编号：2025-005 投资者关系活动 类别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他： （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 东方财富证券：王越、景德玉；招商证券：胡思蓓；西南证券：赵 磐。 时间 2025 年 5 月 14 日 地点 杭州天元宠物用品股份有限公司鸿旺园区9号楼1楼会议室 公司接待人员 姓名 董事会秘书、副总裁：田金明 董事会办公室：梁红霞 投资者关系活动 主要内容介绍 一、参观样品间 二、介绍公司情况 三、投资者问答环节 1、请介绍一下公司的业务构成与收入结构，国内外市场收入分布分 别是怎样？ 答：公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，积极拓 展宠物食品销售业务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物 玩具、宠物服饰、电子宠物用品等多系列、全品类宠物产品。 2024 年，公司实现营业收入 2,763,726,947.39 元，其中宠物用品 实现营业收入 1,530,007,016.23 元，占营业收入比重为 55.36%，宠物 食品实现营业收入 1,175,863,791.58 元，占营业 ...

5家企业营收呈明显梯队格局 天元股份净利润连续两年大幅下滑 南都湾财社记者梳理发现，2024年乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、佩蒂股份、路斯股份五家宠物食品 上市公司营收均呈现整体增长态势，但企业间盈利分化特征显著。 | 公司名称 | 营收 | 营收同比增长 归母净利润 | | 利润同比增长 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 乖宝宠物 | 52. 44亿元 | 21. 22% | 6.42亿元 | 45. 68% | | 中宠股份 | 44.64亿元 | 19. 15% | 3.94亿元 | 68. 89% | | 天元宠物 | 27.64亿元 | 35. 69% | 0. 46亿元 | -54. 16% | | 佩蒂股份 | 16. 59亿元 | 17. 56% | 1.82亿元 | 1742. 81% | | 路斯股份 | 7.776亿元 | 11. 68% | | 0.78亿元VC. 74.97 | 随着国内宠物行业规模突破3000亿元大关，各大国内主营宠物食粮的上市公司的业绩也是稳中见好。 据南都湾财社记者了解，在养宠家庭数量持续攀升及宠物经济扩容的驱动下，2024 ...

双塔食品 20250513 摘要 • 双塔食品一季度营收增长 15%，得益于豌豆蛋白和龙口粉丝分别增长 10%，淀粉销量翻倍。预计二季度淀粉增速放缓，但豌豆蛋白和粉丝仍保 持增长。公司受益于宠物食品领域，对乖宝等销售额达 1.2 亿元，国产替 代化及自主品牌出海趋势下，该领域将持续受益。 • 面对美国对中国豌豆蛋白双反调查，公司调整产品结构，出口低蛋白产品， 并加快泰国工厂建设，预计 2025 年下半年投产，一期产能 1 万吨，以规 避关税，提升利润率，并拓展东南亚市场。 • 全球豌豆蛋白市场价格差异显著，国外企业因淀粉处理成本高，售价在 3- 4 万元/吨，而中国企业可将淀粉转化为粉丝，成本优势明显，售价约为 2 万元/吨，占据全球植物基蛋白市场 70%份额。 • 豌豆蛋白行业面临原材料价格上涨、全球通胀和竞争加剧等挑战，但中美 关税缓和（降至 10%）及国产替代化、自主品牌出海带来机遇。公司积极 开发保健品、功能性食品及宠物用品等应用，拓展市场空间。 • 公司从加拿大和俄罗斯采购豌豆，应对加拿大关税，增加俄罗斯进口。尽 管俄罗斯豌豆杂质较多，公司自有筛选系统可有效处理。豌豆价格受气候 影响，原材料成本占总 ...

华泰证券研报指出，2025年一季度以旧换新政策快速衔接，刺激终端需求同比向好，乘用车板块营收/ 归母净利润分别同比+8%/+19%。板块内表现分化：1)新能源渗透率提升，规模效应增强下自主品牌盈 利能力同比改善；2)合资持续承压，以价换量策略收效有限，销量同比继续下滑；3)受汇兑收益影响， 汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降。展望后市，看好二季度各省市促消费政策和自主品牌智能化新 车协同发力下，乘用车板块维持高景气，业绩水平进一步向好。 ...

证券研究报告 2025年05月11日 行业报告 | 行业专题研究 摩托车 隆鑫通用：自主品牌出海，成长空间广阔 作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 摘要 公司概况：制造经验丰富，聚焦摩托车+通机 公司有两个主业：1）2023年以来摩托车业务贡献70%以上营收，主要包含无极品牌、隆鑫非道路运动机车、宝马合作、发动机等业务。2） 通机业务贡献20%左右营收，包括通用动力发动机、家用小型发电机组等。 核心看点：产品力+性价比+品牌力驱动，无极出海高增 产品全面覆盖巡航/休旅/踏板/公路赛车/街道复古板等品类，成功打造了cu525、ds525等热销产品。 欧洲市场含金量高，以意大利、西班牙为例，2024年意大利摩托车消费中，60.9%为250cc以上排量；2025年3月西班牙摩托车消费中，34.5% 以上为500cc以上排量。欧洲消费降级趋势下，中国品牌有望凭借高性价比优势抢占市场。 隆鑫优势：1）20年宝马合作，制造能力强、品牌认可度高；2）渠道布局广泛、社群营销能力强。 ...

证券研究报告 2025年05月11日 行业报告 | 行业专题研究 摩托车 隆鑫通用：自主品牌出海，成长空间广阔 作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 摘要 公司概况：制造经验丰富，聚焦摩托车+通机 公司有两个主业：1）2023年以来摩托车业务贡献70%以上营收，主要包含无极品牌、隆鑫非道路运动机车、宝马合作、发动机等业务。2） 通机业务贡献20%左右营收，包括通用动力发动机、家用小型发电机组等。 核心看点：产品力+性价比+品牌力驱动，无极出海高增 产品全面覆盖巡航/休旅/踏板/公路赛车/街道复古板等品类，成功打造了cu525、ds525等热销产品。 欧洲市场含金量高，以意大利、西班牙为例，2024年意大利摩托车消费中，60.9%为250cc以上排量；2025年3月西班牙摩托车消费中，34.5% 以上为500cc以上排量。欧洲消费降级趋势下，中国品牌有望凭借高性价比优势抢占市场。 隆鑫优势：1）20年宝马合作，制造能力强、品牌认可度高；2）渠道布局广泛、社群营销能力强。 ...

投资者关系活动 类别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他： （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 中信证券：于熙臣、何亦啸、肖昊、谈成晨；浙江国信投资：姜超； 易方达：姜宛悦。 时间 2025 年 5 月 8 日 地点 杭州天元宠物用品股份有限公司鸿旺园区9号楼1楼会议室 公司接待人员 姓名 董事会秘书、副总裁：田金明 董事会办公室：梁红霞 投资者关系活动 主要内容介绍 一、投资者问答环节 1、中国宠物行业发展情况如何？ 答：相比于国际宠物市场，国内宠物市场起步较晚，在 2010 年以 后呈现了较为快速的发展增速。目前，我国饲养宠物的家庭已经具有 一定的规模，饲养宠物主要以狗和猫为主，根据《2025 年中国宠物行 业白皮书》显示，2024 年城镇宠物（犬猫）主 7,689 万人，较 2023 年 增长 2.4%；中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为 3,002 亿元，较 20 23 年增长 7.5%。2024 年宠物犬数量为 5,258 万只，较 2023 年增长 1. 6%，宠物猫数量为 7,153 万只，较 202 ...

2025上海车展，自主品牌汽车的崛起表现得淋漓尽致，其中，备受关注的自主豪华车更是大放异 彩。比亚迪仰望U8加长版冲击百万元级豪华车；深蓝S09对标理想L9；极氪009自定义为中国豪华汽车 正式迈入全球顶级阵营的标志；尊界S800登场，预售价格100万～150万元，计划于二季度正式交 付……中国车企正在扎堆推出豪华车，凭技术溢价优势冲入传统豪华车阵地。 自主豪华车迅速崛起 "仰望的销量已经达到1万辆，如果按照每辆平均售价60万元算，这一品牌已经收入60亿元……"在现场 观众的惊呼声中，上海车展8.1号馆内迎来全尺寸行政豪华SUV仰望U8L（加长版）。据称，这款基于 仰望U8车系推出的全新车型，同时搭载了易四方和云辇-P两大核心技术。该车具有大尺寸、大空间、 大体量、大气场特性，无论是外观设计还是内饰搭配，都尽显高端大气。据称，这款车预售价150万～ 200万元，妥妥的豪华车。 预售价80余万元的极氪009光辉典藏版，作为极氪009光辉版的升级版本，增加了真金材质装饰件，并搭 载了43英寸云端智慧屏、SPA级座椅等更多豪华配置，进一步提升了奢华体验。"极氪009光辉上市一年 来，以绝对的市场占有率，彻底改变了曾 ...

证券研究报告 | 2025年05月02日 瑞鹄模具（002997.SZ） 优于大市 一季度收入同比增长 48%，规模效应有望持续兑现 公司 2025Q1 收入同比增长 48%。瑞鹄模具 2025Q1 实现营收 7.47 亿元，同比 +48%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比+28%。受益于客户销量高增及新业 务量产，公司营收增速超越行业 33.5pct。自主品牌持续发力，以旧换新、 车企促销等因素助力，2025Q1 中国汽车产量达到 756 万辆，同比增长 14.5%。 公司营收增速超越行业 34pct，核心原因在于下游客户销量快速增长及新业 务放量。根据官网数据，奇瑞 2025Q1 销量同比增长 17%至 62 万辆。同时公 司汽车制造装备业务积极深化国际主流品牌区域化市场开拓、一带一路国家 属地品牌客户开拓，并积极陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。 公司毛利率同比+1.3pct。2025Q1 实现毛利率 25.00%，同比+1.27pct；归母 净利率 12.99%，同比-2.03pct。2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.67%/3.88%/3.88%/0.00%，同比分别-1. ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 英派斯(002899) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 英派斯：自主品牌延续高增，业务转型加速 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 04 日 报告内容摘要: 风险提示：产能爬坡不及预期、贸易摩擦加剧。 | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 895 | 1,214 | 1,342 | 1,462 | 1,592 | | 增长率 YoY % | 8.6% | 35.6% | 10.5% | 9.0% | 8.9% | | 归属母公司净利润 | 88 | 109 | 12 ...