Core Viewpoint - The recent US-China Geneva trade talks have led to significant market reactions, with major stock indices in Hong Kong and the US experiencing substantial gains, indicating a positive market sentiment towards the easing of trade tensions [1][4]. Summary by Sections Trade Policy Adjustments - The adjustment of tariffs has exceeded market expectations, providing a clear signal of easing tensions. This is attributed to the US's reliance on Chinese supply chains and China's growing comprehensive national strength, which is expected to boost market risk appetite in the short term [3][4]. - The US will lower tariffs to a "non-discriminatory" level during a 90-day exemption period, which is seen as a necessary step to prevent damage to the US economy and to facilitate further negotiations [4][5]. Market Reactions - Following the joint statement, there was a rapid increase in market risk appetite, with safe-haven assets like gold and the yen declining, while the Hong Kong stock market and the US stock futures rose sharply [7][8]. - The capital market's significant rise reflects a strong recognition of the joint statement, with expectations of a recovery in the export-related sectors such as machinery, lithium batteries, and transportation [8][9]. Long-term Trends and Investment Opportunities - In the medium to long term, the focus is on technology self-sufficiency and new productive forces, with key trends including domestic AI development, innovative pharmaceuticals, and infrastructure in energy and communication [10][11]. - The easing of tariffs is expected to benefit export-oriented industries, particularly in consumer electronics, components, machinery, and automotive parts, which may see improved performance in the near term [9][11]. - The overall sentiment suggests that if the US maintains lower tariff levels, the pressure on Chinese exports will significantly decrease, leading to a recovery in macroeconomic fundamentals [8][10].

5月份，增量政策可能不多，但储备政策不少，政策定力仍然很强，目标是应对关税的冲击。因此，市 场在度过业绩风险后仍然会关注科技成长主题。内需相关板块仍会是国内政策的首要着力点，低利率环 境下业绩稳定的高股息板块仍有配置价值。除此以外，在可能出现的关税缓和过程中，那些品牌力强、 定价能力强、替代难度大的公司有望迎来估值的修复。 谭小兵：看好有边际变化的成长股 4月份市场呈现V字形走势，内需与红利好于成长股。展望5月份，进入业绩真空期，市场对指数填补之 后能否继续上攻还是存在分歧，个人相对还是偏乐观：一方面是国内政策会逐步兑现；另一方面中美谈 判或拉开序幕，这有利于修复市场的风险偏好。方向上看好有边际变化的成长股。 回顾4月，美国"对等关税"来袭，全球市场剧烈波动，就中国资产来看，月内A股和港股主要指数收 跌。进入5月，尽管外部不确定性因素依然存在，但中美关税谈判窗口有望来临，国内一揽子增量政策 也在加速落地，为国内股市稳定发展带来有力支撑。 展望后市，市场将会如何演绎？哪些投资机会值得关注？一起来看看长城基金权益基金经理们的观点吧 ~ 杨建华：持续关注关税政策 展望5月，关税政策及中美贸易谈判仍将会成为左右市场的 ...

国内半导体设备商加速平台化布局，零部件国产替代进程加快 证券研究报告 半导体设备&零部件行业2024年报&2025一季报总结： 业绩持续高增，看好自主可控趋势下国产替代加速 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600525080005 liwenyi@dwzq.com.cn 18867136249 2025年5月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 ⚫ 收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升。我们选取14家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中 微公司】【拓荆科技】 【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技】【华峰测控】【盛美上海】【万 业企业】【精测电子】【赛腾股份】【微导纳米】【中科飞测】和4家半导体零部件行业重点标的【英杰电气 】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精密】。 1）收入端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现营 业收入732.2/177.4亿元，同比+33/+37%；四家半导体零部件企业合计实现营业收入113.4/24.7亿元，同比 ...

5月13日早盘，A股整体高开后窄幅震荡，主要宽基指数涨多跌少、红多绿少。电力设备、煤炭、银 行、纺织服饰等行业涨幅居前。近期自主可控主题升温，科创半导体ETF(588170)、信创ETF(562570)今 日早盘小幅回调。 消息面上，中芯国际、华虹半导体发布2025Q1财报，产能利用率保持高位，晶圆价格环比有季节性回 落，下游行业需求出现结构性复苏，消费电子客户提前备货，工业、汽车、存储等回暖显著，整体供给 端有所增长；台积电发布4月月报，AI持续拉动营收高增。 东海证券认为，中芯国际2025Q1营收略低于指引，但同环比上涨，主要得益于国际形势变化引起的客 户提拉出货、国内以旧换新等政策推动的大宗类产品需求的上升以及工业与汽车产业的触底补货等，但 消费电子客户备货结束或影响后续业绩表现；华虹半导体2025Q1业绩符合指引，产能利用率满载，闪 存需求拉动业绩增长；受AI需求驱动，台积电4月营收超预期；当前电子行业需求处于温和复苏阶段， 建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 公开信息显示，科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导 体 ...

5月11日，第二十七届中国北京国际科技产业博览会（简称"北京科博会"）成功闭幕。以"科技引领创享未来"为主题，本届科博会设有信息科技、智能制 造、医药健康、绿色双碳、数字经济和区域创新6个专题展区，吸引了800余家中外企业和机构参展。 在本届北京科博会上，多项创新成果展出。其中，AI技术与医疗健康的深度融合成为亮点，智能手术机器人正助力提升基层医疗水平，更精准、稳定的疼 痛管理得以实现。我国医疗产业自主可控进展显著，部分企业实现全产业链国产化，另一些则在关键技术上突破国外垄断。"中国智造"不仅在国内大放异 彩，更在国际舞台上展现出强大的竞争力。 AI融入医疗健康：手术机器人加持基层医疗 疼痛管理更精准 北京科博会期间，多款融合了AI技术的创新医疗器械惊艳亮相。 亦庄展区内，强联智创(北京)科技有限公司的展位上，手术模拟器展示了在神经介入手术中，使用AI导管塑形机器人进行塑形后的微导管在脑血管模型中进 行模拟手术操作的过程。 北京科博会上，强联智创展出的导管塑形机器人。 强联智创董事长助理曾烨对贝壳财经记者介绍，神经介入手术在外科手术中难度极大，建立通路需对耗材进行预塑形，以往全靠医生凭经验想象完成，现在 手术 ...

2025 年 5 月 13 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】以斗争求合作，中方打到美方筹码底线——《大国博弈》系列第八十五篇 从资产价格而言，短期全球将开启一段 risk on 的交易，风险资产价格上涨、避险资 产交易热情暂歇；但美国逆全球化趋势已成，将给资产定价模式和资金流动方向带来 永久性改变，这条慢叙事逻辑依然没有被打破。 【宏观】今年以来"以旧换新"政策效果如何？——《见微知著》第二十一篇 据测算，今年一季度消费品以旧换新（家电、汽车、通讯设备）的财政乘数提高至 2.4，高于去年 9-12 月的 2.1，主要得益于国补范围拓宽至消费电子领域。预计二季 度以旧换新财政乘数仍能保持在较高水平，一是，4 月以来以旧换新申请速度进一步 加快；二是，近期第二批 810 亿元以旧换新资金下达；三是，地方政府因地制宜拓宽 国补范畴，叠加消费券配套发放，更好发挥政策效果。 【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20250510 大类资产方面，本周大类资产涨多跌少，纳斯达克指数涨幅居前，WTI 原油现货价跌 幅居前。 A 股宽基指数方面，本周宽基指数涨多跌少，中小 100 涨幅居前，科创 50 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 13 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.82%，深成指收 涨 1.72%，创业板指收涨 2.63%。沪深两市成交额 13082.76 亿元；申 万行业方面，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药 生物、公用事业领跌；概念板块方面，中船系、成飞概念、军工信息 化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股 方面，恒生指数收涨 2.98%，恒生科技指数收涨 5.16%；海外方面， 美国三大指数集体收涨，道指收涨 2.81%，标普 500 收涨 3.26%，纳 指收涨 4.35%。 3288 Email: fengyq1@wlzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 【重要新闻】 【中美经贸高层会谈联合声明发布】双方同意大幅降低双边关税水 平，美方取消共计 91%的加征关税，中方相应取消 91%的反制关税； 美方暂停实施 24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24%的反制关 税。中方还相 ...

证券研究报告 2025 年 05 月 13 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3369.24 | 0.82 | | 深证成指 | 10301.16 | 1.72 | | 创业板指 | 2064.71 | 2.63 | | 科创 50 | 1011.23 | 0.49 | | 北证 50 | 1419.13 | 2.89 | A 股市场概览 | 类别 | 总市值 | 流通市值 | 市盈率 | 市净率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | (亿元) | | (亿元) | PE | PB | | 上证指数 646764 | | 506178 | 11.88 | 1.23 | | 深证成指 218777 | | 185128 | 20.13 | 2.13 | | 创业板指 | 58289 | 45976 | 26.99 | 3.77 | | 科创 50 | 34889 | 22799 | 55.64 | 4.22 | | 北证 50 | 3040 | 2102 | 48.70 | 4.79 ...

中信建投（601066）指出，在全球化格局重塑背景下，中国医药行业需"立足于内，开拓于外"，推动技 术自主可控、加速国际化布局，应对关税政策与地缘政治挑战，捕捉全球医药产业链变革机遇。本次美 国对中国加征关税中，药品阶段性豁免，创新药BD出海主要是IP转让，影响同样有限。对于器械行业 我们长期看好自主可控及器械出海趋势。展望行业未来投资机遇，我们看好医药企业对内稳住国内根 基，积极参与行业整合，对外把握节奏与路径，积极开拓海外市场。 ...

Group 1 - A-shares market sentiment is recovering, with major indices showing significant gains, including a nearly 1% increase in the Shanghai Composite Index and over 2% in both the Shenzhen Component Index and the ChiNext Index on May 12 [2] - The overall profit of all A-share listed companies grew by 3.5% year-on-year in the first quarter, indicating a potential alignment between market sentiment and fundamental improvements [2][4] - The recent policy measures, including a 10 basis point cut in policy rates and a 50 basis point reduction in the reserve requirement ratio, have exceeded market expectations, enhancing market certainty [3] Group 2 - The first quarter results show a turning point in corporate earnings, with a net profit growth rate of 3.2% for all A-shares and 4.5% for non-financial and petroleum sectors, reflecting the effectiveness of policy measures [4] - The improvement in operating cash flow, capital expenditure, and free cash flow for A-share companies indicates a revaluation of intrinsic value, with the CSI 300's free cash flow yield surpassing 5% [4] - The market is expected to shift towards industry trends and thematic investments, with a focus on technology and small-cap stocks, as risk appetite increases [4] Group 3 - The capital market is anticipated to enter an upward trend, with technology stocks leading the charge and positively impacting other sectors, including consumer goods [6][7] - The AI sector, particularly humanoid robots and smart driving technologies, is expected to benefit from macroeconomic opportunities, making it a key investment focus [8] - Long-term funds, including social security and pension funds, have significantly increased their holdings in A-shares, exceeding 600 billion yuan, indicating growing confidence in the market [9][10] Group 4 - Policy optimization aimed at encouraging long-term capital inflow into the stock market is underway, with plans to increase the investment rights of social security and pension funds in equities [10] - The market is expected to focus on new production capabilities, consumption themes, and structural opportunities in technology, dividend blue chips, and military industries in the second half of 2025 [11] - The valuation of A-shares remains attractive compared to international markets, which may further enhance long-term investment appeal [11]