上周市场动态方面，美联储降息25BP，并将进入扩表阶段。美联储在12月的货币政策会议后如期宣布 降息25个基点。值得注意的是，美联储还宣布将启动扩表程序，通过短期国债购买计划调控市场流动 性水平。这项技术性操作将于12月12日启动。首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券。 美国初请失业金人数意外增加。截至12月6日当周，美国初请失业金人数增至23.6万人，较前一周向上 修正后的19.2万人大幅增加，为2021年7月中以来最大增幅。 风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同 时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。 黄金市场上周（12.8~12.12）小幅抬升，美联储释放扩表预期。金银比价的反弹也吸引部分资金流 入。 市场观点方面，过往一周（12．8~12．12）黄金市场上周呈现震荡上行，周内市场核心主线围绕美联 储12月议息会议，由于此前市场更多预期本次为鹰派降息，在上周四会议结果披露前，部分资金离场 避险，金银更多展现为震荡走势。上周四美联储如期降息25BP，并提前开始扩表，鲍威尔发言强调， 关税对通胀是一次性冲击且劳动力市场存在下行 ...

美经济成色数据趋弱 贵金属高位震荡 市场分析 美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至 4.6%，创下2021年9月以来的新高。另外，10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人；8月和9月也 合计下修3.3万人。11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速。整体看，就业市场数据巩固了美联储 继续宽松的货币政策路径。经济成色方面，美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低。服务业 PMI初值则从54.1下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低。 期货行情与成交量： 2025-12-16，沪金主力合约开于983.34元/克，收于971.42元/克，较前一交易日收盘变动-1.19%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于972.50元/克，收于974.22元/克，较昨日午后收盘上涨0.29%。 2025-12-16，沪银主力合约开于14944.00元/千克，收于14666.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.86%。当日成交 量为1571 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 市场分析 美联储威廉姆斯表示，货币政策已为2026年做好充分准备。预计美国失业率将在2025年底降至4.5%。 劳动力市场风险已上升，而通胀风险已缓解。美联储的政策已从温紧缩转向中性。预计通胀率将在2026 年升至2.5%，2027年降至2%。预计会积极使用常备回购便利工具来管理流动性。美联储理事米兰重 申，美联储的政策立场对经济构成不必要的限制，认为剔除"幻影通胀"后，"潜在"的通胀水平已接近联 储的目标。地缘方面，德国、法国、英国、意大利、波兰、芬兰、挪威、瑞典、荷兰及欧盟机构领导人 发表联合声明称，将组建一支"多国部队"支持乌克兰。声明称"该部队将协助乌克兰重建武装力量、保 障乌克兰领空安全，并提升海上安全，相关行动也将包括在乌克兰境内展开的军事行动"。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-12-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.84元/克，白银国内溢价为-894.90元/千 克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为66.46，较前一交易日变动-1.42%，外盘金银比价 为66.96，较上 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 市场要闻与重要数据 现阶段黄金行情演绎主线仍集中在对美国货币政策的交易上；除了12月预期内的降息之外，每月约400 亿美元的短期国债购买计划可能推动对于边际上更加宽松货币政策的预期，有望催生新一轮的行情。此 外黄金涨幅较白银差距较大，金银比价或将存在上行需求；预计黄金价格将继续偏强震荡。 白银：谨慎偏多 宏观面 2025-12-12当周，美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9 月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分 委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通 胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。此外需要关注的是，为维持银行体系流动性充足，自12 月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，或被市场视为较为明显的宽松信号。美联储主席 鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税 驱动的核心通胀已显著改 ...

Group 1: Silver Market Dynamics - Silver prices have experienced a significant rebound, with a year-to-date increase exceeding 100% as of December 9, 2025, driven by both investment demand and physical supply shortages [1] - The global silver supply is projected to remain flat at 813 million ounces in 2025, while demand is expected to decline to 1.12 billion ounces, resulting in a supply gap of 100 to 118 million ounces for the fifth consecutive year [4][5] - Investment demand for silver is bolstered by strong inflows into silver ETFs, with the largest ETF, SLV, holding 15,900 tons of silver, reflecting a 7% year-on-year increase [4] Group 2: Gold Market Insights - Gold prices have risen approximately 60% year-to-date, supported by investment demand and central bank purchases, with global central banks acquiring 220 tons of gold in Q3 2025, a 28% increase from the previous quarter [2] - The total global gold demand reached a record high of 1,313 tons in Q3 2025, with investment demand accounting for 537.33 tons, a 47.3% year-on-year increase [2] - The potential for continued monetary easing by central banks may sustain upward pressure on gold prices, although geopolitical tensions and a decline in investment demand could limit short-term gains [2][8] Group 3: Federal Reserve and Economic Outlook - The independence of the Federal Reserve is at risk, which could exacerbate domestic inflation and undermine the dollar's purchasing power, potentially leading to increased gold purchases by global central banks [3] - The labor market shows signs of slowing, with the annualized hiring rate dropping to approximately 21.5%, indicating a shift in employee retention behavior [7] - The possibility of the Federal Reserve lowering interest rates in December 2025 is high, but the central bank may issue hawkish statements to prevent market dependency on automatic policy adjustments [6][7]

美联储12月继续降息25个基点，符合市场预期，预计明年仍有1次降息。美联储官员对经济增长和通胀 前景更加乐观，对失业率的预测和9月保持一致，鲍威尔也提到当前更侧重于就业下行的风险。因此本 次降息仍属于"预防式降息"范畴，而政策利率回归中性后，后续降息门槛进一步提高，利率下行预期对 价格提振作用或有所减弱。但白银供应格局偏紧叠加市场情绪乐观将继续支撑白银价格，短期白银价格 或继续震荡偏强运行，警惕市场情绪转变可能引发的调整风险。 美联储如期降息并启动扩表 继美联储在2025年9月重启降息、10月再次降息之后，12月如期降息，年内已累计降息75个基点。北京 时间2025年12月11日凌晨，美联储公布年内最后一次会议决议，降息25个基点，至3.5%~3.75%。三名 委员反对此次决议，米兰要求降息50个基点，堪萨斯联储主席施密德以及芝加哥联储主席古儿斯比要求 维持利率不变，美联储内部分歧加大。 此外，美联储在12月启动购买短期美国国债，以维持充足的准备金供应，时点和规模超过此前预期。点 阵图维持2026—2027年各降息一次的指引。鲍威尔整体表态"偏鸽"，虽然暗示可能暂停降息，直到就业 或经济出现某种偏离基准前景的 ...

周五(12月12日)亚洲时段，现货白银呈现反弹走势，价格重回正值区间，欧市盘中，现货白银走势横盘 震荡，多头趋势等待动能，后续或试探64美元阻力位，银价正逼近64.00美元/盎司水平。今晚关注美联 储古尔斯比参加对话。 【要闻聚焦】 近期，降息预期升温、市场乐观情绪推动白银价格创出历史新高。白银兼具金融属性及商品属性。金融 属性方面，白银与黄金均处于流动性宽松的宏观环境。供应方面，全球白银已连续5年处于供不应求的 状态，2025年市场缺口预计达2950吨。 此外金银比价持续修复至66附近，本轮金银比价修复由白银上涨来驱动。白银作为交易属性和工业属性 更强的金属，在降息和需求强劲的背景下，价格上涨幅度更大。从资产配置方面来看，在金价上涨后， 估值更低、弹性更高的白银吸引了避险资金与趋势资金的共同配置。 另外前段时间因价格相对低位而出现的"囤银"现象已不再明显。随着价格快速上涨，消费者和投资者的 观望情绪增多，成交节奏有所放缓。这说明即便行情强劲，市场参与者仍保持有一定的理性判断。 向下方面，白银对在61.50美元(12月11日低点)的前阻力区域找到了支撑。低于此处，下一目标是12月10 日的低点60.00美元和 ...

美联储12月继续降息25个基点，符合市场预期，预计明年仍有1次降息。美联储官员对经济增长和通胀 前景更加乐观，对失业率的预测和9月保持一致，鲍威尔也提到当前更侧重于就业下行的风险。因此本 次降息仍属于"预防式降息"范畴，而政策利率回归中性后，后续降息门槛进一步提高，利率下行预期对 价格提振作用或有所减弱。但白银供应格局偏紧叠加市场情绪乐观将继续支撑白银价格，短期白银价格 或继续震荡偏强运行，警惕市场情绪转变可能引发的调整风险。 美联储如期降息并启动扩表 金银比价进一步修复 近期，白银价格在黄金价格高位盘整的状态下大幅飙升，金银比价已降至66附近，接近2023年的低点。 虽然黄金和白银均被视为贵金属，大概率齐涨共跌，但是两者基础属性存在区别，故两者的走势亦存在 较大的差别。白银在工业领域有着广泛应用，工业需求占比接近60%，黄金的工业需求占比在10%左 右。故白银价格对经济周期比较敏感，变动较黄金价格更为明显。黄金具有较强的抗通胀属性，但货币 属性所带来的避险属性影响会更大。黄金的主要需求在于投资或避险，一般在市场走势偏弱时充当通胀 此外，美联储在12月启动购买短期美国国债，以维持充足的准备金供应，时点和规模超 ...

12月11日盘中，沪银期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至14665.00元。截止发稿，沪银主力合 约报14400.00元，涨幅2.44%。 美联储议息会议降息落地，目前银价已经进入加速上行阶段，短周期小时级别的技术形态破位都可能成 为白银短期见顶的时点，关注沪银上方14500元/千克一线压力位，策略上建议择机进行止盈，沪金主力 合约参考运行区间940-989元/克，沪银主力合约参考运行区间13232-14500元/千克。 新湖期货：后续贵金属可能仍偏强 五矿期货 银价已经进入加速上行阶段 新湖期货 后续贵金属可能仍偏强 铜冠金源期货：预计短期银价或维持偏强运行 美联储议息会议落地，鲍威尔发言比预期更加鸽派提振贵金属价格走势。白银供需持续偏紧依然在发酵 束，且COMEX白银12月交割风险尚未完全缓和，银价再创历史新高，预计短期银价或维持偏强运行， 金银比价还会持续修复。 五矿期货：银价已经进入加速上行阶段 沪银期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 铜冠金源期货 预计短期银价或维持偏强运行 供给面紧缺叠加年末交割压力，基本面紧张推动白银走强，不过金银比下行至68附近，同样 ...

新华财经北京12月10日电（吴郑思）昨夜今晨国内外白银市场再度狂飙。继国际市场期现货银价先后刷新历史新高至61美元／盎司上方之后，沪银也在周 三（12月10日）盘中刷新上市以来新高至14000元／千克上方。 不过，在单日飙升超5%之后，机构也开始警示短期银价波动风险。 一方面，黄金的强劲表现为白银价格上涨奠定基础，但银价持续飙升的另一重要动力则来自于强劲的供需结构。 转自：新华财经 供应短缺发酵 白银年内涨幅超越黄金 近几年，白银的工业需求高速增长，世界白银协会在周二（9日）的最新报告中称，太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能等行业将推动 白银工业需求在2030年前持续增长。而投资需求方面，在近两年黄金投资需求高涨的背景下，同属贵金属的白银也受到投资资金的追捧。与此同时，白银 的供应增速偏慢，今年全球白银市场将连续第五年出现供需短缺，这也导致全球白银库存持续减少。 宏观基本面利多共振，使得白银年内表现远超黄金。行情系统显示，截至10日欧洲交易时段盘中，伦敦现货银价年度涨幅已经达到112%，纽约期银年度 涨幅也逼近110%，相比之下，伦敦现货黄金和纽约期金的年度涨幅分别在70%和60%左右。 国贸期 ...