黄金不说话，但已加速金融化。 一个前所未有的"黄金时代"悄然而至，全球央行、华尔街投行乃至个体投资者都在蜂拥购金。 （原标题：【首席观察】黄金：加速金融化） 黄金加速金融化的背后是货币秩序重构下的投资新逻辑。 过去数十年间，以美元为核心的国际货币秩序主导着全球经济与金融市场的运行规律。但随着近期全球 政治经济形势的变化，"去美元化"趋势愈发凸显，黄金正以极强的价格韧性进入全球投资视野：它既是 资产配置的锚点，也是未来货币体系的候补角色。 世界黄金协会最新数据显示，2025年一季度，全球黄金需求同比增长1%，至1206吨，为2016年以来的 最高一季度水平。其中，黄金ETF（交易型开放式证券投资基金）资金流入大幅回升。 2025年一季度，我国增持黄金12.75吨。截至3月底，我国黄金储备升至2292.33吨；国内黄金ETF持仓增 长23.47吨，同比增长327.73%；国内黄金ETF持有量达138.21吨。 中国人寿与工行于3月25日完成首笔保险资金黄金询价交易，标志着险资正式入场。这不仅拓展了黄金 投资主体，也可能强化黄金市场长期买盘逻辑。 威灵顿投资管理全球投资及多元资产策略师Nanette Abuhoff ...

美联储货币政策的外溢效应、美元"武器化"倾向以及全球经济格局百年未有之巨变，对美元体系形成了 严峻挑战。米兰报告的高关税、"海湖庄园协议"等构想，将进一步激化美元体系的内在矛盾，对全球金 融稳定构成多重威胁。 美元霸权困境与国际货币体系重构 随着经济全球化深入发展，国际政治经济格局加速演变，国际货币体系正处于深刻变革的历史节点。美 国白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在《重构全球贸易体系用户指南》（以下简 称米兰报告）中提出"海湖庄园协议"（Mar-a-Lago Accord）等一系列构想，彰显美国试图通过美元贬 值、债务重组和贸易对抗等手段重塑全球经济秩序的战略意图。从储备货币、金融控制权与国家安全维 度剖析，美元霸权体系存在三大结构性缺陷：一是美联储货币政策外溢引发全球金融周期波动；二是美 元"武器化"导致国际支付体系走向割裂；三是债务货币化长期侵蚀全球金融稳定。2025年4月2日，美国 政府宣布对贸易伙伴征收所谓"对等关税"，试图沿着米兰报告的构想以关税威逼其他国家就范。在此背 景下，我国应在"一带一路"积极推进人民币国际化，扩大多边央行数字货币桥（mBridge）朋友圈， ...

凤凰网财经 . 你好，我们是凤凰网财经，全球华人都在看的财经公众号，传播最有价值的财经报道，你值得关注！欢 迎访问：http://finance.ifeng.com/ 以下文章来源于凤凰网财经 ，作者凤凰网财经 作者： 凤凰网财经 来源： 凤凰网财经 特朗普或 创下 "尴尬"新纪录 。 据财联社报道， 自 1月20日特朗普重返白宫至4月25日，美元指数累计下跌近9% ， 料将 创下 1973年尼克松时代以来美国总统任期前100天的最大跌幅。这一表现与1973年 " 尼克松冲击 " 时期形成历史性呼应 ——彼时布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元，而如今特朗普反复无常的 关税威胁、对美联储独立性的干预，以及对传统国际秩序根基的动摇，正重演"去美元化"浪潮。 数据显示，自尼克松第二任期开启至拜登执政前，美国总统任内前 100天美元平均回报率为 0.9%，而特朗普的政策已使美元成为全球资本的"弃儿"。欧元、瑞郎和日元兑美元汇率涨幅均 超8%，黄金价格同步攀升，蒙特利尔银行指出："美元作为储备货币的三大支柱——制度信任、 自由贸易和稳定外交政策正在瓦解。" 01 历史重现——布雷顿森林体系崩塌与美元"假死" 1971年 ...

美债—美元体系的内生矛盾虽是新问题，但从逻辑上仍是"特里芬难题"的发展。 美国本轮关税战的原因为何？其关税税率的计算依据错在哪里？ 美国发动关税战的原因 本轮美国关税战的逻辑起点，在于美国贸易逆差带来财政不可持续，目的是解决美债—美元体系内生矛 盾问题。1971年，尼克松政府单方面宣布美元与黄金脱钩，打破了1944年签订的《布雷顿森林协定》 中，美国政府承诺将外国政府持有的美元兑换为黄金的承诺。美国通过1971年脱钩暂时解决了《布雷顿 森林协定》框架中的"特里芬难题"，即为满足全球贸易需求，美国必须持续输出美元，导致其国际收支 长期逆差且沉淀在海外，由此积累的海外美元资产远超其黄金兑换能力。而美元作为国际货币的前提是 保持币值稳定，维持币值就要美国保证国际收支顺差，那么要求外汇市场上的美元供给小于美元需求， 才能维持美元币值。 美债—美元体系的内生矛盾虽是新问题，但从逻辑上仍是"特里芬难题"的发展，即在全球贸易体系下， 美国输出美元，大量海外美元积存。为满足全球安全资产的需求，长期而言需要增加美国政府国债，但 为了保持财政可持续性，又必须控制国债规模，这就形成了内生矛盾。美国本轮关税战试图从短期通过 征收关税 ...

来源|凤凰网财经 特朗普或 创下 "尴尬"新纪录 。 据财联社报道， 自 1月20日特朗普重返白宫至4月25日，美元指数累计下跌近9% ， 料将 创下 1973年尼克松时代以来美国总统任期前100天的 最大跌幅。这一表现与1973年 " 尼克松冲击 " 时期形成历史性呼应 ——彼时布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元，而如今特朗普反复无常的关 税威胁、对美联储独立性的干预，以及对传统国际秩序根基的动摇，正重演"去美元化"浪潮。 瑞银、德银接连下调美元预期，押注贸易谈判转机；对冲基金美元净空头头寸达 100亿美元，创2024年来新高；部分投资者预期汽车关税豁免等政 策回旋可能。市场博弈下是衰退信号，还是政策倒逼策略？ 数据显示，自尼克松第二任期开启至拜登执政前，美国总统任内前 100天美元平均回报率为0.9%，而特朗普的政策已使美元成为全球资本的"弃 儿"。欧元、瑞郎和日元兑美元汇率涨幅均超8%，黄金价格同步攀升，蒙特利尔银行指出："美元作为储备货币的三大支柱——制度信任、自由贸 易和稳定外交政策正在瓦解。" 01 历史重现——布雷顿森林体系崩塌与美元"假死" 1971年8月15日，尼克松宣布美元与黄金脱钩，这场 ...

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： David_Pan 来源：雪球 雪球三分法是雪球基于"长期投资+资产配置"推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散 这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。 | 1本投资好书，0元包邮到家 | | --- | | 7天系统课程,搭建投资框架 | | 市场深度解析,投资机会早知道 | | 高手社群交流,扫平投资认知差 | 要知道 ， 市场公认各国央行增持是本轮黄金上涨的重要推手 ， 而其中最大的中国央行暂停增持 ， 无疑会对黄金的上涨逻辑形成重大打击 。 由于历史上中国央行每轮增持黄金 ， 无一例外均 出现了黄金的大涨 ， 因此市场中有一部分很聪明的资金是紧盯着中国央行做黄金 ， 央行买他就 买 ， 央行不买他就卖 ， 这部分资金可谓从无败绩 ， 我们为什么敢于去接盘呢 ？ 先回顾上一轮央行停止增持黄金的影响 。 央行上一轮自2022年11月开始增持黄金 ， 起初黄金 价格只是温和上涨 ， 但进入2024年后黄金突然加速上涨 ， 至6月初年内涨幅就高达到15% 。 ...

数据显示， 截至2025年4月，美国联邦债务总额约为36万亿美元，占全球GDP 的约35%，美国人均负债超10万美元。 2025年4—6月季度到期美债总和约6.5万 亿美元。当前的全球货币系统，即债务国大量借款、债权国大量出口并购买债 务的模式，将被迫变革。化解美债问题，短期依赖借新还旧，长期需财政改 革。 如果美债违约，会出现什么局面？ 倘若美债违约，或者全球大规模抛售美债，将会引发连锁反应： 一是美元信用将崩塌。 如此一来，美元作为全球储备货币的地位会受到冲击，多国或加速"去美元 化"，转向黄金、人民币等资产。美元汇率将暴跌，进口成本激增，美国面临的通胀压力将加剧。 文/《清华金融评论》 王茅 二是全球金融市场将动荡不安。 美债收益率将飙升（如10年期国债收益率突破5%），推高全球借贷成 本，企业融资困难，股市或遭受重挫。对冲基金基差交易者将出现爆仓、养老金等机构资产缩水，将引 发流动性危机。 三是美国经济将陷入衰退。 在这种极端情况下，政府将停摆、社保支付将出现中断，社会矛盾将被激 化。美国企业裁员潮或将蔓延，消费萎缩，美国经济将陷入"滞胀"。 四是地缘政治格局重塑。 中国、日本等美国主要债权国会持续减 ...

美国作为美元区的管理者，作为国际秩序的主导者（ 霸主/爹味 ）。 现如今，美元体系中充斥着各类天文数字，这些数字已经超出了美国本土经济的体量。这是因为 非美经济体的高增长（收入）需求和资产配置需求（远期/定期的 美元收入），都需要基于美元体量的持续扩张来完成 。 文章来源于：智堡Mikko 本文是笔者基于自身美元体系研究的一些反思，文章更多地是在向内发问，而不是对时下问题的求解， 简言之，我没有答案 。 一些脱离实际的内容纯属本人 YY 虚构，欢迎探讨。 起源 当下的全球经济与货币体系是美式全球化的造物，在摆脱黄金的限制以后，美式全球化运行在 三个关键机制 之上： 美元作为单一的主导货币，美国的需求作为全球经济的增长来源。简言之，美国 生产货币 ，非美 囤积货币 ；美国 出口需求 ，非美 出口供给 。这形成了 巨量的 双边贸易流动 。 得益于金融（银行）的自由度以及纯信用货币的扩张能力，美元体系在 资本流动不受限制 的前提下渗透至全球，美元信贷/存款、美元资产/负债链接起美国与非 美经济体，形成 巨量的双边资本流动 。 随着柏林墙的倒塌与中国入世，美式全球化迎来了巨量适龄劳动人口的涌入，区域内的美元劳动收入向 ...

（数据来源： 东方财富Choice数据，银河证券，国泰黄金ETF联接A成立以来收益168.88%，华安黄金易ETF联接 A成立以来收益158.39%，工银黄金ETF联接A，前海开源黄金ETF联接A成立以来收益73.05%，易方达黄金ETF联 接A成立以来收益145.36%，博时黄金ETF联接A成立以来收益144.98%，华夏黄金ETF联接A成立以来收益 65.29%，统计截至2025/4/10， 具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据 不代表未来，不作投资推荐） 4月11日，伦敦现货黄金价格成功突破3200美元/盎司关口，再创历史新高。 20世纪70年代以前，全球货币体系事实上以黄金为"锚"，美元盯住黄金，西方主要货币盯住美元。 1971年8月布雷顿森林体系崩溃后，宣告了黄金挂钩时代的终结。 而自彼时起算，黄金已经经历了9轮完整的大行情，平均持续32个月、平均涨幅172%。 不难发现，在历史的长河中，每一轮黄金牛市的助推因素都与其时代风云紧密相扣、各有不同。 但无论时代如何变迁，本质上都没有背离与黄金自身特征息息相关的三条真实定价逻辑：第一，黄金不 生息，但持有美国国债有利息 ...

文 ｜ 明明 余经纬 秦楚媛 周昀锋 特朗普宣布"对等关税"政策后，或是出于对未来美国基本面的担忧，美元指数不涨反跌。考虑到对 个别国家和地区单独加征关税落地前仍是谈判窗口期，预计美元指数或波动加剧。中期维度下，美 元指数的交易逻辑或仍在于美国与欧日等非美经济体在货币政策以及基本面表现的差异，单纯的贸 易逆差收窄甚至转为顺差并不能支撑美元走强，同时美元指数或也难单边大幅下行。美元的长期逻 辑则相对复杂，且存在多个矛盾点。一是加征关税或率先引发贸易国货币走贬，与弱美元政策矛 盾。二是弱美元政策需要与同盟配合，采取人为操纵，这与美元维持国际货币地位矛盾。三是加征 关税背景下，美国通胀或反复并导致货币政策难以宽松，美元指数难以大幅走弱。 ▍ 美元指数的短期逻辑仍在于货政差和经济差。 特朗普宣布"对等关税"政策后，美元指数不涨反跌，日元和瑞郎作为传统避险货币表现亮眼。在 对个别国家和地区单独加征关税落地前，各经济体与美国的谈判存在不确定性，预计美元指数短 期维持高波动。中期维度下，美元指数的交易逻辑或仍在于美国与欧日等非美经济体在货币政策 以及基本面表现的差异，单纯的贸易逆差收窄甚至转为顺差并不能支撑美元走强，同时美 ...