研究中心宏观团队 2025/06/24 | 最新变化 | 0.21% | 0.06% | 0.16% | 0.17% | -0.00% | 0.14% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一周变化 | 0.64% | 0.06% | 0.42% | 0.31% | -0.11% | 0.12% | | 一月变化 | 2.04% | 0.63% | 1.48% | 1.69% | 0.85% | 1.34% | | 一年变化 | 4.96% | 6.13% | 5.90% | 9.31% | 8.02% | 12.53% | 股 指 期 货 交 易 数 据 | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3381.58 | 3857.90 | 2684.78 | 2017.63 | 5674.17 | | 涨跌（%） | 0.65 | 0.29 | 0.41 | 0.39 | 0.61 | | 估值 | 沪深300 | 上证 ...

Tabl e_Title 2025 年 6 月 23 日 大类资产运行周报（20250616-20250620） 地缘局势依旧焦灼 权益资产价格承压 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | -0.02% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | -0.49% | | 全球债券指数 | -0.09% | | 全球国债指数 | -0.21% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.06% 分析师 | | 美元指数 | 0.63% SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn 0.85% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | 2.30% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20250 ...

资产配置与金融工程 证券研究报告 地缘风险下的资产再平衡 ——大类资产周报（20250616-20250622） 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 2025年6月23日 分析师：汤静文 SAC执业资格证书编码: S0020524060001 邮箱：tangjingwen@gyzq.com.cn 联系人：黄雯瑜 邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn 摘要 一、本周大类资产交易主线 地缘冲突主导能源走强，但避险资产分化，中东局势升级推升原油（布油+2.09%）、天然气（+10.72%）大涨，霍尔木兹 海峡风险溢价强化能源趋势，黄金逆势跌1.98%，因美元走强及降息预期推迟压制无息资产；A股承压但大盘抗跌，高股息 防御占优；债市走强，流动性改善驱动杠杆策略。商品时序动量强化，截面多空策略受益于能源强/黑色弱格局，集运指数 大跌10.66%，需求证伪压制运价。美国经济意外指数跌至-23.3，美元微涨，人民币抗压（CNH微升），政策护航对冲外部 风险。 二、大类资产配置建议 债市（6）：资金宽松+情绪乐观支撑杠杆和久 ...

研究中心宏观团队 2025/06/23 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/20 | 4.378 | 4.536 | 3.244 | 2.516 | 3.496 | 3.215 | 0.373 | 3.294 | 最新变化 | -0.015 | 0.007 | -0.027 | -0.004 | -0.025 | 0.039 | 0.060 ...

□本报记者 王雪青 问世四周年的公募REITs已成为当下资本市场最火热的资产之一。 2021年6月21日，首批9只公募REITs上市。四载过后，我国公募REITs完成了从破冰试点到突破2000亿 元市值的加速跃迁，共上市66只公募REITs产品，产品数量超过中国香港、新加坡及日本市场，成为亚 洲第一。 与此同时，公募REITs独特的分红机制为投资者带来了实实在在的收益。Wind数据显示，2021年以来， 公募REITs分红金额逐年增长，合计接近220亿元。机构配置需求旺盛，投资者结构逐步走向多类型机 构的"生态共荣"。 在业内人士看来，随着市场建设与投资需求共振，公募REITs呈现螺旋式上升发展态势。在低利率环境 下，公募REITs或被更多资金认可，在大类资产配置格局中占据重要的战略地位。 自2024年以来，公募REITs驶入发展快车道。2024年7月，《关于全面推动基础设施领域不动产投资信 托基金（REITs）项目常态化发行的通知》印发，标志着公募REITs市场正式迈入常态化阶段。 《通知》将底层资产扩容至13个大类，覆盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区、文化旅 游、消费等领域基础设施，数据中心等 ...

研究中心宏观团队 2025/06/20 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/06/19 | 4.393 | 4.530 | 3.271 | 2.520 | 3.521 | 3.237 | 0.313 | 3.318 | | 最新变化 | 0.000 | 0.036 | 0.059 | 0.024 | 0.075 | 0.111 | 0.058 | 0.072 | | 一周变化 | 0.032 | 0.054 | 0.090 | 0.045 | 0.117 | 0.161 | 0.079 | 0.108 | | 一月变化 | -0.208 | -0.226 | -0.039 | -0.124 | -0.120 | -0.024 | -0.063 | -0.062 | | 一年变化 | -0.0 ...

报告导读： 本报告旨在根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会，并根据常见的投资情 景，设计相应的投资方案。具体包括股债目标配置中枢组合、低波动固收加组合以及全 球大类资产配置组合。其中，全球大类资产配置策略II，2025年5月底增持美股、日股、 A股，减持印股、黄金。本报告认为：当前回调后风险逐步释放，权益市场仍或区间震 荡，配置继续两端走；固收关注短端确定性，逢调整适度布局中长久期利率债或拉长信 用债久期；黄金短期或偏宽幅震荡，但长期上行逻辑仍然清晰。 本报告旨在根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖A股、债券、黄金等国内资产，以及海外美 股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应的投资方案。 股债目标中枢风险预算策略： 采用融合股债目标中枢的风险预算设计方法，构建股债投资组合，可以将股 债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更优。 低波动"固收+"策略： 基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债=1:1:4的"组合保险 （CPPI）+风险预算（RB）"投资组合。回测区间内（2015/01/01–2025/5/30）年化收益率为6.86% ...

大类资产早报 研究中心宏观团队 2025/06/19 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/06/18 | 4.393 | 4.494 | 3.212 | 2.496 | 3.445 | 3.126 | 0.255 | 3.246 | | 最新变化 | 0.002 | -0.055 | -0.036 | -0.037 | -0.041 | -0.038 | -0.033 | -0.040 | | 一周变化 | -0.029 | -0.057 | -0.013 | -0.038 | 0.000 | 0.009 | -0.009 | 0.003 | | 一月变化 | -0.096 | -0.208 | -0.050 | -0.109 | -0.156 | -0.091 | -0.095 | -0. ...

中东局势再升级。当地时间6月13日凌晨，以色列宣布对伊朗发动空袭，导致伊朗多处建筑起火。次日 （6月14日），以色列进一步将打击目标扩展至伊朗能源设施，南部布什尔省两座炼油厂遭空袭。其中， 南帕尔斯第14期天然气处理设施发生爆炸并起火，法杰尔·贾姆炼油厂亦遭袭击并起火。 伊朗随后迅速展开反击。6月16日凌晨，伊朗向以色列发动新一轮导弹攻击，目标包括海法、特拉维夫、 佩塔提克瓦、布内布拉克等多地。多枚导弹击中海法的发电厂和炼油厂，造成进一步破坏。 华泰证券认为伊朗原油产量及出口短期或将下滑，油价将进入高波动阶段，霍尔木兹海峡关乎沙特等中东 产油国的共同核心利益，运输受阻风险有待进一步评估。全球石油需求增量持续受电、气冲击，供给端产 油国协同趋弱及新兴供应力量崛起，预计2025—2027年油价中枢仍将下行，基于边际成本及供给方"利重 于量"诉求的新一轮再平衡，油价中枢仍将高于60美元/桶。 兴业证券指出，当前地缘冲突导致全球大类资产再度波动，风险资产普遍承压，石油与黄金则表现强势。 尽管部分投资者担忧科技成长股是否将因风险升温而走弱，但复盘2020年初美伊冲突及2023年10月巴以 冲突可发现，地缘风险对市场的影 ...

股 指 期 货 交 易 数 据 | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3388.73 | 3873.80 | 2685.01 | 2057.32 | 5767.81 | | 涨跌（%） | 0.35 | 0.25 | 0.32 | 0.66 | 0.48 | | 估值 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | PE(TTM) | 12.78 | 10.91 | 28.32 | 25.64 | 20.28 | | 环比变化 | 0.06 | 0.05 | -0.70 | 0.23 | 0.16 | | 风险溢价 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | 1/PE-10利率 | - | - | - | -0.55 | 2.41 | | 环比变化 | - | - | - | -0.09 | -0.03 | | 资金流向 | A股 | 主板 | 中小企业板 | 创业板 | 沪深300 | | ...