| 铁矿：本期全球铁矿石发运总量环比回升，主流矿山发运量保持平稳回升 | 态势，需求端铁水产量连续三周下行，基本面边际走弱。钢材现实需求继 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 续走弱，五大钢材整体面临供增需减格局，成材下跌使得对原料采购刚需 | 铁矿石 | 反弹 | 减少。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 | 240 | 的高铁水仍旧能驱动港口 | | | | | | | | | | | | 去库，关注后续铁水持续回落状况。特朗普再次提高钢铁关税至 | 50%，资 | 金和情绪端持续表现出偏空，关注市场对关税的消化反应以及减产的推进 | | | | | | | | | | | | | | | 程度，夜盘受煤焦带动呈现反弹。 | 煤焦：网传外蒙古宣布将对煤炭出口征收 | 20%资源税，煤焦夜盘低位反弹。 | | | | | | | | | | | | | | | 焦煤产量高位，下游补库动力不 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 上周宏观层面缺乏重要数据指引，贸易局势再次成为市场主导，不过贸易局势也稍显混沌。一方面特朗普认为应该对欧洲征收 5 0 % 的关税，同时铝和钢铁的关税也应该上升至5 0 %，另一方面美国贸易法院一度判决特朗普的众多关税政策违法，但是随后特朗普又成 功上诉。 核心观点 1、上周金铜震荡表现 贵金属方面，上周 COMEX 黄金下跌 2.17%，白银 下跌 1.68%；沪金2508合约 下跌 1.06%，沪银2508 合约下跌 0.54%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-3.35%、+0.31%。 2、COMEX铜价再次拉开 价差 上周海外市场关税预期再度反复，前期贸易法院阻止特朗普加征关税，市场避险情绪降温，贵金属价格回落，而后裁决被驳 回，对等关税继续执行，叠加特朗普威胁称对钢铁和铝加征 5 0% 的关税，市场避险情绪随之回升，贵金属价格显著反弹。 中长期看，海外不确定性持续叠加美元的信用逻辑依然支撑黄金的上行趋势，关注海外潜在流动性风险。 基本金属市场复盘 （一）COMEX/沪铜市场观察 上周 COMEX铜价震荡偏强， ...

| 铁矿：本期全球铁矿石发运总量环比回落，但主流矿山发运量保持平稳回 | 升态势，需求端铁水产量连续三周下行，基本面边际走弱。钢材现实需求 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 继续走弱，五大钢材整体面临供增需减格局，成材下跌使得对原料采购刚 | 铁矿石 | 偏空 | 需减少。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 | 240 | 的高铁水仍旧能驱动港 | | | | | | | | | 口去库，关注后续铁水持续回落状况。特朗普再次提高钢铁关税至 | 50%， | 资金和情绪端持续表现出偏空，关注市场对关税的消化反应以及减产的推 | | | | | | | | | | | | 进程度，本轮贸易冲突缓和带来的反弹行情里已经介入空单的投资者，则 | 继续持有。 | | | | | | | | | | | | | 煤焦：焦煤产量高位，下游补库动力不足，523 | 家样本矿山原煤库存刷出 | 历年新高，随着铁水产量下滑以及焦煤供应的持续增加，远月 | ...

操作策略： 1.黄金建议回调3320-3325区域做多，止损在3312，目标看3355-3385，破位持有 受特朗普宣布暂停对欧盟加征高关税影响，市场避险情绪降温，现货黄金开盘后震荡下行，货币政策方面，欧洲 央行管委西姆库斯称6月仍存降息可能，美联储卡什卡利则表示9月前利率调整方向"尚不确定"。最新CME"美联 储观察"数据显示，6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率为5.6%；7月累计降息25个基点的概率 升至23.9%，累计降息50个基点的概率仅为1.1%。综合来看，当前美国与多国的贸易谈判持续推进，翁富豪建议 大家重点关注谈判进展及地缘局势变化对黄金市场的影响。 从技术面分析来看，月线级别呈现四连阳走势，前三个上涨月后均出现单月回调，当前已连续四个月收涨，五月 份翁老师提醒需重点关注市场风险。周线级别显示黄金在3160区域获得有效支撑，中期看多观点维持不变，只有 跌破该支撑位才会转为下行压力。日线级别当前支撑位于3278区域，价格在此上方运行则保持上行趋势。四小时 级别关键支撑在3320-3325区间，这也是昨日低点位置，正如预期价格在此止跌回升，只要不跌破该区间就继续 关注上行走势； ...

本 文摘自：2025年5月26日发布的 宏观扰动再起，金属价格震荡运行 于嘉懿 ，资格证书编号： S0880522080001 刘小华 ，资格证书编号： S0880523120003 报告导读： 特朗普全面减税法案的最终落地、以及其关税威胁均存在不确定性，市场情 绪反复之下，金价或呈现震荡。国内宏观利好频出，或将对冲部分海外影响，不过仍需 关注淡季下游需求反馈，工业品价格预计震荡运行。 周期研判： 特朗普全面减税法案，在美众议院预算委员会获得通过，引发市场对于美财政赤字担忧，且特 朗普再度发动对欧盟等关税威胁，市场避险情绪上升，金价上行。然该法案的最终落地、以及特朗普关税 威胁均存在不确定性，市场情绪反复之下，金价或呈现震荡。同时国内宏观方面利好频出，或将对冲部分 海外影响，进入传统淡季，需关注下游对工业金属需求反馈，工业品价格预计震荡运行。 贵金属：市场情绪反复，金价或延续震荡。 5 月 22 日，美国总统特朗普的全面减税法案，在美国众议院 获得通过，引发市场对于美财政赤字的担忧，长期美债遭遇抛售，叠加周五特朗普提出对欧盟、苹果、三 星加征关税，美股下跌、美元指数单周下跌约 2% 。同时，据美国有线电视新闻 ...

然而，黄金价格的剧烈波动背后，有着复杂的原因。最直接的原因是市场避险情绪的变化。此前，由于 中美关税谈判的不确定性以及局地冲突的紧张局势，市场避险情绪高涨，推动了黄金价格的上涨。但随 着谈判取得进展和冲突的缓和，市场避险情绪逐渐消退，黄金价格也随之回落。 （原标题：和讯投顾刘基：黄金价格"过山车" 上车还是逃跑？） 近期黄金价格的走势确实如同过山车般刺激，让不少投资者和消费者措手不及。就在半个月前，黄金价 格一路狂飙，创下历史新高，但随后却突然大幅下跌，让许多购买黄金的投资者和消费者遭受了不小的 损失。然而，就在大家还在为黄金价格的下跌而焦虑时，5月21日，黄金价格又突然反弹，重新冲上了 高位，这种剧烈的波动让市场充满了戏剧性。 今年以来，黄金价格的上涨势头迅猛，吸引了大量投资者和消费者的关注。数据显示，2025年一季度全 球黄金投资需求大幅增长，中国市场的金条和金币需求更是创下了历史第二高的纪录。投资者和消费者 纷纷通过各种渠道抢购黄金，甚至有人不惜贷款购买，这种疯狂的抢购潮也引起了市场的关注。 此外，黄金价格与美元走势密切相关。市场预期美联储可能收紧货币政策，美元有望走强，这也在一定 程度上压制了黄金价格 ...

山海：市场避险情绪犹存，周内金银保持看涨趋势！ 国内燃油（2512合约）同样在2800之下走出调整，但是相对力度不大，目前收盘在2700附近，国内燃油不必看过分的调整空间，能走出力度就看2680支撑点 得失，不过可以按照趋势继续做多，再看2800高点，如果破位则看趋势调整，或有进一步下跌空间。所以，这个周期国内燃油趋势还是多，但需要看一下调 整力度和关键支撑点得失。 撰文/山海 上个周期黄金在3120确定底部以来，从3150开始上涨，目前截至最高在3365，单边上涨有210美金，很显然，在美债收益率创高，地缘局势不稳定的情况 下，黄金避险的情绪非常浓厚，短时间内只要市场风向不变，黄金还有较强的上涨空间，所以，本周黄金还是保持多头趋势，继续看上涨空间。前面讲过， 技术面内的上涨看至3350，3400，当前3350已到，那么，下一波的上涨力度可以看至3400之上，至于能否出现新高至3500，剩下的力度和空间则需要边看边 做。从技术面来看，在确定本周看涨方向后，周内的交易主思路保持低多看涨，日线周期的上涨空间就是看涨到布林上轨3400附近，如果后市能拉开布林上 轨压制点，那么布林开口就有可能会去3500高点。所以， ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 5 月 26 日星期一 | | 中证 500 | 上行 | 内企业境外直接上市资金管理，明确境外上市募集资金、减持或转让股份 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 所得资金原则上应汇回境内，股东因增持汇出资金如有剩余或交易未达成 | | | | | 时，应及时汇回境内。明确境外发行可转债和将可转债转为股票相关管理 | | | 中证 1000 | 上行 | 要求。今年超长期特别国债首只 50 年期品种发行落地，加权平均中标利 | | | | | 率为 2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率，较 2 月同期限国债续发 | | 2 | 年期国债 | 震荡 | 行时的收益率低点上行约 19BP（基点）。受访人士认为，随着市场对关 | | | | | 税影响的逐步消化，债市交易逻辑重点聚焦供给压力和资金面情况。在降 | | 5 | 年期国债 | 震荡 | 准落地后，资金价格整体不降反升，进一步引起市场对宽货币持续性的担 | | | | | 忧。中美关税取得阶段性成果，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指 ...

下周行情走势分析！ 黄金日线级别再度阳线收盘，为本周初的交投空间注入了新的活力。两轮上升不仅成功跨越了周一的阻力 位3250，还进一步突破3320的压制，显示出较为清晰的上行态势。当前的震荡是对前期高点突破后的修 正！但是短线的震荡也是同步进行的，周五几次测试3370区域的压力都未能有效突破，继续遇阻，说明现 在的承压力度还是比较强的！ 从4小时图上看，黄金多头排列仍然完好，目前前高附近遇3370阻力，并且由于前期多头的过度拉伸，往 往需要进行一段时间的调整，但若在下周进一步消息面的刺激下，黄金凶猛抬头的可能性还是有的，关键 还是看早盘的走向，所以在博弈强弱的时候，时间点非常重要。下周预计将继续维持震荡上行的格局，可 以捕捉回调行情，阻力3370，支撑在3320一线。 所谓一个靠谱的人，凡事有交代，件件有着落，事事有回音，兴言一直致力于市场，唯有坚持写出对投资 者有用的分析，少错一单，那么我相信日久见方能见人心！ 周五(5月23日)，美国总统特朗普再次挥动关税大刀，市场避险情绪陡然升温，金价周五暴涨近2%，周线 涨幅达到近5%。黄金在5月中旬大幅下跌后，利用避险资金，录得令人印象深刻的涨幅，这一反弹主要是 由 ...

金价可能会继续对围绕美国财政困境、贸易关系和地缘政治的头条新闻作出积极反应。 当地时间16日，穆迪将美国的信用评级从"AAA"降至"AA1"，理由是对36万亿美元债务的担忧。"历届 美国政府和国会都未能就扭转年度巨额财政赤字和利息成本上升趋势的措施达成一致。"穆迪在声明中 称。 根据美国国会预算办公室CBO的数据，未偿还的美国国债金额从2007年的4.5万亿美元飙升至今天的历 史高位，而美国公共债务总额与经济规模的比率从2007年的约35%上升到现在的100%。 近一周来，债券收益率的上升给更广泛的前景增加了一些复杂性。30年期国债收益率本周回升至5%以 上。从历史上看，当长期债券的收益率上升到这一关键水平时，将对家庭和企业借贷利率开始造成影 响。令人失望的20年期美国国债拍卖需求疲软表明投资者对美国长期资产的信心下降，引发了人们对其 管理债务能力的担忧。 债券投资者对持有美国长债所要求的回报也越来越高。美国10年期期限溢价 —— 即投资者对持有长债 而非一系列短债所要求的额外回报 —— 已升至接近1%，创2014年以来最高。这表明投资者对加大未来 举债规模计划的担忧。"目前的危险在于，这种财政现象会自我强化 ...