Group 1 - The A-share market opened lower but showed resilience with financial stocks, particularly banks and brokerages, performing well, indicating a protective market sentiment [1] - Jinlong Co. saw a rise of over 5%, while Shanghai Bank increased by more than 3%, and several other banks and brokerages rose by over 2% [1] - The largest bank ETF (512800) saw an increase of over 1%, and the top brokerage ETF (512000) also experienced a price rise, reflecting strong investor interest [1] Group 2 - Dongwu Securities predicts significant profit growth for listed brokerages by 2025, supported by policy easing measures such as interest rate cuts and the influx of medium to long-term capital [2] - The performance of brokerages is expected to resonate with favorable policies, enhancing valuation expectations and highlighting the sector's investment value [2] - Recent data shows that the bank ETF (512800) attracted a net inflow of 1.09 billion yuan over the past 10 days, while the brokerage ETF (512000) saw a net inflow of 718 million yuan over the last four days [3] Group 3 - The banking sector remains attractive to long-term investors due to its high dividend yield and low valuation, especially in a low-interest-rate environment [3] - Northbound capital has been active at the beginning of the year, likely increasing allocations to the banking sector, which is seen as a low-cost entry point for investors [3] - The bank ETF (512800) has a fund size exceeding 12.1 billion yuan and a daily average trading volume of over 800 million yuan, making it the largest and most liquid bank ETF in A-shares [4]

Core Viewpoint - The A-share market experienced a low opening and fluctuated, with the financial sector, particularly banks and brokerages, showing strength against the market trend, indicating potential investment opportunities in these sectors [1][7]. Financial Sector Performance - Major banks such as Shanghai Bank and CITIC Bank saw stock increases of over 3% and 2% respectively, while Jinlong Co. surged over 5% [1][7]. - The largest bank ETF (512800) rose by over 1%, and the leading brokerage ETF (512000) also saw a price increase, indicating strong investor interest in these financial instruments [1][7]. ETF Inflows and Market Dynamics - The bank ETF (512800) recorded a net inflow of 1.09 billion yuan over the past 10 days, while the brokerage ETF (512000) attracted 718 million yuan in just four days, reflecting a growing interest from investors [3][9]. - The brokerage ETF (512000) has a fund size exceeding 38.8 billion yuan and an average daily trading volume of over 1.1 billion yuan, making it a leading investment tool in the A-share market [10]. Future Outlook for Brokerages and Banks - Dongwu Securities predicts significant profit growth for listed brokerages by 2025, supported by favorable policies such as interest rate cuts and increased long-term capital inflows [9]. - Galaxy Securities highlights the attractiveness of the banking sector due to its high dividend yield and low valuation, suggesting a favorable environment for long-term investments [3][9].

每日经济新闻 截至2026年2月2日 10:25，中证银行指数(399986)强势上涨1.54%，成分股上海银行上涨3.25%，中信银 行上涨2.92%，兴业银行上涨2.46%，华夏银行，南京银行等个股跟涨。银行ETF华夏(515020)上涨 1.34%，最新价报1.67元。 2026年1月30日，证监会发布《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》， 在2026年3月2日前公开征求意见。意见稿围绕《关于推动中长期资金入市的指导意见》核心思想，承接 落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中提出的"允许公募基金、商业保险资金、基本养老 保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司向特定对象发行股票"。 国泰海通证券分析认为，本次修改对上市银行而言，一方面拓宽了可能的权益补充资金来源，且在服务 企业投融资、居民财富管理和养老保障方面，有望进一步深化金融机构合作。另一方面，丰富了理财资 金参与权益投资方式，利好银行理财向多元资产转型。进而银行长期业绩增长可期，红利策略仍有望延 续。 数据显示，银行ETF华夏（515020）是跟踪中证银行指数(399986)综合费率最 ...

二 五 2026 年 2 月 1 日 二 〇 国债期货周报 年 度 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli2@gtht.com 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 报告导读： 摘要： 上周周报我们提到"TL 合约上方压力位在 MA60 附近"，本周国债期货短端无明显波动，超长端有 所回落。 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪 等原因，维持大方向看震荡偏空的观点。 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期 （正文） 1. 周度聚焦与行情跟踪 上周周报我们提到"TL 合约上方压力位在 MA60 附近"，本周国债期货短端无明显波动，超长端有所回 落。 中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原 因，维持大方向看震荡偏空的观点。 图 1：活跃合约走势 图 2：活跃合约周度涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2. 流动性监控与曲线跟踪 ...

保险工 2026 年 02 月 01 日 相关研究 券研究报 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 目 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 证监会拟放松战略投资者限制 长期入市再迎政策支持 —《证券期货法律适用意见第 18 号》征求意见稿点评 证监会拟放松战略投资者限制,中长期资金入市再迎政策支持。1 月 30 日,证监会发布《关 于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十 条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见 -- 证券期货法律适用意见第 18号）的决定 (征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)，拟放松战略投资者限制。2025年 1 月 22 日，六部 门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(简称 《实施方案》)，提出要允许 公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略 投资者参与上市公司向特定对象发行股 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the insurance sector, indicating a positive outlook for the industry compared to the overall market performance [3][11]. Core Insights - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) is proposing to relax restrictions on strategic investors, which is expected to support the entry of long-term capital into the market [1]. - The proposed changes will allow various institutional investors, including public funds, commercial insurance funds, and pension funds, to participate as strategic investors in non-public offerings of listed companies [2]. - The report highlights that participation in private placements by long-term capital investors is likely to yield excess returns due to diverse sources of income, including discount gains and dividend income [3]. Summary by Sections Regulatory Changes - The CSRC's draft proposal aims to expand the types of strategic investors and clarify their classification, including social security funds and commercial insurance funds [2]. - A minimum shareholding requirement of 5% for strategic investors is established, allowing them to participate in corporate governance [2]. Investment Opportunities - The report emphasizes that the alignment of long-term capital with private placements is expected to enhance investment returns, with the potential for smoother profit fluctuations through accounting measures [3]. - The report recommends several companies in the insurance sector, including China Life, New China Life, Ping An, China Pacific Insurance, China Property Insurance, and China Re, while suggesting to pay attention to China Taiping and ZhongAn Online [3]. Valuation Metrics - The report provides a valuation table for key insurance companies, detailing metrics such as market capitalization, P/E ratios, and dividend yields, indicating the financial health and investment potential of these firms [6].

记者丨 崔文静 资本市场再融资的重要配套规则迎来系统性修订。 1月30日，证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》 （以下简称《法律适用意见》）向社会公开征求意见。此次修订的核心，是为引入"耐心资 本"开辟制度通道，推动上市公司再融资的战略投资者制度从原则性规定走向精细化、可操作 的新阶段。 此次修订多个调整值得关注： ① 将社保基金、养老保险、企业年金、职业年金、商业保险、公募基金、银行理财等中长 期资金定义为"资本投资者"，与传统"产业投资者"并列，共同构成战略投资者。 编辑丨包芳鸣 视频丨 许婷婷 ② 战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%。 ③ 堵死所有套利漏洞：禁止代持、融券、衍生品交易等变相减持手段，确保"真战略、真 长期"。 ④ 上市公司必须在年报中持续披露战略合作落实情况与实际效果，接受市场长期检验。 ⑤ 中介机构责任进一步压实，保荐机构和发行人律师必须对是否存在利益输送发表独立意 见。 最为关键的变化是确立了5%的持股比例门槛，这意味着战略投资者不能再进行象征性的小额 投资。 5%的比例绝非偶然，它往往 直接关联到提名董事、参与公司治理的实质性权力 ，迫使 ...

证监会： 证监会表示，修改法律适用意见第18号是为了贯彻落实《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关 于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》），进一步完善上市公司再融资战略投资 者制度，积极支持中长期资金入市，建立健全培育长期投资的市场生态，促进资本市场长期稳定发展， 提升资本市场内在稳定性。 征求意见稿从以下五个方面进行了修改： 拟扩大战略投资者类型 明确最低持股比例要求 ◎记者 梁银妍 1月30日，中国证监会就修改后的《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、 第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号》 向社会公开征求意见。征求意见稿扩大了战略投资者类型，并明确了最低持股比例要求。 二是明确最低持股比例要求。坚持战略投资者应当持有上市公司较大比例股份，进一步明确战略投资者 本次认购上市公司股份原则上不低于5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。 三是明确资本投资者的基本要求。在长期、较大比例持股和提名董事参与公司治理基础上，资本投资者 应当深入了解上市公司产业发展，能够帮助上市公司引入战略性资源，或者显著改善上市公司治理 ...

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 2026年1月30日，证监会发布《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十 一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18号〉的决定（征求意见稿）》，并公开征求意见。 证监会表示，本次修改旨在积极支持中长期资金入市，建立健全培育长期投资的市场生态，促进资本市 场长期稳定发展，提升资本市场内在稳定性。主要修改内容包括六个方面。 一是扩大战略投资者类型。明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险 资金（保险公司运用保险资金自行投资或者委托关联保险资产管理机构以及作为单一投资人通过关联保 险资产管理机构发行的股权投资计划投资）、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者， 以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。同时，在规则上将该类投资者界定为资本投资者，将 其他实业投资者界定为产业投资者。 二是明确最低持股比例要求。坚持战略投资者应当持有上市公司较大比例股份，进一步明确战略投资者 本次认购上市公司股份原则上不低于 5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。 三是明确资本投资者的 ...

为贯彻落实《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），进一步完 善上市公司再融资战略投资者制度，证监会1月30日晚间就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》（以下简 称《征求意见稿》）公开征求意见，对上市公司再融资战略投资者制度进行系统性优化。 此前，再融资战投制度虽已落地实施，但存在战略投资者类型界定较窄、持股比例要求不明确等问题，一定程度上制约了中长期资金的入市 积极性，也影响了战略投资对上市公司发展的协同赋能效果。此次修订明确扩大战略投资者类型、设定5%最低持股比例、强化资本投资者履 职要求等六大核心举措，旨在进一步畅通中长期资金入市渠道。 扩大战略投资者类型 界定产业、资本投资者 本次制度修订的核心亮点之一是战略投资者类型的显著扩容。 需要指出的是，此次制度修订并非孤立举措，而是贯彻落实《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《实施方案》的关键一步。2025年1 月22日，中央金融办、证监会等六部门联合印发《实施方案》，明确提出允许公募基金、商业保险资金等作为战略投资者参与上市公司定 增，为本次规则修改划定了方向。 从 ...