证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 06 29 年 月 日 量化周报 沪深 300、深证成指、创业板指确认日线级别上涨 沪深 300、深证成指、创业板指确认日线级别上涨。本周（6.23-6.27）， 大盘震荡上行，上证指数全周收涨 1.91%。在此背景下，沪深 300、深证 成指、创业板指、中小 100、军工、电子、计算机纷纷确认日线级别上涨。 当下，我们认为市场再次回到 4 月 7 日低点的概率基本不存在了。由于上 证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、深证成指、创业板 指仍处于日线级别上涨中，且还有部分指数和板块没有确认日线上涨，因 此我们认为市场的日线级别上涨还要持续一段时间，后续市场有望继续上 涨。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指、创 业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了 1-3 浪 结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有 21 个行业处于周线级别上涨中， 且 7 个行业周线上涨只走了 1 浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开始， 而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 A ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 6 月 28 日 主动量化收涨，指增超额回落 量化基金周度跟踪（20250623-20250627） 本报告重点聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩表现、 不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基 金，供投资者参考。 ❑市场整体表现： 本周（6 月 23 日-6 月 27 日）A 股整体收涨，量化基金超额回落。 ❑主要指数表现： A 股整体收涨，其中沪深 300、中证 500、中证 1000 近一周收益率分别为 1.95%、3.98%、4.62%。 ❑各类基金表现： 本周主动量化上涨，指增超额回落，仅沪深 300 指增录得正超额。300 指 增平均超额为 0.07%，中证 500 指增、中证 1000 指增平均超额分别为 -0.35%、-0.20%。主动量化上涨 2.83%，市场中性小幅下跌 0.10%。 ❑风险提示：图表中列示的数据结果仅为对市场及个基历史表现的客观描述，并 不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.c ...

金融工程 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 06 月 28 日 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Beta 风格上，负收益风格表现在 Value 风格上。一年动 量是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 投资建议 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式： | 2025-06-12 | | --- | --- | | ——FOF 研究系列 | | | Neural ODE：时序动力系统重构下深度学 | 2025-05-27 | | 习因子挖掘模型：——因子选股系列之一 | | | 一六 | | | 广发中证全指电力公用事业 ETF 投资价值 | 2025-05-20 | | 分析：——FOF 系列研究之七十五 | | | DFQ-diversify ...

证券研究报告 | 金融工程 2025 年 06 月 28 日 本周 Beta 与小市值风格强劲 ——因子周报 20250627 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数全部上涨。北证 50 上涨 6.84%，创业板指上涨 5.69%， 中证 2000 上涨 5.55%，中证 1000 上涨 4.62%，中证 500 上涨 3.98%，深证成 指上涨 3.73%，中证 800 上涨 2.47%，沪深 300 上涨 1.95%，上证指数上涨 1.91%。 从行业来看，综合金融、计算机、综合、国防军工、非银行金融等行业表现 居前；石油石化、食品饮料、交通运输、电力及公用事业、银行等行业表现居 后。 从风格因子来看，最近一周 Beta 因子、规模因子的表现尤为突出。因子多 空收益分别为 7.50%和-4.23%。 2. 选股因子表现跟踪 沪深 300 股票池中，本周对数市值、单季度营业利润同比增速、20 日特异 度因子表现较好。中证 500 股票池中，本周 20 日特异度、60 日成交量比率、 60 日反转因子表现较好。中证 800 股票池中，本周对数市值、单季度 ROE 同 比、单季度营业利润同 ...

要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta 因子和流动性因子分别获取正收益 1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%， 市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表现一般。 2025 年 6 月 28 日 总量研究 市场小市值风格明显，大宗交易组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报 20250628 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增 长率 (1.94%)、5 日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因 子有大单净流入(-0.87%)、ROIC 增强因子 (-0.63%)、单季度 ROA (-0.45%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.84%)、单季度营业 收入同比增长率 (1.56%)、单季度营业利润同比增长率 (1.07%)。表现较差的因 子有营业利润率 TTM (-1.79%)、单季度 EPS (-1.67%)、大单净流入 (-1.60%)。 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率 ...

今年来市场风格呈现出明显的大小盘分化，随着市场情绪的修复和市场活跃度的提升，大盘股表现相对较弱，而小盘股则受益于风险偏好提升、 流动性充沛等，表现尤为突出，量化策略的超额收益显著累积。 私募排排网数据显示，截至2025年5月底，有业绩显示的574只量化指增产品，近1年超额收益均值高达24.48%，其中正超额产品539只，正超额 占比高达93.91%。分三级策略来看，47只其他指增产品表现较为领先，近1年超额均值高达34.74%。（可参考： 最新量化多头超额榜揭晓！今 通、量创投资等领衔！进化论、龙旗、幻方等上榜！ ） 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 半鞅私募基金 ： 今年指数增强产品整体超额收益表现尤为突出，表观上来看，这得益于市场成交活跃度高、股票间的分化程度增加，这种市场 环境为量化管理人提供了丰富的交易机会，从而更容易获取超额收益。 从深层原因来看，则是在 固收类资产收益整体下行的背景下，权益市场因其相对较高的潜在回报和一定的"托底"效应，吸引了更多投资者的目 光，新增资金持续流入。 与此同时，特朗普上任后带来的市场不确定性增加，进一步激发了市场的波动性和交易活跃度。 最 ...

今天指数下跌不少，但多数股票上涨，行情不差的。最近有个有趣的现象：美元指数创下三年新低，全球市场都在热议，唯独A股像个局外人，丝毫不为所 动。这让我想起22年11月到23年7月那段日子，美元指数同样经历了一轮快速贬值，但A股却表现得异常疲软。这种"特立独行"的表现，究竟隐藏着怎样的市 场逻辑？ 一、A股的独立基因 当前A股最有趣的现象莫过于：监管层希望市场平稳运行以促进消费，而市场参与者却总想制造波动来获取超额收益。这种矛盾导致了一个奇特的市场结构 ——指数看似平稳，个股却经常上演"过山车"行情。 这种结构性特征让很多投资者无所适从。上周就有朋友抱怨："明明指数没怎么跌，我的持仓却已经腰斩了。"这正是当前市场的真实写照：表面风平浪静， 暗地波涛汹涌。 三、破解机构行为密码 很多人习惯性地认为，美元贬值意味着资金会流向新兴市场，A股理应受益。但事实往往出人意料。记得22年底到23年中那段时间，美元指数快速下跌，人 民币却并未明显升值，A股更是持续低迷。这背后反映的是中国经济的独特韧性——我们正在按照自己的节奏进行结构调整和产业升级。 这种独立性其实是一把双刃剑。好处是受外部冲击较小，坏处是市场运行逻辑往往让习惯 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025上半年即将收官！朋友们吃到肉喝到汤了吗？ 回顾A股上半年，就像一场"过山车"之旅。 年初DeepSeek的横空出世引爆A股——从算力基建到应用落地，相关概念股掀起涨停潮！ 特朗普关税突 袭搅得人心惶惶，但"国家队"携万亿平准基金火线驰援，4月的暴跌反倒成了入场创新药的"黄金坑"。5月以来创新药强势崛起，步入6月以半导体设 备、固态电池、国防军工为代表的高端制造方向也吸引了资金共识。 2025年下半年市场将如何发展？ 不如趁下半年正式开始前，复盘上半年大家重 点关注的内容。 因此，本文排排妹整理出了 排排网站内2025上半年阅读量TOP5文章、观看量TOP5路演，被很多投资者看过的文章和路演肯定有它的特别之处 ，建 议收藏反复阅读、观看！一起来看2025上半年热门文章和路演！ （阅读量参与排名统计区间：2025.01.01-2025.06.25） 2025 上半年阅读量TOP5文章 TOP 1 DeepSeek团队成员曝光！梁文锋、罗福莉、潘梓正等在列！ 2025年1月20日DeepSeek-R1震撼发布，其强大能力直逼OpenAI-o1正 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 近三年(2022-2024年)在诸多因素影响下，A股市场波动明显放大，上证指数一度从3600点，跌至 最低2600点，也经历了"924"行情，仅六个交易日又从2600点一度站上3600点。在这种高波动行 情下，哪些量化产品既抗跌又跟涨，穿越了三年的动荡期？ 私募排排网数据显示，连续三年(2022-2024年，下同)有业绩显示的650只量化产品中，256只连 续三年实现正超额，占比约为39.38%。分规模来看，连续三年有业绩显示的 百亿私募旗下量化 产品共 179只，其中连续三年实现正超额的量化产品数高达114只，占比高达63.69%，在各大规 模私募中，表现大幅领先！ 众所周知，作为国内头部的百亿私募，在人才招揽、风险管控、前沿的策略研究、大数据技术等 方面具备先天优势，旗下量化产品攻防兼备的特点更加突出。 为了给予更有价值的信息，本文将按不同规模私募，分别梳理出2022-2024连续三年实现正超额 收益的量化产品榜，供投资者参考。 0 1 百亿私募：连续三年正超额占比超六成！阿巴马投资旗下产品领衔！ 私募排排网数据显示，百亿私募旗下连续三年有业 ...

小市值风格占优是近年来A股市场的鲜明特征之一， 小市值股票相对大市值股票存在较为明显的超额收益， 具备更高的收益弹性， 这也成为不 少风险偏好较高投资者争相布局的原因之一。 对于关注小市值风格的投资者而言，了解小市值风格上涨逻辑以及相关投资布局方式十分重要。 0 1 微盘股行情受什么影响？该关注什么？ 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） Wind小市值指数在6月17日刷新历史新高不久后，6月25日再创新高，代表中小盘风格的中证2000、国证2000指数，自从4月8日以来分别上涨 21.10%、17.81%，远超同期沪深相关指数的涨幅。 微盘股行情受多种因素综合影响。宏观上，流动性充裕、经济弱周期、通胀下行等环境利于其表现。市场风格方面，资金轮动、机构持仓变化等 会推动资金流向微盘股。政策事件如降准、监管新规等也会影响其行情。 1） 流动性宽松 流动性宽松意味着有更多的资金流入市场，特别是在弱基本面的宏观背景下，市场中相对"轻业绩、重预期、重资金"的微盘股会更加受益。例如2021年 初，A股核心资产的调整释放大量资金，同时，深交所主板和中小板合并，也使得增量资金流向小微盘标的。 2） ...