美国商务部公布的数据显示，占经济活动超三分之二的个人消费支出9月环比增长0.3%，在连续三个月 强劲增长后仅实现温和回升，这表明受疲软劳动力市场和生活成本攀升抑制需求的影响，三季度末美国 经济已显露动能减弱的迹象。 就业数据喜忧参半。上周美国首次申领失业救济金的人数降至三年多来的最低水平，缓解了人们对劳动 力市场状况急剧恶化的担忧。然而，11月ADP就业报告显示，美国私营部门就业人数出现两年半以来的 最大降幅。总体而言，华尔街依然将现阶段就业环境称为"不裁员、不招聘"的市场。 甲骨文将发布财报，下半周市场波动或有所加剧。 本周美股延续反弹势头，最新出炉的一系列经济数据让市场对美联储下周降息的高预期得以维持。 若美联储降息预期兑现，同时会议表态偏中性至鸽派、点阵图指向三次降息，将为当前脆弱却主导市场 的风险偏好情绪提供支撑。与此同时，人工智能行业新贵甲骨文将发布业绩，鉴于市场对人工智能领域 过度投资、企业大举发债的担忧，财报表现或成为市场波动的潜在风险。 美联储降息悬念揭晓 随着积压数据的逐步释放，市场参与者正持续消化延迟公布的经济指标，同时也在通过次级指标判断美 国经济的健康状况。 市场波动风险 因市场普遍预 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 12 月 5 日） 一、研究观点 | 品 | 点评 | | --- | --- | | 种 | 隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精铜现货进口亏损扩大。宏观方面，截至 11 月 29 日当周 首申失业金人数减少 2.7 万人至 19.1 万，显著低于市场预期的 22 万及前值 21.6 万，显 | | | 示企业裁员意愿有限，就业市场保有韧性。据路透社报道称，日本央行或将把政策利率 从 0.5%上调至 0.75%，这将是自今年 1 月以来的首次加息。日本央行重启加息预期或导 | | | 致过去"日元套利交易"出现平仓潮，给全球风险资产特别是美元资产构成较大压力。 | | 铜 | 库存方面，LME 库存增加 675 吨至 162825 吨；Comex 库存增加 1404 吨至 395383 吨； | | | SHFE 铜仓单增加 3170 吨至 32139 吨；BC 铜仓单增加 50 吨至 4929 吨。LME 铜注册仓 | | | 单大量转为注销仓单，被市场认为即将大量被提货的表现，佐证投资者对未来铜价的看 | | | 好，也凸显了 LME 库存紧张和全球显性库存结构性问题， ...

Core Viewpoint - The article discusses recent developments in the gold market, employment data in the U.S., and interest rate expectations in Japan, highlighting potential impacts on global risk assets and precious metals prices [3][4][8]. Group 1: Gold Market - Overnight London spot gold experienced fluctuations, with COMEX gold futures rising by 0.44% and SHFE gold increasing by 0.09% [3][7]. - The market is closely monitoring the upcoming Federal Reserve meeting for potential interest rate cuts, with a 90% probability of a rate cut already priced in [4][8]. - Gold prices are showing strength amid market volatility, while silver, platinum, and palladium are experiencing weakness, indicating a potential for larger price adjustments in these metals compared to gold [4][8]. Group 2: Employment Data - Initial jobless claims in the U.S. fell to a new low since 2022, with claims decreasing by 27,000 to 191,000, significantly below market expectations of 220,000 [4][8]. - This decline suggests limited willingness for layoffs among employers, indicating resilience in the job market [4][8]. Group 3: Interest Rate Expectations - Japan's central bank is expected to raise its policy interest rate from 0.5% to 0.75%, marking the first increase since January [4][8]. - The anticipation of this rate hike may lead to a liquidation of "yen carry trades," putting pressure on global risk assets, particularly those denominated in U.S. dollars [4][8].

日元兑美元汇率在155.37附近交投。市场的焦点正从"是否加息"转向"还将加息多少"。 日本央行很可能将在12月会议上决定加息，而日本政府似乎准备容忍这一举措。 12月4日，路透社报道称，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首次加息。央行行长植田和男周四发表讲话 称，央行将考虑本月加息的"利弊"，对于所谓的中性利率水平，目前只能在一个"相当宽泛的范围"内进行估算。 植田和男的言论已促使市场消化的12月加息可能性达到约80%。一位消息人士对路透表示，政府的立场是"如果日本央行本月想加息，请自行决 定"，这被视为默许央行采取行动。 受加息预期推动，日本金融市场已作出显著反应。日本10年期国债收益率上升4个基点至1.930%，创下自2007年以来的最高水平。 日股维持涨势，截至发稿上涨1.88%。 政府"开绿灯"，为12月加息扫除障碍 据报道，日本政府对央行本月加息的容忍态度是此次行动的关键变量。媒体援引一名匿名政府消息人士直言，央行本月加息几乎是"确定无疑 的"。这一立场得到了日本财务大臣Satsuki Katayama的侧面印证，她于周二表示，在经济评估方面，政府与日本央行之 ...

Core Viewpoint - The narrowing of interest rate differentials may be a potential trigger for the decline in the USD/JPY exchange rate, with expectations of faster rate hikes by the Bank of Japan and quicker rate cuts by the Federal Reserve in the next 12 months [1] Group 1 - Eurizon SLJ Capital highlights the significant scale of yen carry trades, indicating a notable risk of sudden unwinding of these trades [1] - The conservative target price for the USD/JPY currency pair over the next 2-3 years is set at 125 by Eurizon [1]

在经历本周初的抛售潮后，全球股债市场周二企稳，日本国债拍卖需求强劲和加密货币市场回稳，共同缓解了投资者对流动性紧 张的担忧。 周二，日本10年期国债拍卖吸引到包括养老基金在内的稳健需求，令亚洲市场情绪回暖。比特币上涨0.7%至87053.6美元，以太坊 上涨0.5%至2806.78美元，止住此前逾5%的跌势。 日元兑美元汇率企稳，日本股市微幅收涨。基准日经225指数和东证指数均上涨0.1%，日元兑美元小幅走弱0.1%。其他亚洲市场 表现平稳，香港恒生指数持平，中国沪深300指数上涨0.5%，韩国Kospi指数上涨1.7%。 市场波动源于植田和男的表态令投资者认为日本央行将近一年来首次加息。这推动日债收益率升至多年高位，并波及全球债市， 同时触发比特币等风险资产的抛售。 日债拍卖稳定市场情绪 瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示："市场似乎认为（12月加息）基本上已成定局。"有关日本央行可能加息的新一轮猜测推动 日本大型银行股走高。日本最大银行MUFG股价周二上涨2.5%，其最大竞争对手SMFG股价收盘上涨3%。 植田和男的言论推动日本国债收益率升至多年高位——债券收益率与价格呈反向变动——并引发全球其 ...

这就是所谓的"日元套利交易"，当日本突然说要加息，整个逻辑瞬间反转：借 来源：华尔街情报圈 12月第一个交易日，全球市场收到"警告"： - 美元跌了，股市跌了，债市跌了，加密货币更是直接闪崩，一天蒸发近 10 亿美元的杠杆仓位，比特 币一度跌破关键的 8.5 万美元——这一波"跳水"直接把市场情绪打回了谨慎模式。 -与此同时，黄金冲高回落，收盘基本持平。几乎看不到什么上涨的资产。 为什么突然怕了？ 起因源自日本，日本央行突然暗示12月将会加息。日本国债大跌，2年期日债收益率自2008年以来首次 升至1%，随后影响外溢，美债收益率又悄悄回到 4.1% 上方。 过去几年，很多全球资金的玩法是这样：借日本的低息日元 → 换成美元 → 买美股、加密货币、高风险 资产 钱的成本要上升 → 汇率可能不利 → 杠杆必须平仓 → 最先砸的，一定是高风险资产（如果日本要加 息，借日元就不划算了，甚至要平仓，那大量杠杆资金就得撤离）。 昨天这个链条上的资产全部都跌了——这不是危机，而是一次连锁踩刹车。本来大家在跳舞，结果隔壁 突然打碎一个杯子，还顺带说可能要关灯了，全场气氛都变了。 经过昨天的下跌，美联储主席的人选又面临变数—— ...

Market Overview - The U.S. stock market experienced a significant decline, with the Dow Jones falling nearly 1% and major tech stocks like Broadcom dropping over 4% [1][2] - The VIX fear index surged by over 5%, indicating increased market volatility [1] Cryptocurrency Market - The cryptocurrency market faced a severe sell-off, with Bitcoin dropping below $84,000, marking a decline of over 5% [1][2] - Ethereum, XRP, and HYPE also saw declines exceeding 7%, while Dogecoin and ZEC experienced drops of over 9% and 21%, respectively [2][3] - Approximately $1 billion in cryptocurrency contracts were liquidated within 24 hours, affecting over 273,000 traders [1] ETF and Investment Trends - The U.S. Bitcoin ETF saw only $70 million in net inflows last week, with a total outflow of approximately $4.6 billion over the past month [4] - The iShares Bitcoin Trust has faced five consecutive weeks of withdrawals, marking the longest outflow period since its inception in January 2024 [4] Economic Indicators - The ISM manufacturing PMI for November was reported at 48.2, indicating continued contraction in the manufacturing sector, with new orders index at 47.4 [6][7] - The weak demand and uncertainty in trade policies are contributing to the ongoing challenges faced by the manufacturing industry [6] Federal Reserve Outlook - Following the release of economic data, expectations for a Federal Reserve rate cut in December have increased, with an 87.6% probability of a 25 basis point cut [7]

来源：华尔街情报圈 这就是所谓的"日元套利交易"，当日本突然说要加息，整个逻辑瞬间反转：借 钱的成本要上升 → 汇率可能不利 → 杠杆必须平仓 → 最先砸的，一定是高风险资产（如果日本要加息，借日元就不划算了，甚至要平仓，那大量杠杆资 金就得撤离）。 昨天这个链条上的资产全部都跌了——这不是危机，而是一次连锁踩刹车。本来大家在跳舞，结果隔壁突然打碎一个杯子，还顺带说可能要关灯了，全场 气氛都变了。 经过昨天的下跌，美联储主席的人选又面临变数——因为特朗普刚暗示很快将宣布提名谁做下任联储主席，而在此之前哈塞特还发表了默契的讲话——但 哈塞特这次运气没那么好，甚至有媒体将下跌与哈塞特联系起来。市场只是刚好抓住一个名字，当作情绪出口。 12月第一个交易日，全球市场收到"警告"： - 美元跌了，股市跌了，债市跌了，加密货币更是直接闪崩，一天蒸发近 10 亿美元的杠杆仓位，比特币一度跌破关键的 8.5 万美元——这一波"跳水"直接 把市场情绪打回了谨慎模式。 - 与此同时，黄金冲高回落，收盘基本持平。几乎看不到什么上涨的资产。 为什么突然怕了？ 起因源自日本，日本央行突然暗示12月将会加息。日本国债大跌，2年期日债收益 ...

大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 比特币抛售加剧，美股涨势中断 12月1日晚间，随着加密货币遭遇大幅抛售，交易员回避风险较高的资产板块，日本债市的暴跌也逐步 传导至全球债券市场。 市场情绪趋于谨慎，加密货币的抛售行情再度加剧，比特币一度跌破8.4万美元。截至发稿，比特币跌 幅超过6%，以太坊下跌超8%。 中概股指数大涨约1%。 有分析师表示："12月是一个风险偏好降温的开局。"当前最大的问题在于流入比特币现货ETF的资金非 常有限，逢低买盘也不见踪影。"我们预计这种结构性逆风本月会持续。我们正关注8万美元关口，视其 为比特币下一道关键支撑位。" 随着美国股市本周初走势偏弱，数字资产也感受到宏观层面变化在全球市场间的传导。日本股市走低、 日元走强，此前日本央行行长植田和男释放出本月可能加息的最强烈信号。 CoinEx首席分析师Jeff Ko表示："从宏观层面看，日本国债收益率上升，加大了整体下行压力。投资者 正在评估日元套利交易可能加速被平仓的风险，而这一动态在历史上往往会打压包括加密货币在内的全 球风险资产。" 本周市场将迎来一批关键经济数据，这些数据将为美联储在迈向2026年的利率路径判断提供重要参考。 ...