证券研究报告 | 2025年06月30日 食品饮料周报（25 年第 26 周） 优于大市 飞天茅台价格已有企稳迹象，大众品关注新渠道、新产品 本周（2025 年 6 月23 日至 2025 年6 月27 日）本周食品饮料板块上涨 0.02%， 跑输上证指数 1.89pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为甘化科工 (21.22%)、金达威(17.54%)、欢乐家(13.91%)、桂发祥(11.33%)和*ST 莫高 (10.82%)。 白酒：飞天茅台价格已有企稳迹象，白酒基本面或将加速探底。据国家统计 局数据，1-5 月全国规模以上工业企业实现利润总额 27204.3 亿元，同比下 降 1.1%；酒、饮料和精制茶制造业营业收入 6647.3 亿元，同比增长 2.7%， 利润总额 1164.9 亿元，增长 4.3%。本周白酒指数下跌 1.7%，需求平淡，预 计第二季度表观业绩承压。本周（6/23-6/27）白酒 SW 下跌 1.66%，伊力特、 天佑德酒、顺鑫农业、洋河股份涨幅领先。基本面看，需求压力仍然较大， 第二季度业绩表现预计平淡，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、 促动销为主要工作，中长期更加重视消 ...

2025年06月26日 证券研究报告|公司研究|公司点评 曼卡龙（300945） 差异化珠宝品牌定位，引流黄金年轻化潮流趋势 | 2025年06月25日 | | --- | | 收盘价(元): | | 公司基本数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 262.07 | | 总市值(百万) | 5,561.16 | | 流通股本(百万股) | 238.33 | | 流通市值(百万) | 5.057.43 | | 12 月最高/最低价(元) | 30.12/7.64 | | 资产负债率(%) | 11.78 | | 每股净资产(元) | 6.33 | | 市盈率(TTM) | 52.01 | | 市净率(PB) | 3.35 | | 净资产收益率(%) | 2.59 | 股价走势图 90% 60% | 作者 | | | --- | --- | | 裴伊凡 | 分析师 | | SAC执业证书:S0640516120002 | | | 联系电话:010-59562517 | | | 邮箱:peiyf@avicsec.com | | | 郭念伟 | 分析师 | | SAC执业证书:S06405 ...

食品饮料周报 白酒企业锐意创新，布局低度化、 年轻化 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年6月30日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 资料来源：Wind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.35%。涨跌幅前三的个股为：*ST岩石（+2.66%）、伊力特（+1.30%）、天佑德酒 （+1.21%）；涨跌幅后三的个股为古井贡酒（-3.03%）、山西汾酒（-3.81%）、金种子酒（-4.18%）。 观点：白酒企业锐意创新，布局低度化、年轻化。据微酒，在6月27日举办的泸州老窖2024年股东大会上，泸州老窖董事长刘淼表 示，公司要抢占创新高地，重点做"低度化 ...

25Q1营收同比上升，盈利能力上升。25Q1实现营收7.14亿元/同比+42.87%，归母净利润同比+33.52%至 0.43亿元，毛利率15.78% 同比-1.39pct，环比+4.23pct，整体费用率7.77%/同比-0.68pct，净利率同 比-0.42pct至6.02%线上渠道增长强劲，内容营销与产品力协同推动盈利提升。2024年公司电商业务实现 收入12.93亿元/同比+40.76%，占总营收比重提升至54.83%，成长为核心增长引擎。其中天猫渠道收入 达8.53亿元同比增长32.23%，继续作为线上主阵地，快手和抖音渠道分别同比增长807.26%和173.68%， 显著扩大社交电商覆盖面。公司通过内容驱动+产品策略"打造多款爆品，其中凤华、黄金戒指、辛德 瑞拉等系列等系列线上销售占比逐年提升。2025年Q1线上收入同比增长6 0%，显示出增长动能持续。 我们认为，公司已构建以自研产品为核心的线上盈利模型，凭借内容运营、品牌认知和产品力协同，有 望进一步释放线上渠道利润弹性。 线下门店高质量拓展，全国化布局提速推进。截至2024年未，公言门店总数达235家，净增17家，其中 直营店54家、专柜60 ...

"从公司方面来看，泸州老窖在上一轮行业调整周期的品牌力、创新力以及发展规模体量等都与现在不 可同日而语，在当前机遇和挑战并存的情况下，公司有底气、有能力在未来的发展过程中走得更稳、更 实。"他说道。 "白酒行业正处于新一轮调整周期，量减质升的趋势进一步凸显。在当前市场形势下，大家不用太悲 观，白酒行业已经历过多次调整，行业'螺旋式'上升的趋势并没有改变，白酒作为传统文化代表的文化 自信没有变，消费者对白酒的情感需求也没有变。我们坚信中国白酒的未来将更加良性、健康，泸州老 窖（000568）的未来也会更加美好。"在6月27日举行的泸州老窖股份有限公司(以下简称"泸州老 窖")2024年度股东大会上，公司董事长刘淼表达了对于行业和公司未来前景的坚定信心，他的发言得到 了现场的热烈掌声。 作为白酒行业龙头企业之一，泸州老窖在2024年实现营业收入311.96亿元、归属于上市公司股东的净利 润134.73亿元，同比分别增长3.19%和1.71%，公司在2025年第一季度延续了上述指标同比双增长的较好 态势。另一方面，伴随着白酒行业在调整周期中整体承压，包括泸州老窖在内的白酒企业业绩增速已有 所放缓，公司如何看待白酒周 ...

Group 1: Revenue and Channel Strategy - The company's revenue from shopping centers and Douyin in 2024 is projected to exceed 300 million, with year-on-year growth of approximately 21% and 84% respectively [1] - Online channels are expected to account for about 41% of total revenue in 2024, indicating a high penetration rate for a brand that started offline [1] - The focus on quality management in the Tmall channel is emphasized, rather than relying on paid traffic for growth [1] Group 2: Brand Positioning and Target Audience - The core audience for the brand is women aged 25-35, including refined mothers, middle-class consumers, and new white-collar workers [2] - The brand aims for a youthful image through design and promotion, without abandoning its existing customer base [2] Group 3: Profitability and Market Challenges - The profit margin for the Douyin channel is approximately 7%, with a return rate of about 33% calculated based on shipped goods [2] - The understance brand is in a cultivation phase, facing high costs and low scale, with plans to expand its user base and improve profitability [2] - The strategy includes focusing on the lingerie core business and adapting to changing consumer habits and channel diversification [2]

2、渠道变革：积极布局新渠道。消费者追求质价比，渠道结构发生变化，量贩零食店、会员店等新零 售模式崛起，传统企业加速布局，关注企业在新渠道上的布局进展。 3、年轻化、国际化机遇。年轻化方面黄酒、白酒等企业积极契合年轻消费群体的需求，推出符合年轻 人喜好的新产品。随着我国出生率的下降和人口老龄化的加剧，众多产业已步入存量竞争的新阶段，出 海成为食品饮料企业寻找增量的新路径。 顺势而为，把握新消费新机遇 新消费目前处于快速发展阶段，新兴的消费品类和渠道虽快速兴起，但放眼中国乃至全球，新消费的市 场潜力都极为可观。与此同时，随着我国国力的不断增强以及国内企业的逐步壮大，拓展海外市场已成 为消费企业突破发展瓶颈的关键所在。年轻化、国际化是新消费的显著特征，地域的限制被逐渐打破， 圈层化趋势愈发明显，在全球范围内寻找共鸣与归属感。 新消费趋势下，食品饮料行业的投资机会主要集中在新的消费需求、渠道变革和拓展新场景三个方向 1、新消费需求：聚焦高成长细分赛道，关注健康化、功能化与个性化需求。如魔芋制品因低卡高纤维 属性，成为零食圈新宠，在国内外市场爆发;中式养生水等新兴产品，适应健康需求，市场规模增速较 快。 智通财经AP ...

东京烘焙职业人原创《中国烘焙匠人店》系列已开启。来 # 听创始人说，说他们精彩的创业故事。 我们希望能够从创始人、主理人的经历中，去记录、去观察、去思考开店这件不容易的事情，我们相信，这是一种值得探索的事。 【独家采访 · 第 165 家】 /// 在中国食品工业的版图上，有些品牌是不需要广告的。它们的存在本身，就是一种时代的标记、一段家庭味觉记忆。 嘉顿 ，正是这样的存在。 从1926年在香港创立，到今天走进全国数亿消费者的日常生活，这家近百年历史的烘焙品牌，既是港式"生命面包"的代名词，也是无数广东人心中 不可替代的童年味道。 但站在2025年的烘焙行业新周期上，当"情怀"已不再是消费决策的唯一动因，嘉顿也在面临着与"曾经的自己"竞争——从一家传统食品制造企业， 蜕变为一个更年轻、更高效、更有温度的现代消费品牌。 这并不是一个"传统品牌焕新"的简单故事，而是一个有关"经典如何持续上新"的商业范本。 1926 年，在香港这片充满机遇的土地上，张子芳先生及其表兄黄华岳先生敏锐地捕捉到西式食品流行的趋势，于深水埗开设了一家面包店，就此， 嘉顿踏上了它波澜壮阔的百年征程。 1947 年企业化改制后，嘉顿在 195 ...

产业趋势研究，从中国劲酒如何实现逆势增长看年轻人消 费趋势和酒业破局 20250625 摘要 劲酒通过线上（如抖音、直播）和线下（餐饮渠道、终端店主培育）相 结合的营销策略，成功吸引年轻消费者，尤其注重饮酒的仪式感和时尚 氛围，并根据市场反馈调整产品口感。 劲酒通过终端门店反馈（每月拜访 300 家以上门店）和市场走访数据评 估营销效果，发现年轻消费者显著增加，尤其在商场和酒吧等场所，月 销量从百件增至 200 件以上，表明策略初见成效。 劲酒的宣传策略包括线上新媒体推广（朋友圈、抖音等）和线下知识营 销（培训营销代表、餐饮店活动），以及终端店主和服务员的培育，提 升产品认知度，并尝试"劲酒加冰"、"中国人的威士忌"等创新广告 语。 劲牌公司渠道结构以 B 端（零售和餐饮）为主，占比约 80%，C 端占比 约 20%。餐饮渠道是培育阵地，最终销售依赖零售终端。消费者触达方 式包括线上宣传和餐饮店推荐，以及针对年轻人配制混合饮料和概念式 营销。 Q&A 劲酒在疫情期间和之后采取了哪些措施来应对市场变化，并实现逆势增长？ 疫情期间，劲酒通过团购、社区家庭店的打造以及挖掘小区内部的买菜购物平 台等渠道，实现产品销售 ...

白酒企业也在健康化和年轻化的方向上努力追赶 2025年上半年，白酒行业的深度调整依然在持续，也迫使酒企主动作出改变。近日记者了解到，在五粮液宣布将推出29度五粮液产品后，泸州老窖内部也在 研发更低度的创新白酒产品。在业内看来，今年上半年，白酒降度成为一个新趋势。 在近期举行的五粮液股东大会上，五粮液管理层透露，将系统性地推进年轻化战略，考虑到年轻人对低度酒的偏好占比超过60%，五粮液将在下半年推出29 度五粮液等契合年轻人口味和审美的新产品。 29度五粮液流行于上世纪90年代，随着白酒饮用高度化的趋势而停产。今年6月份，五粮液已经在针对29度五粮液进行市场测试，测试内容也更偏重于香 气、口感、饮后反应等体验感。 记者了解到，不仅仅是五粮液，泸州老窖内部人士透露，公司也在研发更低度的白酒产品，但具体计划尚不能透露。 此前，洋河在春季糖酒会期间也推出了多款33.8度的微分子白酒新品，根据其此前公布的计划，今年9月还有多款低度新品上市。 头部白酒企业扎堆低度化，并非降低成本的考量。 曾操盘浓香型酒企的白酒独立评论员肖竹青告诉第一财经记者，浓香型白酒取酒的酒精度是70度，低度酒需要通过勾兑来降度，但白酒降度会导致酒体 ...