加息落地后，实际利率（名义利率 - 通胀预期）的变化成为关键。2025 年 3 月美联储维持利率不变但 放缓缩表，10 年期美债收益率从 4.58% 回落至 4.24%，实际利率下行推动黄金价格从 905 元 / 克升至 1018 元 / 克，涨幅 12.5%。但若通胀超预期回落，实际利率反弹可能压制金价。2025 年 6 月，美国核 心 PCE 通胀预期上调至 3%，叠加美联储点阵图显示年内降息预期减弱，黄金价格从 1018 元 / 克跌至 984 元 / 克，跌幅 3.3%。 美联储加息落地后，黄金价格的走势往往呈现复杂的市场博弈特征。以 2024 年 7 月美联储最后一次加 息 25 个基点（利率升至 5.25%-5.50%）为例，加息落地后黄金价格通常经历三个阶段的演变： 第一阶段：预期差驱动的短期波动 加息前市场已充分消化预期，黄金价格往往提前下跌。2024 年 7 月加息决议公布前，黄金价格从 2468 美元 / 盎司高位回落至 2380 美元 / 盎司，跌幅约 3.6%。加息落地后，若美联储释放 "鸽派" 信号（如暗 示加息周期结束），黄金可能快速反弹。2024 年 7 月加息后，因美联储主席鲍 ...

以下是针对黄金价格是否会跌破3000美元/盎司支撑位的综合分析，综合政策、技术面和市场情绪等多维度信息： 一、短期下探风险显著 技术面破位信号 关键均线失守：2025年6月底，现货黄金价格跌破60日均线（2025年1月以来首次），周线级别MACD形成死叉，预示中期趋 势转弱。 支撑位动态下移： 短期支撑：3250美元（6月30日低点）→ 3200美元（心理关口）→ 3150美元（日线分水岭）。 若失守3150美元，可能触发程序化抛盘加速跌向3000美元。 直接利空因素 长期核心支撑未瓦解 央行购金潮：43%的央行计划未来1年增持黄金，76%计划5年内增持，对冲美元信用弱化风险。 结构性通胀压力：特朗普关税政策推高进口商品价格（如电子产品），美国核心PCE同比升至2.7%，滞胀风险支撑黄金抗通 胀属性。 债务危机隐忧：美国国债利息支出逼近1万亿美元，长期宽松预期未改。 机构观点分歧 避险需求退潮：以色列-伊朗达成停火协议，中东局势缓和，资金从黄金转向美股等风险资产。 美联储政策压制： 6月议息会议维持利率不变，点阵图显示2025年仅降息两次（50基点），且7名官员支持不降息； 鲍威尔强调"需评估关税对通胀的持续 ...

受美元走软提振，6月30日国际金价探底回升，尾盘重上3300美元／盎司关口。 当天纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年8月黄金期价收盘上涨28.9美元，收于每盎司 3315美元，涨幅为0.88%。 早盘电子交易时段，金价一度触及3250.5美元的逾一个月低点。 盘面上看，尽管近期地缘和贸易局势缓和削弱了黄金的避险需求，但从6月整体表现来看，纽约金价仍 较5月末收盘价上涨了0.06%，为连续第六个月收涨，尽管涨幅显著收窄。 在部分分析机构看来，央行购金需求、地缘政治不确定性和货币政策宽松，决定了金价的上行态势仍将 延续。但短期内，市场仍在关注本周美国非农就业数据对美联储降息的指引。 消息面上，美国总统特朗普再度对美联储"发难"。当地时间6月30日，美国总统特朗普在社交媒体发文 表示，"'太迟先生'美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。"特朗普先前因美联储 未按自己要求降息而频繁经由社交媒体炮轰鲍威尔，一度威胁要解除其职务。 当天纽约市场成交最活跃的9月白银期货上涨16.5美分，报每盎司36.330美元，涨幅为0.46%。 （文章来源：新华财经） 分析认为，尽管当天美股三大股指集体走高 ...

证券研究报告 | 2025年06月30日 相关研究报告 宏观经济专题研究 去美元化下的央行购金行为研究 去美元化下的储备资产重分配。（1）GDP 与货币国际地位的关联及例外 情况。理论上，各国 GDP 份额与外汇交易份额应呈相关性。但中国和美 国是明显例外，中国 GDP 占比 16.67%，外汇储备占比仅 2.29%；美国 GDP 占比 26.10%，外汇储备占比却达 58.42%，两国货币化水平均大幅偏离 经济地位。（2）金价与美元储备地位的关系。中长期看，金价与美元 储备地位高度相关，美元储备占比上升时金价往往下降，反之则上涨。 （3）央行购金行为的趋势。2022 年以来，各国央行黄金需求大增， 2011-2021 年央行年均黄金需求 509.1 吨，2022-2024 年平均达 1072.3 吨。2024 年各国央行持有的黄金储备接近布雷顿森林体系时代水平，按 市场价格计算，黄金成为全球第二大储备资产，仅次于美元。买入黄金 的央行主要是波兰、土耳其、印度和中国等新兴国家央行，2022 年后新 兴国家央行大幅增持黄金。 如何观测央行购金行为。（1）官方黄金储备数据的局限性。人民银行官 方黄金储备数据存在延 ...

去美元化下的储备资产重分配。（1）GDP 与货币国际地位的关联及例外 情况。理论上，各国 GDP 份额与外汇交易份额应呈相关性。但中国和美 国是明显例外，中国 GDP 占比 16.67%，外汇储备占比仅 2.29%；美国 GDP 占比 26.10%，外汇储备占比却达 58.42%，两国货币化水平均大幅偏离 经济地位。（2）金价与美元储备地位的关系。中长期看，金价与美元 储备地位高度相关，美元储备占比上升时金价往往下降，反之则上涨。 （3）央行购金行为的趋势。2022 年以来，各国央行黄金需求大增， 2011-2021 年央行年均黄金需求 509.1 吨，2022-2024 年平均达 1072.3 吨。2024 年各国央行持有的黄金储备接近布雷顿森林体系时代水平，按 市场价格计算，黄金成为全球第二大储备资产，仅次于美元。买入黄金 的央行主要是波兰、土耳其、印度和中国等新兴国家央行，2022 年后新 兴国家央行大幅增持黄金。 如何观测央行购金行为。（1）官方黄金储备数据的局限性。人民银行官 方黄金储备数据存在延迟，如 2022 年 5-10 月英国对华黄金出口逐步放 量至 7.34 万千克，但中国人民银行公布的官 ...

业 研 究 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 截至 2025 年 6 月 25 日，铜、铝、黄金、钴、锑、镨钕氧化物价格走势较强， 较去年底和去年同期均实现上涨，其中黄金、钴、锑和镨钕氧化物表现较亮 眼。截至 2025 年 6 月 24 日，黄金、钴、镍库存均高于去年底和去年同期水 平，而铜、铝和锡较去年底和去年同期均实现去库。 行 行业半年报 黄金动能依旧，稀土出口转机，固态产业提速 ——金属行业 2025 年半年度投资策略报告 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 06 月 27 日 钢铁 有色金属 投资要点： 行业回顾 黄金面临复杂宏观环境，金价预计仍有上涨动力 重点品种推荐 紫金矿业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 近一年行业指数走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-06-25 2024-07-25 2024-08-25 2024-09-25 2024-10-25 2024-11-25 2024-12-25 2025-01-25 2025-02-25 2025-03-25 2025-0 ...

所以，洗盘的行情不要看的太远，见好就收即可，别总想着拿长线，不然到手的利润又没了，波段交易就行，等待市场走出来单边之后再跟随趋 势。 反复洗盘，来回横跳，地缘风险也没能托起黄金大涨，短期看空也没能让金价跳水，一会给多头希望，一会给空头幻想，转眼两个月过去了，震 荡到现在还没能结束。 最近，地缘风险不断升级，避险情绪未能彻底点燃，以色列和伊朗的上空火箭横飞，美国已经开始陷入以色列战争当中，给未来增加了更多的不 确定性。 不过，这一次战争的影响对市场并不大，周一原油和黄金全线跳空高开，之后就一路阴跌向下，中途出现几次强势反弹，但明显获利盘选择离场 观望，导致金价上涨后又遇滑铁卢。 两个方面： 首先，战争持续在进行，但对市场的影响并不持续，俄乌冲突到现在三年多过去了，巴以战争也成了持久战，市场现在已经对地缘风险产生抗体 了，除非美国和伊朗背后大哥普京正式开干，那肯定能带动黄金起飞。 其次，美联储货币政策才是重点，到底降不降息，什么时候降，降多少？通胀已经下降了，鲍威尔到现在金口不松，推迟降息时间和周期这可能 会给市场减少买入的底气。 最后，各国央行还能不能像去年一样加码买黄金，自2024年11月5日特朗普上任后，央 ...

2025.06.23-06.27 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周美联储释放鹰派信号推升美元及美债收益率，压制金价；但地缘风 险（中东冲突升级）与ETF增持（SPDR周增8.31吨）形成支撑，黄金陷 入震荡。下周聚焦经济数据（核心PCE、非农）及地缘局势。若数据疲 软强化降息预期或中东再生变局，金价或反弹；美元持续走强则可能延 续回调。央行购金长期支撑不变，但政策反复或加剧短期波动。 2 建议观望。 中线策略建议 3 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 品种交易策略 n 上周策略回顾 预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主，建议观望。下方支撑： 774－782，上方压力800－808。 n 本周策略建议 预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主，建议观望。下方支撑： 766－775，上方压力800－808。 品种诊断情况 | 黄金(au) v 元 和分析 机构观点 图利席位 主力资金 : | 黄金(au) v | | | | | ...

瑞达期货研究院 「2025.06.20」 贵金属市场周报 联储释放鹰派信号，金价短期持续承压 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 ◆ 行情回顾：受美元走强以及强于预期的鹰派美联储基调影响，本周贵金属市场震荡走弱。政策面上， 美联储于6月18日维持利率按兵不动，并在最新点阵图中维持今年两次降息的中位预期，但鲍威尔强 调关税对通胀的传导性或令未来降息路径更为缓慢，本次较为鹰派的发言短线提振美元并施压金价。 近期多项美国经济数据展现疲软态势，进一步加剧了市场对经济前景的担忧。美国5月零售销售、房 地产和工业产出均弱于预期，零售销售环比下降、房屋开工和制造业产出出现回落，凸显经济活动 正面临明显放缓；此外，上周初请失业金人数意外攀升，也暗示劳动力市场韧性有所减弱，经济数 据走弱也将为美联储未来降息提供依据。世界黄金协会发布的调查显示，73家央行中有76%预计未来 五年将持续增持黄金以分散对美元资产的依赖，凸显 ...

宏观 股指 宏观：今日陆家嘴论坛释放重磅金融政策，设立银行间市场交易报告库、数字人 民币国际运营中心等 8 项举措。其中，优化自由贸易账户功能、发展自贸离岸债 等政策直接利好跨境资金流动与外贸企业融资，叠加"先行先试"结构性货币政 策工具创新，为市场注入流动性预期，政策红利对冲外部关税战不确定性，提振 市场风险偏好 市场分析：上证 50 下跌 0.15%、沪深 300 上涨 0.12%、中证 500 下跌 0.09%、中 证 1000 上涨 0.53%。中证 1000 指数期权 1 年期隐含波动率维持在 21.2%，高于 沪深 300（15.6%），反映市场对中小盘股波动性预期较高。 参考观点：中证 500、中证 1000 期货贴水率分别为 0.3%、0.5%，反映短期抛压， 需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性。 原油 宏观与地缘：高度关注以伊冲突发展，是近期油价关键影响因素。有消息称伊朗 18 日晚将采取较大军事行动，目前，市场观望氛围，原油波动率大幅增加。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续四周下滑，一定 程度上在基本面也支撑油价的上涨。中期看，需要密切关注中东局势特别是伊朗 对 ...