[Table_Page] 行业专题研究|传媒 2026 年 1 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] 【广发传媒&海外】 Temu：商业模式迭代，应对监管挑战，持续高增长 | [Tabl 分析师： | 旷实 | | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517030002 | | | SFC CE.no: BNV294 | | | 010-59136610 | | | kuangshi@gf.com.cn | [Table_Summary] 核心观点： | 相关研究： [Table_Report] | | | --- | --- | | 互联网传媒行业·AI 周度跟踪:千问 App 全面接入阿里生态，ChatGPT 新增广告功能 | 2026-01-18 | | 互联网行业·AI 跟踪:从 CES 2026 探寻 AI 应用的机会和空间 | 2026-01-12 | | 互联网传媒行业·AI 周度跟踪:智谱&MiniMax 港股上市，AI 应用方向迎来密集催化 | 2026-01-11 | 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [本报告联系人： ...

中吉乌班列满载汽车零部件从连云港上合组织国际物流园疾驰而出，奔赴共建"一带一路"国家；太仓港畔，数千 辆国产汽车整齐列队，扬帆远航欧洲、东南亚市场……最新出炉的2025年江苏省外贸成绩单显示：进出口总值 5.95万亿元，较上年增长6%，增幅较全国高2.2个百分点，占同期我国进出口总值的13.1%。 2025年，江苏外贸在复杂多变的国际环境中交出了稳中有进的答卷。这背后，是市场结构的深度优化、产业集群 的协同发力、新兴业态的蓬勃崛起，更离不开政策支撑与服务保障的精准赋能，共同勾勒出江苏外贸高质量发展 的清晰路径。 结构变革："一带一路"成核心增长极，市场布局更趋多元 南京海关的数据显示，2025年江苏对共建"一带一路"国家贸易占比首次占据总贸易额的半壁江山，同比增长 11.3%，成为外贸增长最核心的引擎。 进出口传统市场的"压舱石"作用稳固，新兴市场的"增长极"效应凸显，江苏外贸正经历深刻的结构性变革，市场 布局更趋多元稳健。 在斯里兰卡的城市街巷，一辆可承载全家的四轮电动车缓缓驶过学校门口；在印度尼西亚的乡间小路上，满载水 果的电动三轮车正开往当地集市；法国巴黎的街头，年轻人骑着智能电动滑板车轻松穿行。作为全 ...

在位于金华武义的浙江某运动科技股份有限公司生产车间，新型电动越野摩托车正加紧组装、检验。"通过品牌化 建设，布局跨境电商与海外工厂，重塑生产与渠道流程，有效提升了产品话语权和定价权，去年出口额实现70% 的增长。"公司相关负责人介绍。 民营企业是金华外贸的"压舱石"。目前，金华有进出口实绩企业达2.2万家，其中民营企业2.1万家。去年，民营企 业出口占全市出口总额的98.3%。此外，全市活跃跨境电商卖家超6万个，5.4万名海外婺商遍布131个国家和地 区。 市场多元化助力逆势增长。金华海关关长陈羡荣介绍："全市与233个国家和地区保持贸易往来，对100多个国家和 地区出口额超10亿元，对共建'一带一路'国家出口规模居全省第一。"去年，金华对非洲、拉美、中东、东盟等新 兴市场出口均实现两位数增长，合计占出口总值54.2%。其中，对非出口占全国的比重达到9.4%，持续领跑全 国。 在金华外贸发展过程中，义乌市发挥了"主力军"作用，去年义乌实现出口7307亿元，同比增长24.1%。"出得去"也 要"进得来"。义乌全力向"买全球"破题发力，推动进出口双向平衡发展。去年，义乌成为全国首个跨境电商年进 口单量突破1亿的县 ...

分红方面，小商品城A股上市后累计派现70.79亿元。近三年，累计派现32.63亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，小商品城十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股2.87亿股，相比上期减少6409.44万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第五大流通 股东，持股4666.87万股，相比上期减少198.58万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股 东，持股3374.52万股，相比上期减少106.76万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，浙江中国小商品城集团股份有限公司位于浙江省义乌市银海路567号商城集团大厦，成立日 期1993年12月28日，上市日期2002年5月9日，公司主营业务涉及从事市场开发经营及配套服务,提供网 上交易平台和服务,网上交易市场开发经营等。主营业务收入构成为：销售商品58.77%，小商品城市场 商位使用及其经营配套服务29.72%，其他服务6.09%，租赁3.24%，酒店住宿及餐饮服务2.01%，使用费 0.16%。 小商品城所属申万行业为：商贸零售-一般零售-商业物业经营。所属概念板块包括：IP概念（谷子经 济）、电子商 ...

"还有两箱待装车""订单已排到了春节后"……进入新的一年，河南外贸企业生产车间开足马力，继续坚定地 行驶在全球经济的海洋中。 2025年，河南外贸进出口9356.7亿元，同比增长14.1%，高出全国10.3个百分点；全年出口规模居全国第一方 阵，展现出十足的韧性。 站在新的起点，融入服务全国统一大市场建设，中原大地如何继续推动外贸量稳质升？连日来，记者深入一 线采访，了解河南着力打造货通全国、买卖全球的对外贸易擢转支点和联通欧亚、辐射全球的高质量共建"一 带一路"融汇支点的探索实践。 练内功 提质产品拓展市场 冬日的严寒抵挡不住生产的热情。1月15日，河南康拜恩电气股份有限公司（以下简称"康拜恩"）二期生产基 地建设现场热火朝天。这片200亩的土地上，承载着企业今年拓展蓝海市场的野心。 "我们的商用冷链设备已经具备实际生产条件，就等年底二期厂房投产。"该公司总经理江小云指着项目规划 图信心满满。过去一年，康拜恩的外贸销售额突破5100万元，同比增长40%，成功开拓科特迪瓦、哥伦比亚 等10个新市场。"今年不仅要巩固欧洲市场，还要往高端化迈进。"在江小云看来，唯有坚持创新，才能在逆 流中行稳致远。 1月17日， ...

Core Insights - SF Holding reported a total revenue of 27.339 billion yuan for December 2025, with express logistics revenue at 20.378 billion yuan, marking a year-on-year growth of 3.78% and a business volume of 1.476 billion parcels, up 9.33% year-on-year [1][2] - The company has been optimizing its domestic business structure and enhancing its global supply chain, benefiting from lean management and technological innovations [1][2] Group 1: Business Performance - In December, SF's express logistics business volume grew by 9.33%, with an annual growth rate expected to exceed 25%, showcasing strong business resilience and growth potential [2] - The average revenue per parcel reached 13.81 yuan, with a narrowing year-on-year decline, indicating a recovery trend in profitability [2] - The overall growth of SF outpaced the industry average, with China's express delivery volume and revenue growing by 13.7% and 6.5% respectively in 2025 [2] Group 2: International Strategy - SF's international strategy is evolving from "single-point breakthroughs" to "network collaboration," focusing on deepening its presence in the Asia-Pacific region and expanding into Europe and emerging markets [3] - In December, SF signed a memorandum of cooperation with CWT in Singapore, targeting core areas such as warehousing and cold chain logistics, enhancing regional logistics efficiency [3] - A strategic partnership with Evri in the UK aims to strengthen SF's last-mile delivery capabilities in Europe, facilitating better access for Chinese enterprises to the European market [3] Group 3: Technological Innovation - SF is leveraging technology to support its global expansion and domestic growth, collaborating with Starry Era to develop intelligent robotic solutions for logistics [5] - The company is enhancing its logistics capabilities through the integration of traditional and low-altitude logistics, exemplified by the launch of the Fengyibao An low-altitude smart logistics center [5][6] - This technological innovation is expected to create a new growth engine and enhance SF's competitive advantage in the global market [6]

放眼凛冬中的全中国省市，要论朝气蓬勃第一名，那必然是最南端的海南省。一个月前，2025年12月18日，海南自由贸易港正式封关运行，成为中国首 个"境内关外"地区（香港、澳门是"境外关外"）。"封关"这一月，这里的若干指标都在蹭蹭向上： 元旦入境机票暴涨，三亚入境机票订单量同比暴涨5倍，海口增长近3倍； 海口海关监管免税销售额金额达48.6亿元，同比增长46.8%； 新增备案外贸企业5132家； "煤老板"涌入海南抄底高端酒店，中国绿发连续斥资50亿拿下三亚中心地块，低迷许久的房地产行业甚至传出"山东客户拿下上百套小户型商办房"的消 息。 这些涌入的探路者和企业，究竟抱着何等的目标和决心，又将播撒下怎样的种子？他们在这块试验田上奔碌的每一天，他们的成与败，也形塑着这个自贸 港的未来。 35岁的杭州电商老板肖鹏决定去海南看看。不仅因为看到免税店的消费热度，还因为政策变动带来的潜在创业机会：在海南加工增值超过 30% 的货物， 可以免关税进入内地市场，对有加工需求的企业来说，这是重大利好；除此之外，低税率也吸引着企业落地，在海南，企业所得税和个人所得税均封顶于 15%——在内地，这一数字分别是25%和45%。 12 ...

Core Insights - In 2025, the total import and export value between China and Central Asia is expected to exceed $100 billion for the first time, marking a 12% year-on-year growth and establishing China as the largest trading partner for Central Asian countries for five consecutive years [1] Group 1: Trade and Economic Cooperation - The China-Central Asia Trade Facilitation Cooperation Platform aims to enhance trade cooperation, promote industrial collaboration, support educational exports, and strengthen cultural exchanges [4] - The platform has attracted 26 institutions and enterprises from Central Asian countries, including the Kazakhstan Trade Policy Development Center, and is establishing a logistics network covering key nodes in Central Asia [4] - The Jiangsu (Astana) Import and Export Commodity Exhibition in 2025 saw over 60 enterprises showcasing "Jiangsu manufacturing," resulting in contracts worth 800 million yuan [4] Group 2: Digital and E-commerce Development - The platform utilizes digital tools like "Suhao Cloud" and "Suhao Tong" to provide comprehensive services for Central Asian enterprises, addressing challenges in market expansion, supply chain management, and compliance [5] - The "Silk Road E-commerce" initiative has attracted over 500 enterprises, with expectations to exceed 1,000 by the end of the year [5] - The region anticipates a foreign trade import and export total of 60 billion yuan in 2025, with cross-border e-commerce imports and exports expected to grow nearly 200% [5] Group 3: Cultural and Human Exchange - The platform promotes cultural exchanges through initiatives like the "Belt and Road" Youth Forum and the Central Asia Publishing Center, focusing on shared cultural heritage and youth engagement [8] - The development of the "Zhuangguan Tianxia" international district in the Hongshan New City area aims to integrate cultural and economic activities, enhancing the area's global openness [8] Group 4: Future Development Plans - The region plans to strengthen connections with the Hainan Free Trade Port and establish a cross-border payment system, aiming to attract leading enterprises in digital service trade [9] - By 2026, the region will deepen strategic cooperation with Suhao Holdings to position the platform as a hub for open policies towards Central Asia, cross-border finance, and digital trade [9] - The goal is to create a new model of international openness supported by international platforms, infrastructure, and resources [9]

呼和浩特综保区2025年进出口总值达107.88亿元 中新社呼和浩特1月19日电 (记者 张玮)内蒙古自治区呼和浩特综合保税区(以下简称呼和浩特综保区)19 日发布消息称，2025年，呼和浩特综保区全年进出口总额达107.88亿元(人民币，下同)，同比增长 25.85%，创历史新高。 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 来源：中国新闻网 编辑：张澍楠 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 统计数据显示，2025年，呼和浩特综保区首次实现年内进出口额突破百亿元大关，进出口值位列内蒙古 自治区首位。其中，加工贸易额87.18亿元，占进出口总额的80.8%；累计实现工业总产值47.84亿元， 同比增长306%；全年发运中欧、中亚班列55列，"区港联动"模式运输标准集装箱393箱，开行TIR跨境 公路运输车辆30车次，保税物流进出口值达8.62亿元。 呼和浩特综保区管委会主任董艳春表示，2026年，呼和浩特综保区将重点构建贵金属全产业链，培育特 色农畜产品 ...

企业的战略定力与长期布局，往往比短期财务数据更能定义未来。创立于英国的全球电商平台Voghion，正以其 实践印证这一点。近年来，平台业务已覆盖全球40多个国家，App下载量稳居欧洲前列。其设在浙江嘉兴的运 营中心，成为驱动这一增长的关键引擎。Voghion并未回避发展过程中的阶段性财务压力，而是将其视为主动规 划的战略性投入，旨在通过夯实基础、构建生态来赢得长远未来。 战略投入：亏损收窄验证业务健康发展 通过嘉兴运营中心，Voghion实现了与中国强大制造业网络的"零距离"对接。运营团队能够将来自欧洲等核心市 场的消费趋势、合规要求等精准洞察，高效反馈至供应链源头，推动产品改良与精准开发。同时，中心为本土 卖家提供涵盖选品、运营到物流的全流程支持，特别是"全品开箱质检"制度，确保每一件商品都货真价实。这 一布局诠释了"全球视野、本地深耕" 的运营理念，平台以伦敦总部把握全球方向，通过嘉兴枢纽实现与中国供 应链的深度融合及对卖家的贴身赋能，从而夯实其独特的竞争模式。 Voghion的发展路径体现了一种前瞻性的战略思维。区别于急于寻求账面盈利的模式，平台明确将资源向构建长 期竞争力倾斜，通过主动投资，快速构建起 ...