特朗普政府重启贸易保护主义政策正在重塑美国房地产市场的运行逻辑。经济学家Daryl Fairweather近日发 出警示："在贸易政策与经济周期的双重挤压下，2025年可能成为房地产市场关键转折点。"这一判断背 后，是关税壁垒、建筑成本飙升与货币政策收紧形成的三重压力场。 建筑商普得集团最新财报揭示了关税的传导效应：卫浴设备、热水器、瓷砖等关键建材因10%全球关税政 策导致采购成本攀升，即便铜材、木材等大宗材料获得临时豁免，但进口家电等终端产品的成本转嫁已不 可避免。这种"蝴蝶效应"正在重塑行业生态——全美住宅建筑商协会(NAHB)数据显示，当前单户住宅建设 成本较2020年已上涨37%，其中关税相关成本占比达19%。 这种通胀结构正迫使货币政策陷入两难。美联储副主席杰斐逊坦言："贸易政策带来的供给侧通胀，正在削 弱需求管理政策的有效性。"市场隐含利率路径显示，交易员预计2026年前降息空间不足50个基点，这导致 住房抵押贷款利率可能长期维持高位。 区域分化：中西部成最后避风港？ 在市场结构性调整中，区域分化日趋明显。Redfin数据显示，芝加哥、底特律等中西部城市房价收入比维 持在4.2倍的合理区间，而加州 ...

金十数据整理：5月12日欧盘美盘重要新闻汇总 国内新闻： 1. 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。 2. 商务部召开外贸企业圆桌会：全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持。 3. 央行等部门：加大广州南沙海洋产业，商业航天、全域无人产业的支持力度。 4. 中国开展了打击战略矿产走私出口专项行动，近期还将组织一系列行动，而此前实施出口管制的中重 稀土就包含在其中。 2. 当地时间5月12日，库尔德工人党决定自行解散。 3. 据悉苹果将提高秋季iPhone价格，但避免归咎于关税。 4. 美国财长贝森特：我们将研究如何解决非关税壁垒的问题。 5. 美联储理事库格勒支持将利率维持在当前水平不变，仍认为关税会产生重大影响。 6. 受中美经贸会谈消息影响，现货黄金一度跌破3210美元/盎司，国际油价涨超3%。 7. 特朗普表示，药品价格降幅在59%到80%，甚至可能达到90%，将对那些拒绝降低药品价格的国家征 收关税。 国际新闻： 1. 花旗将下一次美联储降息的预测时间从六月推迟至七月。 ...

美国总统特朗普：与英国达成的贸易协议将降低美国商品的非关税壁垒。 ...

智通财经APP获悉，欧盟正计划对价值950亿欧元(1080亿美元)的美国出口商品加征关税，前提是与特朗普政府团队的贸易谈判未能取得令人满意的结果。 这项拟议的报复性措施将特别针对包括波音公司飞机、美国产汽车和波本威士忌在内的工业品——其中波本威士忌曾被从先前的清单中移除。 欧盟委员会主席冯德莱恩在声明中强调："我们仍全力致力于通过谈判达成协议，相信能为大西洋两岸的消费者和企业达成互利协议。同时我们继续为所有 可能性做准备，今日启动的磋商将指导这项必要工作。" 新提案将在6月10日前与成员国及其他利益相关方进行磋商，最终版本可能有所调整。 负责贸易事务的欧盟执行机构欧盟委员会本周启动与美政府的谈判，仍致力于就特朗普的关税攻势寻求友好解决方案。委员会官员预计将向华盛顿提供包含 降低贸易和非关税壁垒、增加对美投资等选项的"菜单"，这些选项可能转化为正式提案。 目前双方谈判进展甚微，预计美国大部分关税将维持现状。欧盟本周表示，特朗普持续进行的贸易调查将使欧盟面临新关税的商品总额升至5490亿欧元。 全球贸易流动态势因特朗普政策持续动荡。欧盟周四表示将监控可能因美国关税导致的商品转向，特别是来自中国的商品，并将继续推进 ...

美国财长贝森特：印度尼西亚提出了非常强有力的贸易提议，愿意取消关税和非关税壁垒。 ...

人民币走势强劲。 5月5日，离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超100点。 上周人民币大涨近700点。随着离岸人民币走强，港股在节日期间也表现强势，香港恒生指数在5月2日 反弹1.74%报22504.68点。 建银国际首席港股策略师赵文利表示，中央政治局会议整体定调积极，稳定了市场情绪，指出"外部冲 击影响加大"，并强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，预计相关政策将在6月底以前陆续落地。若 经济有超预期走弱的现象，中央还有充足增量政策工具以稳市场、稳预期。短期来看，预计恒生指数将 在22000点上下波动，建议投资者采取区间交易策略，并密切关注中美关税谈判进展以及非关税壁垒的 变化，配置上以具备防御属性的红利板块为主。 （文章来源：证券时报） 富时中国A50指数期货直线拉升，最新报涨0.84%。 美元指数盘中跳水，再度跌破100大关，最低下探至99.673。 今年4月初，美国所谓"对等关税"政策引发市场对美国经济的滞涨预期，作为传统避险资产的美国国债 （又称"美债"）遭受到了较大的抛压，投资者对美国国债避险属性的质疑和担忧也在加大。国信证券认 为，4月初美债遭遇历史性抛售，主要是多 ...

日本和美国的关税谈判，遇到了重大挫折！ 5月2日（周五），日本多家媒体报道称，美国和日本之间的第二轮关税谈判无果而终。据报道，美国对日本提出的框架协议以"对等关税"为中心，包括不愿 降低汽车、钢铁和铝的关税。日本谈判代表坚决反对美国的提议。 值得关注的是，周五当天，美日关税谈判出现了新变数。日本财务大臣加藤胜信暗示，可能利用日本持有的巨额美债作为谈判筹码。 据央视新闻，当地时间5月1日，美国华盛顿、纽约、洛杉矶等主要城市爆发抗议活动，抗议者对美国政府的多项政策表达不满，要求美国政府"把资金用于就 业和教育，而不是对外发动战争"，同时要求美国政府改变在削减政府开支、移民、巴以等问题上的立场。 关税谈判受挫 据日经新闻报道，美国关税谈判代表在华盛顿特区举行的关税谈判中，提交了一份协议的"框架草案"。框架协议以"对等关税"为中心，包括不愿降低汽车、 钢铁和铝的关税。日本谈判代表坚决反对美国的提议，并再次呼吁在部长级磋商中全面审查这一系列措施。 报道称，包括美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在内的美国谈判代表周四在华盛顿会见了日本首席贸易谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）和 其他日 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2025 年 04 月 30 日 4 月 PMI：经济景气度有所回落，关注增量政策落地 2025 年 4 月 PMI 数据解读 核心观点 4 月制造业采购经理指数（PMI）录得 49%，环比下行 1.5 个百分点，出口短 期下降，拖累市场需求，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。从分 类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、 原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，4 月生产指数和新订单指数 分别为 49.8%和 49.2%，比上月下降 2.8 和 2.6 个百分点，供应商配送时间指 数高于临界点。从重点行业看，高技术制造业 PMI 为 51.5%，明显高于制造 业总体水平，其生产指数和新订单指数均位于 52.0%及以上，高技术制造业 延续较好发展态势。装备制造业、消费品行业和高耗能行业 PMI 分别为 49.6%、49.4%和 47.7%，比上月下降 2.4、0.6 和 1.6 个百分点，景气水平不 同程度回落。 大类资产方面，考虑到 4 月政治局会议提出"外部冲击影响加大，要强化底线 思维，充分 ...

Core Viewpoint - The competition in the robotic vacuum cleaner market remains intense, with both Ecovacs and Roborock showing revenue growth but facing profit pressures due to increased costs and market saturation [1][13]. Financial Performance - Ecovacs reported a record revenue of 16.542 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 6.71%, while net profit reached 806 million yuan, up 31.70% [1]. - In Q1 2025, Ecovacs generated revenue of 3.858 billion yuan, a year-on-year growth of 11.06%, with net profit of 475 million yuan, increasing by 59.43% [1]. - In contrast, Roborock achieved a total revenue of 11.945 billion yuan in 2024, a significant increase of 38.03%, but its net profit decreased by 3.64% [4]. Market Dynamics - Roborock's shipment volume in 2024 reached 3.2965 million units, surpassing both iRobot and Ecovacs for the first time [6]. - Both companies are facing a dual challenge of market fatigue and homogenization, with overseas markets seen as crucial for growth [6][13]. Overseas Expansion - Ecovacs generated 7.112 billion yuan in overseas revenue in 2024, with significant growth in the European market, where revenues for Ecovacs and its subsidiary brands increased by 51.6% and 64.0%, respectively [7]. - Roborock derived 53.48% of its revenue from overseas in 2024, establishing a strong presence in the U.S. market through both online and offline channels [11]. Cost and Profitability Challenges - Ecovacs is experiencing profit pressure due to increased logistics, warehousing, and local operational costs associated with its overseas expansion [13]. - Roborock's profit margins are being squeezed by rising sales, research, and management expenses, with R&D costs increasing by 42.87% year-on-year [13]. Product Innovation and Diversification - Ecovacs continues to expand its product line into categories like window cleaning and lawn mowing robots, leveraging its existing technology [17]. - Roborock has entered the washing machine market, launching several models, and is focusing on overseas marketing for this new product line [19]. Industry Challenges - Both companies are struggling to achieve significant success in major appliances, but the overseas market still presents ample opportunities for experimentation and growth [21]. - The impact of U.S. tariffs on the global hard technology industry is creating uncertainty, increasing export costs, and compressing profit margins for both companies [22].

据央视财经报道，泰国是大米生产和出口大国，大量农民依靠种植水稻获取经济收入。然而 由于印度此前取消大米出口限制，致全球米价大幅下跌， 再叠加近期美国政府宣称拟对泰 国加征36%的高额关税， 这都给泰国的水稻种植行业带来严重冲击。数据显示，泰国大米 今年全年出口量可能低于预期的750万吨。如果对美国的出口受阻， 泰国甚至可能会失去 世界第二大大米出口国的地位。 印度是全球主要大米出口国，2022年该国大米出口量占全球市场的40%以上，达到创纪录 的2220万吨。得益于充沛的降水，印度今年的水稻种植面积增至4135万公顷，而过去五年 的平均种植面积为4010万公顷。数据显示，截至去年9月1日，印度食品公司的大米库存为 3230万吨，同比增长38.6%。 而另一方面，据新华社报道，日本米价已经连续上涨了15周，不断创出历史新高。比起去 年同期，价格翻倍还有多。 图片来源：视觉中国 在日本，10斤一袋的大米眼下卖到了218元人民币（4217日元，每袋均价），贵到离谱， 还在上涨！ 日本农林水产省对全国1000多家店铺米价进行调查，发现一袋5公斤装大米均价为4217日 元，是去年同期的两倍多。在大阪府和冲绳县一些超市， ...