Core Viewpoint - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) has provided liquidity of 20 million Hong Kong dollars to banks through the discount window [1] Group 1 - The liquidity support aims to enhance the stability of the banking system in Hong Kong [1] - The provision of liquidity is a response to potential market fluctuations and aims to ensure that banks have sufficient funds to meet their obligations [1]

Core Viewpoint - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) has provided liquidity of 20 million Hong Kong dollars to banks through the discount window [1] Group 1 - The liquidity support aims to enhance the stability of the banking system in Hong Kong [1] - The provision of liquidity is a response to potential market fluctuations and ensures that banks have sufficient funds to meet their obligations [1]

证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 6 月 9 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 [Table_Main] 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 大行买短债 流动性与机构行为跟踪 [Table_Summary] 投资要点： 本周（6.03-6.06）关注要点：本周资金利率下行，大行融出日均环比上行，基金杠 杆小幅上行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现分化；现券成交来看， 买盘主力来自其他产品类，主要增持存单，农商行转为增持存单，保险增持 15-30Y 超长利率债，基金各期限利率债均有增持，大行买入 1-3Y 利率债。 货币资金面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益点评 本周（6.3-6.6，下同）共有 16026 亿元逆回购到期。周二至周五央行分别投放逆 回购 4545、2149、1265 和 1350 亿元，期间累计投放 9309 亿元逆回购，全周净 回笼流动性 671 ...

2025 年 06 月 09 日 经济动能边际放缓 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求转弱。最近两周，建筑需求弱于历史 同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比有所回落，中 国轻纺城成交量处于同期历史低位，义乌小商品价格指数有所回升，多数家电线 上、线下销售额低于 2024 年同期。 商品价格：国际定价产品偏强，国内定价产品偏弱 1.国际大宗商品：原油、铜铝震荡运行，黄金上行。最近两周，原油、铜、铝价 格震荡运行；金价有所回升。 2.国内工业品：震荡偏弱运行。最近两周，国内定价工业品震荡偏弱运行，南华 综合指数已接近 2024 年 9 月低位水平。黑色、煤炭以及多数化工品价格回落， 建材中除沥青外价格均回落。 地产与流动性：二手房成交量转弱，资金利率震荡下行 1.新建房：总体成交维持历史低位，一线城市有韧性。最近两周（5 月 25 日至 6 月 7 日），全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落 7%，从季 节性上看弱于历史同期，较 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the Federal Reserve's hesitation in lowering interest rates is seen as a strategic move, contrasting with other central banks that have acted more decisively [2][4] - The potential shift to a rate-cutting cycle by the Federal Reserve could lead to a significant change in global capital flows, historically associated with rising asset prices [4][5] - A-shares are positioned as a potential beneficiary of international capital inflows due to their valuation, but retail investors may struggle to profit despite overall market gains [5][6] Group 2 - The complexity of modern markets leads to rapid sector rotations, making it difficult for retail investors to capitalize on opportunities while incurring high transaction costs [9] - Understanding the underlying data is crucial for making informed investment decisions, as market movements can be misleading without considering institutional participation [10][12] - Institutions often create panic to induce retail investors to sell at low prices, which can be identified through specific signals in market data [13][15] Group 3 - Data serves as a reliable guide in a noisy market, allowing investors to discern the true dynamics at play rather than relying on emotional reactions [16][18] - The current global monetary policy environment is at a critical turning point, and understanding the flow of institutional capital is essential for navigating market changes [18]

债券 2025 年 6 月 9 日 美债流动性系列之一 美债市场脆弱性来源 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 LIULU979@pingan.com.cn 研究助理 王佳萌 一般证券从业资格编号 S1060123070024 WANGJIAMENG709@pingan.com.cn 平安观点： 过去十余年，美债多次发生流动性事件，如 14 年 10 月、19 年 9 月、20 年 3 月。 本文主要分析了最近十几年美债流动性事件发生的原因，并分析美债脆弱 性的来 源。 债 券 报 告 债 券 点 评 证 券 研 究 报 告 一是市场中介制度发生变化，具备市场"稳定器"作用的做市商制度有所削 弱。美债二级市场采用做市商制度。做市商通过为证券提供买卖报价，分别 充当买家和卖家的对手方，为市场提供流动性。08 年金融危机以来海外监管 趋严，一级交易商多附属于银行控股公司，其做市能力受到资本要求限制。 特别是 2014 年对全球系统重要性银行的补充杠杆率要求（eSLR，一级资本 /表内外资产比例高于 5%），限制了交易商扩表意愿。相对于美国存量 国债 的快速扩张，一级交易商的国债中介业 ...

天风研究认为，上周（6/3-6/6）债市有所回暖，短端明显强势，曲线走陡，背后有几点驱动因素：一是 月初资金面维持均衡宽松，央行超预期前置买断式逆回购操作，释放重要信号，以及市场开始预期国债 买卖适时重启，对短端品种形成利好，机构抢跑；二是中美元首通话落地，贸易局势的演绎、以及后续 关税贸易谈判存在的不确定性，基本面逻辑整体或仍有利于债市。 6月5日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告。在传统意义上流动性压力相对较小的时 点，央行前置买断式逆回购操作，强化了其呵护流动性的态度，释放出货币政策"支持性"的信号。一方 面，在于缓解银行负债端压力；另一方面，在于对冲流动性缺口。 展望后市，从央行降准0.5个百分点，到连续三个月超额续做MLF，再到6月提前公告买断式逆回购操 作。这一政策导向和多种货币政策工具的使用，完善了"短-中-长"的流动性管理闭环，也直接作用于货 币市场，带动资金利率中枢呈现稳步下移的态势，并进一步传导至短端债券市场，一定程度为债市的下 行打开空间，可以看到央行呵护流动性、稳定市场预期的态度。 截至2025年6月9日 14:03，0-4地债ETF(159816)上涨2bp， 冲击6连涨 ...

宏观预期回暖，黑色低位反弹 钢矿周度报告 2025-06-09 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货震荡运行，盘面低位反弹 | | | 供给 | 高炉产量继续回落，电炉产量高位下行 | | | 库存 | 建材库存去化速度放缓，板材库存开始累积 | | | 需求 | 建材需求环比回落，板材内外需下行压力大 | | 材 | 利润 | 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 | | | 基差 | 基差变化不大，注意反套机会 | | | 总结 | 中美贸易冲突有望缓和，逆回购迎来万亿资金，市场流动性转好；产业变化：上周高炉连续四周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺 纹供应延续下滑，板类产量继续回升，预计下周供应维持高位；需求方面，混凝土、水泥开工率继续下滑，受制于高考影响，建材需求环比走弱明显；板 类需求同步 ...

流动性日报 | 2025-06-09 贵金属板块成交6422.92亿元，较上一交易日变动+89.92%；持仓金额4677.71亿元，较上一交易日变动+3.33%；成 交持仓比为168.08%。 能源化工板块成交3966.49亿元，较上一交易日变动-5.25%；持仓金额3683.17亿元，较上一交易日变动+0.03%；成 交持仓比为87.85%。 农产品板块成交3265.81亿元，较上一交易日变动+40.97%；持仓金额5253.12亿元，较上一交易日变动+0.97%；成 交持仓比为56.29%。 黑色建材板块成交2864.97亿元，较上一交易日变动+29.09%；持仓金额3392.62亿元，较上一交易日变动+0.04%； 成交持仓比为91.15%。 市场流动性概况 2025-06-06，股指板块成交3242.36亿元，较上一交易日变动-18.77%；持仓金额9299.04亿元，较上一交易日变动 -3.09%；成交持仓比为34.72%。 国债板块成交2831.40亿元，较上一交易日变动-18.39%；持仓金额7924.79亿元，较上一交易日变动+2.10%；成交 持仓比为36.21%。 基本金属板块成交2608 ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250609 央行提前预告买断式逆回购，关注流动性宽 松对于短端利率下行的支撑 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 我们在延续上周观点的基础上，结合增量数据，思考如下： （1）Markit 制造业与服务业 PMI 终值同步扩张，通胀压力增加，新增 2025 年 06 月 09 日 证券分析师 徐沐阳 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 执业证书：S0600523060003 证券分析师 陈伯铭 xumy@dwzq.com.cn 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《建议关注核心科技题材转债》 2025-06-08 《绿色债券周度数据跟踪（20250602- 20250606）》 2025-06-07 东吴证券研究所 1 / 37 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 央行提前预告买断式逆回购，重启买入国债讨论 ...