炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 造成这一现象的原因很直接：一方面是金价居高不下；另一方面，随着金价飙升，各国现有黄金储备的 市值自然膨胀，为了维持资产配置比例，官方进一步增持的意愿受到抑制。 ETF与实物金条遭抢筹 与官方的谨慎形成鲜明对比，民间投资需求呈现爆发式增长。受交易所交易基金（ETF）巨额资金流入 以及金条需求攀升的推动，去年全球黄金投资需求激增84%，达到2175吨。 "市场的最大亮点无疑是投资需求。而那个'暗点'——或者说让人始料未及之处——在于央行需求的降 温，"世界黄金协会市场策略师John Reade分析道，"但我们看到，投资端的狂热完全掩盖了央行买盘的 疲软。" Reade进一步预测，今年央行的购金量可能会比去年再减少200至250吨，尽管这一预测仍存在较大的不 确定性。 金价的表现令人咋舌。继去年飙升超60%后，今年金价已进一步上涨逾20%，本周更是逼近每盎司5600 美元关口。 支撑这一史诗级行情的宏观背景错综复杂：格陵兰岛和伊朗的地缘政治紧张局势，以及市场对各国政府 债务水平失控的担忧，共同成为了金价的助推剂。 资金流向印证 ...

Core Viewpoint - In the post-pandemic era, Chinese residents' savings willingness has surged, with total deposits reaching an astonishing 9.9 trillion yuan in Q1 2023, averaging 3.3 trillion yuan per month, driven by risk aversion and future concerns [1] Group 1: Reasons for Increased Savings - The first reason for increased savings is the unpredictable risks associated with investment channels such as stocks, funds, and real estate, making bank deposits a safer option [3] - The second reason is the desire to accumulate sufficient funds to prepare for potential risks like unemployment, illness, and retirement, as families feel insecure without a certain amount of cash [3] Group 2: Concerns About Holding Cash - Holding large amounts of cash may lead to difficulties due to inflation eroding purchasing power, with current price levels significantly higher than in the past [5] - Investment channels are limited, with the real estate market under pressure and fund investments carrying loss risks, making it hard for many to keep up with inflation through bank deposits [5] - Continuous decline in deposit interest rates since the second half of 2021 has exacerbated anxiety among cash holders, as rates above 4% are now rare [5] Group 3: Counterarguments to Cash Holding Concerns - Holding substantial cash provides a sense of security and ensures a stable living condition over time, contrasting with those without savings who face greater challenges amid rising prices [7] - Current bubbles in real estate and stock markets suggest that cautious investors may choose to wait for market adjustments before making investments, preserving their wealth [7] - For risk-tolerant investors, a diversified asset allocation strategy remains viable, allowing for a mix of bank deposits, government bonds, and equity funds to mitigate risks while seeking higher returns [9] Group 4: Conclusion - Holding cash is not inherently negative; a rational investment mindset and proper asset allocation are essential for wealth preservation and growth in a complex economic environment [10]

多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 5 期 美联储重回"观望"模式 ——1 月美联储议息会议点评 2026 年第 1 期 投资摘要： The way to become rich is to put all your eggs in one basket and then watch that basket. —Andrew Carnegie 1. 美联储 1 月份议息会议宣布，将联邦基金利率维持在 3.5%-3.75%区间不 变，删除就业市场下行风险的表述。 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《资产配置快评 2026 年第 4 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-26 《资产配置快评 2026 年第 3 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-19 《资产配置快评 2026 年第 2 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2026-01-13 ...

"以投资体系建设、三方业务拓展和布局结构突破为抓手，努力打造具有较强国际竞争力、中国特色世 界一流的综合资产管理平台。"国寿资产总裁于泳近日接受中国证券报记者专访时，勾勒了该公司对未 来的期许和努力的方向。 随着中国资管行业在国际舞台影响力不断增强，国寿资产作为国内资管行业头雁，将肩负使命与担当， 进一步发掘与开拓全新的增长动力引擎，积极探索低利率时代的资产配置新方案，在我国金融市场双向 开放过程中发挥主力军作用。 圈定拉动未来增长的核心 在国际机构IPE"2025全球资管500强"榜单中，国寿资产跻身全球前30名，蝉联中国资管机构首位，这表 明中国资管行业在国际舞台影响力不断增强。 于泳表示，作为国内头部资管机构，国寿资产的未来增长点，将主要落在投资体系建设和三方业务拓展 等方面。 "在投资体系建设方面，公司将以投资管理模式升级为核心，在助力经济新旧动能转换中持续提升投资 能力。"于泳说，面向服务中国式现代化的总体布局，聚焦"五篇大文章"和新质生产力主线，创新优化 投资布局、完善"长钱长投"机制，充分发挥长期耐心资本优势；针对久期与利率风险上升的行业趋势， 稳步推进资产配置转型升级，深化资负双向联动，提升多 ...

随着中国资管行业在国际舞台影响力不断增强，国寿资产作为国内资管行业头雁，将肩负使命与担当， 进一步发掘与开拓全新的增长动力引擎，积极探索低利率时代的资产配置新方案，在我国金融市场双向 开放过程中发挥主力军作用。 "以投资体系建设、三方业务拓展和布局结构突破为抓手，努力打造具有较强国际竞争力、中国特色世 界一流的综合资产管理平台。"国寿资产总裁于泳近日接受中国证券报记者专访时，勾勒了该公司对未 来的期许和努力的方向。 于泳表示，作为国内头部资管机构，国寿资产的未来增长点，将主要落在投资体系建设和三方业务拓展 等方面。 圈定拉动未来增长的核心 在国际机构IPE"2025全球资管500强"榜单中，国寿资产跻身全球前30名，蝉联中国资管机构首位，这表 明中国资管行业在国际舞台影响力不断增强。 低利率下追求投资合力 随着市场利率不断下行，资管机构普遍面临低利率下"资产荒"的困扰。国寿资产如何破局？ 记者在采访中了解到，资产配置研究的加强和投研方法论体系的跨越升级，是国寿资产的"先手棋"。国 寿资产一直在丰富发展"双线配置"方法论，提升宏观与市场中长期研判水平，转型升级现有大类资产配 置模型和框架，以适应新变化。 具体而 ...

首先，黄金作为传统价值存储工具，在当前国际环境不确定性依然较大的背景下，具备较好支撑。 在建信基金28日举办的策略会上，建信上海金ETF基金经理朱金钰分享了对黄金后市行情的观点，他认 为结合黄金资产多重属性看，其长期支撑依然坚实，继续看好黄金的趋势性行情及配置价值。 此外，从资产配置角度出发，大类资产配置的核心价值体现在各类资产间的低相关性，黄金与股票、债 券等其他传统资产类别的相关性较低，有望分散组合风险、改善收益风险比。 其次，从黄金的金融属性看，金价紧跟美国实际利率，二者呈现较为显著的负相关关系。当前，美联储 已开启降息周期，叠加中长期美国经济压力上行，有利于黄金表现。数据显示，在过去六轮美联储降息 周期中，伦敦金现价平均涨幅为24.55%。 2026年开年以来，黄金价格不断走强，持续刷新历史新高。数据显示，截至2026年1月27日，海外伦敦 金现价、国内上海金价突破5000美元/盎司、1100元/克，自2025年以来累计涨幅分别达到97.41%、 85.61%。 再者，从黄金的货币属性看，黄金是全球央行储备资产中不可或缺的部分。近年来美债利率持续高企， 美元信用受损，"去美元化"进程加快，全球央行持续 ...

近年来，在资产价格轮动、产品结构转型、居民财富管理需求提升的多重推动下，公募基金行业正迎来 深刻变革。在建信基金28日举办的策略会上，建信基金FOF投资及投顾负责人孙悦萌分享了2026年FOF 投资思路，她认为公募FOF凭借其多元配置、风险分散的独特优势，逐渐成为投资者资产配置的重要工 具之一。 建设银行于2026年初推出龙盈计划，通过定制化FOF的形式，为投资者提供一站式全流程资产配置服 务。目前，建信基金已在龙盈计划上线中波方案建信福泽安泰FOF和低波方案建信泓泰多元配置3个月 持有FOF。 针对以上FOF产品，建信基金FOF团队通过宏观大类资产配置、中观风格行业轮动、微观基金精选、绝 对收益策略四层筛选，在债券为主的基础上，精选A股中证红利、美股标普500和黄金三类资产力争增 强组合收益，致力于为广大投资者提供更加普适的资产配置解决方案。 孙悦萌认为，增长分化、政策调整与信用重构或是全球宏观环境的主旋律。在此背景下，美股的表现可 能转向由盈利驱动，行情或由少数AI巨头驱动转向普涨，标普500正是盈利驱动的重要配置之一。其 次，黄金是信用重构时代的"战略资产"，当前全球去美元化进程加速，各国央行持续购金以 ...

中国人寿 中国人寿 分时图 日K线 周K线 月K线 48.72 0.38 0.79% 2.17% 1.45% 0.72% 0.00% 0.72% 1.45% 2.17% 47.29 47.64 47.99 48.34 48.69 49.04 49.39 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 3万 20万 37万 54万 纵观国寿资产的资产配置体系，既有谋定全局的"战略配置"，亦有灵活调整的"战术配置"。除了建立以 绝对收益为目标的配置体系外，国寿资产还高度重视品种投资能力建设，在固收、权益、另类等投资领 域都配备了体系完整的专业化投资团队，获得出色的超额收益。 创造更多"加分项" 除了丰富的策略体系、产品货架，国寿资产还从多方面打造"加分项"。 作为国内首批成立的保险资产管理公司之一，国寿资产自成立之初就承担了保险资金集中化、规范化和 专业化投资的使命，并以强大的投研能力作为发展内核，逐渐吸引越来越多保险业外资金进行委托投 资，形成了"一手抓系统内大账，一手抓系统外三方"的投资管理格局。 策略体系、产品货架日臻完善 目前，国寿资产已经建立起覆盖多种资产类别、投资策略和客户风险 ...

近期，在存款利率下行、大量高息定存到期的背景下，居民存款搬家入市再度成为市场的关注焦 点。 一场寻求"存款替代"的浪潮正悄然兴起，这些昔日安稳"躺"在银行账户中的储蓄资金，既不满足 于存款的微薄利息，又对纯权益类产品的高波动心存顾虑，转而希望寻求一种既能获取稳健基础 收益又能分享资本市场成长红利的"中间路线"产品。 在此背景下，以"固收+"基金为代表的低波含权产品，以及部分分红型增额终身险产品逐渐走 红，成为这股资金浪潮的"新大陆"。最新披露的公募基金2025年四季报显示，截至2025年末，名 义"固收+"基金（含一级债基、二级债基、偏债混合基金、转债基金）在管规模突破2.735万亿 元，创历史新高。分红型增额终身险等产品的热销，以及银保渠道的业绩贡献，也间接反映出居 民资金配置偏好的变化，其中兼具保本、保证收益与浮动收益属性的分红险更受市场青睐。 居民储蓄从银行体系向资本市场的有序搬家，一方面反映了居民财富管理意识的觉醒和资产配置 能力的日趋成熟；另一方面，这些风险偏好相对较低的长期资金入市，也有助于改善资本市场资 金来源结构，为市场平稳健康发展注入宝贵的"活水"。 当然，相比银行存款，相关替代产品并非稳赚 ...

Core Viewpoint - The upcoming maturity of over 50 trillion yuan in bank fixed deposits, primarily concentrated in the first quarter, is expected to lead to a shift in investment preferences, with a potential decrease in the renewal rate due to declining interest rates [1][2][4]. Group 1: Deposit Maturity and Investment Behavior - Over 50 trillion yuan in high-interest fixed deposits will mature by 2026, with estimates varying from 59 trillion to 75 trillion yuan [2]. - The renewal rate for maturing deposits is around 90%, but it may decline due to lower interest rates, which are approximately 1 percentage point lower than previous years [5][6]. - Even with a potential decline in renewal rates, a conservative estimate suggests that around 7 trillion yuan could be redirected, possibly increasing to 14 trillion yuan if the renewal rate drops to 80% [5]. Group 2: Shift to Insurance and Other Financial Products - Insurance products, particularly participating whole life insurance, have seen significant sales growth, indicating a shift in investment preferences among depositors [1][7]. - The insurance market is benefiting from a low-interest environment, with products offering guaranteed principal and floating returns becoming more attractive [7]. - Bank wealth management products are also gaining traction, with a net increase of approximately 3.7 trillion yuan in 2025, appealing to low-risk investors [8]. Group 3: Uncertainty in Equity Market Inflows - There is uncertainty regarding whether maturing deposit funds will flow into the equity market, as the primary depositors are risk-averse individuals [9]. - The relationship between new funds entering the stock market and stock price movements is complex, with investment willingness being a key determinant [9]. - Current market narratives around "deposit migration" may not indicate a substantial change in risk appetite but rather a marginal adjustment in asset allocation due to the low-interest environment [9].