证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 2025 年 12 月 29 日 部分指标震荡修复，市场情绪有望 筑底 ——量化择时周报 20251228 相关研究 量 化 策 略 - ⚫ 市场情绪得分震荡回升：截至 12 月 26 日，市场情绪指标数值为 1.1，较上周五的 1.1 持 平，情绪得分震荡维稳，从情绪角度来看观点偏中性。从所有分项指标的变化来看，本周 情绪指数综合得分周内有所改善，市场交易活跃度出现反转回升迹象。 ⚫ 情绪出现修复改善，指标分化仍存：本周价量一致性指标周内维持震荡走势，周后段出现 明显回升，较前期有所改善，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强， 情绪端呈现边际回暖；科创 50 相对万得全 A 成交占比延续下行趋势，反映高弹性板块参 与度仍偏低，风险偏好修复仍显不足；行业间交易波动率持续下降并下穿布林带上界，资 金在不同行业间切换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱，流动性边际趋缓；行业涨跌趋势性 指标维持在布林带上界附近震荡，行业观点一致性较 ...

- The report tracks the performance of various stock market indices, including A-shares, Hong Kong stocks, and US stocks, highlighting their weekly, monthly, and year-to-date performance[1][16][17] - The report provides a detailed analysis of the performance of different stock market styles, such as growth vs. dividend, small-cap vs. large-cap, and micro-cap vs. CSI 800, including their relative crowding and excess net value[2][60][71] - The report includes a comprehensive analysis of the valuation and equity-bond cost-effectiveness of A-shares, with specific focus on PE_TTM and ERP metrics for various indices and sectors[3][41][49][51] - The report tracks the performance and crowding of different investment styles, such as momentum vs. reversal, and their relative excess returns[2][60][71] - The report provides insights into the impact of US bond yields on the performance of different stock market styles, such as large-cap vs. small-cap and growth vs. dividend[3][82][84] - The report includes a detailed analysis of the main fund indices, including their absolute and relative returns, and tracks the scale of public funds and their impact on the market[3][88][90][94] - The report provides a comprehensive overview of the commodity market, including the performance of various commodity indices in China and the US[3][123][125]

专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 跃龙在渊 进无咎——玄元投资2026年市场展望及投资策略 来源：玄元投资 作者：杨夏 各位嘉宾下午好，我是玄元投资的杨夏。很荣幸今天能和大家交流我们对明年市场的看法。我汇报的题 目是"跃龙在渊 进无咎"，这来自《易经》，行情处在现在这个位置，可进可退，"跃龙"或者"在渊"的关 键在于"进" ，进就没有问题，而这里的进就是指经济基本面要向前进。 玄元的投资框架与三类风格跟踪 我们的体系始终围绕"股价=EPS×PE"展开。A股市场有个很明显的特征，就是半年到一年的周期里，估 值（PE）的波动通常比盈利（EPS）大得多。所以我们跟踪的关键就是通过宏观流动性去判断接下来市 场更偏好哪种风格。简单来说，全市场的机会可以归纳为三类：总量风格、成长风格和主题风格。 这三类风格怎么跟踪？总量风格的核心定价因素是中美利差，因为这类资产外资参与多，他们会看国别 之间的比价。比如2021年1月我们看到中美利差和当时白马股的估值出现劈叉，就降低了配置，后来这 类资产确实经历了较长时间的调整。成长风格除了看盈利，估值也很重要，尤其是美债实际利率——它 和A股成长板块的 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体微涨，截止到收盘，还在4.1星。 沪深300等大盘股微涨，中小盘股上涨多一些。 假期后恢复正常交易。 今天几个组合也都是上涨的。 主动优选显示为下跌，是因为组合里有基金分红了。 基金分红到账需要时间，到账之前会显示为下跌，到账后就显示正常了。 今天主动优选底层的基金也整体是上涨的。 1. 前两天有朋友问螺丝钉，今年红利指数上涨少一些，要不要换品种呢？ 今年年初以来， 红利等价值风格微涨。 螺丝钉也汇总了红利指数估值，供参考，见文章下方图片。 港股周四周五圣诞放假。部分港股基金也暂停申购赎回。 这也是红利类指数基金，连续第五年上涨。 2. 红利类指数基金的走势特点： （1）波动相对较小 红利指数基金的波动，通常是大盘的60-70%上下。 ·代表A股的中证红利指数基金，大约上涨2%上下。 ·代表港股的恒生红利低波动指数基金，大约上涨20%上下。今年港股红利还是挺强的。 ·如果是沪港深三个市场的，沪港深红利低波动指数基金，处于两个市场之间，大约上涨12%。 （2）牛市弹性不大，上涨相对均匀 成长风格有可能出现一年里翻倍的涨幅，例如科创板创业板，从2024年9月到2 ...

今天大盘整体上涨，截止到收盘，回到4.1星。 大中小盘股都上涨，中小盘股上涨更多一些。 价值风格微跌，成长风格微涨，波动不大。 港股今天只上午交易，略微上涨。 周三下午开始，港股等进入圣诞季。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 部分投资港股的基金，周四周五会暂停交易。 圣诞假期后恢复正常。 1. 最近A500的指数基金，成交量大幅提升。 A系列指数是A股这几年崛起速度非常快的一类指数。 这类指数目前有三个，A50、A100、A500。 三个指数都是龙头策略，挑选行业的龙头股。 A系列指数历史并不长，但龙头策略在A股历史比较悠久。 以前还有一个恒生A股龙头指数，在A股有十多年历史，业绩也不错。 也有科技龙头、消费龙头等行业龙头策略指数。 龙头策略略带有一些成长风格。 成长风格的策略指数，主要是龙头、质量、成长这三类。 但是之前的龙头策略指数规模都比较小，没发展起来。 2. 在A系列指数诞生后，这个情况发生了变化。 A系列指数基金出现一年多，规模增长很快，目前已经有了2000-3000亿以上的规模。 成为策略指数中规模最大的一类。 其次是红利类指数。 不过红利类指数的指数数量很多。A系列指数就只有A50、A ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第424期直播回放】 有朋友问，哪些指数，是被机构投资者认可的？ 这些指数，适合我们普通投资者入手吗？最适合新手入门的指数，是什么？ 指数投资中，做好分散配置+再平衡，有啥好处？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1223 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. 新手投资指数基金，适合从哪些品种入门？ 我们投资股票类资产，可以选择单个股票，也可以投资指数基金这样的品种。 对大多数家庭来说，走指数基金投资是更合适的。 因为选个股，是一个很耗费时间和精力、风险也比较大的事情，大多数普通投资者不具备这个能力。 而指数基金， 具备分散配置、新陈代谢的能力， 就不用太担心单个公司的经营风 其中，比较常见的股票指数指引，主要是以下几类： · 公募基金业绩基准一类库指数； 2. 公募基金业绩基准一类库 我们先来了解下 公募基金业绩基准库 一类库 。 公募基金业绩基准库，现阶段主要纳入股票指数，分为一类库和二类库。 | 特点 | 当前指数数量 | 覆盖范围 | ...

Core Viewpoint - The article discusses the personal pension system in China, emphasizing the benefits of tax deductions for high-income earners and the investment options available within personal pension accounts, particularly focusing on index funds [3][6][63]. Group 1: Personal Pension Account Details - The deadline for transferring funds into personal pension accounts is December 31, 2025, with an annual contribution limit of 12,000 yuan [3][4]. - Individuals with higher incomes benefit more from the tax deferral advantages of personal pension accounts, making it more attractive for them [7][11]. - A table is provided to help individuals assess their suitability for opening a personal pension account based on their monthly pre-tax income [8][9]. Group 2: Investment Options in Personal Pension Accounts - Personal pension accounts can invest in various products, including commercial pension insurance, savings deposits, wealth management, public funds, and government bonds [15]. - As of September 30, 2025, there are 91 index funds included in the personal pension fund directory, covering 16 mainstream stock indices [16][18]. - The article highlights two classic investment strategies for index funds: combining the CSI 300 and the CSI 500, and pairing leading strategy indices with dividend strategy indices [22][25]. Group 3: Investment Strategy and Performance - The article suggests diversifying investments across different styles, such as growth and value, to balance risks and returns [34][37]. - It notes that both growth and value investment styles have shown similar long-term performance, despite short-term fluctuations [34][40]. - The article provides insights into how to determine investment amounts and strategies for personal pension accounts, including the importance of market conditions [42][44]. Group 4: Common Questions and Clarifications - The article addresses common questions regarding the operation of personal pension accounts, including the ability to redeem funds and the conditions under which funds can be accessed [58][61]. - It emphasizes that personal pension accounts are designed for long-term investment, ideally suited for individuals with a risk tolerance for market fluctuations [52][63].

Group 1 - The market sentiment score has slightly decreased to 1.1 as of December 21, down from 1.35 the previous week, indicating a neutral outlook despite a recent rebound on Friday [1][6] - The overall sentiment index has shown significant improvement this week, with signs of a rebound in market trading activity [1][6] - The price-volume consistency indicator has improved, suggesting a better correlation between capital attention and stock price increases, although the risk appetite remains insufficient as indicated by the declining proportion of the STAR 50 index's trading volume [1][9] Group 2 - The total trading volume for the entire A-share market decreased by 9.86% week-on-week, with an average daily trading volume of 17,604.84 billion yuan, reflecting a decline in market activity compared to the previous week [1][12] - The short-term scores for industries such as beauty care, pharmaceuticals, non-bank financials, agriculture, and retail have shown upward trends, with the communication sector having the highest short-term score of 79.66 [1][33] - The correlation between trading congestion and weekly price changes is strong, with high congestion sectors like retail and light manufacturing leading in gains, while sectors with lower congestion such as power equipment and computers lag behind [1][38] Group 3 - The current model indicates a preference for small-cap and growth styles, with the 5-day RSI showing a decline relative to the 20-day RSI, suggesting potential weakening of signals [1][42] - The financing balance ratio continues to rise, reaching a new high for the phase, indicating increased risk appetite and active capital utilization in the market [1][22] - The main capital inflow has broken through the fluctuation range, reflecting a stronger willingness of institutional funds to enter the market, which supports a bullish momentum [1][28]

沪指重回3900点，海南自贸港概念掀涨停潮；做多情绪高涨，期货市场贵金属掀涨停潮；多只CPO概念股获大额资金流入；中金公司：前期调整或已近尾 声，逢低布局成长风格。 【资金风向标】 多只CPO概念股获大额 【机构观点】 中金公司: 前期调整或 成长风格 华泰证券:"歇脚"后的 得 瑞银财富管理: 2026年 【市场回顾】 12月22日，A股放量上涨，沪指重回3900点。截至收盘，上证指数报3917.36点，涨0.69%；深证成指报13332.73点，涨1.47%；创业板指报3191.98点，涨 2.23%。沪深北三市全天成交18822亿元，较上个交易日放量1335亿元。 12月22日，日韩市场主要股指收盘上涨。日经225指数上涨1.81%，报50402.39点；韩国综合指数上涨2.12%，报4105.93点。 12月22日日间盘，国内商品期货主力合约多数收涨，其中贵金属板块强势上涨，沪银创新高，铂、钯涨停。 12月22日，30年期国债期货主力合约收跌0.28%。截至收盘，30年期国债期货（TL2603）报收111.980元，下跌0.310元，跌幅0.28%；10年期国债期货 （T2603）报收107.980元 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第423期直播回放】 有 朋友 问，红利指数的长期表现和风险如何？ 波动比大盘小，为啥还要低估投资？ 二、【部分直播课内容如下】 1. 红利指数长期跑赢大盘，波动更小 红利品种比较难等到低估吗？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1219 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 红利指数，什么时候跑输市场？ 长期来看，红利品种可以跑赢大盘，波动通常为大盘的60%-70%。 如下可以看到，从2014年11月14日至2025年12月17日： · 沪港深红利低波动，对应的全收益指数年化收益率达到了13%，期间最大回撤为-33.19%； · 中证全指全收益指数，年化收益率为6.21%，而最大回撤则是达到了-55.78%。 2. 红利指数基金收益来源拆解 指数基金净值=估值*盈利+分红 从这个公式可以看出，红利指数基金的收益来源，主要是以下三个： · 低估买入，可以获得估值提升的收益； · 背后上市公司，每年盈利增长大约6%-7%； · 分红收益，跟买入时刻的股息率高度相关。 3. 红利指 ...