国泰海通证券表示，经济温和修复叠加外部扰动仍存，A股或维持区间震荡格局，7月关注政策预期带 来结构性机会。配置上，可以采取以红利低波类稳健型资产为底仓，以科技/新消费等成长型资产把握 收益弹性。 ...

Core Viewpoint - The banking sector has shown strong performance in 2023, with major banks' stock prices reaching historical highs and individual bank stocks experiencing significant gains, indicating a favorable investment environment for bank equities [1][4][6]. Group 1: Performance and Trends - As of July 10, 2023, the banking sector has seen individual stock gains exceeding 35% year-to-date, with the banking index rising over 20% [1][4]. - Major banks such as ICBC, Agricultural Bank of China, China Construction Bank, and Bank of China have all recorded increases, contributing to a total market capitalization exceeding 10 trillion [4]. - The ETF linked to banking stocks has also performed well, with an average return of around 20% this year [3][5]. Group 2: Investment Allocation - Public funds have significantly underweighted the banking sector, with active equity funds allocating less than 4% to bank stocks, indicating a potential for increased investment [3][8]. - The theoretical allocation for the banking sector should be around 296.5 billion, suggesting a potential influx of over 200 billion if funds align with performance benchmarks [9][10]. - The current holdings of public funds in bank stocks are low, with the largest holdings concentrated in a few banks, such as China Merchants Bank and Industrial Bank [5][8]. Group 3: Reasons for Growth - The rise in bank stocks is attributed to their attractive valuation, high dividend yield, and defensive characteristics, making them appealing in the current macroeconomic environment [2][6]. - The banking sector is seen as a low-volatility, high-return investment option, especially as the economic landscape stabilizes and policies support growth [6][10]. - Historical comparisons show that banks have outperformed other high-dividend assets, particularly as funds shift from real estate to banking stocks [7][11]. Group 4: Future Outlook - There is an expectation that public funds will increase their allocation to bank stocks, driven by the sector's strong fundamentals and improving asset quality [10][12]. - The banking sector's low correlation with cyclical fluctuations positions it favorably for long-term investment, especially as bad debt ratios improve [11][12]. - The ongoing rebalancing of public fund portfolios is likely to favor bank stocks, enhancing their attractiveness to institutional investors [12].

银行定期存款与分红险有什么不同？首先，在性质上，定期存款是一种低风险的储蓄产品，不提供任何 保障功能。而分红险本质上是保险产品，兼具人寿或医疗等基础保障功能和长期储蓄功能。其次，在流 动性方面，定期存款可随时支取，但通常会损失部分利息。而分红险保障期限较长，一般在10年以上， 保障期间内现金价值按合同约定增长。因此，若客户在保单生效初期退保，现金价值可能低于已交保 费，导致本金损失。最后，在收益方面，银行存款是一种相对低风险、低收益的金融产品，其收益稳定 且可预期。相比之下，分红险通常更具有长期增值潜力，可以产生复利效应。但其红利分配存在不确定 性，会受到保险公司的经营状况、市场环境等多种因素影响。总而言之，并不能将分红险简单看作"高 息存款"。 "分红险更适合有长期资金规划需求的人购买，短期退保可能产生巨额亏损，长期持有才能体现价 值。"国民养老保险股份有限公司有关负责人提示，在挑选分红险产品时，首先可以看分红险的红利实 现率。简单来说，红利实现率就是一张成绩单，可以让客户知道保险公司实际给出的分红与一开始演示 的分红相比完成了多少。红利实现率越高，通常表明保险公司兑现当初演示红利的能力越强，客户的利 益预 ...

其 他 研 究 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-07 2024-11 2025-03 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 房地产 | 3.195 | | 石油石化 | 1.541 | | 钢铁 | 1.445 | | 非银金融 | 1.372 | | 煤炭 | 1.095 | | 数据来源：聚源 | | 源 证 券 证 券 研 究 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 汽车 | -0.617 | | 传媒 | -0.539 | | 国防军工 | -0.411 | | 电子 | -0.310 | | 公用事业 | -0.304 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】经济信心提升下，次新股扬帆起航——投资策略专题-20250710 【电子】特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透——行业深度报告-2025 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，到收盘涨幅回落，还在4.8星。 沪深300等大盘股上涨，中小盘股微涨。 价值风格比较强势。 红利、价值等指数上涨。 医药生物科技医疗等最近也上涨。 其他成长风格微涨。 月薪宝最近底层基金的表现比较强势，也跑赢基准比较多。 如果未来月薪宝底层股票部分继续强势，说不定还会带来股债再平衡的机会。 点击查看月薪宝介绍： 一图看懂：月薪宝组合，获得定期现金流的好选择 1. 这两年看好红利的投资者变多了。 不过时间回到5年前，当时刚好是红利的低迷时期。 从2018年5星，到2021年3点几星， 港股恒生指数上涨。 港股红利等比较强势。 港股春节后，科技、医药等率先上涨，比A股多涨了20%上下。 港股红利最近也开始补涨。 月薪宝也继续上涨，创下历史新高。 A股整体上涨了80%，成长股例如创业板上涨超过150%。 同期红利只是略微上涨，跑输市场比较多。 当时红利类品种也被投资者嫌弃。部分红利基金规模缩水90%以上。 那就引申出几个问题： ·该如何看待红利类投资？ 2. 红利会不会有下一个低迷期？ ·红利会不会有下一个低迷期？ ·什么情况下，红利会比较低迷？ ·如果遇到 ...

指数重新站上3 5 00点。 银行股涨疯了， 工行、建行等四大行股价再创历史新高 ，工行2.9万亿，建行2.6万亿，农行2. 2万亿，中行1.9万亿，共计市值突破了9 万亿。 但是一些题材股，却在启动时的首板或二板时，就放出了历史天量。这种情况以前是比较少见的，而近期观察到，这基本上是常态了。 还有很多散户的账户却在经历温水煮青蛙般的煎熬。 01 下一轮超级机会 再来看一个指标：储蓄率是股市的反向指标 最近有个数据需要引起我们重视： 据统计， 202 2- 2024年间居民存款增量分别达17. 8万亿、16.7万亿、14.2万亿元，三年累计新增存款规模突破48.8万亿元 。可同时房 价缩水却蒸发了120万亿。 今年6月份有个统计，说今年前五个月，居民存款减少了2.4 6万亿，相当于每天有160亿从银行账户里拿出去。 今年年初，六部委联合出台《中长期资金入市方案》，明确要求大型保险公司每年新增保费的30%必须投A股， 社保基金也要提高股票 配置比例。 更直接的是， 银行自己也在降息，六大行带头，中小银行跟进，5月份一年期存款利率正式跌破1%。 这就相当于很明确的告诉你，别存钱了，去投资吧。 其次，市场在也在引导 ...

证 券 研 究 报 告 ◼ 低利率环境下，红利资产配置价值突出，港股通高股息跑赢其他高股息指数，6月港股 通高股息指数跑赢沪深300红利指数1.17pct。截至2025年7月9日，股息率-十年期国 债收益率中，高速公路约1.5%，港口约1%，航运约5%。 ◼ 资金面：24年以来红利产品规模加速增长，截至2025Q1，规模合计超2000亿元，其 中红利ETF贡献较多增量；近一周看ETF规模有不同程度的变化，资金流向分化，长期 看（今年以来及近6月）多数ETF规模增长，年内资金持续流入。不同时间段，申赎净 流入及净值涨跌对规模变动影响不同。今年以来大部分港股红利ETF增量主要来自于申 赎净流入。交通运输行业在A股及港股红利指数中占比较高，大部分红利指数中交运 行业权重在10%以上。 ◼ 公路铁路预测股息率大于3%、利润增速稳定的公司：宁沪高速AH、赣粤高速、深高 速AH、大秦铁路、越秀交通基建、浙江沪杭甬、四川成渝AH、招商公路、中原高速、 粤高速A、福建高速、深圳国际、港铁公司、东莞控股；港口预测股息率大于3%、 ROE及利润增速稳定的公司：中远海运港口、招商局港口、唐山港、上港集团、招商 港口；航运预测股息率 ...

2025 年 07 月 10 日 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 当前次新股之风再起 自 2024 年 9 月起，次新股开始重新占优。万得次新股指数从创立至今，行情走势分 为两段：第一段 2018 年 5 月至 2021 年 12 月，指数相对走势大幅上涨，累计涨幅 2735.00%；第二段 2022 年 1 月至今，相对走势呈现宽幅震荡格局，表现为先上涨、 后下跌，再上涨；但自 2024 年 9 月至今，次新股开始重新占优，相对走势触底后中 枢大幅抬升，呈向上趋势。 基金在次新股上的持仓较少，拥挤度低，未来存在较大提升空间。根据基金重仓股 的上市时长分析，基金在次新股上存在欠配，表现为"关注但仓位轻"，其中有未解 禁的原因。一旦股票的上市时长从 3 年提升至 6 年，次新股的商业模式得到认可和 时间考验，基金对其的关注度和仓位大幅提升。 经济信心提升下，次新股扬帆起航 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 次新股何时占优——相对经济信心的提升带来的风偏上行 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of long-term value investing and the need for investors to remain patient and focused on their investment goals, even when market trends do not align with their current holdings [2][3]. Group 1: Market Trends and Investment Strategy - The current market is characterized by a focus on bank stocks and small-cap stocks, which the author's friend's portfolio lacks, leading to underperformance compared to market trends [2]. - A portfolio consisting of high ROE stocks can outperform the market over the long term, provided that investors are not overly focused on short-term gains [3]. - Investors should be cautious of high-risk investments, as most individuals lack the ability to manage such risks effectively, and high returns are not guaranteed [4]. Group 2: Valuation Metrics - The banking sector currently has a dividend yield of around 4%, but the high leverage involved poses significant risks, making it less attractive compared to lower-leverage consumer stocks with similar yields [4]. - The current PE ratio of the CSI 2000 index is 132, placing it in the 92.36th percentile historically, indicating limited upward potential [4]. - The PB ratio of the CSI 2000 index is 2.46, which is in the 94.98th percentile historically, suggesting that valuations are stretched and may not support further price increases [4][5]. Group 3: Investment Philosophy - The article advocates for a rational and detached approach to investing, where investors avoid chasing trends and instead focus on the long-term value of their holdings [5]. - The "Snowball Three-Point Method" is introduced as a strategy for long-term investment and asset allocation, emphasizing diversification across assets, markets, and timing to achieve risk mitigation and diversified returns [6].

消息面上，2025年7月8日，百济神州公布2025年第一季度首次实现GAAP经营利润转正，净利润达127 万美元，并重申全年收入指引为49-53亿美元，主要得益于拳头产品泽布替尼全球市场份额提升至第 一。同日，TCL科技发布业绩预告，预计2025年上半年归母净利润同比增长81%-101%至18亿-20亿元。 此外，上交所近期召开座谈会强调将推动上市公司加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数产品 体系，以提升市场投资价值。 国信证券指出，传统红利指数面临从"真股息"到"伪红利"的行业漂移问题，银行、煤炭、交通运输三大 顺周期板块权重合计已占56%，导致中证红利指数被动演变为高集中度的周期组合。当前红利资产在广 谱利率下行环境中具备配置价值，建议关注股息率在3%以上且ROE波动低的品种，如炼化贸易、白 电、基础建设等年初跌幅超4%的板块存在补涨机遇。银行股经历系统性重估，从"高息低估洼地"转变 为"动态基准压舱石"，其低波动特性与6%以上的股息率使其成为红利资产中的核心配置方向。资源类 红利（如煤炭、石油石化）及金融稳定类红利（如运营商）中预期股息率大于4%的品种也值得挖掘。 红利国企ETF跟踪的是上国红利指 ...