自特朗普（Donald Trump）重返白宫以来，各项内政外交大计可谓朝令夕改，飘忽不定，但也有寥寥几 项锲而不舍者，加征关税便赫然在列。 最新的例证发生在美国联邦最高法院裁定其推出的多个重要关税项目非法后，特朗普当晚便计划将新的 全球关税提高10%，不到24小时后又再次提高至15% 然而令白宫十分尴尬的是，迄今一系列"特朗普关税"并未能有效缩小美国贸易逆差，在某些层面甚至可 能令这一逆差变本加厉。对此，《华尔街日报》驻柏林全球经济记者费尔利斯(Tom Fairless)，驻华盛顿 贸易、经纪和产业政策记者巴德（Gavin Bade）和该报副经济主编琼斯（Ashby Jones）联合撰文作出分 析。 文章称，尽管迄今为止，特朗普的关税政策未能实现其关键目标之一：重新平衡失衡的全球贸易，但他 仍在加倍推行关税。相反，最新数据显示，最高法院2月20日驳回的、特朗普誓言要依据另一项法律重 新实施的关税，反而加剧了这种不平衡。 费尔利斯指出，从柏林到东京，世界主要出口国纷纷回应美国的关税政策，进一步承诺实施支持出口的 经济政策，并为制造商提供补贴，帮助他们跨越关税壁垒。 与此相反，美国仍然是世界最后的进口国。根据美国 ...

智通财经APP获悉，美国总统唐纳德·特朗普绕过国会程序，以"临时替代措施"名义对进口商品加征15% 关税，试图弥补此前被最高法院裁定违法的关税政策缺口。 这一行政举措声称旨在应对所谓"美国国际 收支危机"，但多数经济学家指出该危机并不存在，且此类单边关税措施因缺乏法律依据，可能面临新 一轮司法审查挑战。 上周五，美国最高法院裁定撤销特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的大规模关税措 施。 裁定下达仅数小时后，特朗普即签署行政令宣布：将根据1974年《贸易法》第122条(即"国际收支 调节条款")对进口商品加征15%新关税。值得注意的是，该条款自颁布以来从未被启用，且特朗普政府 法律团队数月前曾明确表示其"与当前贸易争端无关联性"。 此外，美国财政部及国际货币基金组织前官员马克·索贝尔表示，国际收支危机更多与实行固定汇率的 国家相关，并指出浮动汇率美元一直保持稳定，美国10年期国债收益率相当平稳，美国股市亦表现良 好。 大西洋理事会智库国际经济学主席乔什·利普斯基对此表示赞同。他指出，国际收支危机发生于一国无 力支付进口商品或无力偿付外债之时。他补充道，这与贸易逆差有着本质区别。 美国外交关系 ...

从具体构成看，进口端的扩张是希腊贸易逆差扩大的主要原因。2025年12月，希腊进口总额同比增长1.5%， 达到77亿欧元。其中，自欧盟成员国的进口增长尤为显著，增幅达到9.1%，成为推动整体进口上升的关键因 素，这一变化与欧盟内部供应链修复、区域内经济活动回暖密切相关。相比之下，来自第三国的进口额则同 比下降了7.9%，在一定程度上缓冲了进口总量的进一步扩大。有经济学家表示，进口结构的变化反映出希腊 经济对欧盟内部市场的依赖依然较深，尤其在工业制成品、能源产品以及部分技术含量较高的中间品领域， 希腊国内供给能力极其有限，难以在短期内实现有效替代。 与此同时，希腊出口端虽保持增长态势，但整体表现相对乏力。2025年12月实现出口额41亿欧元，同比增长 0.7%，整体增速明显低于进口。细分市场观察来看，希腊对欧盟国家的出口表现相对亮眼，同比增长 11.8%，农产品、食品加工、医药制品及部分轻工业产品方面在欧盟统一大市场中仍具备一定竞争优势。然 而，希腊对第三国出口却同比下降了11.5%，对整体出口增长形成明显拖累。尽管全球需求放缓致使出口需 求下降，但也显现出希腊出口市场结构不平衡，出口产品结构相对集中、附加值偏 ...

编辑：[熊猫] 中美关系突发急转弯！特朗普访华3天行程敲定、即将登机启程的关键时刻，美国政府突然一锤定音， 一份重磅加税通知提前发往中国，用最直接的挑衅打破此前的缓和预期，原本有望降温的中美经贸博弈 再度升温，局势瞬间陷入恶化。 距离特朗普访华还有一个月的时间，但特朗普先在另一份文件上签了字。2月20日傍晚，一道覆盖全球 的关税行政令正式生效，电子签名的时间精确到分钟。这道行政令规定，对所有进口商品加征10%的关 税，没有缓冲期，也没有任何豁免清单，签字后立即生效。 可仅仅24小时后，这一税率就涨到了15%，加税力度翻倍，动作快得超出所有人预期。同时特朗普的访 华行程已经确定。据白宫记者团援引匿名官员的消息，3月31日至4月2日这三天，特朗普将访问中国。 美国财长贝森特此前还透露，11月深圳APEC峰会期间，特朗普可能再次访华；如果年底中方回访， 2026年将创下中美最高层会晤频率的历史纪录。需要注意的是，截至2月22日，中方尚未正式确认这份 访华行程。 这到底是怎么回事？特朗普真的要来访华了？ 按照正常外交流程，国家元首级访问需要双方协商一致后再共同公布，美方单方面官宣，能看出其推动 高层会晤的急切，但也说 ...

Group 1 - The core argument of the article is that President Trump's new global tariffs are an attempt to address a perceived international payment crisis, despite many economists and financial markets not recognizing such a crisis exists [1][3][5] - The new tariffs, initially set at 10% and later increased to 15%, are justified under Section 122 of the Trade Act of 1974, which allows for tariffs in cases of significant international payment issues [1][2] - Treasury Secretary Scott Bessenet described the new tariffs as temporary, intended to ensure continued revenue flow to the Treasury, and suggested they would be replaced by other authorized tariffs [2][5] Group 2 - Trump's administration views the U.S. trade deficit and capital flows as evidence of a "large and serious" international payment deficit, with the net international investment position currently at a $26 trillion deficit [2][6] - Economists argue that there is no evidence of the U.S. being unable to meet its international obligations, and that the financial markets would react negatively if such a crisis were imminent [3][5] - The invocation of Section 122 has been criticized as based on outdated economic views, with some experts suggesting that the focus should be on fiscal outlook rather than tariffs [5][6] Group 3 - The potential legal challenges to the new tariffs may arise, as there are questions about whether the conditions for invoking Section 122 are met, especially given the abandonment of the gold standard [7][8] - There is speculation that the tariffs could lead to disputes at the World Trade Organization, which may require intervention from the International Monetary Fund to assess the legitimacy of the crisis [6][8] - The likelihood of the tariffs being challenged in court is high, but the resolution of such legal matters may not occur within the 150-day timeframe of the tariffs [8]

另一方面，美国经济形势的严峻也打了特朗普的脸。去年，美国的贸易逆差创下历史新高，达到了1万亿美元，这 一数字直接反映出关税战并未如预期般促进美国制造业回流。供应链的复杂性远超想象，涉及到上下游配套、基 础设施建设以及熟练的产业工人，而美国本土根本无法承接这些回流的生产能力。加征关税的唯一结果，就是抬 高了进口商品的成本，而这些额外的成本最终会转嫁到美国消费者身上。更为严峻的是，刚刚公布的经济数据也 让人感到不安。市场原本预期GDP增长能达到3%，然而实际结果仅为1%。PCE物价指数依然居高不下，通胀压力 未得到有效控制，经济增长乏力。这一局面典型地表现了滞胀的风险——经济增长停滞，而物价依旧高企，形成 了对特朗普政府的强烈压力。 美国最高法院在20号做出了重要裁定，判定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策已经 超出了法定权限。裁定结果以6比3的投票结果作出，这一判决无疑令特朗普极为愤怒。自从他发动关税战以来， 涉及的关税金额早已超过了1750亿美元，而企业和多个州也早已提起诉讼，现在他们终于获得了一个初步的裁 决。那么问题来了，特朗普所加的这笔关税到底会退回吗？短期来看，退税几乎不可能。美 ...

美国最高法院近日以6比3的投票结果裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》征收关税的行为违法，这一裁决对特朗普的关税政策构成了重大打击。特 朗普显然没有接受这个失败，转而宣布将对全球各国加征10%的关税。那么，为什么美国最高法院会做出这个裁定？特朗普为何又突然决定加税？这对中美 贸易关系究竟会产生怎样的影响？今天，我们就来深入探讨这些问题。 2月20日，美国最高法院公布了这一裁决，令特朗普政府颜面尽失。首席大法官罗伯茨在多数意见书中明确指出：在和平时期，总统并不拥有征收关税的固 有权力。显然，特朗普政府利用《国际紧急经济权力法》实施关税的做法超出了法律的界限。因此，最高法院的裁定明确宣布特朗普的关税政策违法。这一 裁定意味着，即便是特朗普这样高高在上的总统，也无法推翻最高法院的判决。 更有意思的是，这项裁决以6比3的投票结果通过。即使在共和党任命的大法官中，也有三位站在了民主党一方，共同否决了特朗普的关税政策。这反映出特 朗普的关税政策显然超出了法律允许的范围，甚至连自己党内的人都开始无法容忍。这一裁决对特朗普政府的冲击显而易见。根据联邦政府的数据，这些备 受争议的关税每月为进口商带来了超过160亿美元的成本 ...

来源：熊园观察 国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观首席分析师，张浩；宏观分析师，薛舒宁 事件：2月20日，美国最高法院判决特朗普IEEPA关税违宪，当天特朗普签署行政令，新增10%的122关 税作为替代措施；2月21日，特朗普称将把新关税税率由10%提高至15%，具体是否落地仍待正式文件 确认。 核心结论：对等关税和芬太尼关税被判违宪，特朗普当即援引122条款新增10%关税（后又宣称将税率 提升至15%）。122条款仅提供临时征税权、最多征收150天、且法理依据不足，同样可能面临司法挑 战，因此122条款仅可作为短期政策过渡，为其他调查争取时间，中期预计转向以301和232为主的关税 框架。资产影响看，美股受益于关税下降后的盈利改善，有所上涨；市场对美国财政状况恶化的担忧加 剧，美债收益率上行，美元走弱；关税不确定性下降压制黄金价格，同时美元走弱支撑黄金价格，黄金 先跌后涨。 1、最高法院宣布特朗普败诉，对等关税和芬太尼关税立即终止征收，符合市场此前预期；已征收关税 是否退还并未明确提及，将由下级法院处理。 2、判决结果公布后，特朗普当即做出回应，新增10%的122关税作为替代措施（针对所有国家、部 ...

尽管美国总统特朗普推出了一系列关税措施，但美国的贸易逆差仍然创下新高。据官方数据显示，美国 进口商品价值与美国产品销往其他国家的价值之间的差距扩大了2.1%，达到约1.2万亿美元。这一差距 与白宫减少赤字的主要目标之一背道而驰，白宫方面此前认为美国对海外商品的依赖掏空了该国的生产 能力，并危及国家安全。 特朗普重返白宫以来，对来自世界上几乎所有国家的商品加征了至少10%的关税。当时他表示，对进入 美国的产品加征关税将有助于促进美国制造业发展，并使美国公司更容易向海外销售产品。但这些措施 引发了包括美国企业在内的全球经济广泛动荡，据美国经济分析局的数据，美国商品进口额达到创纪录 的3.4万亿美元，其中一些商品是美国公司在去年年初为了赶在特朗普的关税政策实施前抢购的。此 外，大量美国企业对人工智能的投资推动了需求增长，美国计算机零部件和设备的进口量激增。 另据纽约联邦储备银行发布的一项研究显示，一组分析师和经济学家发现，2025年，美国进口商品的平 均关税税率将从年初的2.6%升至13%。纽约联邦储备银行还发现，特朗普对来自部分海外地区加征关 税，其成本的90%是由美国公司承担的。也就是说，美国企业和消费者将继续 ...

一、反转拉满！上午败诉，下午就补招，特朗普硬刚到底 2月20日这一天，美国的关税剧情，比电视剧还刺激。上午，美国最高法院率先出手，以6:3的投票结果，直接裁定特朗普政府此前依据《国际紧急经济权 力法》征收的大规模关税，没有法律授权，属于违法行为。这可不是小事，意味着之前那些关税政策全部失效，更麻烦的是，过去一段时间，美国企业已 经交了高达1700亿美元的关税，现在这些钱能不能退、怎么退，最高法院半个字都没说，直接把难题甩了出去。 消息一出，不少人以为特朗普会收敛，没想到他压根没认怂，当天下午就紧急签署总统令，连夜公布了新的临时关税政策，相当于"换个马甲继续干"。这 次他不再用之前的法律条款，而是援引了沉睡了52年的《1974年贸易法》第122条，理由是"解决美国的国际支付问题"，说白了就是找了个新借口，继续 推行关税政策。 特朗普在记者会上也毫不掩饰，直言自己还有很多"其他选择"，除了这10%的临时关税，还会启动《1974年贸易法》第301条，调查所谓的"不公平贸易行 为"，坚决不放弃关税手段。甚至他自己也承认，最高法院的裁决，会引发一场旷日持久的法律大战，单是1700亿美元的关税退税，就可能"要打五年官 司 ...