即使美股本周强劲反弹，衰退担忧被暂时搁置，但华尔街对美元的看空情绪丝毫未减。 摩根大通和德银的策略师们预测美元将继续走弱，期权交易员情绪已达五年来最悲观水平。 市场普遍认为，美国政策制定仍然不稳定且难以预测，导致其货币吸引力下降。尽管美国方面予以否认，但一些投资者仍然怀疑，特朗普政府希 望通过弱势美元来支撑美国制造业基础。 Goldman Sachs Group Inc.全球货币主管Kamakshya Trivedi表示： "美国例外论正在逐渐消退，这种走势还将持续。" 今年以来，美元相对一篮子货币已跌逾6%。截至发稿，美元指数至100.81。 Union Bancaire Privee Ubp SA的外汇策略主管Peter Kinsella指出，美元对比股市的表现不佳"表明国际投资者根本不认同特朗普的'美国例外论'主 题"。 根据Credit Agricole SA的G-10外汇策略主管Valentin Marinov的分析，当前市场对美元的态度已经转变为"爱恨交织"的复杂关系。期权市场上对美 元未来一年下跌的押注已达2020年以来最高水平。 美元弱势持续，华尔街巨头一致看空 本周，标普500指数上涨4.5 ...

4月份美国零售销售额以及生产者价格数据意外疲弱，强化了美联储今年至少两次降息的宽松政策预 期，令各期限美国国债收益率下滑，意味着美债价格大举反弹。市场更多的经济忧虑情绪体现在零售巨 头沃尔玛(WMT.US)最新公布的业绩中——尽管销售额和盈利增长稳健，但是这家世界最大规模零售商 之一的一季度营业利润下滑并警告因关税成本上升不久后将提价，股价下跌0.5%。 为何股息型防御策略受到青睐?主要因美国经济前景尚未明朗 智通财经APP了解到，受到所谓价值股集体走强带来的强大提振效应，周四美股市场再度收涨，美股基 准指数——标普500指数录得连续四个交易日上涨。聚焦于"高股息"类型的价值股在周四从连续三日领 涨美股的大型科技巨头(包含特斯拉、英伟达以及苹果等巨头)手中接过"触底反弹大旗"，价值股的整体 强劲表现全方位抵消科技、零售与能源股表现疲软带来的负面影响。 最新统计数据显示，截至周四美股收盘，在价值股强势助力下标普500指数上涨0.4%，堪称"全球科技股 风向标"的纳斯达克100指数仅仅微升0.1%，主要因占据该指数高额权重的七大科技巨头股价集体下行， 而此前三个交易日这七巨头所领衔的大型科技公司股价表现亮眼，乃推 ...

金十数据5月15日讯，丹斯克银行分析师穆罕默德•萨拉夫表示，鉴于美元面临的结构性挑战，欧元兑美 元可能在12个月内从目前的1.1208升至1.20。美国和欧元区政治的剧烈变化、持续的贸易不确定性，以 及资本从美国资产中流出的新迹象，使美元面临相当大的下行风险。从根本上说，"美国例外论"的理由 正在消退，美元面临的风险敞口越来越大。 欧元或受益于美元结构性挑战 ...

作为精准追踪全球资金动向的华尔街定制化投资研究公司Exante Data的创始人，詹斯.诺德维格(Jens Nordvig)常年与全球最大规模的机构投资者交流——从对冲基金经理、企业司库到养老金与主权财富基 金掌舵者，然而，他最近听到的对冲基金最新反馈令他确信：在中美紧张贸易局势缓和后的美元反弹之 势，不过是昙花一现。 他表示，多数大型对冲基金客户表示一场可能将持续多年的"美元熊市"才刚刚开始，导火索则是特朗普 政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的"美国经济改造行动"。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造 成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇。值得注意的是，诺德维格 将美国财政部长斯科特.贝森特列为早期客户，当时贝森特仍在对冲基金行业任职。 诺德维格的核心预测在于：与上月在加征关税后迅速抛售美元的投机客们截然不同的是，过去十年间买 入数万亿美元美国股票和美国国债的机构投资者们仍在重新校准与减持美元资产投资组合，势必将进一 步给美元带来巨大抛售压力。虽然他们可能需要数月时间才能削减持仓或大幅累积做空美元的对冲头 寸，但诺德维格强调：美元的新一轮最疼痛时期即将到来。 "我们有很多'真金 ...

【导读】渣打王昕杰："美国例外论"叙事收敛加速，借美股反弹转投欧洲及中国 中国基金报记者 郭玟君 近日，美国关税政策一再反复，令全球金融市场大起大落。投资者应如何把握全球经济发展的中长期趋势，以应对地缘政治及 经济发展的不确定性，及其引起的金融市场大幅波动？就此，中国基金报记者专访了渣打财富管理部首席投资策略师王昕杰。 res 0 & HM st 45 the are the first AD 情形成 the state 01 Hassage "美国例外论"叙事收敛加速 王昕杰认为，当前，"美国例外论"叙事正在收敛，而此前特朗普所谓的对等关税，加速了"美国例外论"的收敛速度。 但是，大量超发的美元造成了海外流动性的大幅扩张。如何在保持输出美元的同时，维持美元作为储蓄货币的稳定，成为大名 鼎鼎的"特里芬悖论"。 于是，美国开始通过美债和美股等美元资产，来回收海外美金流动性。从而形成了通过贸易逆差输出美元，再通过资本和金融 账户顺差来回收美元的闭环。 "美国例外论"在2025年初达到顶峰，其叙事收敛的深层次原因，在于美国财政和贸易的失衡。"特朗普交易"只是触发"美国例外 论"叙事收敛的一个导火索，加快了收敛速度， ...

美银G10外汇策略主管塔诺斯·瓦姆瓦基迪斯（George Saravelos）表示，该行"最近几周才观察到实际资 金（机构）的美元抛售"。德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维罗斯称，过去三个月目睹"实际资金投 资者大规模抛售美元"。 芬兰Veritas养老保险公司一季度削减了美股敞口，其首席投资官劳拉·维克斯特伦 （Laura Wickström） 指出美股估值过高，并称"对等关税相关的不确定性和混乱沟通，让我们质疑支付如此溢价的合理性"。 丹麦养老基金一季度进行了2022年以来首次美股减持，同时创2018年以来最大规模欧股增持。法国巴黎 银行宏观策略主管萨姆·林顿·布朗（Sam Lynton Brown）测算，若欧洲养老基金将配置降至2015年水 平，意味着抛售价值3000亿欧元的美元资产。 来源：金十数据 投资者抛售美国资产、转投欧洲复苏市场的举动，标志着养老基金等大型机构投资者开始长期削减对美 元资产的巨额敞口。华尔街投行报告称，管理数万亿美元的投资者正开始缩减美股头寸，原因包括特朗 普政策的反复无常、对美联储主席的攻击以及对等关税冲突的余波。 尽管美股已基本收复自上月特朗普加税声明引发的跌幅，但年内仍为 ...

调研了美国一圈，提供一些杂谈感受。没什么太多叙事，需要大家自己做结论，但肯定坚定了我自己的投资逻辑。网上最热的宏观讨论：美国例外论的终 结、美元美债黄金去哪儿、关税谈判对美国通胀的最终影响、外资离开美国是否加仓中国、美国LP关心的问题、耶鲁藤校甩卖一级是否是另一个危机、 美股现在应该加还是减……都有涉及。 南方的美国：当地经济、文化、信仰 第一站是个以前从没想过会来的地方：田纳西的纳什维尔，朋友说这才是美国白人的精神首都。纳什维尔大伙都略知是Taylor Swift和猫王的老家，在乡 村音乐名人堂里，第一个看见的就是Swift教育中心。 让人震惊的是周日下午三点，屋顶上就人满为患，路上也是蹬着人力车喝"街酒"的白人姑娘小伙，唱着笑着，嗨到不行。 下午三点的街头 下面是入夜以后的大街，每一间酒吧都爆满，不是乡村就是摇滚，人流之摩肩擦踵直观上比赌城震撼。我在国内准备的是关于美国衰退的问题，到了这里 一看，问不出口了。我把这些照片给大城市的精英看，他们也很意外。你说美国南北之间互不了解，我觉得也是对的。人的成见比山大，恰似常青藤教授 对上红脖子。 这之外，传统的美国音乐之都旅游业继续发扬光大，现在纳城是Bachel ...

当华尔街投资机构们从自2022年以来最惨烈的下跌中缓过神来，在随后不久迎来由全球AI投资热潮全面推动的新一轮牛市，然而自今年以来，在 DeepSeek引领的"极低成本AI训练/推理"新范式席卷全球带动资金转向中国市场以及特朗普政府掀起"关税风暴"等因素共同推动下，美股牛市曲线愈发向熊 市轨迹靠拢。 与此同时，同样自2025年以来，跨越大洋与拉丁美洲的许多非美国的世界市场却斩获令投资者们艳羡的涨幅，长期以来在全球股市中一骑绝尘的美国股市 大幅跑输欧洲、亚太以及拉美市场中的多国基准股指。 统计数据显示，德国、波兰、西班牙、巴西等国的基准股指今年迄今已普遍上涨多达20%，可谓大幅跑赢今年以来分别下跌约3%和6%的标普500指数与 纳斯达克100指数。 DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯在一份客户报告中写道："经过超过10年的'美国例外论'交易模式，全球投资者很快重新认识到地理多元化 的配置价值。" 经济学家与分析师们普遍认为，关税叙事不断变化，令预测市场强弱表现更具挑战。富国银行的投研主管达雷尔·克朗克表示："这是一个非同寻常的范式 转变时刻——地缘政治、贸易、全球安全协定与去全球化加速同 ...

近期美国金融市场经历了一场剧烈波动，但抛售潮迅速逆转，市场恢复稳定。难道市场只是"虚惊一场"？ 本周，标普500指数和欧洲的STOXX 600指数几乎完全收复了4月2日以来的跌幅 。美国信用利差也大幅收窄，回吐了此前的大部分涨幅 。长期国债收益 率波动不大。 据追风交易台消息，德意志银行在6日的研报中指出，此轮市场逆转主要归因于三点，首先，宏观经济数据显示美国经济并未陷入衰退；其次，油价下跌 缓解了通胀压力，为可能的降息提供了空间。 最后，是美国政府的政策出现软化，贸易保护主义倾向减弱。4月7日，央视报道称特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税。这些因素共同作用，推动 了市场的快速反弹。 经济数据坚挺：衰退担忧"虚惊一场" 其次，经济调查数据虽然有所下降，但仍处于扩张区间。4月份的ISM服务业指数为51.6，美国综合PMI为50.6，均高于50的扩张与收缩分界线。这表明经 济活动仍在继续，尽管增速有所放缓。此外，全球数据也未显示经济衰退迹象，尽管经济增长有所放缓，但并未出现广泛的经济收缩。 油价下跌"意外助攻"：通胀压力缓解与降息预期升温 油价下跌是支撑风险资产的另一重要因素。德银报告指出，自4月2日以来， ...

著名的"美元微笑理论"创立者、Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen周三表示，随 着亚洲国家逐步减持其储备的美元，美元可能面临高达2.5万亿美元的"雪崩式"抛售。 Jen和其同僚Joana Freire在一份最新发表的报告中写道，由于亚洲地区对美国的贸易顺差不 断扩大，亚洲出口商和投资者多年积累的美元储备可能已形成了"极其庞大"的规模。而随着美 国主导的贸易战升级，部分亚洲投资者可能会将大量资金汇回国内，或加大对美元贬值的对冲 力度，这可能将引发对这一全球储备货币的抛售潮。 "我们怀疑亚洲出口商和机构投资者囤积的美元规模可能非常大————估计约达2.5万亿美 元，这将对美元兑亚洲货币汇率构成重大下行风险，"报告写道。 随着特朗普扰乱全球贸易秩序的做法，促使投资者重新审视"美国例外论"的交易策略，美元的 长期吸引力目前正面临威胁。 上周五和本周一，新台币汇率连续两天异乎寻常的大幅跳涨，就一度引发了各方的关注。行情 数据显示，目前彭博美元指数较2月高点已下跌了约8%，过去一个月所有亚洲货币兑美元均 呈现升值态势。 Jen此前曾预测，当美联储降息时，中国企业抛售美元计价资产，或将促使 ...