-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 增仓下行，等待焦煤触底 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 13 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 据外媒报道，伊朗接连发生爆炸，疑为以色列空袭所致。 焦煤： 现货偏弱，期货震荡。蒙 5#主焦煤报 878 元/吨(-15)。活跃合约报 766.5 元/吨(-17)。 基差 131.5 元/吨(+17)，9-1 月差-12.5 元/吨（-3）。 矿山开工小幅回落，焦企开工持平。523 家矿山开工率报 86.3%（-2.96）， ...

晨会纪要（2025/06/11） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.06.11） 宏观及策略研究 关税缓和的效果滞后——2025 年 5 月进出口数据点评 固定收益研究 发行金额环比增长，成交金额环比下降——信用债周报 行业研究 淡季影响逐渐深入，关注中美贸易谈判——金属行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2025/06/11） 宏观及策略研究 关税缓和的效果滞后——2025 年 5 月进出口数据点评 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、数据 海关总署发布最新贸易数据显示，2025 年 5 月美元计价中国出口同比增长 4.8%，前值增长 8.1%，市场预期 增 ...

中信证券：地产行业2025年下半年增量政策和基本面走稳仍然可期 金十数据6月10日讯，中信证券研报表示，2025年二季度来，房地产基本面走弱，交易量回落，房价跌 幅扩大。中信证券认为季节因素及2025年需求侧政策支持阶段性变少，是基本面走弱的主要原因。但 是，政策框架已经清晰，止跌回稳的目标并无变化，中信证券认为2025年下半年增量政策和基本面走稳 仍然可期。 ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 9 日 强于大市 房地产行业第 23 周周报（2025 年 5 月 31 日-2025 年 6 月 6 日） 本周新房二手房成交面积同环比均走弱，土拍溢价率持续下滑 新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大。二手房成交面积同环比皆降幅 扩大。新房库存面积同环比皆下降，去化周期环比上涨、同比下降。 政策 地方层面，湖南省住建厅联合多部门印发"湘十条"，5 月 28 日起实施，为期一年，这是 湖南时隔 7 年再出省级房地产维稳政策，包括加大契税支持力度、加大对多子女家庭购房 支持、满足人才住房需求、积极推进"以旧换新"、收购存量房作保障房可放宽面积标准、 土地出让价款缴纳可协商调整、商改住等 10 大措施，旨在促消费稳市场，优化住房供给结 构。江苏省住建厅发布 2025 年住房和城乡建设工作要点，涵盖 6 大项 45 条举措，重点包 括推进"房票安置、依旧换新"政策，推动房地产市场止跌回稳，全省计划筹集保障性租 赁住房 5 万套，发放租赁补贴 14 万户（人），实施城中村改造 5.6 万户，以及推动公积金 异地业务互认办理一体化等。重庆发布六项住房消 ...

政策端促成"止跌回稳"仍需更大决心，推进实体市场供需结构调整的措施落地和防范化解企业端衍生风险的措施补充是短期关键。 当前房地产政策框架 主要包括三类：第一类是实体市场供需结构调节及房价预期修复政策，包括利率和限购调整、城中村改造、存量土地和住房收储，目标是尽快实现"止跌 回稳"的第一和第二阶段，但目前在剩余空间和落地约束方面仍待突破。第二类是房地产下行周期衍生风险的缓解和处置政策，目标是避免其对宏观经济 产生非线性影响，我们认为围绕企业端的资产、负债、权益调整的系统性配套政策仍待补足。第三类是面向房地产行业新模式的长期制度建设政策，目标 是修正和预防本轮周期中暴露的一些"旧模式"下的发展问题。前两类政策对于短期内促成"止跌回稳"尤为关键。 短期来看行业磨底期或还 将持续 一段时间，但中长期维度上修复空间十分可观。 我们此前在2025年度策略 《房地产：迈向止跌回稳》 中提出三种政策 强度情景；考虑到年初以来政策进展和市场表现、房地产政策约束条件的突破仍须时间、市场供需结构较历史上景气周期仍有差距，我们认为对于房地产 基本面磨底期的持续时长做充分估计，2025年演绎"中政策"情景的概率较大，其中仅销量表现由于 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 房地产开发 2025W23：5 月核心城市二手房成交规模有所回落 5 月上海、北京、深圳二手房成交规模有所回落。2025 年 5 月上海、北 京、深圳二手房成交套数分别为 21400 套、14277 套、4830 套，环比分 别-8.6%、-8.3%、-18.1%，相较于 3 月分别-27.1%、-25.8%、-22.5%。 核心城市二手房成交相较此前有一定降温，这其中有一定季节性因素，但 整体仍好于新房市场。我们预计，在当前现有地产政策框架下，二手房成 交或持续强于新房；新房受供货结构影响，总量弹性不大，或维持近年同 期低位量能，结构性的城市和区域表现尚可。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为 0.9%，落后沪深 300 指 数 0.02 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 21 名。 新房：本周30个城市新房成交面积为157.9万平方米，环比下降35.7%， 同比下降 9.6%，其中样本一线城市的新房成交面积为 40.9 万方，环比- 40.3%，同比-7.4%；样本二线城市为 79.8 万方，环比-28 ...

从降低购房门槛到减轻房贷利息负担，从出台"好房子"规范标准到加快消化存量商品房……今年以来， 多部门联合推出房地产政策"组合拳"，各地积极调整优化房地产政策，多措并举提升政策的精准性和有 效性，持续推动房地产市场保持总体稳定。业内人士指出，供需两端协同发力的政策"组合拳"，持续为 房地产市场注入动能，不仅有效促进了房地产市场的平稳健康发展，也为行业高质量发展奠定基础。 (新华社) ...

随着各项稳楼市政策陆续落地生效，部分城市市场交易呈现积极变化。国家统计局数据显示，从40 个重点城市的情况来看，1至4月份，新建商品住宅销售面积和销售额同比分别增长0.1%和2%。 新华社北京6月8日电 题：政策"组合拳"持续显效 房地产市场保持基本稳定 新华社记者王优玲、郑钧天、邓华宁 从降低购房门槛到减轻房贷利息负担，从出台"好房子"规范标准到加快消化存量商品房……今年以 来，多部门联合推出房地产政策"组合拳"，各地积极调整优化房地产政策，多措并举提升政策的精准性 和有效性，持续推动房地产市场保持总体稳定。 5月，贷款市场报价利率（LPR）迎来今年首次下降。降息政策出台后，不少银行迅速跟进调整， 北京、上海等一线城市多家银行将首套房贷款利率调降至3.05%。 政策红利进一步减轻购房者负担。5月27日，位于上海杨浦滨江的保利·海玥外滩序BUND98项目当 日开盘即清盘。选房顺序靠后的杨女士原计划全款购买100平方米的住房，但选房时只剩130平方米的户 型了。"想到首套房贷利率下调，还是下决心出手了。"杨女士说。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，5月降准降息落地，为市场注入信心，同时，地 方层面从 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the importance of monitoring bank interest margins while maintaining a balanced approach in monetary policy execution [3] - The report highlights the resilience of the real economy in China, indicating a positive outlook despite external challenges [4] - It discusses the impact of tariffs on domestic prices and the potential for a rebound in exports as tariff pressures ease [5] Group 2 - The analysis of the U.S. CPI inflation data reveals that internal inflationary pressures are moderating, which may influence future Federal Reserve decisions [4] - The U.S. unemployment rate is facing upward pressure, indicating potential challenges in the labor market [4] - The report suggests that the recent rise in U.S. Treasury yields presents opportunities for strategic allocation in fixed income products [4][5]

房地产市场的风云变幻中，每一个政策变动都牵动着无数人的心弦。 最近购房者最期待的降息消息已经来了，6月开始，所有人的购房成本还要大降，这个消息对于打算购房的人来说，无疑是新的机遇。 此后，在央行的一系列政策推动下，公积金贷款利率和商业贷款利率纷纷出现下降趋势。意味着6月开始，所有人的购房成本还要大降。 01、购房成本下降是怎么回事？ 从5月7日，央妈打出一套震撼市场的 "政策组合拳"以后，就正式拉开了购房成本下降的大幕。 央妈宣布降准 0.5 个百分点，为银行体系注入约1万亿的长期流动性，为后续的利率调整和首付比率的优化奠定了坚实的基础。 与此同时，央行还明确表态，将利用降息降准释放流动性，引导更多信贷投向实体经济和房地产市场，这无疑为房地产市场注入了一剂强心针。 以贷款100万为例，30年周期等额本息还款，调整后，每月可以减少支出130多元，30年总利息可以减少4.7万多。 03、商业贷款利率下调10个基点 随着公积金贷款利率的下调，市场普遍预期的贷款市场报价利率（LPR）下调也紧随其后。 5 月 20 日，贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，均 ...