1.中信证券：聚焦三大不变趋势 中信证券裘翔称，配置上，除短期热点主题轮动，建议聚焦三个大趋势：一是中国自主科技能力的提升 趋势；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势；三是中国势必要走通"双循环"，加 速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 【 机构观点综评 】中信证券称，配置上，除短期热点主题轮动，建议聚焦三个大趋势。中金固收团队 称，建议把握二三季度配置窗口，布局债市牛市行情。 一、焦点锐评 1. 降准、降息加增量政策，三部门发力稳预期！ 5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准 0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分 点，设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配 房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金 发挥好类"平准基金"作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。 【点评】当前宏观经济面临国内政策变动和经济波动超预期的风险，尤其在中美经贸关系尚未明朗、关 税影响逐步 ...

除了估值提升，杭汽轮本身的发展同样值得关注。据悉，杭汽轮正逐步从传统制造业向全面能源解决方 案提供商转型，尤其在燃气轮机的维修与服务领域，公司凭借其技术优势在行业中处于领先地位。2025 年一季度，公司归母净利润较上年同期大幅增长337.83%，发展势头强劲。随着中国"3060"碳达峰碳中 和政策的推动，燃气轮机作为清洁能源设备的应用场景正在快速扩展，杭汽轮在这一领域的投资潜力愈 加显著，未来的市场前景可期。 此次重组，也获得了控股股东的大力支持。此前，其间接控股股东杭州资本出具《承诺函》，为此次组 保驾护航。根据承诺函，在特定条件下，杭州资本将投入不超过15亿元用于增持，且增持股份自换股实 施完成之日起三十六个月内不出售，极大保障了投资者利益。 5月7日，杭汽轮B(200771)发布公告称，将于6月6日召开2025年第二次临时股东大会，审议表决与海联 讯（300277）合并重组事项相关的15项议案。 此次合并重组的实施，将推动杭汽轮从B股市场迈向A股市场。分析来看，A股市场作为国内企业的主 要上市板块，涵盖众多新兴产业和热门行业，交易更为活跃，同时信息透明度较高，吸引国内外众多投 资者。在资本市场中，A、B ...

一、行情 5月7日，军工板块大涨，润贝航科、航天长峰、内蒙一机、华伍股份等多股涨停。 2025年是"十四五"收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释 放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段（太平洋证券） 在当前全球国防工业格局变化及军贸高景气背景下，我国相关产业链企业三大重要产业机遇： 一是重视全球国防格局变化背景下部分地区的军贸需求外溢。本轮欧洲等更加强调自主化的国防建设，其本土产能高 度紧缺情况下我国产能及现货优势在全球军贸市场中较为突出。 二是重视战争形态转变背景下对于新兴装备的需求。参考马斯克西点军校访谈内容，未来战争演变最大的变化是人工 智能和无人机，《欧洲防务白皮书》中亦强调了当前欧洲对无人机和反无系统以及人工智能、量子技术等的国防能力 紧缺。 二、事件： 据央视新闻报道，当地时间5月7日4时30分左右，巴基斯坦国防部长在电视媒体中表示，巴基斯坦迄今击落5架印度战 机。巴防长还表示，巴基斯坦已俘虏了多名印度军人。 此外，印度陆军、海军和空军在当天早些时候的"辛杜尔行动"中，对巴基斯坦和巴控克什米尔的9个目标进行导弹袭 击，其中5个目 ...

第一类的是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。第二类是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策公布 的利率，结构性货币政策公布的利率也就是中央银行向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率。第三类是结构性货币政策，完善现有结构性 货币政策工作，并创新新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。这三类举措一共有10项具体的政策。 降准降息如期而至！适度宽松货币政策背景下，市场流动性改善与融资成本下行有望提振资本市场活跃度。券商经纪、自营业务有望延续强势，证券板块有 望迎来业绩与估值的戴维斯双击！ 【证券板块高景气，业绩韧性筑牢安全边际】 5月7日，上证指数高开1.17%，券商板块走强。证券ETF龙头（560090）放量涨超1.4%，当前成交额放大至4100万元，已赶超昨日全天成交额！ 证券ETF龙头（560090）成分股近乎全线冲高，锦龙股份涨超7%，湘财证券涨超4%，东方财富涨超3%，中国银河涨超2%，首创证券、中信建投等涨幅居 前！ 5月7日，央行在国新办发布会上发布了三类共10项具体宏观货币政策，其中包括了降息降准等相关政策。 在去年低基数及今年自营 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 06 日 分众传媒（002027.SZ） 经营稳健维持高分红政策，行业集中度提升有望迎来戴 维斯双击 事件：公司于 4 月 28 日发布 2024 年年报及 25Q1 季报。2024 年全年实现营 收 122.6 亿元，同比增长 3.01%；实现归母净利 51.55 亿元，同比增长 6.8%； 实现归母扣非净利 46.68 亿元，同比增长 6.73%。 25Q1 实现营收 28.58 亿元，同比增长 4.70%；实现归母净利 11.35 亿元，同比 增长 9.14%；实现归母扣非净利 9.88 亿元，同比增长 4.56%。 ❑ 风险提示：海外扩张不及预期风险、中国广告市场需求不确定的风险。 财务数据与估值 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 2 -1 10 相对表现 5 2 6 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 分众传媒 沪深300 相关报告 1、《分众传媒（002027）—83 亿元 拟收购新潮传媒，行业集中度提升有 望带来戴维斯双击》2025-0 ...

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 06 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 风险偏好回升，但顺周期依然为盾 投资评级： 看好（维持） ——建筑材料行业周报（25/04/28-25/05/04） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 板块表现： 风险偏好回升，但顺周期依然为盾。今年市场交易的本质是由去年的"弱现实、弱 预期"向"稳现实、强预期"切换，现实的背后是 EPS，而预期的背后则是 PE，因 此今年 A 股的交易逻辑其实是典型的"戴维斯双击"逻辑。但结构上讲，从政治局 会议的表述"稳字当头"就可以看出，EPS 在今年并非是股 ...

一、央妈放水的牛市！央行通过买断式逆回购向银行体系直接放水注入了1.2万亿的流动性！ 央行突然出手，搞了个1.2万亿元的买断式逆回购操作（3个月期8000亿+6个月期4000亿），直接创了年内单日投放的新高。这一招不仅缓解了节后资金面的 压力，还给市场传递了一个强烈的"稳增长"信号。 资金充裕是股市上涨的关键。市场上钱多了，投资者自然更愿意把钱投到股市里，推动市场往上走。金融股是A股市场的重要板块，要是金融股的估值能修 复，就能带动整个市场的估值提升，形成"戴维斯双击"效应，也就是盈利增长和估值提升一起推动指数上涨。 如果高开幅度太大，得小心高开低走，有人兑现利润。我更希望是小幅红开，然后一路震荡走强，收盘时是放量中阳形态。要是能补缺口，那就太完美了， 基本可以确定大盘要开始新一轮上攻了。 不过，要是市场没有补上成交量，未来几天可能还有补缺的预期。后续说不定还能强势震荡几天，这是比较理想的走势。要是不理想，高开低走，继续缩量 震荡，变盘失败，那就得再等下一个变盘节点了。 二、明天A股市场开市大概率是高开了。 撰稿、收集数据不易，觉得有帮助的朋友可以点击关注、分享♝、点赞，支持一下，谢谢！也可点击收藏，方便日后 ...

智通财经记者 | 陈靖 2025年一季度，券业迎来开门红。 据季报数据，今年一季度，42家上市券商合计实现营业收入1259.30亿元，同比增长24.6%；实现归属于 母公司股东的净利润521.83亿元，同比增加83.48%。 其中，37家券商净利润同比增长，22家增幅超50%，7家实现翻倍式增长。 头部券商优势依旧显著，其中，中信证券（600030.SH）以177.61亿元营收、65.45亿元净利润稳居行业 第一，同比分别增长29%和32%，经纪、自营、投行业务均贡献稳定收入。国泰海通（601211.SH）净 利润同比暴增391.78%至122.42亿元，主因并购重组带来的资产整合效应及自营业务收益提升。华泰证 券（601688.SH）营收82.32亿元、净利润36.42亿元，同比分别增长35%和59%，财富管理与机构服务业 务表现亮眼。 在营业收入方面，Choice金融终端显示，共有2家证券公司突破百亿大关。中信证券以177.61亿元的营 业收入稳居榜首，同比增长29.13%。合并后的国泰海通以117.73亿元位列第二，营业收入同比大幅增长 47.48%。 值得关注的是，营收前十的座次出现调整。东方证券（6 ...

（原标题：营收最高增800% 券商一季度业绩"普涨"） 上市券商2025年一季度报告披露收官，营收同比大增800.98%、净利润同比大增391.78%……亮眼的业绩爆发数据，引起投资者的关注。 其中，既有券商整合动作带来的业绩变化因素，也有行业经纪业务与自营业务的拉动因素。 中信证券金融产业首席分析师田良指出，聚焦2025年，证券行业有望依托高成交额、资本市场持续回暖以及成本控制，进一步展现自身业绩弹 性。在2024年上半年偏低的业绩基数下，证券行业净利润同比增速有望在2025年上半年继续保持较高水平。 合并券商实力大增 一季度，A股上市券商中出现了两个崭新的名字——国泰海通和国联民生。这两家公司在完成合并重组之后，分别将海通证券和民生证券纳入了 财务报表合并范围，一季度的业绩均出现大幅增长。 国联民生2025年第一季度实现营业收入 15.62亿元，同比增长800.98%；实现净利润3.76亿元，上年同期为亏损2.19亿元；截至一季度末，其总资 产同比增加79.53%。 国泰海通一季度的营业收入为117.73亿元，同比增加47.48%；实现净利润 122.42亿元，同比增加391.78%；截至一季度末，其总资 ...

美国掀起的所谓"对等关税"仍在持续，全球金融市场近期跌宕起伏。 回顾过去200多年的资本市场，跌宕起伏的走势并不能真正伤害稳健的投资者。 这是因为他们的投资具有超强 的纪律性：坚持以合理的估值购买那些具有强劲资产负债表、盈利真实、现金流强劲，分红可持续、具有提价 能力的公司。 这些公司的生命周期已经超过数十年甚至上百年，它们或矿产资源丰富，或地理位置绝佳，或品牌深入人心， 或在同行业中成本最低，或处于自然垄断地位等等。如果一家公司没有经历过不同经济周期的考验，没有在衰 退中生存下来，投资者则无法判断该公司的品质。 投资并不需要担忧"时代的呼声"，每一个时代都有所谓"不容错过"的热门股让无数投资者付出了沉重的代价， 投资者通常会为那些听上去充满奇异特性的公司赋予最高市盈率。 股价可以简化成每股收益与市盈率的乘积，过去4年A股有一批低估值高现金流高分红的公司，由于盈利与估 值双双提升而股价翻倍；同样也有一批热门公司因为盈利下降了一半，而估值以更大的幅度下降，股价跌幅超 90%。 正如资深投资者所言，在投资中，你不仅需要知道什么可行什么不可行，而且需要知道为什么可行为什么不可 行。你只有深刻理解为什么可行为什么不可 ...