行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 建材板块 Q1 持仓环比略升，关注雅下水电站、高端 电子布等机会 行情回顾 过去五个交易日（0421-0425）沪深 300 涨 0.38%，建材（中信）涨 0.05%， 所有板块中其他专用材料板块涨幅最大为+3.21%，陶瓷板块则跌幅最大为 -4.31%。个股中，北京利尔（+11.5%），中旗新材（+11.3%），方大集团（+10.8%）， 豪美新材（+9.5%），海南发展（+7.9%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合 的表现：华新水泥（-4.0%）、 三棵树(-1.6%)、濮耐股份（+6.8%）、中材科 技（+8.7%）、华润建材科技（+0.0%）、西部水泥(+6.8%)。 建材板块 Q1 持仓环比略升，关注雅下水电站、高端电子布等机会 据 Wind，0419-0425 一周，30 个大中城市商品房销售面积 154.15 万平米， 同比-19.48%。中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，分析研究当前经济形势 和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期 特别国 ...

行业报告 | 行业研究周报 建筑装饰 证券研究报告 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 核心观点 本周 CS 建筑上涨 0.56%，跑赢沪深 300 0.16pct。中小市值转型的相关标的 如汉嘉设计、美晨科技以及化工工程板块三维化学、中国化学等涨幅居前。 4 月 25 日召开政治局会议，明确指出用好用足更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用， Q1 央国企订单也印证基建景气向上。建议重点关注中西部基建（四川，新 疆，西藏等）及顺周期板块的投资机会。新兴业务板块，建议继续关注与 算力、IDC、洁净室等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司的转型 机遇。 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 4 月 25 日政治局会议召开，会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策， 用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项 债券、超长期特别国债等发行使用，适时降准降息，加力支持实体经济。 根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。从过去五 年来看，20-24 年政治局会议之后一个月建筑板块都跑输于沪深 300，但 20-23 年在开 ...

Core Insights - The report highlights a positive market sentiment driven by comments from former President Trump regarding trade tensions and the Federal Reserve, which has led to a rebound in U.S. stocks and increased risk appetite among investors [3][4] - The MSCI China Index has seen a recent decline, with an implied earnings downgrade of 4%-6%, while the current index PE stands at 11.4 times and a dividend yield of 2.8%, indicating relatively low valuations [3][4] - European markets are experiencing a rebound, but luxury goods companies are facing pressure due to tariff impacts and a strong euro, which may weaken overseas earnings [3][4] Company Analysis - Zhongji Xuchuang (300308 CH) reported a strong Q1 2025 performance with a revenue increase of 38% year-on-year, reaching RMB 6.7 billion, driven by growth in global cloud vendor capital expenditures and demand for 400G/800G optical modules [4] - The net profit for Zhongji Xuchuang increased by 57% year-on-year to RMB 1.6 billion, with a gross margin improvement to 36.7%, significantly above Bloomberg consensus expectations of 31.9% [4] - The management attributes the profit margin outperformance to product mix optimization, operational efficiency improvements, and better margins from overseas factories [4] Sector Performance - The Hang Seng Financial Index rose by 0.81% with a year-to-date increase of 23.67%, while the Hang Seng Real Estate Index saw a decline of 14.75% year-to-date [2] - The report indicates that sectors such as healthcare, materials, and integrated enterprises led the gains in the Hong Kong market, while telecommunications and discretionary consumption sectors faced declines [3] - In the U.S. market, financials, discretionary consumption, and communication services sectors outperformed, while staples, industrials, and healthcare lagged [3] Investment Recommendations - The report maintains a "Buy" rating for Zhongji Xuchuang with a target price adjusted to RMB 151, based on a 21.5 times expected PE for 2025, reflecting geopolitical uncertainties and weaker sector sentiment [4] - Other recommended stocks include Geely Automobile (175 HK) with a target price of HKD 23.00, XPeng Motors (XPEV US) with a target price of USD 28.00, and Anta Sports (2020 HK) with a target price of HKD 119.08, all rated as "Buy" [5]

建筑装饰 2025 年 04 月 13 日 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 看好 ——申万宏源建筑周报（20250407-20250411） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-3.43%，沪深 300 指 数-2.87%，相对收益为-0.55pct。周涨幅最大的三个子行业分别为基建 央企（-1.33%）、国际工程（-1.63%）、钢结构（-4.16%），对应行业 内三个公司：中国中铁（+0.89%）、中铝国际（+1.51%）、鸿路钢构 （+0.97%）；年涨幅最大的三个子行业分别是国际工程（+1.73%）、钢 结构（+0.31%）、生态园林（-0.55%），对应行业内三个公司：中铝国 际（+7.03%）、鸿路钢构（+16.51%）、*ST 农尚（+74.52%）。 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch ...

2025 年 03 月 16 日 社融迎来改善，流动性宽松助力项目施工 建筑装饰 看好 ——申万宏源建筑周报（20250310-20250314） 本期投资提示： 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+1.60%，沪深 300 指数 +1.59% ，相对收益为+0.02pct，在 31 个板块排名中排第 18 位。周涨幅 最大的三个子行业分别为装饰幕墙（+5.33%）、生态园林（+4.44%）、设 计咨询（+2.41%），对应行业内三个公司：东易日盛（+21. ...

屠强、耿佩璇 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 作 者： | 宏观研究部 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 屠 强 国内经济组主管 联 系 人： 摘要 一问：3月初"倒春寒"有何不同？本轮"倒春寒"发生早、强度低，较少见地出现在河南、山东。 3月初，全国多地回暖后断崖式降温，呈现"倒春寒"特征。 "倒春寒"通常出现在3-5月，受冷空气影响， 部分地区平均气温低于常年同期、且持续一段时间。2025年2月底全国多地最低温较常年同期偏高，长 沙、济南、郑州日均最低温分别高达11.7、10.3、6.7℃，均显著超过往年同期；但3月1日起，上述地区气 温大幅回落，武汉、济南、郑州等地单日最低温降幅分别达16、9、6℃。 相较过往，本轮"倒春寒"较往年出现得更早，但强度偏低。 往年"倒春寒"集中于3月中下旬至4月中上 旬，而本轮降温过程提前至3月初，为近10年最早一次。而从强度看，本轮"倒春寒"强度偏低。其一，相 较于历史平均4.6天的时长，本轮"倒春寒"仅有3天，持续时间相对较短。其二，本轮"倒春寒"期间，全国 气温降幅相对较小（6-12℃），低于往年15℃左右的降温 ...