■邢萌 2026年央视马年春晚，站在舞台中央的人形机器人既能大秀舞姿，又能舞枪弄棒，动作行云流水，一夜 之间刷屏全网。这一刻，春晚不再只是辞旧迎新的文化晚会，更成为见证中国科技进步的闪亮秀场。 回望历年春晚，这条科技演进的脉络清晰可见：从20世纪80年代的彩电、90年代的"大哥大"，到21世纪 初的网络直播，再到近两年的人形机器人——每一届春晚，都成为前沿科技成果的重要展示窗口。 其二，从"生活符号"到"新质生产力"的产业升级之变。 回望来路，彩电是消费升级的标志，"大哥大"是移动通信起步的见证，互联网则开启了信息时代的大 门。每一代登上春晚的科技产品，都是中国产业升级的历史注脚。 今天，人形机器人站上舞台中央，标志着中国制造正从自动化生产向智能化跃迁，向全球产业链价值链 中高端迈进。这不仅是技术的更迭，更是生产力的质变。作为新质生产力的鲜活样本，人形机器人的崛 起印证了中国科技创新已从跟跑向并跑乃至领跑转变。 其三，从"科技秀场"到"创新赛场"的价值逻辑之变。 当前，春晚已构建起一条完整的传导链条：技术亮相引爆市场关注，市场关注驱动资本加码，资本加码 加速产业迭代。这一闭环的运转，让舞台上的"科技秀"得以转 ...

Core Viewpoint - ST Dongni (SH603595) plans to transfer a total of 31.7% equity in its subsidiary Dongni New Energy, with the aim of focusing on its core business and enhancing overall competitiveness [2][5]. Equity Transfer Details - 21.7% of the equity will be sold to Huzhou Dongli and Huzhou Talent Fund Phase II for a transaction price of 230 million yuan [2]. - 10% of the equity will be transferred to a newly established employee stock ownership platform for the core management team, with a transaction price of 33.3567 million yuan [2]. - After the transaction, ST Dongni's stake in Dongni New Energy will decrease from 65% to 33.3%, while Huzhou Dongli and Huzhou Talent Fund Phase II will hold a combined 56.7% [4]. Valuation and Financial Performance - As of November 30, 2025, the total equity valuation of Dongni New Energy is estimated at 1.06 billion yuan, reflecting an increase of 726 million yuan and a growth rate of 217.78% compared to the book value [2]. - Dongni New Energy's revenue for 2024 and the first eleven months of 2025 is projected to be 406 million yuan and 585 million yuan, respectively, with net profits of 17.39 million yuan and 54.89 million yuan [2]. Performance Commitment - The actual controllers of ST Dongni have committed that Dongni New Energy's net profit for the years 2026, 2027, and 2028 will not be less than 240 million yuan. If this commitment is not met, the controllers will provide cash compensation to Huzhou Dongli and Huzhou Talent Fund Phase II [3]. Strategic Focus - The transaction is part of ST Dongni's strategic plan to focus on its main business, quickly recover funds through the sale of subsidiary equity, and enhance its core competitiveness by developing new projects and products with major clients [5].

经济观察报记者 王雅洁 大年初四，2月20日，齐齐哈尔。 火车站前的候车大厅里，推着行李箱的旅客排起了队。与一周前不同，此刻的队伍方向已经调转，广州、深圳等方向的检票口前排着长队，而抵达出口处， 拖着行李箱的人们正抖落身上的寒气，快步走向公交站台。他们是回家过年的游子，短暂的团聚之后，又将启程南下。 站前广场上，出租车、网约车司机热情地招呼着来客。他们身后那座建于1979年的站房，保留着苏式建筑风格，墙面已经斑驳。 这座车站见证了这座城市四十年来的人口流动曲线：20世纪80年代，这里是全国重要的铁路枢纽，日均发送旅客超过三万人；20世纪90年代，南下的务工潮 开始涌动，春节后的售票窗口前排起长龙；2000年以后，候车室里拖着行李箱的年轻人越来越多，目的地越来越远。从沈阳、大连延伸到北京、上海，再到 深圳、海南。 齐齐哈尔火车站附近的景象。王雅洁/摄。 这座城市曾是新中国工业版图上的明珠。重型装备制造、特种钢材生产、铁路货车制造，这些产业写进了共和国的工业史。20世纪80年代，齐齐哈尔的工业 产值位居全国前十，城区人口超过百万，是东北老工业基地的典型样本。 三十年间，这座城市经历了体制转轨的阵痛、市场经济的冲刷 ...

今天分享的是：西南证券：新经济、新动能行业洞察系列（二）：新消费演进中的价格与产业洞察 报告共计：26页 本报告为西南证券新经济新动能行业洞察系列第二篇，聚焦新消费演进对宏观经济、价格体系及产业发展的多维影响，指出新消费以信 息技术为驱动、以品质化个性化为导向，是内需大循环的战略支柱，其战略地位随政策持续加码不断提升。 新消费成为宏观经济结构升级的核心动力，2023年以来最终消费支出对GDP贡献率稳居首位，2025年我国消费对GDP拉动率稳定在3%左 右，显著高于发达经济体。服务消费增长动能突出，2025年服务零售额增速超商品零售额1.7个百分点，商品零售中通讯器材、文化办公 用品等新消费品类增速领跑，旅游、观影等服务消费呈现节日爆发式增长特征。同时，新消费推动传统职业迭代，2025年新增多个消费 升级相关职业与工种，灵活就业成为就业增收重要途径，且灵活就业群体消费倾向更高，形成就业与消费的良性互动。 新消费推动CPI权重重构与价格结构性修复，2021-2025年居住、交通通信CPI权重显著提升，食品烟酒、生活用品及服务权重下降，反映 居民消费从基础刚需向品质升级转变。CPI品类价格呈现分化修复态势，衣着、医 ...

Economic Performance - China's GDP growth reached 5% with a total economic output exceeding 140 trillion yuan, contributing approximately 30% to global growth [3][5] - Manufacturing value added has been the highest globally for 16 consecutive years, with industrial added value increasing by 5.9% [3][5] - China's export total reached 45.47 trillion yuan, marking a year-on-year increase of 3.8%, with high-tech product exports rising by 13.2% [3][5] Trade and Foreign Relations - China achieved a trade surplus of 1.2 trillion USD despite predictions of a trade downturn, with exports to ASEAN and Latin America growing faster than overall exports, particularly an 11.2% increase to Latin America [3][5] - The Belt and Road Initiative emphasizes mutual benefit and cooperation, with investments in partner countries increasing by 20% [9] Technological Advancements - Despite Western technological blockades, Chinese companies have made significant advancements, such as the DeepSeek-R1 model, which performs competitively with Western counterparts [7] - China's R&D investment reached 39.262 billion yuan, ranking second globally, with the highest number of PCT patent applications [7] Industrial and Economic Structure - The share of the service sector in China's economy reached 57.7%, while the proportion of high-tech manufacturing in industrial output rose to 17.1% [5] - China has maintained a complete industrial system and a large-scale market, with a strong focus on innovation and industrial upgrading [5][9]

特朗普第二次入主白宫后，立即将关税作为自己的主要政策工具。2025年2月1日，他签署了行政命令，对所有中国进口商品加征10%的关税，名义上的理由 是针对芬太尼问题。4日，关税正式生效，随后取消了小额免税通道。到3月初，税率更是提高到了20%。4月2日，特朗普推出所谓的解放日措施，给中国商 品额外加征34%的关税，叠加后，有些商品的关税一度攀升到125%以上。面对美国的强硬姿态，中国并没有采取同等规模的反制，而是在4月4日宣布对美 国的部分农产品和能源品加征关税，同时实施出口许可证管理，针对包括钐、钆、铽、镝等稀土元素，直接卡住了美国国防和高端制造所依赖的关键资源。 相比美国的硬碰硬，中国则采取了更为精准的反制手段，同时加快了产业升级的步伐。稀土管制一出，美国洛克希德·马丁等军工企业立刻遭遇了磁铁和合 金的短缺，F-35战机的相关部件生产也受到了影响。与此同时，中国的科技企业却取得了不小的进步，2025年全年，中芯国际的营收创下了超过93亿美元的 纪录，7纳米制程的良品率稳步提升，深紫外多重曝光技术的突破使得量产达到了新高度。长江存储的新一代闪存产品持续升级，华为的5G基站核心模块逐 步转向国内供应链，即便外部 ...

市场的短期波动虽是常态，但真正的投资价值始终根植于实体经济的深厚土壤。中国经济的强大韧性、 高质量发展的坚定转型，以及科技创新、产业升级的动力，持续为资本市场注入源头活水。实体产业的 健康发展是价值创造的根本，优秀的资产管理机构正是价值的发现与守护者。 面对新的阶段，展现在我们眼前的，不仅是广阔的机遇，更是一份沉甸甸的责任。随着《推动公募基金 高质量发展行动方案》及相关配套政策逐步落地，以投资者利益为核心的业绩比较基准、绩效考核与费 率改革等不断深化，行业的竞争逻辑正在发生深刻转变，真正以提升投资者获得感为核心的发展生态正 在成为共识。 时间翻开新的篇章，也画下新的刻度。回望过去一年，我们心怀感激；亦满怀期待地展望未来。在此， 我谨代表兴证全球基金，向长久以来信任并支持我们的每一位投资者与合作伙伴，致以最诚挚的感谢和 最美好的新春祝福！ 兴证全球基金董事长 庄园芳 刚刚过去的2025年，是公募基金孕育新机的一年。我们见证了上证指数时隔十年再度站上4000点，投资 者信心与配置意愿回升；我们也深刻地感受到科技的浪潮，资金与创新产业双向奔赴，为投资注入新的 活力。一系列推动行业高质量发展的顶层设计与改革举措相继落 ...

新央企组建和战略性重组，是当前和未来一段时期内央企改革的核心抓手，其背后既有国家战略层面的深意，也为A股市场提供了难得的中长期 投资线索。对于资本市场而言，这不是简单的题材轮动，而是一场围绕产业升级、科技创新和治理效率的深层变革。谁能真正受益，最终仍将取 决于企业在新一轮央企改革浪潮中，能否从「规模型央企」迈向「创新型、效率型央企」。笔者认为，这可能才是投资者需要重点识别和把握的 真正机会所在。 宋清辉 著名经济学家 截至2025年底，中央企业（下称央企）资产总额突破95万亿元（人民币，下同），研发投入连续四年逾万亿元，宏观经济中的「压舱石」作用显著，并正从 「规模扩张型」向「质量效率型」「创新驱动型」加速转型。在此背景下，国务院国资委日前提出2026年「两个确保、两个力争」的高质量发展目标，并明 确将推进新央企组建和战略性重组，同时推动央企探索组建「AI+」产业共同体，这一系列举措，蕴含着值得高度关注的结构性投资机会。 从宏观逻辑看，新央企组建和战略性重组，是围绕国家重大战略需求，对央企产业布局和功能定位进行系统性重塑。当前中国经济正处在新旧动能转换的关 键阶段，新型能源体系、高端制造、数字经济、人工智能、 ...

中美的这场关税大战，是一场没有硝烟的硬仗，双方较量的不只是关税数字，而是国家综合实力。 最终的结果也很清楚，美国失败了，但在尘埃渐落之后，比胜负更重要的问题开始浮现。 2018年是中美关税战的起点，美国先拿钢铁、铝制品开刀，对这类中国商品加征25%的关税。 没过多久，加税范围一步步扩大，从家电、家具、纺织品，到电子产品、机械零件，前后覆盖了数千亿 美元的中国输美商品。 美国，那个曾指挥全球秩序的超级强国，在一次次"出招失败"中，动用了全部手段，却收效甚微。 而中国却稳稳化解了风险，逐步夺回主动。 美国当时打的算盘，普通人都能看明白。 一是盯着中美贸易逆差，觉得中国卖给美国的东西太多，美国卖过来的太少，想靠加税把逆差强行压下 去。 二是眼红中国的产业升级，眼看着中国制造业从低端加工往高端制造走，新能源、光伏、高端装备越做 越强，怕中国动摇美国的产业主导地位，想把中国摁在全球产业链的底端。 三是想借关税施压，让中国在技术转让、贸易规则上妥协，说白了就是要掌控中国的发展方向，不让中 国继续变强。 美国之所以敢这么做，是因为以前这招屡试不爽。 当年对付日本，美国用贸易施压逼日本签下广场协议，日本经济随后陷入长期停滞； ...

Core Insights - Dalian has become the first "trillion-yuan city" in Northeast China, showcasing its industrial vitality and economic strength during the 2026 Spring Festival [1][13] - The Dalian Port, as the largest comprehensive port in Northeast China, reported a container throughput of over 5.4 million standard containers in 2025, ranking fourth globally, with a year-on-year growth of 3.6% in foreign trade container throughput [1][13] Industry Overview - Dalian has developed traditional industrial clusters centered around petrochemicals and equipment manufacturing, which constitute over 80% of its manufacturing sector [2][15] - The petrochemical industry in Dalian is the largest in Northeast China, with a complete industrial chain from crude oil processing to fine chemicals [3][16] Growth and Transformation - The petrochemical sector is expected to achieve steady growth, aiming to establish a 500 billion yuan green petrochemical industry cluster by 2025, with an industrial added value growth of 8.9% [3][16] - Dalian's industrial transformation is characterized by a shift from "heavy oil" to "light chemicals" and from "quantity" to "quality," supported by the "Three-Year Action Plan for the Cultivation and Enhancement of the Green Petrochemical Cluster" [3][16] Innovation and Research - The Dalian Institute of Chemical Physics is a key driver of innovation, focusing on core technology breakthroughs in energy chemistry and fine chemical materials [5][17] - The institute has established a comprehensive transformation system from basic research to engineering and industrialization, effectively bridging the gap between laboratory breakthroughs and production [5][19] Future Development - Dalian aims to cultivate seven industrial clusters worth over 100 billion yuan during the 14th Five-Year Plan period, including a 500 billion yuan green petrochemical cluster and an 180 billion yuan equipment manufacturing cluster [8][20] - The city is actively developing a new materials industry park in the Puwan Economic Zone, focusing on critical material technology advancements and promoting the cluster's high-end development [8][20]