不管怎么样，特朗普现在换了一个统计局局长，并且开了一个声势浩大的任命会，现在美国又公布了7月份的PPI数据。 这个统计数据，很明显反方向用力，为了彰显特朗普的功绩，公布的PPI数据好的吓人。最新的美国PPI数据到底如何？会引发金融市场怎样的波动？ PPI暴雷：数据魔术师的"穿帮现场" 8月14日，美国公布了7月份的PPI数据，PPI是价格统计指标体系的重要组成部分,反映了国民经济活动中生产环节的产品价格变动情况,对监测宏观经济运 行情况具有重要作用。 数据显示，美国7月PPI年率3.3%，前值：2.4%；市场预期：2.5%，大幅高于前值和市场预期。 美国 ...

今天的金融市场的气氛显得十分的低迷，除了中国A股之外，几乎所有的资本市场都受到了美国非农就业数据的影响。 最担心的事情发生了，美元资产抛售潮加大，只有中国市场表现强硬 美国劳工部一纸非农报告，竟让华尔街集体怀疑人生——高盛放话数据可能"注水"近百万，特朗普反手就把统计局长炒了鱿鱼，当钱都不信钱了，金融游 戏还怎么玩？ 这边美元资产遭全球抛售，那边A股却低开高走硬气翻红。一场颠覆70年货币秩序的变局正加速杀到。 为何美元资产下跌之后，A股却能强势翻红？押注半个世纪的美元信仰崩塌后，全球资本该往哪逃？ 非农"魔术"穿帮，美元信仰塌方 更为关键的是，不仅仅是5月份和6月份的就业数据面临大幅度的下修。美国劳工部预计在9月份发布2025年3月份"基准修正"初步估计。 高盛直接捅破窗户纸，过去9个月的非农数据可能要砍掉55-95万人，相当于每月平均要减少4.5-8万人的就业。 大家普遍认为被解雇的局长成了数据造假的替罪羊，而真正的病灶，是美国政府拿关税当强心针的短视操作。 今年4月那轮125%-145%的对华天价关税，本想逼制造业回流，结果物价飙，美国的零售商着急提价，老百姓买条牛仔裤多掏50%的钱，中小企业原料成 本炸 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is that Federal Reserve Chairman Jerome Powell's speech at the Jackson Hole conference signaled a more dovish stance, which was interpreted by the market as a signal for potential monetary easing, leading to a significant market rally [1][2] - Following Powell's remarks, the two-year U.S. Treasury yield fell by 10 basis points to 3.69%, and the implied probability of a rate cut in September surged from 70% to 80% [1] - Major stock indices reacted positively, with the S&P 500 rising by 1.5%, the Nasdaq by 1.88%, and the Dow Jones reaching a new historical closing high, while small-cap stocks surged by 3.8% [1] Group 2 - Some Wall Street strategists believe that Powell's comments were meant to reassure the market, but there are concerns that the market may be overreacting [2] - There are mixed sentiments in the market; while some investors are optimistic about potential gradual rate cuts, others worry that economic slowdown and worsening employment could reverse the current market rebound [2] - The independence of the Federal Reserve has come under scrutiny again, particularly due to public pressure from President Trump for rate cuts and threats regarding the dismissal of Fed officials [2]

Core Viewpoint - Federal Reserve Chairman Jerome Powell's speech at Jackson Hole has led to a rise in risk assets, but some investors remain cautious due to concerns about potential stagflation and market optimism [1][2] Group 1: Federal Reserve's Monetary Policy - Powell hinted at a possible interest rate cut in September but did not provide a clear statement, balancing between employment market risks and persistent inflation concerns [1] - Market expectations for a rate cut have fluctuated, with a recent increase in concerns about high inflation limiting the Fed's ability to implement significant cuts [2] - Prior to Powell's speech, the likelihood of a 25 basis point cut in September was estimated at 70%, which rose to 80% after his remarks [3] Group 2: Market Reactions - Major U.S. stock indices saw significant gains, with the Dow Jones up 1.89%, the S&P 500 up 1.52%, and the Nasdaq up 1.88% [3] - The 2-year U.S. Treasury yield fell by approximately 10 basis points to 3.69%, while the 10-year yield dropped nearly 8 basis points to 4.26% [3] Group 3: Economic Concerns - Concerns about economic slowdown were heightened by Powell's speech, leading to a notable decline in the U.S. dollar, which fell by 1% [5] - The potential for lower interest rates may reduce the dollar's attractiveness to high-yield-seeking investors, impacting demand for the currency [5] Group 4: Independence of the Federal Reserve - There are growing concerns regarding the independence of the Federal Reserve, particularly in light of political pressures from the White House [5] - President Trump has previously pressured Powell to lower rates and has called for the resignation of Fed Governor Lisa Cook, raising concerns about the Fed's autonomy [5]

一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会已于当地时间8月21日在美国怀俄明州拉开序幕。美联储主席鲍威 尔于北京时间22日22点发表主旨演讲。 鲍威尔表示，通胀将继续上升，劳动力市场将继续疲软。他称这种组合很不寻常，并暗示这可能会促使 美联储通过降息来支持经济增长。 鲍威尔称，关税对消费者价格的影响现已明显显现，预计未来几个月影响将逐步累积。但他首次表示， 关税措对通胀的影响可能只是短暂的。 鲍威尔讲话后，美股大涨。截至记者发稿，道琼斯指数上涨720点，涨幅1.6%；标准普尔500指数上涨 1.4%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨1.6%。 在疲弱就业数据公布后，特朗普迅速解雇了美国劳工统计局局长，引发外界对官方数据公信力的质疑， 并加剧了市场对美国陷入"滞胀"的担忧。 自去年12月以来，美联储已经连续8个月维持利率不变。 美联储7月会议纪要显示，决策者对劳动力市场和通胀状况表示担忧，但大多数人认为现在降息为时过 早。但美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼反对维持利率不变，这是自1993年以来首次有两位理 事同时投反对票。 分析指出，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的"鸽派"表态显示美联储已准备在9月降息。 芝商所美联 ...

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上发表了备受期待的讲话。他谨慎地释放了未来可能降息 的信号，同时强调高度的不确定性正使货币政策制定变得更加困难。 交易员目前预计9月美联储将降息的概率约为90%，而鲍威尔讲话前这一概率为75%。交易员再次完全定价美联储年底前降息两次。 | | | | | | | CME FEDWATCH TOOL-CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MEETING DATE | 175-200 | 200-225 | | 225-250 250-275 275-300 | | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 4 | | 2025-09-17 | | | | -- | -- | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 75.5% | | 2025-10-29 | ...