8月25日，和讯投顾吴青宇表示，今天指数大涨，指数高开既在预料之中又超出预期。首先，高开幅度 较为健康，约0.6%，并未高开至一个点或两个点，若直接高开那么多，行情可能就直接进入兑现阶段 了，所以此次高开走势符合预期且较为健康。另外，高开高走后出现跳水，迎来一波小调整，但指数扛 住了分歧继续上扬，这超出了预期，说明市场有继续上攻的决心。 受上周五美联储鸽派降息言论影响，稀土有色板块今日暴涨。美联储一旦开启降息周期，持续时间至少 在半年以上，稀土和有色受影响最大。换句话说，周期一旦启动就没那么容易停止，所以今日稀土和有 色的暴涨只是行情的开端。 最后说说指数，个人认为仍需有所防备。从上证指数日线图来看，指数现阶段已非常接近2015年8月年 线下降趋势的上轨。若今明两天指数快速冲高至3900 - 3930点区间后快速回落，需小心谨防变盘。不 过，这里的变盘仅指指数可能在短期内出现小回调或震荡行情，并非彻底看空指数。只要指数没有回落 至前期3600点的震荡箱体内，就继续看多。指数在攻坚时回调在所难免，只要未出现大规模变盘信号， 就继续维持看多观点。 今日盘面有两点值得关注：一是白酒板块，其整体估值仍处于3000点左 ...

8月25日国内黄金市场动态：国内品牌金店金价在周六出现上涨，今日部分金店金价有所回落，但整体 金价还是高了很多。目前，周生生黄金还是最高价金店，下跌4元.克，报价1010元/克。上海中国黄金 不涨不跌，报价969元/克，还是最低价金店。今日的金店高低价差扩大至41元/克。 现货黄金上周五晚间受鲍威尔鸽派发言影响，出现大幅拉升，盘中大涨30多美元，最终收报3371.69美 元/盎司，涨幅1.0%。今日金价有所回落，截至发稿，现货黄金暂报3364.32美元/盎司，跌幅0.22%。 多伦多Corpay首席市场策略师Karl Schamotta分析称，美联储主席鲍威尔的讲话释放的宽松信号显著超 出市场预期，这直接导致美元汇率承压下行，市场对9月货币政策会议上采取降息举措的预期持续升 温，投资者普遍认为美联储已为后续的货币宽松周期做好政策准备。 据CME"美联储观察"最新数据显示，目前市场对美联储9月降息概率期望为87.3%，10月降息概率为 93.6%。年内降息次数为2次。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： | 今日金店黄金价格一览（2025年8月25日） | | | | | | --- | --- | --- | ...

来源：张扬超说 今日黄金还将会延续上涨，但是短期之内破位区间的可能性不大。虽然上周五的美联储主席鲍威尔暗示九月降息25个基点的可 能性几乎是板上钉钉，但这在此前的市场预期中已经大幅兑现，因此这对短期的多头可能会产生够劲儿不足。 那么回到当前的盘面，基于上周五见底拉升后的强势格局，今天多头震荡后继续向上运行的可能性较大，上方短期还是要关注 3400以及3430这两个位置。如果破位，上方空间就是一马平川！ 否则还将会重回震荡格局，然后就只能等待下周非农数据的表现了！ 今日盘面来讲，回落等多为主，下方3359以及3350是理想的介入区域，如果日内回落且在此区域构筑小级别底部信号，那么可 以直接入场！ 总体来讲，短期强势格局向上延续，回落等多是今天主要思路！ 当然，如果八月份非农就业能够再次推动黄金向上走一波，那么九月份黄金爆发大单边的可能性会更高！ 总的来讲，现在的黄金如果要打破四个月的震荡周期，还需要有更强劲儿的动能去推动，而一旦区间破位，那么动能和空间也 将是巨大的！ 短期来讲，八月份的非农和失业率将会是市场衡量美联储九月降息力度的依据！ ...

全球宏观及大类资产配置周报 东证衍生品研究院 宏观策略组 2025年8月25日 目录 ——贵金属、外汇、美股、A股、国债 四、全球宏观经济数据跟踪 一、宏观脉络追踪 二、全球大类资产走势一览 三、大类资产周度展望 一、宏观脉络追踪 宏观脉络追踪 本周市场围绕降息交易展开博弈，周中市场普遍担忧鲍威尔会在全球央行年会上的论调维持谨慎，为 近期的降息交易降温，但最终周五鲍威尔的讲话意外鸽派，首先强调就业市场的下行风险正在不断积 累，一旦显现将会带来失业率的快速抬升，而关税对通胀的影响更有可能是短期一次性的，当前双重 风险更加倾向于就业走弱，其次放弃了平均通胀制，转向更加灵活的货币政策，为后续政策调整铺路， 释放9月降息信号。尽管美联储内部分歧仍然很大，但转向鸽派的声音正在增加，叠加特朗普持续施压， 短期美联储已经非常接近降息，市场也已充分定价9月降息和年内两次降息。不过考虑到美国经济的韧 性以及通胀中枢的上移，中期美联储降息空间受限，未来货币政策路径仍存变数。 近期国内处于数据和政策的空窗期，尽管宏观基本面修复有限，但股市已基本脱离基本面定价，上周 围绕芯片自主可控以及海外算力链条进行炒作，同时海外释放流动性宽松信 ...

Core Viewpoint - The expectation for a Federal Reserve interest rate cut in September has significantly increased following Chairman Powell's dovish speech at the Jackson Hole global central bank conference, leading to positive reactions in global financial markets [1][2]. Summary by Sections Federal Reserve Rate Cut Expectations - Current market expectations indicate an 85% probability of a 25 basis point rate cut in September, up from 75% a week prior. Additionally, there is an 83.9% probability that the Fed will implement at least two rate cuts this year [3]. Historical Performance of the S&P 500 - Historical data shows that after the Fed pauses for 5 to 12 months and then resumes rate cuts, the S&P 500 index has averaged a 12.9% increase over the following year, with 10 out of 11 instances resulting in gains [2][1]. Market Sentiment and Investor Behavior - Investor sentiment has shifted from questioning whether the Fed will cut rates to focusing on the frequency and pace of potential cuts. This change in focus is attributed to Powell's indication that a rate cut may be reasonable due to concerns about the labor market [2][5]. Impact on Stock Market Sectors - Analysts predict that if the Fed cuts rates in September, the stock market rally may extend beyond large-cap tech stocks, as lower rates typically encourage investors to seek higher returns along the risk curve. Small-cap stocks, which are more sensitive to borrowing costs, may particularly benefit from this environment [6][5].

巴克莱银行和法国巴黎银行预计，美联储将在9月份降息25个基点，理由是美联储主席杰罗姆.鲍威尔在 杰克逊霍尔会议上关于劳动力市场风险的论调有所转变。 巴克莱银行将美联储降息时间从此前预期的2026年9月提前至2025年9月，称鲍威尔的讲话释放了"宽松 倾向"，并提高了不降息的门槛。以Jonathan Millar为首的经济学家团队表示："我们现在预计今年将有 两次25个基点的降息，分别在9月和12月进行。" 负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)定于9月16日和17日再次召开会议。 鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话强调了美联储反应机制的转变，现在更加重视劳动力市场风险。鲍 威尔表示："这种异常情况表明，就业下行风险正在增加。" 他警告称，此类风险可能会迅速以裁员和失业率飙升的形式显现出来。 德意志银行在上周五发布的一份报告中也预计，美联储将在2025年9月和12月分别降息25个基点。 根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场目前预计美联储在9月份政策会议上降息25个基点 的可能性为87%，高于鲍威尔讲话前的75%。 法国巴黎银行也改变了长期以来对美联储维持利率不变的预测，现在预计美联储将 ...

Core Viewpoint - The article discusses the potential impact of the Federal Reserve's anticipated interest rate cut in September, highlighting historical trends in the stock market following similar past events [1][2]. Group 1: Historical Performance of the S&P 500 - Since 1970, there have been 11 instances where the Federal Reserve paused for 5 to 12 months before resuming rate cuts. In these cases, the S&P 500 index showed an average decline of 0.9% in the first month and 1.3% in the first three months after the cut, but an average increase of 12.9% over the following year [2][3]. - The median performance of the S&P 500 one year after the resumption of cuts was a 14.5% increase, with 90.9% of instances resulting in positive returns [2]. Group 2: Market Sentiment and Expectations - Investor sentiment is believed to play a significant role in market reactions when the Fed shifts back to a dovish stance, alleviating previous concerns during the pause [3]. - Following Powell's recent comments, market focus has shifted from whether the Fed will cut rates to how many times and at what pace this will occur [3][4]. Group 3: Current Market Predictions - According to the Chicago Mercantile Exchange's FedWatch tool, traders currently estimate an 85% probability of a 25 basis point cut in September, up from 75% the previous week. There is also an 83.9% probability of at least two cuts this year [4][5]. - Analysts suggest that if the Fed cuts rates in September, the stock market's upward momentum may extend beyond large tech stocks, as lower rates typically encourage investors to seek higher returns along the risk curve [5][6]. Group 4: Sector-Specific Insights - Small-cap stocks are expected to benefit from the rate cut due to their sensitivity to borrowing costs, as evidenced by the Russell 2000 index's 3.9% increase, outperforming the S&P 500's 1.5% rise [6]. - While growth stocks generally perform well in low-rate environments, their current high valuations may limit upside potential unless earnings growth keeps pace [7].

港股科技股在科技资产中具备估值性价比 截至2025/08/21，一方面，纵向比较看，当前恒生指数、恒生 科技PE（TTM）分别为11.5倍，21.4倍，较两者2021年估值高点仍有较大提升空间；横向比较看，当前 恒生指数、恒生科技PE自2005年以来的历史分位数分别为58%、20%，仍低于标普500（93%）、德国 DAX指数（79%）、英国富时100（78%）等，可见与全球主流指数相比，港股估值并不算高。 【港股科技ETF】 互联网龙头、AI应用端——恒生互联网ETF（513330）。 由于过去几年外资持续流出港股，市场对外资的预期一直较低。今年5月至7月末港股外资实际已出现阶 段性改善的迹象，其中长线稳定型外资累计流入约677亿港元，短线灵活型外资流入约162亿港元。 科技全产业链——恒生科技指数ETF（513180） 伴随近期美国通胀、就业数据不及预期，降息预期再度升温，后续美联储如期降息，流动性环境转松， 中美贸易关系继续趋稳，外资延续企稳改善或有望超预期，同样助于推动港股行情向上。 每日经济新闻 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 8 月 25 日 如何看长债利率的回升前景 高频数据扫描 除非有超预期房地产支持政策兑现，长债收益率后续回升过程应较为缓慢。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《美国通胀数据平淡、关税立场或难改变》 20250613 《降息应在涨价后——美联 ...

8月25日（周一）午盘，黄金ETF基金（159937）上涨0.61%，，盘中换手率0.96%，成交金额2.72亿 元。今年以来黄金ETF基金涨幅25.17%， 今日（8月25日）亚市午盘，现货黄金目前交投于3364美元附近，最新报价3364.31美元/盎司，下跌 0.21%，最高上探3372.10美元/盎司，最低触及3359.49美元/盎司。COMEX黄金最新报3408.7美元/盎 司，跌幅0.29%。 1. 在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。 2. 2025年上半年美国GDP增速从去年同期增长2.5%放缓至1.2%，经济正面临关税重塑全球贸易、移民 政策放缓劳动力增长的结构性挑战。 3. 劳动力市场表面上处于平衡状态，实际是供给和需求同步显著降温。这种异常情况意味着就业的下行 风险正在增加，而一旦风险爆发，可能迅速表现为裁员激增和失业率上升。 4. 关税已明确推高部分商品价格，预计未来数月影响将持续累积，但美联储基准判断为一次性冲击，也 需警惕两大风险。 5. 尽管通胀已高于目标超过四年，但长期预期依然锚定在2%，不会允许一次性物价水平上升演变为持 续性通胀问题。 6. 当前政策利 ...