国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 Special report on Guotai Junan Futures 4 ◆ 我们的观点：跟随原油偏强，淡季裂解收窄 ◆ 我们的逻辑：过去一周，BU跟随大幅上行，但在油品板块中涨势居弱。根据隆众资讯，本周期国内沥青均价为3697元/ 吨，环比上周期上涨35元/吨。周内中石化部分地区主营价格继续推涨，其中山东主营周内累计上涨80元/吨，华东主营 炼厂周内涨20元/吨，华南主营炼厂周内上涨20-80元/吨，但价格上涨后实际成交表现一般，近期高价有所承压；虽然 周内国际原油大幅上涨，但现货基本偏稳运行，下游多刚需采购，高价需求乏力。北方地区沥青现货资源有所支撑，考 虑部分炼厂库存低位以及限量等因素支撑，市场价格仍 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 15 日 工业硅：上游继续复产，空配思路为主 多晶硅：关注下周仓单注册信息，反弹后空配 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面小幅反弹，现货价格维持；多晶硅盘面震荡下行，现货报价亦下移 工业硅运行情况：本周工业硅盘面受仓单持续性去化影响，短期小幅反弹，周五收于 7345 元/吨。现 货市场价格偏维持，SMM 统计新疆通氧 Si5530 报价 7600 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅报价 7800 元/吨 (环比不变)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面震荡下行，市场交易 SNEC 会场的现货悲观情绪，盘面周五收于 33695 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价亦有下降，预计后续实际成交价将下降。 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅去库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，周度行业库存小幅去库。据百川统计，本周云南、四川、新疆、内蒙地区硅厂继续复产， 提供周产边际增量。新疆地区硅厂电价下调后，亦具备开工的可行性，后续工厂仍有继续复产至接近满开的 预期。西南地区进入丰水期仍具备 ...

中泰期货：鸡蛋主力临近限仓，持仓下降或带动盘面小幅波动 现货压力仍较大，缺少上涨驱动，不过下方支撑较强，产业存冷库和换羽的意愿较高，可能导致供应压 力后移至中秋旺季。操作上建议反弹波段做空07-10合约，追空需谨慎，注意止盈。上日行情波动原 因：昨日现货维持弱势，存冷库蛋较多，供应压力后移，市场对07-10等中秋合约预期转弱；同时中秋 集中淘鸡的预期和玉米豆粕上涨带动更远月01等合约偏强运行。主力07合约临近限仓，持仓下降或带动 盘面小幅波动。 光大期货：鸡蛋盘面暂时观望 6月13日盘中，鸡蛋期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至3564.00元。截止收盘，鸡蛋主力合约 报3556.00元，涨幅2.15%。 鸡蛋期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 中泰期货 鸡蛋主力临近限仓，持仓下降或带动盘面小幅波动 光大期货 鸡蛋盘面暂时观望 五矿期货 鸡蛋盘面近月仍为挤升水的逻辑，逢高抛空为主 短期产区蛋价多稳少落，销区采购成本多数稳定，少数下跌。终端消化平淡，贸易商随销随采，销区各 市场鸡蛋价格部分下跌，少数稳定。供给端来看，8月前新增供给量延续增加。梅雨季对蛋价的利空影 响不变 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core Viewpoints - The egg market is currently in a situation where supply is relatively abundant due to high laying - hen inventory and new - laying hens coming into production. The demand is in a seasonal off - peak, and the hot and humid weather increases storage costs, leading to cautious purchasing by downstream dealers. Egg prices are at a relatively low level, and the breeding side is in a loss state. However, the supply - loose expectation has been reflected in the futures price, and if the spot price remains low, it may increase the enthusiasm for old - hen culling and reduce the enthusiasm for replenishment, which is beneficial to the long - term price. The spot price drags down the near - term futures price, while the long - term contracts show a tendency to stop falling and recover. The strategy suggestion is to lightly test long positions in long - term contracts [9][10]. 3. Summary by Directory 3.1 Week - on - Week Summary - **Market Review**: This week, the egg futures 08 contract bottomed out and rebounded, with a closing price of 3556 yuan/500 kilograms, an increase of 3 yuan/500 kilograms compared to the previous week [10]. - **Market Outlook**: After the festival, the egg market enters the seasonal demand off - peak. With high laying - hen inventory and new - laying hens coming into production, the supply is sufficient. The hot and humid weather increases storage costs, and downstream dealers are cautious in purchasing. Egg prices are at a low level, and the breeding side is in a loss state. If the spot price remains low, it may affect the laying - hen inventory, which is beneficial to long - term prices. The spot price drags down the near - term futures price, while the long - term contracts show signs of recovery [10]. - **Strategy Suggestion**: Lightly test long positions in long - term contracts [9]. 3.2 Futures and Spot Market - **Futures Price and Position**: The egg futures 08 contract bottomed out and rebounded, with a position of 228,245 lots, an increase of 40,890 lots compared to the previous week. The net position of the top 20 was - 7397, and the net short position increased slightly compared to last week [17]. - **Futures Warehouse Receipts**: As of Friday, the number of registered egg warehouse receipts was 0 [21]. - **Spot Price and Basis**: The egg spot price was reported at 2608 yuan/500 kilograms, a decrease of 187 yuan/500 kilograms compared to the previous week. The basis between the active 08 contract futures price and the spot average price was reported at - 948 yuan/ton [27]. - **Futures Inter - month Spread**: The 9 - 1 spread of egg futures was reported at 37 yuan/500 kilograms, at the lowest level in the same period [31]. - **Related Commodity Spot Prices**: As of June 12, 2025, the average wholesale price of pork was 20.33 yuan/kg, and the average wholesale price of 28 key - monitored vegetables was 4.34 yuan/kg [37]. 3.3 Industry Chain Situation - **Supply Side - Inventory and Replenishment**: As of March 31, 2025, the national laying - hen inventory index was 112.35, a month - on - month decrease of 3.51%. The national new - chick index was 138.68, a month - on - month increase of 20.46% [42]. - **Supply Side - Culling Index and Culling Age**: As of March 31, 2025, the national culled laying - hen index was 96.76, a month - on - month decrease of 18.30%. The national culling age was 510 days [48]. - **Feed Raw Material Prices**: As of June 12, 2025, the average spot price of corn was 2406.27 yuan/ton, and the spot price of soybean meal in Fangcheng was 2880 yuan/ton [52]. - **Feed Price and Breeding Profit**: As of June 6, 2025, the egg - hen breeding profit was - 0.44 yuan/hen, and the average price of egg - hen compound feed was 2.74 yuan/kg [59]. - **Egg - Hen Chick and Culled - Hen Prices**: As of June 6, 2025, the average price of egg - hen chicks in the main production areas was 4.1 yuan/chick, and the average price of culled hens was 9.26 yuan/kg [61]. - **Egg Exports**: In April 2025, the total egg export volume was 12,792.51 tons, an increase of 1680.12 tons compared to the same period last year, a year - on - year increase of 15.12%, and a month - on - month decrease of 110.81 tons compared to the previous month [67]. 3.4 Representative Company - Information about Xiaoming Co., Ltd. includes a graph of its price - earnings ratio change, but no specific analysis is provided [69].

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年6月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同 比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.2987%，环比增加3.655个百分点，全国 样本企业出货29.56万吨，环比增加14.31%,样本企业产量为53.9万吨，环比增加12.76%,样本 企业装置检修量预估为73.8万吨，环比减少3.40%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或 将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为31.3%，环比增加0.13个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月13日 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为80.72%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量35.065万吨，环比增加 6.59%,乙烯法企业产量12.327万吨，环比减少2.03%；本周供给压力有所增加；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.27%，环比增加.120个百分点，低于历史平均水平；下游 型材开工率为38.05%，环比减少1.2个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 44.38%，环比增加.940个百分点，低于历史平均水 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶： 1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性 天胶早报- 2025年6月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 2、基差：现货13850，基差265 偏多 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性 4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费高位 • 2、原料价格偏强 • 3、现货价格抗跌 • 利空 • 1、供应增加 • 2、市场库存增加 • 3、外部环境偏空 • 风险点 • 世界经济衰 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 国内 PPI 降负扩大，工业品通缩格局尚未缓解。地产端竣工跌幅扩大，中 | | | | 期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，煤制仍有利润，难以 | | | | 触发大规模冷修，近期既有点火预期又有产线放水预期，供应端开工和产 | | 玻璃 | 承压回落 | 量连续第二周小幅下滑，上游库存环比转降，但同比偏高，贸易商库存去 | | | | 化，下游深加工订单同期偏低，上中游企业降价去库，现货市场报价持续 | | | | 下调。基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低， | | | | 但向上驱动难寻。策略：注册仓单增加，1000 关口承压回落。FG【960-990】 | | | | 供应增量+库存累积导致市场情绪悲观，现货报价下调，仓单+预报增加， 卖方套保施压盘面。碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应 | | | | 压力增大，浮法玻璃日熔低位缩减，光伏玻璃日熔趋于稳定，纯碱刚性需 | | 纯碱 | 弱势依旧 | 求支撑不足。碱厂库存环比累积，库存总量处于历史同期偏高位 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 焦煤： 6、预期：钢厂经过三轮焦炭降价，利润恢复缓慢，当前对高价料的采购还偏谨慎，同时焦化企业利润 受到挤压，也仍维持按需补库的节奏，采购心态偏弱，整体上看，炼焦煤价格支撑较弱，预计短期焦煤 价格或偏弱运行。 1、基本面：个别矿点偶发事故，安监形势有所收紧。降价预期下，市场情绪进一步回落，线上竞拍底 价多有下调，且下游采购节奏继续放缓，煤矿高价出货压力不减，报价陆续再次下调；偏空 2、基差：现货市场价940，基差173.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨， 较上周减少11.5万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 焦煤焦炭早报（2025-6-13） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺卷早报（2025-6-13） 每日观点 螺纹： 1、基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期； 偏空 2、基差：螺纹现货价3090，基差122；偏多 3、库存：全国35个主要城市库存375.19万吨，环比减少，同比减少；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空 5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求降温，国内政策或发力，震荡偏空思路对待 利多： 产量库存维持低位，现货升水。 利空： 下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期。 每日观点 热卷： 1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性 2、基 ...