金十数据6月16日讯，国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上表示，今年以来，我国货物进口 下降是由多方面因素共同作用的结果。今年以来，受国际贸易政策不确定性影响，全球世界经济增长动 能减弱，我们看到全球贸易增长也在放缓，这不可避免地会影响我国进口的增长。同时，部分国家加码 贸易限制性措施，也对我国进口产生一些不利影响。下阶段，随着国内需求不断扩大，自主开放和单边 开放有序扩大，中国大市场必将为世界提供更大机遇和更多选择。 （中国网） 国家统计局：受国际贸易政策不确定性影响 这不可避免地会影响我国进口的增长 ...

增长预期的上调背后，是美国经济展现的三重抗压特质：1. 就业市场缓冲垫增厚：美国续请失业金人数虽升至一百九十五万，但新增非农就业仍保持正增长 2. 企业资本开支回暖：美国制造业PMI新订单指数连续三个月扩张3. 消费韧性持续：美国零售销售环比增速维持在百分之零点四的扩张区间 这些基本面因 素共同构成高盛修正预判的基石。报告特别指出，美国地产市场的复苏成为意外亮点——三十年期房贷利率回落刺激购房需求，新屋开工率环比增长百分之 五点七，创年内最高增幅。 尽管短期压力缓解，但美国物价上行风险并未消除。报告警告："随着新关税政策逐步落地，未来数月CPI可能重拾升势。"这种 担忧源于两个传导链条： 这份报告的核心逻辑指向一个关键变化——关税政策不确定性的显著缓解。自今年四月"对等关税"政策公布引发全球市场大幅波动后，近期中美两大经济体 间的协商进展为金融市场注入稳定剂。 高盛分析师在报告中指出："广泛的金融环境已恢复至关税公布前水平，贸易政策不确定性指标呈现回落趋势。"这 一判断得到市场数据支撑——衡量市场恐慌情绪的VIX指数较四月高点回落百分之十八，美元融资成本同步下降至三个月低位。 尤为值得注意的是，最新 通胀数据 ...

贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资 中金认为下半年，美国和非美地区的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。在美国私人部门的资产负债表仍有韧性的背景下，中金认为美国 陷入衰退的风险不大，但增长边际放缓，通胀因为关税有一定韧性（见中金宏观《美国宏观经济2025下半年展望：美国式再平衡》）。非美地区相对于美 国，一是受益于更宽松的货币政策环境（非美地区的政策利率上半年下降更多），同时还有基数效应的影响，根据IMF的测算，非美地区GDP产出缺口仍 未转正。但是需要注意的是，下半年非美地区经济动能的修复仍面临几个方面的制约。一方面，关税和地缘变化带来的不确定性仍高；另一方面，前期因 为关税而使得部分地区的出口和增长前置。 地区层面，下半年中金看好非美地区的机会，对欧洲市场保持相对乐观，边际提升新兴市场的权重。一方面，周期上，美国和非美地区的经济动能有望进 一步收敛；另一方面，结构上，美国政策的不断反复使得政策不确定性维持在高位，投资者要求更高的风险补偿可能只是时间问题（类似于政策不确定性 较高的新兴市场）。目前美国和其余市场的估值差仍在高位。 但美国和非美地区资产表现的分化或小于上半年，建议平衡配置。非美地区相 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 事项 2025 年 5 月，新增社融 2.29 万亿（前值 1.16 万亿），新增人民币贷款 6200 亿（前值 2800 亿）。社融 存量同比增长 8.7% （前值 8.7% ）， M2 同比增长 7.9% （前值 8% ），新口径 M1 同比增长 2.3% （前 值 1.5% ）。 核心观点 1 、在海外关税政策不确定性的影响下， 4 月和 5 月企业存款回落，企业现金流或承受一定程度的冲击。 2 、但在国内稳定资本市场政策的确定性的影响下，新增非银存款持续抬升， 4 月 5 月非银存款新增规模 是 2016 年以来同期最高值。 3 、政府层面，政府加速发债的背景下，新增存款规模相对偏慢，从这个视角来看政府债的下拨也相对偏 快，不过要关注后续政府债接近发行规模后的续航问题。 4 、从领先指标来看，企业居民存款剪刀差自 2024 年 9 月以来仍在持续改善，外部环境的不确定性并未打 破这一趋势，这或许意味着国内政策的确定性当下或是影响经济循环行为更重要的变量。 报 ...

五月美国劳动力市场呈现矛盾图景：一方面，裁员规模激增。再就业服务机构Challenger, Gray & Christmas数据显示，五月雇主公告裁员人数达九万三千八 百余人，较去年同期大幅增长百分之四十七，创下年内峰值。另一方面，招聘持续降温。美国劳工统计局同期统计显示，新增就业岗位十三万九千个，连续 第二个月下滑，较四月的十四万七千个进一步萎缩。 在Glassdoor平台上，"裁员"相关讨论量激增百分之九，折射出员工普遍的焦虑情绪。咨商会就业趋势 指数（ETI）同步回落至一百零七点四九，其分项数据中，初请失业金人数升至二十三点五万人，为去年七月以来最高；同时，认为"工作难找"的受访者比 例攀升至百分之十八点六，追平去年高点。 初级岗位员工成为本轮信心崩塌的核心群体，其困境源于三重结构性压力： 1. 职业阶梯断裂：美国招聘市场低迷使初级员工晋升机会锐减，Glassdoor报告 指出"当无人跳槽时，底层员工更难攀爬职业阶梯"。 2. 转型成本转嫁：美国汽车等行业加速向电动化转型，去年该行业裁员四万八千余人，同比增长百分 之四十三点二，生产线调整导致初级技术岗位首当其冲。 3. 经验壁垒高筑：美国小型企业"无法 ...

文 | 中关村储能产业技术联盟 美国电池储能系统集成商Powin已向新泽西州法院申请第11章破产保护， 其 资产与债务规模均 在1亿至5亿美元之间 。 据悉，该公司及其债务方分别于6月9日和10日向美国新泽西地区破产 法院提交了破产重组申请。 总部位于俄勒冈州的Powin表示，此举是解决财务负债并保障核心业务的战略举措。第11章破产 保护允许企业在持续运营的同时提出重组计划以偿还债权人。 破产文件显示，包括宁德时代、青岛中集在内的 多家中国企业位列前五十大无担保债权人 。无 担保债权受偿顺位低于有担保债权，如果最终走到破产清算阶段，无担保债权人可能面临欠款回 收风险。 多家中国储能供应链企业成 "债主" Powin长期依赖中国储能产业链，采购范围涵盖电芯、储能集装箱及配套设备。前五十大无担保 债权人中， 前三大债权人分别为：韩国储能企业ACE Engineering、青岛中集普威新能源、宁 德时代 。根据破产申请披露： 宁德时代 ：债务规模4400万美元，宁德时代已在2024年8月2日通过香港国际仲裁中心追讨， 并指控Powin涉嫌转移在华资产； 现任首席项目官（CPO）Brian Kane被任命为新公司CE ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 非银存款与居民存款是核心 1、钱在企业手里会带来企业生产投资行为的改善，因此我们旧口径的 M1 是 PPI 同比和工业产成品库存同比的领先指标； 2、钱在非银机构手里会推动金融资产交易活跃度的改善，所以非银机构新增 存款规模与权益市场的成交金融趋势一致； 3、钱在政府手里，政府作为调节分配部门，钱在政府手里影响了政府再分配 的能力； ——2025 年 5 月金融数据点评 事 项 2025 年 5 月，新增社融 2.29 万亿（前值 1.16 万亿），新增人民币贷款 6200 亿 （前值 2800 亿）。社融存量同比增长 8.7%（前值 8.7%），M2 同比增长 7.9% （前值 8%），新口径 M1 同比增长 2.3%（前值 1.5%）。 核心观点 1、在海外关税政策不确定性的影响下，4 月和 5 月企业存款回落，企业现金 流或承受一定程度的冲击。 2、但在国内稳定资本市场政策的确定性的影响下，新增非银存款持续抬升， 4 月 5 月非银存款新增规模是 2016 年以来同期最高值。 3、政府层面，政府加速发债的背景下，新增存款规模相对偏慢，从这个视角 来看政府债 ...

德国经济部月度报告：美国贸易政策的不确定性仍然非常高。 ...

6月13日凌晨，以色列国防军数十架战机划破夜空，对伊朗境内数十个与核计划及军事设施相关的目标发动了代号"狮子的力量"的多轮空袭。 伊朗首都德黑兰凌晨的爆炸声，如同投入全球资本市场的深水炸弹。 黄金的爆发并非孤立事件，而是多重利好因素在地缘政治导火索点燃下的集中释放。 过去几周，黄金涨势虽略有沉寂，但支撑其长期走强的基石依然稳固。各国央行持续的"去美元化"购金潮在2025年丝毫未减，为金价提供了坚实的底层支 撑。 以方宣称，伊朗拥有在短期内制造多枚核弹的能力，必须消除这一"迫在眉睫的威胁"。几乎同时，伊朗武装部队总参谋长穆罕默德·巴盖里遭暗杀的消息传 出，伊朗多个省份相继响起爆炸声，伊斯兰革命卫队首都指挥总部也据报遇袭。 中东局势一夜惊变，骤然升级至近年最危险的边缘。 消息刺激下，港股市场黄金股集体逆势上涨，截止发稿，赤峰黄金涨近15%，山东黄金、灵宝黄金、招金矿业涨超5%，潼关黄金、中国白银集团、紫金矿 业、中国黄金国际等跟涨。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 √ | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 06693 | 赤峰 ...

智通财经APP获悉，汇丰在近日发布的研报中对2025年下半年进行了展望。汇丰表示，该行带着风险偏 好的姿态进入下半年，高频交易数据显示美国市场的交易活动有所反弹。该行指出，尽管存在前期需求 提前释放的迹象，这可能导致下半年晚些时候的数据走弱，但市场对关税的敏感性降低。该行还表示， 在接下来的几个月里，围绕人工智能的新一轮乐观情绪和疲软的美元应该会有所帮助。该行建议超配股 票/高收益债券/新兴市场债券。 市场押注还显示，对美国政府减税议程的信心正在减弱。因此，如果夏季前达成任何协议，可能成为短 期内推动风险资产上涨的另一个催化剂 ——前提是长期收益率不会出现迅速或无序飙升。汇丰表示， 这些催化剂大多与美国有关，但分析显示，即便是股市再次小幅上涨，也足以推动其他风险资产走强。 汇丰表示，市场面临的下行风险包括美国劳动力市场和美债收益率接近"危险区"。就像过去两年一样， 初请失业金人数可能在夏季上升。尽管这种上升大概率是季节性的，但市场可能会将其误解为真正的经 济疲软信号。与此同时，十年期美债收益率目前的"危险区"水平为4.7%，一旦触及该水平，可能引发广 泛的风险资产抛售。 汇丰表示，该行小幅超配股票，并计划在第 ...