Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No industry investment rating is provided in the report. 2. Core Viewpoints - The market has an optimistic expectation for the liquidity situation, as indicated by the downward trends in certificate of deposit (CD) rates and interest rate swap (IRS) yields [2]. - The liquidity is expected to remain stable and slightly loose, with minor disturbances to the funds before the Spring Festival, as the MLF is likely to continue to be renewed in excess [5]. 3. Section - by - Section Summaries a. Interest Rates - Bank - to - bank interest rates were differentiated. DR007 had an average of 1.44%, up 4BP from the previous week. R007 had an average of 1.51%, up from the previous week. DR001 and R001 had averages of 1.27% and 1.35% respectively. Exchange repurchase rates increased, with the average GC007 at 1.55%. CD rates and IRS yields declined. The 1 - year AAA CD yield was 1.64% at the end of last week, down from the previous week. The 1 - year FR007 IRS average was 1.52%, slightly down from the previous week [2][7]. b. Repurchase Transactions - Repurchase trading volume increased. The pledged repurchase trading volume was between 8.3 - 8.6 trillion yuan last week, and the average R001 trading volume was 76346 billion yuan, up 4094 billion yuan from the previous week. The outstanding repurchase balance was 12.9 trillion yuan at the end of last week, up from the previous week. In terms of institutions, the lending scale of large - scale banks and money market funds decreased, while the borrowing scale of funds and wealth management products increased, and the borrowing scale of securities firms decreased [3]. c. Bill and Exchange Rates - Bill rates decreased. On December 19th, the 6 - month national bill transfer quote was 0.89%, down from the previous week, indicating a decrease in credit demand and an increase in bill - padding demand. The US dollar to RMB exchange rate decreased to 7.04 last Friday, and the Sino - US interest rate spread widened. The US 1 - year Treasury yield may show a steeper curve in the future [4]. d. This Week's Focus - This week, there are 8775 billion yuan of open - market funds maturing, including 4575 billion yuan of reverse repurchases, 1200 billion yuan of treasury cash deposits, and 3000 billion yuan of MLF. The LPR in December remained unchanged. US Q3 GDP will be announced on Tuesday, and China's November industrial enterprise profits will be announced on Saturday. Although the tax - payment period has passed, the increase in government bond supply this week may cause some disturbances to the liquidity. The MLF is expected to be renewed in excess, and the liquidity will remain stable and slightly loose [5].

站在今年年底回头看，人民币这一年的走势让很多人没想到——它不但没跌，反而涨了不少。 年初贸易摩擦刚开始时，人民币一度贬到7.4。当时很多人还照着2018年贸易冲突的老经验推测，以为人民币会继续贬 值，甚至可能破8。 （人民币年内走势图） 照大多数人的直观想法，国内经济有压力，外部贸易摩擦又比2018年更激烈，人民币应该像当年那样承受很大贬值压力 才对，怎么还升值了呢？ 但实际情况恰恰相反，人民币从4月份的低点7.4开始一路走高，到现在已经升值了4%，离7这个关口只差一口气。 在我看来，主要有两个原因： 第一，美元今年比较弱，贡献了大约三成的原因； 第二，政策起了支撑作用，贡献了七成。 说美元弱贡献了三成，主要是因为美元跌的时候，人民币并没有跟着大幅升值；而下半年人民币走强的节奏，更是光靠 美元走弱解释不通的。 看看下面这张图： 这是美元指数今年的走势。能明显看出，美元上半年就跌了差不多10%，下半年基本在98附近震荡。 而这期间： 上半年，日元、韩元分别升值9%和8%，人民币只升了2%； 全年来看，日元、韩元还略微贬值（-1%和-0.4%），人民币却整体升值了4%。 所以我觉得， 美元走弱确实在上半年带动了非 ...

Core Viewpoint - The article discusses the recent appreciation of the RMB against the USD, highlighting the factors driving this trend and the outlook for the currency in 2026, emphasizing the importance of external and internal economic conditions [2][3][7]. Group 1: Reasons for RMB Appreciation - The appreciation of the RMB is primarily driven by two forces: the weakening of USD credit and the Federal Reserve's easing policies [3]. - A significant factor supporting the RMB's appreciation is the shift in foreign trade enterprises' willingness to convert their earnings, reversing a three-year trend of reluctance to do so [3]. - The recent capital inflow, particularly after the Fed announced a new easing cycle, has been largely attributed to foreign trade enterprises' increased currency conversion activities [3]. Group 2: Central Bank's Management of Cross-Border Liquidity - The central bank has effectively managed cross-border liquidity by lowering swap market premiums to control the pace of foreign capital inflow and guiding domestic expectations through the midpoint rate [4]. - The goal is to align domestic and foreign pricing with the central bank's expectations, achieving a "three-price unification" [4]. Group 3: Changes in RMB Exchange Rate Dynamics - Since April, the negative spread between the RMB midpoint and spot exchange rates has been notable, indicating that the midpoint has been guiding the appreciation of the spot rate [5]. - Seasonal factors, such as increased currency conversion by foreign trade enterprises and overseas workers sending money home before the Lunar New Year, are expected to support the RMB's strength [5]. - The recent shift from a negative to a positive spread between the midpoint and spot rates may reflect adjustments in the central bank's stance [6]. Group 4: Outlook for RMB Exchange Rate in 2026 - The RMB is expected to appreciate gradually in 2026, influenced by the restructuring of the international monetary system and the U.S. government's preference for a weaker dollar [8]. - The narrowing of interest rate differentials between China and the U.S. is likely to support the RMB, as the Fed continues its easing cycle [8]. - Increased internationalization of the RMB, supported by China's competitive manufacturing sector, is anticipated to enhance the currency's attractiveness and stability [8]. Group 5: External Factors and Uncertainties - The impact of U.S.-China tariffs on the RMB is expected to diminish as both economies show resilience under trade pressures [9]. - However, uncertainties remain, including domestic economic stability and external trade relations, which could affect the RMB's performance [12]. - The potential for further depreciation of the USD, driven by the Fed's policies and economic conditions, may also influence the RMB's trajectory [11].

人民币近期升值势头强劲。12月16日，在岸人民币对美元汇率最高来到7.0417，创下2024年10月来新 高；离岸人民币对美元汇率升破7.04，最高报7.0374，同样触及阶段性高点。这已是人民币汇率连续两 日刷新纪录。 美元弱、结汇旺、预期稳，构成本轮人民币升值的主要动力。展望未来，国际收支结构的根本性改善和 宏观经济长期向好是人民币稳定的核心支柱。分析人士同时强调，人民币升值过程将是渐进的、温和 的、有管理的。从政策基调来看，人民银行将"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"，避免形 成强烈的单边预期。 将围绕7.0关口双向波动 12月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0602元，相较前一交易日中间价7.0656 元，调升54个基点。截至当日16时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.0421、7.0379，日内分别涨 0.09%、0.08%。 12月以来，人民币连续升破7.07、7.05多个关口，月初至今涨幅接近0.5%。中国外汇交易中心12月12日 更新的数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06，BIS货币篮子人民币汇率指数报 104.28，SDR货币 ...

小区楼下的券商营业部里，以前热闹得像菜市场，现在连客户经理都在低头刷手机；张大爷守着电脑看了大半天行情，屏幕上的成交量曲线平平无奇，忍不 住念叨："都说A股估值低，怎么外资就是不来？" 打开财经新闻，一边是"全球资本寻找价值洼地"，一边是A股"资金净流入乏力"，不少股民都纳闷：手里 的股票质地不差，政策也在吹暖风，为啥资本就是迟迟不进场？ 一、内外利差+汇率波动，外资"持币观望"有顾虑 资本都是"逐利的"，哪里收益稳、风险小就往哪去。之前美联储持续加息，美元资产的吸引力一直很高，而国内为了稳经济，货币政策相对宽松，中美利差 一度出现倒挂。虽然2025年美联储已经进行了六次降息，联邦基金利率降到3.50%-3.75%区间，但市场对后续利率走势分歧很大，19名美联储官员里只有少 数人支持继续降息，这种不确定性让外资不敢轻易动。 三、外资"挑肥拣瘦"，短期投机资金离场、长期配置资金在进场 很多股民觉得"外资没流入"，其实是没看清外资的结构分化。EPFR口径统计显示，海外主动基金（多为短期投机资金）自2023年开始加速流出A股，累计流 出超过160亿美元；但海外被动基金（多为长期配置资金）却在缓慢持续流入。这和国家的 ...

12月15日，人民币对美元汇率走强，更多反映国际投资者预期的离岸人民币于盘中升破7.05"关口"，离岸、在岸人民币汇率双双达到 近14个月以来的新高。 记者注意到，11月下旬以来，美元指数走软，人民币对美元汇率逐步升高。12月15日，银行间外汇市场人民币汇率中间价报7.0656， 下调18个基点。 人民币汇率持续走强 记者注意到，最新一轮较大幅度升值始于11月21日，其间人民币对美元汇率从7.11附近升至7.04附近。 消息面上，据媒体报道，纽约联储主席威廉姆斯当地时间11月21日表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空 间。威廉姆斯在联邦公开市场委员会（FOMC）任副主席，与美联储理事一样拥有永久的投票权，被视作该联储的"三号人物"。此 外，美元指数自11月21日后接连走低并跌破100，12月15日于98附近震荡。 当地时间12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%，这也是美联储自今年9月以来连续第三次降 息。 王青表示，近期人民币对美元汇率连续上行，有两个直接原因。首先是美联储降息前后，美元指数持续下行，跌破100，这带动包括人 民币在内的非美货币普 ...

文/冉学东 12月16日，美元对人民币中间价下调至7.0602，下调54个基点，美元对人民币中间价从本月初的 7.0759，半个月的时间里下行达157个基点。 以上陡峭下行，引导人民币汇率持续升值，在离岸人民币市场上，12月16日，人民币升破7.04关口，本 月连破7.06、7.05、7.04等大关，市场人士预计，人民币还将继续升值，可能在明年上半年破7。 对于人民币目前的陡峭升值，有一个数据具有强支撑力，这就是今年以来的贸易顺差。 11月的外贸顺差按美元计同比增长5.9%。不仅一改10月下滑的颓势，且将今年前11月的累计顺差推升 至超1万亿美元，这是历史上首次。今年是中国最强出口年，进口也连续6个月正增长。尽管国内需求不 足，但正值海外需求强劲，强劲的出口无疑是支撑中国经济的底气，也是影响人民币汇率的最大因素。 疫情以后中国出口爆发式增长，此后每年都为外贸愁，但是外贸格局仍然是出口增速远超进口增速，从 出口结构看，机电产品作为出口主力，前11个月出口额增长8.8%，占出口总值的60.9%。其中，集成电 路出口增长25.6%，汽车出口增长17.6%，高附加值产品占比增加，低附加值的出口已经远去了，更加 令人欣 ...

此轮人民币的强劲表现并非偶然。同日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价报7.0602 元，较前一交易日调升54个基点，为汇率的走强提供了官方指引。 【环球网财经综合报道】12月16日，人民币汇率市场迎来强势行情。在岸与离岸人民币对美元汇率联袂上攻，双双 刷新逾一年来的最高纪录，展现出强劲的升值势头。 截至发稿，离岸人民币对美元汇率盘中一度升破7.04关口，最高触及7.03725，创下自2024年10月4日以来的新高。与 此同时，在岸人民币对美元汇率也表现不俗，盘中最高升至7.0417，为2024年10月8日以来的最高水平。市场交投活 跃，人民币升值预期显著升温。 对于近期人民币的连续上行，市场分析普遍认为主要受两大因素驱动。首先，外部环境出现有利变化。随着美联储 在12月11日降息前后释放出明确的宽松信号，美元指数持续走弱并跌破100大关，这为包括人民币在内的非美货币提 供了普遍的升值空间。其次，年底的季节性因素也起到了推波助澜的作用。临近岁末，出口企业的结汇需求集中增 加，为人民币汇率带来了季节性的支撑。在人民币持续升值的背景下，部分前期观望的结汇需求可能加速释放，进 一步放大了升势。 ...

中国基金报记者 忆山 【 导读 】 离岸、在岸人民币汇率再次刷新逾一年来新高 12月16日，在岸、离岸人民币对美元汇率再次走强。 其中， 离岸人民币对美元汇率 再次 击穿7.04，盘中一度升至7.03 725 ，创2024年10月 4 日以 来新高，截至发稿，报7.03 769 。 在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0417，创下2024年10月8日以来新高，截至发稿，报 7.0421。 12月16日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为 1 美元兑 人民币7.0602元，相较前一交易日调升54个基点。 谈及 近期人民币对美元汇价连续上行，东方金诚首席宏观分析师王青 认为有两个直接原因。 一 是12月11日美联储降息前后，美元指数持续下行，跌破100，带动包括人民币在内的非美 货币普遍升值。 二是 临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强。 而在 人民币持续走强后，前 期累积的结汇需求有可能加速释放。 数据显示，12月以来10年期美债收益率上升17个基点，而10年期国债收益率保持稳定，中美 利差"倒挂"幅度反而有所扩大。王青 指出，由此来看 ，近期人民币 兑 美元升 ...

12月15日，人民币对美元汇率显著走强，更多反映国际投资者预期的离岸人民币于盘中升破7.05，在岸、离岸人民币 汇率双双达到去年10月中旬以来的高点。 记者注意到，11月下旬以来，美元指数走软，人民币汇率逐步升高，目前离岸人民币、在岸人民币汇率均在7.05附近 运行。12月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0656元，下调18个基点。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期人民币对美元中间价已连续10个交易日向偏弱方向调控。这表明，当前中间 价调控的目标是引导人民币汇率与经济基本面匹配，为外贸企业营造稳定的贸易环境，而非引导人民币快速升值。 人民币汇率持续走强 数据显示，15日午后，离岸人民币对美元汇率拉升。截至15日23时55分，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破 7.05，其中离岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.04008，在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0470，双双创下2024 年10月8日以来的新高。 记者注意到，最新一轮较大幅度升值始于11月21日，期间人民币对美元汇率从7.11附近升至7.04附近，升值约700个基 点。 消息面上，据媒体报道，纽约联储主席威廉姆斯当地时间 ...