证券研究报告 | 2025年06月05日 政府债务周度观察 本周特别国债发行 1760 亿 核心观点 固定收益周报 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 | 证券分析师：董德志 | 联系人：王奕群 | | --- | --- | | 021-60933158 | | | dongdz@guosen.com.cn | wangyiqun1@guosen.com.cn | | S0980513100001 | | 国债净融资+新增地方债发行第 22 周（5/26-6/1）1816 亿，第 23 周 （6/2-6/8）2140 亿。截至第 22 周（5/26-6/1）广义赤字累计 4.7 万亿， 进度 39.3%。 政府债净融资第 22 周（5/26-6/1）1374 亿，第 23 周（6/2-6/8）2485 亿。截至第 22 周（5/26-6/1）累计 6.3 万亿，超出去年同期 3.6 万亿。 国债第 22 周（5/26-6/1）净融资 0 亿，第 23 周（6/2-6/8）1980 亿。 截至第 22 周（5/26-6/1）累计 2.7 万亿，进度 40.2%。其中特别国债 1760 亿，包括 ...

达里奥还补充说，投资者向政府借款的利率越高，用于治理国家的资金就越少，消费者和企业的利率就 会上升，通常会使一个国家筹集资金的选择更少。 智通财经6月4日讯（编辑 黄君芝）亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金的创始人达里奥在一 本新书中警告称，美国发生债务危机的短期风险较低，但长期来看风险很高。 他在周二出版的《国家是如何破产的：大周期》（How Countries Go Broke: The Big Cycle）一书中写 道，美国政府债务状况正"接近无法挽回的地步"，并正在走向可能威胁世界最大经济体稳定的"死亡螺 旋"。 他解释称，更高的赤字意味着财政部可能需要出售更多债券来为其支出和利息支付融资。债务"死亡螺 旋"则指政府需要发行更多债券来筹集资金来偿还现有债务，但需求却在减少，不得不向投资者支付越 来越多的利息才能让他们接受。 "利率螺旋式上升导致信贷风险恶化，导致对债务的需求减少，导致利率上升，这是一个典型的债务'死 亡螺旋'，"达利奥写道。 他在书中强调，美国政府债务危机的"迫在眉睫的风险非常低"，但"长期风险非常高"。 "在我看来，这表明美国政策制定者在处理政府财政问题时应该更加保守，因为最糟 ...

王爷说财经讯：语出惊人！资深专家警告：未来10年，美元将丧失75%购买力，而黄金也可能暴涨，甚至金价可能涨到12000美元！ 为什么这样说？这样预测的背后理论依据是什么？ 所以鲁尔认为，就美国目前的财政状况，根本没办法再履行社会保障、医疗保险和养老金等义务，唯一可行的途径就是允许美元贬值。 6月3日消息，资深投资者、Rule Investment Media总裁兼首席执行官——鲁尔（Rick Rule）发出超重磅警告！ 他指出，未来数十年，由于美国不受约束的政府支出和无资金准备的债务，在未来10年，美元的购买力将大幅削弱。 在接受采访时，鲁尔提到，美国政府30万亿美元的表内债务只是冰山一角。更惊人的是，还有高达100万亿美元的未融资承诺，像医疗保险、社会保障和联 邦养老金这些。 所以这样一算，美国政府的总债务负担可就高得吓人了，几乎快赶上全美141万亿美元的家庭净资产总额。 最终，算下来，美国的家庭财富缓冲只剩下11万亿美元，而且鲁尔觉得这个缓冲很快就会消失不见。 更糟糕的是，这两类负债每年还以大约2万亿美元的速度在增长。 照这个速度，5年内剩余的保证金就没啦，这不得不让人对美国长期的偿付能力产生质疑。 对于 ...

华尔街大行高盛最新警告称，对于债券市场来说，债务威胁已超越关税。 据报道，高盛总裁John Waldron在周四（5月29日）的Bernstein会议上表示，债券交易员对美国政府债务水平的担忧正在急剧上升，这一风险现在 已经超过了关税威胁。 Waldron认为，目前宏观层面的最大风险并不是关税，"虽然所有注意力都集中关税上，但是债券市场的注意力正在转移到美国减税方案和财政状 况，因为这相当令人担忧。" 这位被广泛视为高盛下一任首席执行官热门人选的投资银行家指出，美国国债发行量的增加正在推高利率，特别是收益率曲线的长端。这使得美 国政府的债务成本更加昂贵，并增加了赤字不断增长和整个经济借贷成本上升的风险。 Waldron的判断并非空穴来风，美债收益率走势也印证了其担忧，就在一周前，美国30年期国债借贷成本升至5.0%上方，接近20年来的高点。 "债券投资者现在正在为财政恶化的更高风险定价。他们在说我们不喜欢正在发生的事情，我们不会购买债券。" 在上周美债收益率上涨之际，美国国会两党正在就特朗普2.0任期计划出台的标志性减税法案进行激烈较量，许多人担心这可能会恶化美国的财政 前景。 财政赤字的数据强化了债券市场紧 ...

高盛集团总裁表示，债券交易员越来越担心美国政府债务水平不断上升，现在这已经成为比关税更大的 风险。"尽管之前所有关注点都集中在关税上，但我认为关注确实正在转移，尤其是在债券市场，转向 美国预算辩论和财政状况，我认为这令人有些担忧，"John Waldron周四在Bernstein主办的一次会议上表 示。"我认为目前宏观层面上的最大风险其实不再是关税。" ...

高盛副董事长卡普兰：我们的很多客户关注的是美国政府的债务问题。 ...

会议听取了省人大常委会主任会议、省政府、省监委、省法院、省检察院有关人事任免案说明。拟 任命人员作了发言。 会议听取了关于全省监察机关整治群众身边不正之风和腐败问题工作情况的报告。省人大监察司法 委提交了调研报告。 省政府提交了关于提请审议《江苏省检验检测条例（草案）》《江苏省地名管理条例（修订草 案）》《江苏省公共图书馆条例（草案）》的议案。受省政府委托，省市场监督管理局、民政厅、文化 和旅游厅负责同志作了说明，省人大财经委、社会委、教科文卫委分别提交了审议意见报告。 5月28日，省十四届人大常委会第十五次会议在南京开幕。省委书记、省人大常委会主任信长星主 持第一次全体会议。省长许昆林到会作人事任免案说明。 受省政府委托，省财政厅、商务厅、科技厅负责同志分别作了2024年度政府债务管理情况、出台创 新提升数字贸易推动服务贸易高质量发展若干措施、2024年度财政科技类专项资金使用绩效情况的报 告，省人大财经委、省人大常委会预算工委分别提交了相关审议意见报告、调研报告。 省人大常委会副主任樊金龙、张爱军、魏国强、夏心旻、周广智、张宝娟和秘书长陈建刚出席会 议。省监委主任张忠作人事任免案说明和有关工作情况报告。副 ...

当政府债务飙升遇上经济增长乏力时，美元命运可能遭遇重挫。 周三，渣打银行在一份研究报告中表示，如果特朗普的政策增加美国债务负担但未能提振经济，那么明 年美元"重大"下跌的风险将会增加。 渣打银行进一步指出，美国政府债务和对外负债近年来同步攀升，这为美元和美债埋下了一颗定时炸 弹。一旦外国投资者对美国长期借贷能力失去信心，后果将不堪设想。 该行全球G10外汇研究主管Steve Englander在报告中提到： 不断扩大的美国赤字正在削减国民储蓄，同时增加对外国储蓄的需求，这直接转化为更高的 经常账户赤字。 这种恶性循环的核心在于：维持高经常账户赤字本身就是一场豪赌，而当特朗普的政策未能 提振增长、外国投资者信心动摇时，这场赌局可能彻底失控。 刺激政策失效的代价 Englander警告称： 如果关税和税收政策未能刺激增长，外国债权人将对债务可持续性产生更大担忧，这很可能 以风险溢价的形式显现，要么是更高的利率，要么是更弱的美元。 事实上，市场已经开始嗅到危险的气息。特朗普激进的关税政策及其混乱的推出方式已经让美元和美债 承压，部分投资者开始质疑美国资产的稳定性。 虽然特朗普在贸易政策上展现了谈判意愿，但投资者的注 ...

张尧浠：金价如期遇阻再调整、关注三角形趋势仍有攀升 上交易日周二(5月27日)：国际黄金再度遇阻回落收跌，继续受到3500美元而下的回落趋势线压力，那么在突破阻力压制前，仍偏回撤调整，待再度回踩 上升趋势线支撑位置，之后再度看涨突破阻力攀升至3500美元关口附近，如止跌回升再度走强突破回落趋势线压力，则将进一步看涨至3435美元目标。 具体走势上，金价自亚市开于3346.13美元/盎司，便先行录得日内高点3349.64美元，之后虽有明显反弹，但仍未持稳力度，并之后再度回落走低，一路延 续到美盘初筑底盘整，并录得日内低点3285.47美元，之后则触底回升，收于3300.50美元，日振幅64.17美元，收跌45.63美元，跌幅1.36%。 影响上，美元指数止跌反弹强势收阳，对金价造成利空压力，国际贸易局势担忧情绪有所降温。其特朗普政府再就关税释放积极信息，美国国家经济委员 会主任：对某些国家的关税可能降至10%或更低。再加上美盘数据整体利空金价，打压金价连续走低，触及日内低点； 之后，受到支撑买盘，以及美国媒体：特朗普可能在未来几天内对俄罗斯实施新的制裁措施，美国佛州州长签署法案，承认金银为法定货币等，有所利好 ...

5月26日，省十四届人大常委会第十六次会议在西安举行。省委书记、省人大常委会主任赵一德主 持会议。 常委会组成人员60人出席会议，出席人数符合法定人数。 会议听取了省人大常委会副主任李晓英作的关于检查科学技术进步"一法一条例"实施情况的报告。 会议听取了副省长李钧作的关于2024年度政府债务管理情况的报告、省监委主任王兴宁作的关于整 治群众身边不正之风和腐败问题工作情况的报告。 会议听取了省人大常委会秘书长韩一兵作的关于实施各级人民代表大会常务委员会监督法办法修正 草案的说明。 会议听取了省人大法制委员会主任委员王占峰作的关于生活垃圾分类管理条例草案、副主任委员田 文平作的关于森林管理条例修订草案、副主任委员景耀平作的关于实施工会法办法修订草案、副主任委 员杨宗科作的关于司法鉴定管理条例修订草案审议结果的报告。 会议听取了省人大常委会代表资格审查委员会副主任委员王军作的关于个别代表的代表资格的报 告。 会议还审议了任免事项等。 在当天的分组会议上，常委会组成人员审议了生活垃圾分类管理条例草案和森林管理条例修订草案 三次审议稿、实施工会法办法和司法鉴定管理条例修订草案二次审议稿及省人大法制委员会审议结果的 报告 ...